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出 品 | 異觀財(cái)經(jīng)
作 者 | 炫夜白雪
幾度IPO闖關(guān)受挫，依舊未能讓喜馬拉雅打消沖擊港股的“執(zhí)念”。據(jù)港交所官網(wǎng)，喜馬拉雅于4月12日更新招股書，這已經(jīng)是喜馬拉雅第四次沖擊IPO。
最早在2021年5月，喜馬拉雅意圖在納斯達(dá)克上市，4個(gè)月后撤回了美股IPO申請(qǐng)；同年9月，其于港交所重新提交IPO申請(qǐng)， 6個(gè)月后招股書失效；2022年3月，喜馬拉雅在港交所更新招股書，目前也已顯示失效。
此次，喜馬拉雅試圖用盈利和音頻AI的故事打動(dòng)資本市場(chǎng)投資者，能否如愿呢？
時(shí)隔兩年，喜馬拉雅再度赴港IPO，與以往幾次不同的是，此次喜馬拉雅開始講盈利的故事。
成立多年以來，喜馬拉雅作為音頻行業(yè)的頭部平臺(tái)，一直以來深陷虧損泥沼，其盈利能力備受外界質(zhì)疑。
2018年至2022年，喜馬拉雅年內(nèi)經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損則分別為7.56億元、7.48億元、5.39億元、7.18億元、2.96億元，五年累計(jì)凈虧損超30億元。
2023年，喜馬拉雅已成為一家走向盈利的公司。據(jù)招股書顯示， 2023年喜馬拉雅非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量經(jīng)調(diào)整收益為2.24億元，對(duì)于2023年盈利能力有所提高，喜馬拉雅在招股書中表示主要是由于用戶群擴(kuò)大、變現(xiàn)能力增強(qiáng)以及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率改善和經(jīng)營效率提升。
然而，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，作為該公司重要衡量指標(biāo)的平均月活躍用戶數(shù)正面臨增長(zhǎng)瓶頸。2021年至2023年，喜馬拉雅月活用戶數(shù)分別為2.68億、2.91億、3.03億，同比增速從2022年8.7%，放緩至2023年的3.9%。
細(xì)讀招股書之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，喜馬拉雅扭虧為盈背后，與裁員、降薪、控費(fèi)等密不可分。
招股書顯示，喜馬拉雅行政開支由2021年的1414.3百萬元減少98.9%至2022年15.3百萬元，主要?dú)w因于雇員福利開支減少。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，喜馬拉雅全職官員數(shù)為4342名，到了2022年底減少至2883名，裁員比例約為34%，2023年底雇員數(shù)進(jìn)一步減少至2637名，相比2022年底雇員人數(shù)，裁員比例約為9%。以2021年底雇員數(shù)為基準(zhǔn)，喜馬拉雅2年內(nèi)裁員人數(shù)超1700人，裁員比例高達(dá)39%。
裁員的同時(shí)，喜馬拉雅管理層也主動(dòng)降薪。招股書顯示，喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人余建軍的“薪金、工資及花紅”從2022年的375.9萬元，減少至2023年的179.8萬元，合計(jì)減少196.1萬元；
喜馬拉雅的執(zhí)行董事李興仁的“薪金、工資及花紅”從2022年的208萬元，減少至2023年的106.6萬元，合計(jì)減少101.4萬元；
喜馬拉雅的執(zhí)行董事沈結(jié)強(qiáng)的“薪金、工資及花紅”從2022年的190.9萬元，減少至2023 109.9萬元，合計(jì)減少81萬元。
內(nèi)部裁員、降薪，外部則連續(xù)兩年削減營銷、研發(fā)開支。
招股書顯示，喜馬拉雅銷售及營銷開支，從2021年的26.3億元，同比減少20%至2022年的21.1億元，2023年進(jìn)一步削減至20.7億元，較2022年減少2%，2年內(nèi)銷售及營銷開支累計(jì)減少5.6億元。喜馬拉雅銷售及營銷開支占總收入的百分比從2021年的44.9%，下降至2023年的33.6%。
與此同時(shí)，喜馬拉雅在研發(fā)方面的開支也在收縮，從2021年的10.3億元，減少至2022年的9.4億元，2023年進(jìn)一步減少至9.3億元，2年內(nèi)累計(jì)減少1億元。喜馬拉雅研發(fā)開支占總收入的百分比從2021年的17.5%，下降至2023年的15.1%。
盈利能力是一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，只是，依靠裁員、降薪和控費(fèi)換來的盈利又能持續(xù)多久呢？
