很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯系
咨詢如何成為春羽作者請聯系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源 | 游戲新知
作者 | 夜風
上市公司文投控股可能要面臨退市甚至重整了。
這是一家以影視和游戲為主要業(yè)務的公司，旗下的游戲業(yè)務主體是上海都玩，做出過一個爆款SLG《攻城三國》。它曾月流水過億，截至2021年底總流水近40億，2022年仍產生了1.6億流水。
《攻城三國》
今年1月底，公司發(fā)布了2023年的業(yè)績預告，預計凈虧損在15.2億至18.2億元，這已經是公司連續(xù)第四年利潤為負了。同時截至2023年末，公司的凈資產預計將在-8.8億至-10.5億之間。根據上交所的相關規(guī)定，如果年報正式發(fā)布時公司的凈資產確實為負值，公司將被實施退市風險警示。該業(yè)績預告發(fā)布的當天，公司就收到了來自上交所的《監(jiān)管工作函》，要求公司進一步披露相關信息。
緊接著在2月下旬，公司的一個債權人向法院申請對公司進行重整，理由是「公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但仍具備重整價值和重整可能」。幾天后法院同意對公司啟動預重整，公司隨即進入預重整程序。
就在上周，公司終于發(fā)布了對《監(jiān)管工作函》的回復，披露了大量關于去年及近年業(yè)績虧損的具體信息。尤其提到，公司將對旗下的數個游戲業(yè)務主體計提大額商譽減值。結合公司介入游戲業(yè)務的過程，我們能從中觀察到游戲行業(yè)近年發(fā)展趨勢的一個側面，并由此對當下的熱門品類提供參考。
那些曾經是巨大風口的賽道，在幾年后就可能變得一文不值。
文投控股在今年的巨額虧損，是讓公司陷入凈資產為負境地的臨門一腳。而造成巨額虧損的原因，有游戲業(yè)務方面的失利，也有影視業(yè)務方面的意外狀況，可以說是相當不走運。
游戲業(yè)務出的問題，可以直接反映在這次計提商譽減值的決定中。被計提商譽減值的游戲業(yè)務子公司共有三個，分別是上海都玩、自由星河和廣州俠聚，這三個主體囊括了文投控股旗下全部的游戲業(yè)務，總共預計計提減值6億元-7億元。
其中上海都玩是文投控股游戲業(yè)務的主要承接者，后兩者被收購后歸屬于上海都玩主體下。三家子公司在業(yè)務細分上各自有所區(qū)別，不幸的是三種業(yè)務都不太景氣。
上海都玩主要負責游戲研發(fā)業(yè)務。其自研的《攻城三國》及其續(xù)作《攻城天下》，從上線以來就一直是公司游戲業(yè)務的營收主力。然而到了2023年，兩款游戲都已度過收入的黃金期。上線較早的《攻城三國》流水已大不如前，上線較晚的《攻城天下》也預計將在2024年開始收入大幅下滑。
另一方面，公司在去年砍了兩個在研項目，上海都玩的新品儲備由此從四款減少到了兩款。被砍掉的項目《三國》和《帝國》（均為代號）「因進行內部測試和游戲市場商業(yè)化評估后不達預期，對其停止了研發(fā)投入和運營」。
公司還同時裁撤了負責這兩個項目的整個研發(fā)團隊。這個研發(fā)團隊位于鎮(zhèn)江，其研發(fā)人員數量占到了上海都玩研發(fā)人員總數的將近一半。
上海都玩因此可以說是元氣大傷，文投控股在此時放低對其自研業(yè)務的預期、并計提商譽減值，也的確符合邏輯。
公司還詳細解釋了另一個影響上海都玩自研業(yè)務的重要因素。近年來買量成本持續(xù)上漲，尤其是從2021年以來，國內買量市場競爭日益激烈?！笓献髑澜y(tǒng)計，2023年較前兩年相比，平均買量成本增長近50%?！共⑶夜竟芾韺宇A計，2024年的買量成本可能繼續(xù)大幅上漲。
受此影響，各個發(fā)行渠道「面臨導量成本高、推廣壓力大，以及發(fā)行投入過多導致回本周期漫長等問題」，故而對公司游戲的發(fā)行投入和發(fā)行意愿下降，影響公司自研游戲的分成收入。這同樣導致了公司對自研業(yè)務板塊的收入預期下降。
而到了發(fā)行業(yè)務板塊，問題還不止這一點。自由星河主要負責游戲發(fā)行業(yè)務，其前幾年收入的主要來源是上海都玩的《攻城三國》和《攻城天下》。眼下這兩個主力產品收入下滑，自由星河代理運營的其他產品也都走到運營末期，這家子公司的收入也會嚴重下降。
