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出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)
作 者 | 夜叉白雪
國(guó)內(nèi)外兩家音樂(lè)流媒體巨頭騰訊音樂(lè)（TME）和Spotify前后腳發(fā)布了2024年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告發(fā)布后，二者股價(jià)走出不同的路線，投資者對(duì)騰訊音樂(lè)和Spotify的態(tài)度為何如此不同，那么二者三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)究竟如何，我們可以簡(jiǎn)單對(duì)比看看。
騰訊音樂(lè) VS Spotify，誰(shuí)表現(xiàn)更亮眼？
營(yíng)收方面，Spotify營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)超騰訊音樂(lè)，Spotify季度營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，騰訊音樂(lè)下滑趨勢(shì)明顯。
數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，騰訊音樂(lè)實(shí)現(xiàn)70.2億元的總收入，同比增長(zhǎng)6.8%，此前連續(xù)五個(gè)季度營(yíng)收下滑。
同期，Spotify營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.8%至39.9億歐元。
二者的收入中都包含訂閱付費(fèi)收入，三季度騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)訂閱收入同比增長(zhǎng)20.3%，達(dá)38.4億元；Spotify付費(fèi)訂閱收入同比增長(zhǎng)21%，達(dá)35.2億歐元。在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上，二者季度同比增速接近，但收入規(guī)模相差較大。
需要指出的是，Spotify超八成以上的收入是由付費(fèi)訂閱業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而騰訊音樂(lè)在2023年之前，社交娛樂(lè)服務(wù)收入貢獻(xiàn)了五到七成的營(yíng)收，騰訊音樂(lè)正式憑借社交娛樂(lè)服務(wù)，在國(guó)內(nèi)音樂(lè)流媒體平臺(tái)中取得領(lǐng)先地位，并實(shí)現(xiàn)可觀的盈利。然而社交娛樂(lè)服務(wù)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，以及短視頻及新興娛樂(lè)形式的崛起，騰訊音樂(lè)社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)面臨的監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增強(qiáng)，導(dǎo)致社交娛樂(lè)服務(wù)收入主動(dòng)或被動(dòng)收縮，進(jìn)而拖累公司總體營(yíng)收。
盈利能力方面，騰訊音樂(lè)近六年盈利，而Spotify絕大多數(shù)是虧損的狀態(tài)。
凈利潤(rùn)方面，數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，騰訊音樂(lè)調(diào)整后凈利潤(rùn)19.4億元，同比增長(zhǎng)29.1%。同期，Spotify營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)4.54億歐元，創(chuàng)公司新紀(jì)錄。
毛利率方面，三季度，騰訊音樂(lè)毛利率為42.6%，Spotify的毛利率為31.1%，騰訊音樂(lè)毛利率高出Spotify近12個(gè)百分點(diǎn)。
現(xiàn)金流方面，騰訊音樂(lè)和Spotify都不差錢(qián)。截至2024年9月30日，騰訊音樂(lè)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資的合計(jì)余額為360.4億元（51.4億美元）。三季度，Spotify季度自由現(xiàn)金流創(chuàng)下7.11億歐元的歷史新高。
市值方面，Spotify市值是騰訊音樂(lè)四倍之多。截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿前，騰訊音樂(lè)總市值187.40億美元；Spotify總市值842.17億美元。
深挖付費(fèi)用戶能講出好故事嗎？
三季報(bào)發(fā)布后，營(yíng)收低于預(yù)期的Spotify股價(jià)上漲，而營(yíng)收增速止跌、保持多年盈利的騰訊音樂(lè)，為何不被資本市場(chǎng)看好呢？回歸音樂(lè)本質(zhì)的騰訊音樂(lè)，又將如何講好“長(zhǎng)期主義故事”呢？
