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出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)
作 者 | 炫夜白雪
近日，Uber（紐約證券交易所代碼：UBER）發(fā)布了2024年第四季度以及2024全年業(yè)績報(bào)。
用該公司首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi的話講：“隨著MAPC、行程和總預(yù)訂量的增長加速，優(yōu)步在2024年以有史以來最強(qiáng)勁的季度結(jié)束了2024年。”
首席財(cái)務(wù)官Prashanth Mahendra-Rajah表示：“移動(dòng)和交付領(lǐng)域的創(chuàng)紀(jì)錄需求幫助實(shí)現(xiàn)高于業(yè)績指導(dǎo)上限的總預(yù)訂量增速，并在2024年提前超過了我們對(duì)總預(yù)訂量、調(diào)整后EBITDA和自由現(xiàn)金流的三年展望。”
優(yōu)步交出“有史以來最強(qiáng)季度”業(yè)績報(bào)告后，股價(jià)暴跌7%，超期預(yù)期增長背后存在哪些隱憂？優(yōu)步股價(jià)能否重回快車道？
優(yōu)步超預(yù)期增長背后的隱憂
優(yōu)步首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi似乎很愛用“史上最強(qiáng)”來表述公司業(yè)績，記得2022年Q4也說過類似的話，彼時(shí)受益于重新開放封閉邊界和美元走強(qiáng)推動(dòng)下的旅行復(fù)蘇。
2024年最后一個(gè)季度，優(yōu)步“最強(qiáng)”業(yè)績表現(xiàn)在哪里？
1、 營收與利潤雙增長。
數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步第四季度營收119.59億美元，同比增長20%；凈利潤68.83億美元，同比增長382%。全年?duì)I收439.78億美元，同比增長18%；凈利潤98.56億美元，同比激增422%。
優(yōu)步收入增長主要受網(wǎng)約車和外賣業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。
訂單總額是非常重要的指標(biāo)，2024年Q4，總預(yù)訂量同比增長18%至442億美元，較上個(gè)度增長2個(gè)百分點(diǎn)。
其中，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)（Mobility）實(shí)現(xiàn)了需求復(fù)蘇與技術(shù)升級(jí)。財(cái)報(bào)顯示，第四季度網(wǎng)約車訂單額228億美元（同比+18%，匯率調(diào)整后+42%），收入69.11億美元（同比+25%），日均出行3300萬人次，用戶粘性增強(qiáng)。
首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi強(qiáng)調(diào)，自動(dòng)駕駛技術(shù)的快速推進(jìn)將降低人力成本并提升服務(wù)效率，成為長期增長關(guān)鍵。
外賣業(yè)務(wù)增速放緩，但對(duì)收入的貢獻(xiàn)保持穩(wěn)定。四季度，外賣訂單額201億美元（同比+18%），收入37.73億美元（同比+21%），雖增速低于網(wǎng)約車，但仍為第二增長曲線提供支撐。
當(dāng)前可以說，網(wǎng)約車與外賣行業(yè)已進(jìn)入紅海競爭。Uber在北美與Lyft、DoorDash的補(bǔ)貼戰(zhàn)持續(xù)，在新興市場面臨Grab、Bolt等區(qū)域玩家的低價(jià)挑戰(zhàn)，Uber需在增長和盈利之間做好平衡。
2、 現(xiàn)金流與成本控制能力提升。
優(yōu)步全年自由現(xiàn)金流達(dá)68.95億美元，同比增長105%，債務(wù)減少20億美元，現(xiàn)金儲(chǔ)備增至70億美元，財(cái)務(wù)健康度顯著改善。
值得提醒的是，優(yōu)步利潤結(jié)構(gòu)需要謹(jǐn)慎看待，凈利潤高增主要源于稅務(wù)估值釋放（64億美元）和股權(quán)投資重估收益（5.56億美元），若剔除一次性收益，實(shí)際運(yùn)營利潤增長仍穩(wěn)健（運(yùn)營利潤7.7億美元，同比增18%）。
優(yōu)步股價(jià)能否重回快車道？
Uber的財(cái)報(bào)驗(yàn)證了其核心業(yè)務(wù)的韌性與全球化布局的成效，但因2025年Q1訂單總額預(yù)期（420-435億美元）及調(diào)整后EBITDA（17.9-18.9億美元）增速低于部分投資者預(yù)期，財(cái)報(bào)發(fā)布后，優(yōu)步股價(jià)盤前跌超7%。