更壞的消息是，上海都玩現在保留的項目都是有固定發(fā)行渠道的定制產品，自由星河目前已經沒有新產品儲備及上線計劃。這顯然意味著自由星河在未來短時間內還沒法擺脫無產品可發(fā)的困境。
此外在去年年底，自由星河名下還有一家成立于2015年的子公司被注銷了?；蛟S自由星河也經歷了一定程度的裁員。
至于廣州俠聚，其主要業(yè)務是手游垂直平臺《葫蘆俠》。這個平臺早期以及時、齊全的破解游戲和「游戲BT服」吸引了大量「破解玩家」，一度做到DAU 300萬、MAU 2500萬。在2020年之前，平臺「主要通過發(fā)行騰訊旗下某款特定游戲產品獲得較大收入」，根據過往公開信息推測可能指的是《王者榮耀》。
然而從2020年起，「騰訊改變了對各游戲發(fā)行平臺的分成策略，與廣州俠聚分成比例從5：5調整到3：7（廣州俠聚3，騰訊7），同時要求各平臺只有近兩年內新增注冊用戶可以進行收入分成，兩年前注冊的存量用戶收入不參與分成，導致已存量用戶為主的葫蘆俠平臺分成收入大幅下滑」。受此影響，2019年平臺運營騰訊游戲的收入尚有8366萬元，2020年條款變更后，這部分收入銳減至552.4萬元，下降比例達93.4%。
此后直到現在的幾年里，葫蘆俠平臺雖然大體保持了原來的用戶基礎，但「由于近兩年游戲市場面臨市場飽和、同質化競爭激烈、盈利模式限制和用戶付費意愿降低等問題」，收入未有增長。于是在2022年，廣州俠聚開始在原有的葫蘆俠平臺基礎上開發(fā)新版本「安卓虛擬機APP系統(tǒng)」，「意在通過增強用戶體驗開拓新用戶、增加用戶活躍和用戶付費等」，原本預計在2023年內上線并產生收入。
但到了2023年，「因公司資金緊張，廣州俠聚在對安卓虛擬機APP系統(tǒng)開發(fā)的人員、技術等投入不足，同時疊加行業(yè)政策影響，2023年10月上線測試時，測試效果未達預期」，結果這個「安卓虛擬機APP系統(tǒng)」到現在也未能上線，公司認為其「仍存在諸多問題，商業(yè)化時間和效益存在不確定性」。幾個因素綜合起來，葫蘆俠平臺如今陷入增長停滯，因此廣州俠聚也被文投控股列入了計提商譽減值的名單里。
文投控股的游戲業(yè)務都在這三家子公司之下。好消息是從財務數據來看，目前游戲業(yè)務整體的收入和利潤的下降還不算特別明顯——只是預期太差，公司也確實沒什么錢了，才準備計提商譽減值。
雖然計提了大額商譽減值，公司并沒有徹底放棄游戲業(yè)務。公司下一步打算繼續(xù)抱緊《攻城》IP，擴大其在海外的發(fā)行渠道，抓緊研發(fā)H5版本，并嘗試立項IP的第三代產品。葫蘆俠平臺方面，除了加緊完成「安卓虛擬機APP系統(tǒng)」的迭代上線工作，公司還會拓展H5小游戲的聯運業(yè)務。經過大手筆的成本削減之后，留下來的團隊生存風險也就更小了一點。
影視業(yè)務作為文投控股兩大主營業(yè)務的另一個重要板塊，近年來更是流年不利，也因此成為了文投控股近年虧損的主要原因。
疫情對影視行業(yè)的沖擊是眾所周知的，文投控股旗下的電影放映和影視投資制作發(fā)行業(yè)務，從2018年到2022年基本都是虧損狀態(tài)（只有影視投資制作發(fā)行業(yè)務在2022年有微微盈利，毛利率也僅有7%）。受此影響，公司從2020年以來就每年都在關停經營業(yè)績差的影院，來更好地控制成本，在2023年還關閉了10家，目前公司僅有35家影院正在運營。
在此基礎上，公司又有四個參與了投資或制作、原本預計在2023年上線的影視項目被計提商譽減值。其中有一個項目單純是上線后收視效果不達預期，另外三個項目則有些飛來橫禍了——參演了這三個影視項目的一名主要演員，在2023年11月被曝出藝德問題。因此，這三個項目已上線的只能匆匆下架，未上線的則上線無望，補拍又需要一大筆額外的成本，項目難以繼續(xù)推進。四個項目加起來，計提的減值預計有2億元-3億元。
此外，公司旗下的文化娛樂經紀業(yè)務也在去年「因市場收縮，行業(yè)前景不明朗等原因」整體關停。
以上因素重重疊加，導致了文投控股這次糟糕的財務報表。公司由于近四年來業(yè)績一直在虧損，凈資產本就在連年減少。這下更是雪上加霜，才觸及了凈資產為負的紅線。
被計提減值的三家游戲業(yè)務子公司走到今天這一步，顯然并不在文投控股的預料之內。
公司在2015年從松遼汽車更名為文投控股，從汽車行業(yè)轉型向影視文娛行業(yè)。那時文投控股的影視業(yè)務蒸蒸日上，「耀萊影視」的名號在業(yè)界有響當當的名氣，甚至與知名演員成龍關系甚近，與成龍相關的影視項目和人脈資源都是公司的重要優(yōu)勢。憑借這份影響力，公司也簽約了不少當紅藝人，吳亦凡就在其中——至少他當時還是當紅藝人。
