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出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)
作 者 | 天譴冥王
圖 片 | 官網(wǎng)截圖
古茗上次被熱議，還是今年9月因?yàn)橥婀７嚒?/p>
近日，古茗更新了招股書，繼續(xù)赴港向“新茶飲第三股”沖刺，再次引發(fā)關(guān)注。
從已經(jīng)上市的茶百道、奈雪的茶上市首日的表現(xiàn)來看，資本市場對新茶飲的熱情并不高。
茶百道的上市首日股價(jià)暴跌，發(fā)行價(jià)17.5港元一度跌去38%，最終收盤跌幅超過30%，市值從230億港元縮水至150億港元，截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，茶百道股價(jià)為10.74港元，總市值158.7億港元，較230億港元縮水31%。
2021年6月，奈雪的茶上市首日股價(jià)從19港元跌至14.6港元，跌幅23%。截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿，股價(jià)僅為1.48港元，總市值25.23億港元，遠(yuǎn)低于上市時(shí)的269億港元，市值縮水91%。
事實(shí)上，在激進(jìn)擴(kuò)張之下，茶咖企業(yè)之間“混戰(zhàn)”早已上演，古茗除了與茶百道、奈雪的茶等新茶飲之間的競爭之外，還面臨瑞幸等咖啡品牌的競爭。
如今，沖擊新茶飲第三股的古茗，會(huì)重蹈茶百道、奈雪的茶覆轍嗎？
茶百道和奈雪的茶，在IPO之前，都交出了不錯(cuò)的成績單，這次的古茗亦然。從2024年前九個(gè)月披露的數(shù)據(jù)看，古茗的表現(xiàn)要好于茶百道和奈雪的茶。
古茗最新招股書披露，今年前九個(gè)月，古茗總收入64.4億元，同比增長15.6%。相比之下，今年上半年，茶百道總收入24億元，同比減少10%；奈雪的茶收入25億元，同比減少1.9%。
從2023年全年?duì)I收規(guī)模來看，古茗的收入規(guī)模最大，約77億元，茶百道次之，實(shí)現(xiàn)57億元收入，奈雪的茶收入三者中最低，實(shí)現(xiàn)52億元的營收。2024年上半年，奈雪的茶實(shí)現(xiàn)25億元的營收。
今年前九個(gè)月，古茗期內(nèi)利潤同比增長12%至11億元。
今年上半年，茶百道期內(nèi)凈利潤驟降60%至2.4億元；奈雪的茶則是由盈轉(zhuǎn)虧，今年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損錄得4.4億元，而上年同期經(jīng)調(diào)整凈利潤為7020萬元。
三者對比下來，古茗確實(shí)比其他兩家更能賺錢。古茗和茶百道的凈利潤比奈雪的茶要高出很多，主要是這兩家公司是輕資產(chǎn)運(yùn)營，收入主要來源加盟店，古茗和茶百道兩家的收入中，99%以上的收入來自加盟商。相比較之下，奈雪的茶則是重資產(chǎn)運(yùn)營，其百分之八九十的收入是直營門店貢獻(xiàn)的。
比起直營模式來，加盟模式有低成本、快速擴(kuò)張的優(yōu)勢。
今年三季度，奈雪的茶關(guān)閉了89家直營門店，新增家門店56家。截至2024年9月30日，奈雪的茶共經(jīng)營1531間直營門店，另有353間茶咖加盟店。前三季度加盟店凈增272家。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，茶百道門店總數(shù)達(dá)到8385家，同比增長20%。截至2024年9月30日，古茗門店總數(shù)達(dá)9778家，前三季度凈增777家。古茗的門店數(shù)目在增加，但增速明顯放緩。
茶飲市場頭部玩家在價(jià)格帶上是涇渭分明：奈雪的茶代表高端陣營——價(jià)格在20元以上、以古茗、茶百道等為代表的中端陣營——價(jià)格在10-20元。為何二者凈利潤會(huì)差距如此之大？
根據(jù)古茗招股書披露，該公司遵循地域加密策略，目前覆蓋17個(gè)省，主要聚焦二線及以下城市。截至2023年12月31日，古茗在二線及以下城市的門店數(shù)量占總門店數(shù)量的79%，并于截至2024年9月30日略增至80%。截至2023年12月31日，有38%的門店位于遠(yuǎn)離城市中心的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，該比例于2024年9月30日增至40%。
