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來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）
作者 | 安曉
“裁員”、“自救”、“變革””。
去年，這些負(fù)面詞匯還圍繞在這個在線音頻巨頭喜馬拉雅的身邊。
今年，喜馬拉雅底色似乎變了。
日前多家媒體報道稱，“喜馬拉雅向港交所遞交招股書，高盛、摩根士丹利、中金為聯(lián)席保薦人。”這是喜馬拉雅第四次沖擊IPO，但與前幾次不同的是，其已實現(xiàn)成立11年以來首次盈利。
招股書顯示，2023年，喜馬拉雅營收達(dá)到37.36億元，經(jīng)調(diào)整凈利達(dá)到2.24億元。同期，平均每月有3億用戶在線聽喜馬拉雅的音頻內(nèi)容，用戶體量也遠(yuǎn)超同行穩(wěn)占行業(yè)第一位置。
這次終邁過“盈虧線”的喜馬拉雅，能打動資本嗎？
喜馬拉雅是在線音頻行業(yè)的領(lǐng)跑者，成立于2012年，2014年就突破了5000萬用戶，如今用戶數(shù)更是遠(yuǎn)超同行霸占第一位置。
招股書顯示，2021年-2023年，喜馬拉雅平均月活躍用戶數(shù)分別為2.67億、2.91億和3.02億；移動端平均日活躍用戶2021年3150萬人，2023年為3026萬人，和同行相比遙遙領(lǐng)先。
另據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，就2023年的移動端平均 MAU、總收聽時間和總收入而言，喜馬拉雅已中國領(lǐng)先的在線音頻平臺。再據(jù)《中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告（2024）》顯示，喜馬拉雅用戶滲透率達(dá)到77.8%，穩(wěn)居在線音頻行業(yè)第一梯隊。
按道理，這樣一家具備高光的企業(yè)，敲開資本大門應(yīng)該更輕松些，背后卻是一路坎坷。
2021年5月，喜馬拉雅提交赴美IPO申請，但恰好遇上了滴滴上市后中概股赴美上市停滯的黑天鵝事件。喜馬拉雅只好撤回赴美上市計劃轉(zhuǎn)向?qū)徍烁鼮閲?yán)格的港股，2021年9月，喜馬拉雅遞交港股招股書，次年3月又更新招股書；但至今，喜馬拉雅上市都未果。
同為在線音頻平臺的荔枝卻更為幸運。2019年底，荔枝提交了赴美IPO申請，次年1月順利在納斯達(dá)克掛牌，成為“中國音頻第一股”。
有人說，“是荔枝找準(zhǔn)了上市的時間，喜馬拉雅倒霉遇上滴滴這件事。”喜馬拉雅確實找錯了上市時機，實際上喜馬拉雅早已觸及天花板。
一方面，長期盈利難，如今越過盈虧線或也底氣不足。
招股書顯示，2021年-2022年，喜馬拉雅經(jīng)調(diào)整凈利分別為-7.18億元、-2.96億元；2023年卻實現(xiàn)了2.24億元經(jīng)調(diào)整凈利，喜馬拉雅解釋稱，“主要是由于用戶群擴大，變現(xiàn)能力增強以及成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率改善和經(jīng)營效率提升。”
而在“降本增效”上，喜馬拉雅卻可圈可點。
2023年，喜馬拉雅營業(yè)成本26.9億元，同比減少7.71%，占總營收的比重也由48.1%降至43.7%。同期，研發(fā)開支、銷售及營銷開支等分別為9.3億元、20.7億元，較2022年同比分別減少0.75%、2.2%。
去年開始，有關(guān)喜馬拉雅人員“優(yōu)化”的消息也層出不窮。截至2023年12月31日，喜馬拉雅擁有2637名全職雇員，而截至2021年12月31日為4342名全職雇員。計算這兩年時間，喜馬拉雅全職雇員數(shù)量減少1705名，“優(yōu)化”比例也高達(dá)39.27%。
可見喜馬拉雅的盈利，有很大一部分是從壓縮成本而來。
值得注意的是，喜馬拉雅的營收增速也略顯頹勢。
2021年-2023年，喜馬拉雅營收分別為58.57億元、60.61億元、61.63億元，收入增長率由43.7%降至3.5%和1.7%。
營收增速放緩，這與喜馬拉雅的用戶付費率下降息息相關(guān)。
2021年-2023年，喜馬拉雅移動端平均月活躍付費用戶分別約為1490萬、1570萬和1580萬，去年增長明顯放緩。2021年至2023年，其付費率分別為12.9%、12.9%和11.9%，后兩年處于負(fù)增長狀況。
曾在喜馬拉雅任職的員工張宏說過，“發(fā)展了十多年，在線音頻的用戶付費率太低，用戶增量也見頂，平臺賺不到錢。”
但喜馬拉雅的用戶體量一直處于同行難以超越的高位，這是護城河，卻也是天花板。體量越大意味著平臺運營更難，成本也越高，用戶增量的觸頂再加上付費意愿的降低，平臺也只會更陷入更難賺錢的困境。
此外，在線音頻行業(yè)也早已“遇冷”。
據(jù)艾瑞咨詢報告顯示，2021年-2022年，在線音頻平臺市場規(guī)模分別為100.2億元、115.8億，2023年預(yù)估為138.1億，行業(yè)增速從2020年之前的超20%，下滑到20%以下，2026年，行業(yè)增速或?qū)⑾禄?.5%。2020年，荔枝赴美上市第二天股價就破發(fā)，可見當(dāng)時資本就不看好該行業(yè)了。現(xiàn)如今，荔枝的股價停留3美元/股的低價。
