來源：市值觀察

走過突發(fā)性事件的陰霾，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向前，母嬰市場經(jīng)歷一場調整和洗禮，重新看到春天的曙光。

作為行業(yè)龍頭，孩子王順應市場變化，通過創(chuàng)新業(yè)態(tài)、資本整合、數(shù)智化轉型等等措施，蓄勢蝶變，煥發(fā)出高質量增長的動能。

4月24日晚，母嬰童行業(yè)龍頭孩子王發(fā)布了2023年年報和2024年一季度業(yè)績報告。

2023年，孩子王實現(xiàn)營收87.53億元，同比增長2.73%，剔除股權激勵股份支付及可轉債利息支出實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長55.70%。

今年一季度，營收和利潤同步提升，實現(xiàn)營收21.94億，同比增長4.64%；歸母凈利潤1165.89萬，同比增長53.55%。

關鍵財務指標呈現(xiàn)高質量增長的態(tài)勢。2023年，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到8.04億元，比上年增加近30%。到今年一季度末，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達3.97億元，同比大增363.94%。

在行業(yè)進入調整期，孩子王注重財務健康度，增厚安全墊，既可以從容應對挑戰(zhàn)，又可以抓住未來的投資機遇。

尤其是現(xiàn)金流至關重要，如果沒有現(xiàn)金流就如同無源之水，無根之木，任何商業(yè)構想都會變成空中樓閣。

目前，公司手握現(xiàn)金24億元，為歷史最高，加上短期可變現(xiàn)的資產(chǎn)，總現(xiàn)金超過35億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已經(jīng)七年為正，良好的現(xiàn)金流和豐厚的資金儲備，有助于抵御外部風險，提升增長質量。

在經(jīng)濟新周期，降本增效成為企業(yè)的必修課，但要提出的是，降本不是不花錢，而是會花錢。

2023年8月，孩子王完成業(yè)內最大收購案，成功收購樂友國際65%股權，成為母嬰連鎖行業(yè)首家規(guī)模近百億的企業(yè)，行業(yè)龍頭地位進一步增強。

兩家企業(yè)互補性強，樂友國際的陣地聚集在天津、北京、陜西等北方地區(qū)，而孩子王主要在華東、中部和華南區(qū)域，強強聯(lián)手后，孩子王進駐了21個?。ㄊ校?、210多個城市，門店數(shù)量近1200家，龍頭地位進一步夯實。

業(yè)績交流會上，孩子王表示未來將積極尋找合適的并購標的，以擴大既有規(guī)模優(yōu)勢，提升盈利能力和核心競爭力，同時加強海外市場調研，適時進行布局。

糧草充沛，業(yè)績拾級而上，孩子王站上發(fā)展的新臺階。

流量品牌可以紅極一時，但最終品牌的價值是由用戶情感決定的。大浪淘沙，當潮水褪去，被用戶認可和喜愛的企業(yè)才能穿越周期。

作為一家重度會員制企業(yè)，孩子王一直以經(jīng)營顧客關系為導向，堅持“到顧客中去，從會員中來”的原則，通過互動活動和專業(yè)育兒顧問與會員打造良好的信任關系和情感基礎，由此建立了顯著的會員經(jīng)濟優(yōu)勢。

截至2023年末，孩子王擁有超8700萬的會員用戶（含樂友國際2500萬），消費會員近1000萬，同比增長3%；黑金會員約100萬，同比增長5%。全年公司98%以上訂單來自會員，黑金會員收入占比近70%，黑金會員單客產(chǎn)值是普通會員的10倍以上，“單客經(jīng)濟”價值量顯著增強，前期的流量經(jīng)濟正轉化為存量規(guī)模經(jīng)濟。

龐大的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，疊加數(shù)字化技術，孩子王建立了400多個基礎用戶標簽和1000多個智能模型，形成“千人千面”的服務方式，通過數(shù)字化畫像，完成精準服務，提升運營效率和用戶體驗。

順應數(shù)智化發(fā)展浪潮，孩子王還自研了業(yè)內首個垂直大模型——孩子王KidsGPT智能顧問，經(jīng)過120+次大小迭代后，目前升級到v3.0版本，已服務5萬+社群，累計服務超百萬會員。

基于7000多名專業(yè)育兒顧問在母嬰垂直領域積累的優(yōu)質知識庫訓練，KidsGPT掌握海量育兒知識，已成為孕媽、寶媽們信任和依賴的AI工具，為親子家庭提供了更為便捷、高效的育兒支持。未來，孩子王將進一步發(fā)揮AIGC智創(chuàng)平臺作用，用科技的力量更好地服務親子家庭。

此外，孩子王還積累了“全渠道全場景融合”優(yōu)勢，消費者可以通過各種線上平臺或線下觸屏終端、“門店到家”等全渠道獲得便捷的消費體驗，打造一個以門店為中心的20KM立體家庭生活圈，使消費者享受到便捷優(yōu)質的服務。

不同于傳統(tǒng)的貨架電商，孩子王的“同城O2O+跨境電商”處于行業(yè)領先地位，線上收入占比從2019年的16%提升到45%，O2O收入占比從2019年的11%提升到2023年的30%。