目前，喜馬拉雅營收增長(zhǎng)在放緩，2021年至2023年，喜馬拉雅的營收分別為58.56億、60.61億、61.63億，增長(zhǎng)率分別為43.7%、3.5%、1.7%，2023年喜馬拉雅的營收增長(zhǎng)幾近停滯。
從營收來源看，付費(fèi)訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)是喜馬拉雅四大支柱業(yè)務(wù)。其中付費(fèi)訂閱服務(wù)是喜馬拉雅主要的營收來源，包括會(huì)員訂閱及付費(fèi)點(diǎn)播收聽服務(wù)，從2021年至2023年?duì)I收占比都在50%以上。
值得注意的是，喜馬拉雅會(huì)員訂閱收入增速明顯放緩，從2021年的57.1%下滑至2023年的8.5%，而付費(fèi)點(diǎn)播收聽服務(wù)收入增速更是出現(xiàn)2年負(fù)增長(zhǎng)的情況，2022年和2023年，付費(fèi)點(diǎn)播服務(wù)收入分別下滑26.2%和11.1%。
廣告收入是喜馬拉雅第二大收入來源。過去三年，廣告收入在總收入的占比分別為25.4%、24.2%及23.1%。值得一提的是，喜馬拉雅的廣告收入已連續(xù)2年下滑，從2021年的14.88億，降至2022年的14.69億，再到2023年的14.23億。
廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營收占比也同步下滑，從2021年的25.4%下降至2023年的23.1%。
收入主要有依賴訂閱和廣告，這部分的收入又直接與平臺(tái)付費(fèi)用戶規(guī)模及用戶付費(fèi)率掛鉤。值得注意的是，喜馬拉雅移動(dòng)端平均月活付費(fèi)用戶付費(fèi)率和移動(dòng)端平均月活躍付費(fèi)會(huì)員付費(fèi)率均呈現(xiàn)不同程度的下滑，前者從2022年的12.9%下滑至2023年的11.9%；后者從2022年的12.6%下滑至2023年的11.6%。
與此同時(shí)，喜馬拉雅移動(dòng)端應(yīng)用程序的日活用戶收聽時(shí)長(zhǎng)也在減少，從2021年的144分鐘減少至2022年的142分鐘，到2023年更是減少到130分鐘。用戶收聽時(shí)長(zhǎng)減少，喜馬拉雅表示，主要是由于播客在移動(dòng)端平均月活躍用戶中日益流行，與有聲讀物相比，其內(nèi)容時(shí)間相對(duì)較短。
喜馬拉雅在探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中播客正在成為喜馬拉雅近兩年的發(fā)力重點(diǎn)。在去年10月的一場(chǎng)會(huì)議上，喜馬拉雅高級(jí)副總裁秦雷接受媒體采訪時(shí)就表示，播客成為公司增長(zhǎng)最快的一個(gè)賽道，并在三年后會(huì)成為喜馬拉雅第一大賽道。
就當(dāng)前的情況而言，播客或許能幫喜馬拉雅吸引一部分用戶，有利于推動(dòng)用戶規(guī)模的增長(zhǎng)，但言及商業(yè)化落地，為時(shí)尚早。此次招股書中，喜馬拉雅并未單獨(dú)提及播客所帶來的收入貢獻(xiàn)。
AI熱同樣“燒”到了音頻行業(yè)。
喜馬拉雅研發(fā)了“珠峰音頻AI模型”，推出了AI驅(qū)動(dòng)的有聲讀物制作和播客制作。喜馬拉雅提到，AI可貫穿著有聲讀物的預(yù)錄制、錄制、后期等全過程，相比于人工創(chuàng)作過程的時(shí)間，AI的創(chuàng)作時(shí)間提效超過50倍；而由AI制作人有限參與的AI精制作，相比于人工創(chuàng)作提效超過3倍。截至2023年12月31日，喜馬拉雅平臺(tái)AIGC內(nèi)容2.4億分鐘，占其音頻內(nèi)容的6.6%。
雖說喜馬拉雅在AI方面也有所涉獵，但就目前的情況而言更多是工具性的使用賦能，并未給公司帶來根本性或結(jié)構(gòu)性的變化，當(dāng)前國內(nèi)在線音頻市場(chǎng)滲透率較低，音頻、播客賽道互聯(lián)網(wǎng)大廠均有涉足，這就意味著喜馬拉雅除了要面對(duì)蜻蜓FM、荔枝等音頻行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還要與字節(jié)跳動(dòng)、快手、騰訊音樂等進(jìn)行正面競(jìng)爭(zhēng)。
目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶流量已見頂，目前各大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)于用戶的爭(zhēng)奪是存量用戶爭(zhēng)奪，無論是長(zhǎng)、短視頻平臺(tái)還是在線音樂平臺(tái)，想盡辦法來爭(zhēng)奪用戶的使用時(shí)長(zhǎng)，以及提升留存用戶的付費(fèi)轉(zhuǎn)化，喜馬拉雅未來之路并不好走。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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