自動(dòng)駕駛和增量EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）利潤率的評(píng)論預(yù)計(jì)將在公司發(fā)展敘事中發(fā)揮關(guān)鍵作用。
四季度Uber調(diào)整后 EBITDA 同比增長 44%，達(dá)到 18 億美元。調(diào)整后 EBITDA 利潤率占總預(yù)訂量的百分比為 4.2%，高于 2023 年第四季度的 3.4%,表明Uber的盈利能力還在持續(xù)上升。
優(yōu)步股價(jià)能否重回快車道取決于兩大因素：
1、 自動(dòng)駕駛商業(yè)化進(jìn)度：技術(shù)落地與成本削減效果。
除基本面因素之外，Uber的股價(jià)也經(jīng)常受到自動(dòng)駕駛相關(guān)消息的影響。人們擔(dān)心Uber在網(wǎng)約車市場的主導(dǎo)地位將受到Waymo等開發(fā)自動(dòng)駕駛汽車的公司的挑戰(zhàn)。
對(duì)于優(yōu)步而言，自動(dòng)駕駛并非短期威脅，而是一個(gè)長期風(fēng)險(xiǎn)。去年12月，有消息稱Waymo將進(jìn)軍邁阿密，Uber股價(jià)應(yīng)聲下跌。過去六個(gè)月，特斯拉(在自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)方面的進(jìn)展也經(jīng)常導(dǎo)致Uber股價(jià)下跌。而此前關(guān)于Waymo計(jì)劃在2025年將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到另外10個(gè)城市的報(bào)道，也導(dǎo)致Uber股價(jià)小幅下跌。
Uber將自己定位為自動(dòng)駕駛汽車開發(fā)商的重要合作伙伴，將他們的汽車與乘客連接起來。
Uber與文遠(yuǎn)知行合作，在阿布扎比推出自動(dòng)駕駛叫車服務(wù)，這是自動(dòng)駕駛汽車首次在美國以外的Uber平臺(tái)上提供。與NVIDIA達(dá)成了一項(xiàng)聯(lián)合計(jì)劃，合作開發(fā)新的解決方案，以支持 AI驅(qū)動(dòng)的自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展。
Uber通過自研+合作（如與Waymo等企業(yè)技術(shù)整合）加速自動(dòng)駕駛商業(yè)化，可能在未來3-5年實(shí)現(xiàn)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
Uber與Waymo不斷發(fā)展的合作關(guān)系以及完全自動(dòng)駕駛(FSD)技術(shù)的緩慢進(jìn)展，將使公司的敘事從顛覆性轉(zhuǎn)向市場擴(kuò)張。自動(dòng)駕駛落地將有助于降低運(yùn)營成本，提升利潤率（當(dāng)前調(diào)整后EBITDA利潤率4.2%，同比+0.8%）。
2、 全球化滲透與本地化運(yùn)營。
財(cái)報(bào)顯示，Uber2024年四季度，月活躍用戶達(dá)1.71億，同比增長14%。訂單總額中匯率調(diào)整后21%的增速顯著高于報(bào)告值，顯示新興市場貢獻(xiàn)增強(qiáng)。
在新興市場市場，如何在補(bǔ)貼和利潤中找到平衡至關(guān)重要。例如，拉美、東南亞等市場通過低價(jià)策略和本土合作（如外賣與區(qū)域性平臺(tái)聯(lián)動(dòng)）擴(kuò)大份額。
Uber也在通過租車布局全球旅游領(lǐng)域。首先是全球具有千億美元的租車市場，其次是200億至300億美元的接機(jī)市場。
Uber在財(cái)報(bào)中披露，其在美國和國際上的10個(gè)主要機(jī)場推出了UberX Share。此外，將Uber Shuttle服務(wù)擴(kuò)展到拉瓜迪亞機(jī)場，增加了從曼哈頓市中心出發(fā)的新站點(diǎn)，并增加了高峰時(shí)段的服務(wù)。
在美國、英國和巴西推出 Uber Business Black，這是一種面向商務(wù)旅客的新型乘車服務(wù)，提供豪華車型、更高的靈活性和一流的客戶服務(wù)。
Uber若能在競爭加劇的環(huán)境中保持戰(zhàn)略定力，有望憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)壁壘，成為出行生態(tài)的長期贏家。新興市場用戶滲透率提升及高附加值服務(wù)（如金融、廣告）的探索，可能打開新增長空間。
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5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
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1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)