茶百道門店主要在一線城市、新一線城市、二線城市、三線城市、四線及以下城市。
今年上半年，新一線城市門店數(shù)量達(dá)2192家，在總門店數(shù)中的占比為26.1%；其次是四線及以下城市，2026家門店，總門店數(shù)中的占比為20.7%；二線城市門店數(shù)1710家，占比20.4%；三線城市門店數(shù)1605家，占比19.1%；一線城市門店數(shù)最少852家，占比10.2%。
古茗和茶百道均是靠加盟實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，雙方的門店重點(diǎn)覆蓋下沉市場。為何古茗賺錢比茶百道多？
對品牌商來說，加盟模式和直營模式的差異決定收入和利潤來源的差異，采取加盟模式的茶飲連鎖品牌若要做大做強(qiáng)，必須讓加盟商賺到錢。
加盟模式的茶飲品牌其盈利模式，需要形成一個(gè)正向循環(huán)：品牌通過低價(jià)、爆品吸引更多顧客，讓潛在加盟商意識(shí)到加盟該品牌是一門不錯(cuò)的生意，加入該品牌，門店數(shù)量擴(kuò)大，品牌收入增長、成本攤薄，在新品研發(fā)、銷售價(jià)格上保持強(qiáng)勁競爭力，吸引更多顧客。
招股書顯示，2023年，古茗平均單店收入為250萬元人民幣，加盟商單店經(jīng)營利潤是37.6萬元人民幣，利潤率20.2%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的10%-15%。
餐飲行業(yè)一般認(rèn)為“二店率”能夠衡量一個(gè)加盟品牌的運(yùn)營、管理能力。因?yàn)榧用松讨挥匈嶅X了、相信這個(gè)品牌值得投入才愿意開第二家。根據(jù)古茗招股書披露，截至2024年9月30日，在開始古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營2.9家門店，71%的加盟商經(jīng)營兩家及以上加盟店。
在注重性價(jià)比的市場里，連鎖品牌靠的是薄利多銷，因此需要憑借穩(wěn)定且標(biāo)準(zhǔn)化的供應(yīng)鏈體系控制成本。而為觸達(dá)新區(qū)域，保證在不同城市飲品口感穩(wěn)定，就對企業(yè)從原材料采購、倉儲(chǔ)保存、物流配送、門店管理到最后出杯，全鏈路的管理提出了更高的要求。
這就意味著，供應(yīng)鏈及管理能力決定了茶飲連鎖品牌能否走得更長遠(yuǎn)。
完整的供應(yīng)鏈包括前端原材料供應(yīng)、倉儲(chǔ)運(yùn)輸，中游的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和下游的銷售運(yùn)營。在原材料環(huán)節(jié)，無非就是糖、奶、茶、咖、果、糧、料（業(yè)內(nèi)俗稱“七件套”）。
招股書介紹，古茗的倉儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施由21個(gè)倉庫組成，總建筑面積超過20萬平方米，擁有4萬立方米冷庫，支持采購、生產(chǎn)、研發(fā)及品質(zhì)控制等環(huán)節(jié)，成為其擴(kuò)張的核心競爭力。
采取自建供應(yīng)鏈的方式來提升自身供應(yīng)鏈效率，以打造品牌核心競爭力，這種后端看不見的投入，資金需求大、見效慢，但對未來發(fā)展影響重大。頭部品牌都采取自建，進(jìn)一步拉高了行業(yè)門檻，在供應(yīng)鏈建設(shè)實(shí)力弱的品牌，受其影響，議價(jià)能力將進(jìn)一步削弱，抬高了企業(yè)經(jīng)營成本，在競爭中處于不利位置。
總的來說，茶飲品牌現(xiàn)在市場達(dá)到一定程度的飽和，蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道、喜茶、甜啦啦和霸王茶姬等均在海外市場布局?jǐn)U張，尋求新增長。
茶百道已在韓國、泰國、澳大利亞等地開設(shè)門店；蜜雪冰城，海外門店已近5000家；霸王茶姬馬來西亞目前門店總數(shù)已突破130家。相比之下，古茗此前曾向媒體表示，暫時(shí)沒有出海計(jì)劃。
聚焦國內(nèi)下沉市場的古茗，上市后能否獲得投資者的青睞呢？
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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