4月11日，素有“火腿第一股”之稱的金字火腿發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司在4月8日已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

消息傳出后，自2022年1月13日開始，已經(jīng)持續(xù)下跌了三個(gè)多月的公司股價(jià)當(dāng)場(chǎng)跌停。4月12日開盤后更是進(jìn)一步跌至4.08元，相比于2022年內(nèi)最高點(diǎn)6.18元，已經(jīng)縮水了超過20億元的市值。

考慮到此前發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)信息中，金字火腿的營(yíng)收和利潤(rùn)都出現(xiàn)了大幅度下降，這家市場(chǎng)占有率和知名度都處于行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)，或許已經(jīng)來(lái)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。

一、除了“A股好岳父”，還有食品安全和經(jīng)營(yíng)困境

根據(jù)紅星資本局的報(bào)道，金字火腿之所以被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，主要原因是未能及時(shí)披露此前期貨虧損的問題。

該事件發(fā)生在2021年9月，在生豬的期貨交易過程中，因?yàn)樨i肉價(jià)格持續(xù)走低，對(duì)行情過度悲觀的交易員，在未經(jīng)審批的情況下擅自平倉(cāng)操作，直接導(dǎo)致公司損失5510.53萬(wàn)元左右。而后，整件事情的重點(diǎn)就來(lái)了。

由于公司要求交易員承擔(dān)全部責(zé)任并賠償公司損失，交易員的岳父施雄彪，以金字火腿創(chuàng)始人兄弟的身份出手相助。其人向副總裁王啟輝臨時(shí)拆借資金4105萬(wàn)元，又占用了總裁施延軍的595萬(wàn)元資金，用一個(gè)月不到替女婿將損失填上了。

為此，施雄彪一度被稱為“A股好岳父”。只是這一番看似“有情有義”的操作，已經(jīng)嚴(yán)重違反了《證券法》和《行政處罰法》等法律法規(guī)，屬于擾亂正常商業(yè)秩序的行為，被證監(jiān)會(huì)盯上也實(shí)屬正常。

于是接到證監(jiān)會(huì)通知的第二天，4月9日，副總裁王啟輝立刻因個(gè)人原因辭職。包括總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘在內(nèi)的一眾高管，也都收到了浙江證監(jiān)會(huì)的警示函，并記入證券期貨市場(chǎng)的恒信檔案。

可以說(shuō)，這對(duì)翁婿憑借一己之力，幾乎將整個(gè)公司推進(jìn)了坑里。只不過基于以下三個(gè)因素的影響，在這兩個(gè)推手出現(xiàn)之前，金字火腿或許已經(jīng)在坑邊徘徊許久了。

1.食品安全黑歷史。

2015年，國(guó)家食藥監(jiān)總局曝光了金字火腿生產(chǎn)的金華香腸中，含有被禁止使用的獸藥“沙丁胺醇”，也就是我們常說(shuō)的瘦肉精的一種。盡管金字火腿當(dāng)時(shí)回應(yīng)稱，違法成分來(lái)自于豬肉原材料，屬于個(gè)別偶發(fā)性事件，但無(wú)論如何都對(duì)企業(yè)形象造成了一定打擊。

盡管在監(jiān)管部門的把控下，此后多年中瘦肉精濫用的問題得以有效緩解，但直到2020年，山東、湖南、江蘇等地區(qū)仍然被曝出多起瘦肉精事件。甚至在2021年3·15晚會(huì)上，被曝光的河北滄州養(yǎng)殖戶，說(shuō)出了“瘦肉精用了快十年”之類的驚人言論。

在這種環(huán)境下，曾經(jīng)有過食品安全黑歷史的金字火腿，很難保證不會(huì)成為第二個(gè)雙匯。

2.核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。

根據(jù)財(cái)報(bào)信息，2021年金字火腿的營(yíng)收數(shù)據(jù)同比降低了28.79%，凈利潤(rùn)同比下降27.74%。其中，作為近些年來(lái)拓展的個(gè)性化定制品牌肉業(yè)務(wù)，因受到國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格下跌的影響，成為最主要的下滑業(yè)務(wù)，2021年毛利率為-10.59%，營(yíng)收1.78億元，占比同比縮水24.41%。

因此金字火腿已經(jīng)開始回歸火腿產(chǎn)品的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，只是受限于消費(fèi)習(xí)慣和火腿產(chǎn)品認(rèn)知度，再加上近些年來(lái)豬肉價(jià)格上下浮動(dòng)，從2017年以后就長(zhǎng)期陷入增收不增利的困境。