作為內(nèi)容型公司，平臺(tái)月活用戶規(guī)模是一個(gè)非常重要的衡量指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，20024年三季度，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)MAU為5.76億，同比減少3%，整體呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，該公司在線音樂(lè)MAU歷史峰值是2019年三季度的6.61億，如今在線音樂(lè)月活用戶較歷史峰值流失了8500萬(wàn)。
與騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)MAU同比下滑形成對(duì)比的是Spotify月活用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。三季度，Spotify的MAU同比增長(zhǎng)11%至6.4億。
通常情況下，面對(duì)用戶規(guī)模下滑的情況，企業(yè)通過(guò)提高用戶的付費(fèi)率以及每個(gè)用戶的付費(fèi)額度實(shí)現(xiàn)收入的增長(zhǎng)（漲價(jià)是最直接有效的方式），騰訊音樂(lè)目前也是這樣做的，在現(xiàn)有VIP高價(jià)值用戶身上不斷深挖價(jià)值潛力，通過(guò)增加更多權(quán)益，來(lái)實(shí)現(xiàn)付費(fèi)用戶到SVIP用戶的轉(zhuǎn)化，根據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2024年9月底，騰訊音樂(lè)超級(jí)會(huì)員數(shù)量超1000萬(wàn)，僅占付費(fèi)用戶數(shù)8.4%，雖說(shuō)SVIP用戶黏性和ARPPU高于非SVIP用戶，但滲透率非常低，僅占總月活躍用戶數(shù)的1.8%。
現(xiàn)如今，在線音樂(lè)服務(wù)成為騰訊音樂(lè)營(yíng)收增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，三季度，騰訊音樂(lè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)是收入同比增長(zhǎng)20.4%至54.8億元。而在線音樂(lè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，主要是受在線音樂(lè)付費(fèi)用戶規(guī)模和ARPPU的提高推動(dòng)。
從付費(fèi)訂閱用戶規(guī)模來(lái)看，三季度騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)15.5%至1.19億，環(huán)比凈增200萬(wàn)。
同期，Spotify的付費(fèi)訂閱用戶數(shù)環(huán)比新增600萬(wàn)，達(dá)到了總計(jì)2.52億。綜合來(lái)看，Spotify的月活用戶和付費(fèi)訂閱會(huì)員數(shù)均超騰訊音樂(lè)。
從單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入(ARPPU)來(lái)看，三季度，騰訊音樂(lè)單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入（ARPPU）進(jìn)一步提升至10.8元。三季度，Spotify付費(fèi)訂閱ARPU同比增長(zhǎng)9%至4.71歐元。目前騰訊音樂(lè)整體付費(fèi)率為20%，與Spotify的40%的付費(fèi)率相比，還存在較大差距。
值得注意的是，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)付費(fèi)用戶和付費(fèi)率同比增速均均面臨放緩的情況。今年前三個(gè)季度，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶同比增速分別為20.2%、17.7%和15.5%。在線音樂(lè)ARPPU前三個(gè)季度的同比增速分別為15.2%、10.3%和4.9%。伴隨著付費(fèi)用戶和付費(fèi)率同比增幅的放緩，這就意味著公司從付費(fèi)用戶身上獲取價(jià)值將越來(lái)越難。
漲價(jià)是一把雙刃劍。會(huì)員費(fèi)漲價(jià)可以快速、直接增加平臺(tái)收入，緩解品泰財(cái)務(wù)壓力。同時(shí)，頻繁漲價(jià)也可能導(dǎo)致用戶流失，當(dāng)內(nèi)容質(zhì)量和體驗(yàn)與價(jià)格不匹配的時(shí)候，用戶付費(fèi)意愿就會(huì)下降，在內(nèi)容同質(zhì)化的情況下，用戶很可能選擇其他更便宜的平臺(tái)。因此，通過(guò)挖掘付費(fèi)會(huì)員深度價(jià)值的策略，當(dāng)下很難幫助騰訊音樂(lè)講好長(zhǎng)期主義故事。
當(dāng)前，騰訊音樂(lè)付費(fèi)用戶規(guī)模增長(zhǎng)放緩，以及SVIP落地推行引發(fā)投資者擔(dān)憂，這也是為何騰訊音樂(lè)不被市場(chǎng)看好的原因之一。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類(lèi)的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)