在這樣的前提下，文投控股試圖通過掌握一條完整的游戲生產和銷售鏈，來達成「影游聯動」的效果，為自己的影視IP增加附加價值。公司因此最終看中了這三個標的。
收購上海都玩是在2014年，花費了14.28億元，與收購耀萊影視同時進行。上海都玩當時已有傳奇類頁游《武尊》（累計流水超4億元）《傲視遮天》《烈火屠龍》（累計流水超3億元）等成功產品，其中部分移植到移動端后也有不錯的收入。當時的游戲行業(yè)還是頁游的天下，扎實的研發(fā)能力正是公司所需要的。
被收購后，上海都玩仍繼續(xù)研發(fā)了大量同類頁游，包括連續(xù)三個月流水過2000萬的《熱血戰(zhàn)歌》。它還研發(fā)或推出了《山海經》《秀麗江山之長歌行》等影游聯動游戲產品，而且市場表現良好，的確為公司的影視業(yè)務創(chuàng)造了可觀的附加價值。
2016年年中，公司以上海都玩的名義收購了廣州俠聚，出資4.1億元。當時葫蘆俠平臺的核心功能就已經包括「游戲下載分發(fā)平臺」「葫蘆俠游戲工具集」「葫蘆俠社區(qū)」三部分。其中「游戲下載分發(fā)平臺」有成熟的大數據用戶分析和推薦功能，「葫蘆俠社區(qū)」則靠應用分享、電影音樂、二次元動漫、生活交友等豐富板塊積累了大量優(yōu)質用戶，熱度最高的「軟件討論」板塊在收購時就已經達到了8.7億的總訪問量。
公司選中廣州俠聚，就是「為獲得優(yōu)質游戲垂直平臺及海量用戶，并借助葫蘆俠平臺提升游戲發(fā)行、廣告發(fā)行等業(yè)務規(guī)模，完善產業(yè)鏈布局」，甚至進一步「將上市公司的影視相關資源在此平臺上進行對接」，打造「泛娛樂生態(tài)社區(qū)」，探索「新的業(yè)務增長及贏利模式」。
2016年年底，公司又以上海都玩的名義，以1.9億元對價購得了自由星河的70%股權，2017年又收購了剩下的30%。自由星河與騰訊渠道的關系很近，更重要的是成功發(fā)行過《花千骨》《蜀山戰(zhàn)紀》《羋月傳》等知名影視IP游戲，屬于是完全的「專業(yè)對口」了。
被收購后，自由星河也沒讓公司失望。其參與研發(fā)和發(fā)行的影視劇改編頁游《三生三世十里桃花》在2017年7月上線，在接下來的五個月時間里收獲了7000萬元的流水。公司「影游聯動」的布局已見成效。
2017年，上海都玩開始隨著市場風向的改變而轉換賽道，加大了在手游和H5游戲方面的投入。后來的營收主力《攻城三國》就是在這一年上線，流水在轉年達到高峰期。
同時，上海都玩早在2015年就投資了一家韓國游戲發(fā)行商Aimhigh Global，花費2900萬元成為了后者的第二大股東。公司在2017年與Aimhigh Global擴大合作，將部分游戲在全球多個市場發(fā)行，也補充了一部分收入。
然而接下來的幾年里，影游聯動的熱潮開始消退。再加上影視業(yè)務本身就大受疫情沖擊，公司也再未拿出成績值得一提的影游聯動游戲，反而是靠一款《攻城三國》支撐著游戲板塊的營收，游戲業(yè)務逐漸與公司的影視業(yè)務脫鉤了。
受疫情期間居家辦公的影響，原定在2020年上線的《攻城天下》沒能如期上線，加上騰訊方面與葫蘆俠平臺的分成方式發(fā)生變化，2020年公司的游戲業(yè)務收入直接腰斬了56.94%。
此后直到現在，公司再沒拿出來什么成績亮眼的游戲。只有2021年4月終于上線的《攻城天下》接過了《攻城三國》的接力棒，成為公司重要的收入來源。不過成績也已經不如前作，到2022年底時收入高峰期已過，總流水只有10億元。
如今經過2023年的降本措施，文投控股的游戲業(yè)務徹底迎來了一個青黃不接的階段。遇上研發(fā)和運營成本水漲船高的市場狀況，接下來的翻身仗可能并不好打，離當初設想的影游聯動道路恐怕也要越走越遠了。
好消息是，重整不一定意味著清算，現在的預重整階段也不代表之后必然重整。要說公司就此倒閉恐怕還有些武斷，只是在債臺高筑的情況下，高風險、回報慢的游戲業(yè)務恐怕很難成為公司翻身的依仗，文投控股估計還要另想辦法。
影游聯動仿佛在不久前還是熱詞，是市場的風口。然而隨著市場對游戲研發(fā)和發(fā)行要求越來越高，游戲已經越來越無法當做一個小本大利的「附加價值」來看待了，玩家也正變得越來越謹慎和嚴苛。一股熱潮消退，總要去找新的風口。
幾年前的影游聯動如此，近幾年大熱的IP改編，也很可能正面臨同樣的未來，只是這個未來不知何時會到來。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)