這兩年，因播客的火熱在線音頻行業(yè)重燃起一把火。騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠也紛紛下場。但在去年下半年，大廠們漸漸撤退，企鵝FM還宣布了停運。
歸根結(jié)底，是在在線音頻市場內(nèi)，大家看不到利益。畢竟同樣是做內(nèi)容的長視頻領(lǐng)域，“愛優(yōu)騰”背后的互聯(lián)網(wǎng)大廠都在為盈利花足功夫打廣告，以賺取用戶更多時長。長音頻又比不過長視頻，受眾怎么都比后者窄，又如何讓資本們看到更大的利益空間？
現(xiàn)如今，喜馬拉雅是可以通過成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化或是“降本增效”等手段提升盈利水平，但未來又該如何保持？
不論怎么說，時隔兩年再度沖擊上市的喜馬拉雅是更有底氣了，不止是首度實現(xiàn)了與用戶數(shù)遠(yuǎn)超同行，公司也一直有資本支撐。
企查查數(shù)據(jù)，截至目前喜馬拉雅共經(jīng)歷了10輪融資，背后投資者包括騰訊、小米、閱文、泛大西洋投資、創(chuàng)世伙伴資本等，如今估值已達(dá)到43億美元（300億人民幣）。
就算受資本青睞，喜馬拉雅還是沒錢。
招股書顯示，2023 年，喜馬拉雅總資產(chǎn)42億，總負(fù)債144 億。不止去年，2021-2022 年，喜馬拉雅的凈資產(chǎn)分別-155 億、-138 億。可見，喜馬拉雅的負(fù)債規(guī)模一直處于高位。
如今行業(yè)遇冷，平臺又漸入發(fā)展瓶頸的期間，喜馬拉雅更急迫地需要上市融資來緩解后續(xù)運營的壓力。但行業(yè)和自身天花板在那，喜馬拉雅也深知，去年系列變革與裁員動作其實都是在為此做努力。
具體來看，目前喜馬拉雅的收入來源主要是訂閱、廣告、直播、其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)這四大版塊，其中訂閱收入長期占總營收超五成。喜馬拉雅若要突破自身天花板，勢必要撕開除開訂閱收入外的其他口子，從目前喜馬拉雅的布局來看，有兩大出口：
眾所周知，內(nèi)容平臺一般靠廣告賺錢，但一直以來對在線音頻行業(yè)卻難。畢竟對于品牌方而言，聽覺廣告的吸引力肯定不如視頻和圖文廣告。但也阻礙不了在線音頻平臺提升廣告服務(wù)收入的決心。
近兩年喜馬拉雅也正不斷優(yōu)化廣告服務(wù)，廣告也成其第二大收入來源。招股書顯示，2021年-2023年，喜馬拉雅廣告收入分別為14.88億元、14.69億元和14.23億元，占總收入的比例分別為25.4%、24.2%及23.1%。不過細(xì)究發(fā)現(xiàn)，該部分收入呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢。
可見，要提升廣告的吸金能力還是難，喜馬拉雅仍有較長的路要走。
據(jù)披露，喜馬拉雅已將自動語音識別（ASR）技術(shù)、語音合成（TTS）技術(shù)等應(yīng)用在內(nèi)容制作中。比如，通過TTS技術(shù)，喜馬拉雅將已故評書大師單田芳的 AI 合成音應(yīng)用在有聲書制作中，用單式評書腔調(diào)全新演繹了《十二金錢鏢》《蜀山劍俠傳》等作品。
簡單來說，就是借助AI生成音頻內(nèi)容。這是能為平臺節(jié)約內(nèi)容生成及人員成本的。同樣也能讓平臺變得更智能，有助于提升用戶體驗感及粘性。
盤古智庫高級研究員江瀚在接受媒體分析稱，“AI技術(shù)對喜馬拉雅也有著深遠(yuǎn)的影響：包括提升內(nèi)容生產(chǎn)的效率和質(zhì)量；提升用戶體驗與粘性；開拓新商業(yè)模式和盈利空間這三方面。”
喜馬拉雅披露，2023 年，AI賦能的自動內(nèi)容過濾覆蓋率從 2022年的25.7% 增至 41.8%，2023年12月，覆蓋率達(dá)到72.2%，這大大提高了運營效率。招股書中喜馬拉雅還表示，“募集資金將用于提升內(nèi)容和賦能內(nèi)容創(chuàng)作者，同時圍繞下一代技術(shù)、AI及大數(shù)據(jù)能力，加強在線音頻的營運效率。”
可見，喜馬拉雅在AI領(lǐng)域上下的決心。但該領(lǐng)域也存在著監(jiān)管、技術(shù)壁壘、落地難等多重難題。比如，現(xiàn)在國內(nèi)外火熱的Chatgdp、文心一言等AIGC平臺，都存在著生成內(nèi)容涉嫌抄襲的風(fēng)險。
不論怎么說，AI時代下只要是內(nèi)容生成的平臺都可借助AI技術(shù)來提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，為此打開更多商業(yè)化的可能。但問題還是那幾個，未來又如何落地，實現(xiàn)商業(yè)化呢?，F(xiàn)在的喜馬拉雅，自身剛邁過盈利線，又如何借助AIGC打開新的商業(yè)化空間？
總的來說，喜馬拉雅要突破長音頻的發(fā)展天花板，是需要上市融資所帶來的資本支撐的。但在這之前，其也需要更可靠的盈利故事來打動資本，而非“降本增效”換來的盈利故事。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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