歷經(jīng)15年發(fā)展積累而來的隱形資產(chǎn)，成為孩子王經(jīng)營思維拓展的基礎，也是公司立足當下，變革轉型的堅實基座。

當下，整個母嬰市場的宏觀背景已發(fā)生變化，過去十年我國人口增長峰值出現(xiàn)在2016至2017年，這個階段出生的兒童目前正進入6歲及以上的中大童年齡段。

2022年，我國中大童人口數(shù)量達2.2億，二胎及多胎家庭占比持續(xù)攀升，2022年達53%。中大童、二胎及多孩家庭已成為新人口紅利。

孩子王趁勢而上，率先邁上變革之路。

2023年，孩子王擎畫了全新的中長期發(fā)展戰(zhàn)略——以“三擴”為核心，即擴品類、擴賽道、擴業(yè)態(tài)的三大突破方向。

擴品類即從母嬰到全年齡段，打造行業(yè)首個全齡段兒童生活館，填補了母嬰童賽道中大童服務的空白，成為首家能滿足1大1小家庭需求的企業(yè)。

作為第一個吃螃蟹的人，孩子王開辟新賽道，盡享先發(fā)者紅利，并筑起堅實的競爭壁壘。

這一新物種一經(jīng)亮相便受到消費者廣泛好評，尤其是中大童（4-14歲）消費人數(shù)快速增長。初步統(tǒng)計，升級后兒童生活館單店交易額平均同比提升了超35%（含大服務業(yè)務），中大童平均交易額平均增長了近30%，升級效果初具成效。

目前，孩子王正馬不停蹄地進行改造升級，加快優(yōu)化單店模型并在全國逐步推廣，2024年計劃升級60家，未來三年計劃升級200家，打造新的增長極。

與此同時，孩子王持續(xù)夯實差異化競爭優(yōu)勢。2023年，孩子王打造了全球優(yōu)選的差異化供應鏈，與1450家自營供應商建立戰(zhàn)略合作，合作全球優(yōu)質品牌超3500個，短鏈直供占比超90%，跨境購收入同比提升17%。

聯(lián)合全球優(yōu)質產(chǎn)能共創(chuàng)解決方案，爆品頻出，SKU更新快，2023年，差異化供應鏈（含自有品牌）共實現(xiàn)銷售額8.19億元，占母嬰商品收入的比例達到10.82%。

孩子王還構建了自有品牌體系，為用戶提供豐富的產(chǎn)品矩陣。當前，孩子王與樂友國際共形成“7+4”自有品牌矩陣，基本上覆蓋母嬰童主要品類。2023年，自有品牌交易額實現(xiàn)了74.37%的同比增長，展現(xiàn)出強勁增長勢頭。

未來，孩子王將持續(xù)推進差異化供應鏈戰(zhàn)略，不斷提升自有品牌收入占比，2024年自有品牌目標增長30%。

擴賽道就是要從單車道轉向十車道，從純商品向“商品+服務”轉型。

一方面，強化同城即時零售服務能力。收購樂友后，孩子王成為唯一全國城市網(wǎng)格化布局最廣的連鎖體系，依托領先的數(shù)字化，未來隨著3大智慧物流園的建成，以及自建三級倉儲物流，同城即時零售服務效率將再上一個臺階。

2023年，孩子王全面升級3km內最快30分鐘達、5km內最快1小時達、全城送、順豐半日達等一系列時效產(chǎn)品，訂單及時履約率高達99%。

另一方面，孩子王未來將聚焦“孕產(chǎn)加”“成長加”“同城加”三大平臺，服務“媽媽、孩子、親子”三大客群。尤其是親子賽道，幾乎沒有天花板，且消費剛性，一旦護城河拓寬后，可以滿足消費者從孕育到新生，從新手寶媽到精致辣媽，從成長教育到高質量親子陪伴的全方位需求。

不僅如此，孩子王還啟動“百城萬店”盟軍計劃，從“流”量到“留”量。2023年，已完成66+主要城市能力全覆蓋，盟軍陣營商戶超萬家，“同城加”業(yè)務年內GMV同比大增105%。

擴業(yè)態(tài)即從自營店到多場景業(yè)態(tài)。中國是一個城鄉(xiāng)兩元加上多層復雜的市場結構，核心城市競爭激烈，但下沉市場仍有巨大潛力，需要多場景覆蓋用戶。

2024年，孩子王正式開放加盟業(yè)務，以“大店+小店+加盟+其他”的方式，為更多親子家庭創(chuàng)造價值。加盟門店可以共享已有的數(shù)字化管理和會員精準營銷能力，實現(xiàn)雙贏；另一方面，可以提升門店數(shù)量，加密門店網(wǎng)絡，率先搶占下沉市場，進入結構性的藍海市場。

順勢而為，趁勢而上，面向未來，創(chuàng)造價值。孩子王堅持做難而正確的事，打造“新質”增長動能，在服務生命和賦能成長的行業(yè)里，實現(xiàn)更高境界的自我超越。