3.跨界投資并購(gòu)?fù)侠燮髽I(yè)經(jīng)營(yíng)。

在上市后，或許是逐漸發(fā)現(xiàn)了火腿行業(yè)沒有太多增長(zhǎng)空間，金字火腿先后跨界布局了煤炭、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域。只是這些跨界投資大都無(wú)疾而終，尤其是對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)的投資，一度因?yàn)闃I(yè)績(jī)浮動(dòng)較大引來(lái)了深交所的問詢。

由于部分并購(gòu)的企業(yè)未能完成業(yè)績(jī)承諾，外加大量的運(yùn)營(yíng)成本壓力，從2017年開始營(yíng)業(yè)總成本就常年維持在4億元左右，嚴(yán)重拖累了金字火腿的盈利。

除了這些歷史遺留問題之外，金字火腿在近兩年中誤判人造肉的行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，也是?dǎo)致企業(yè)陷入困境的重要原因。

二、錯(cuò)押人造肉風(fēng)口，“炒作”概念難救實(shí)業(yè)？

從2019年開始，金字火腿或許就已經(jīng)將翻身的希望，寄托到“人造肉”上。

所謂人造肉，大概可以理解為采用人造細(xì)胞、蛋白質(zhì)等生物工程應(yīng)用技術(shù)，合成與天然肉相差無(wú)幾甚至更加環(huán)保健康的人工制品?，F(xiàn)階段較為常見的人造肉類型，是以植物蛋白為原料制作的，工序相對(duì)簡(jiǎn)單的植物肉。

這一概念在2016年左右落地，不過直到2019年才引發(fā)了大規(guī)模的重視。彼時(shí)，被稱作“人造肉第一股”的Beyond Meat于美國(guó)上市，進(jìn)而在全球范圍內(nèi)引發(fā)了一輪人造肉投資熱潮。

國(guó)內(nèi)企業(yè)也及時(shí)跟進(jìn)，先后有哈高科、雙塔食品、維維股份等企業(yè)宣布入局人造肉，并且收獲了各大資本的熱捧。其中，金字火腿更是創(chuàng)造了6天內(nèi)連續(xù)5個(gè)漲停板的記錄，甚至一度引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。

然而3年過去，全球范圍內(nèi)人造肉總銷量在2021年出現(xiàn)了首次下降，各大人造肉龍頭企業(yè)也都出現(xiàn)了營(yíng)收下滑、銷售額下降等問題。曾經(jīng)被炒上天的人造肉概念，也開始丟失投資者信心和市場(chǎng)份額。

金字火腿的人造肉轉(zhuǎn)型計(jì)劃，也僅僅在2019年“炒概念”階段，以及2020年羅永浩在直播間帶貨人造肉新品時(shí)，先后收獲過股價(jià)漲停的待遇。而后，就因?yàn)橐恍┛陀^存在的因素，逐漸變得無(wú)人問津。

1.難以翻越的技術(shù)壁壘。

至少在現(xiàn)階段，人造肉相比于食物，嚴(yán)格來(lái)講更像是實(shí)驗(yàn)產(chǎn)物。在生產(chǎn)研發(fā)過程中，涉及了大量的高新技術(shù)和材料技藝，而極大一部分相關(guān)科技都由國(guó)際壟斷組織把控著知識(shí)產(chǎn)權(quán)，尋常企業(yè)很難掌握人造肉的生產(chǎn)能力。

即便植物肉相比傳統(tǒng)意義上的人造肉，對(duì)技術(shù)的需求更低。但是在最關(guān)鍵的，對(duì)植物蛋白進(jìn)行化學(xué)分離和提取的環(huán)節(jié)，也存在著極高的準(zhǔn)入門檻，很難進(jìn)行大規(guī)模量產(chǎn)。

通過天眼查可以看到，金字火腿的專利技術(shù)中，并不包含植物肉相關(guān)產(chǎn)業(yè)。在生產(chǎn)供應(yīng)受制于人的情況下，想要有所作為的難度可想而知。

2.消費(fèi)群體對(duì)人造肉的食品安全表示擔(dān)憂。

人造肉的核心技術(shù)來(lái)源于細(xì)胞培育技術(shù)，出于對(duì)細(xì)胞變異、基因污染、添加劑的擔(dān)憂，愿意嘗試人造肉的消費(fèi)群體極為狹窄。至少在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還沒有大量的植物肉產(chǎn)品對(duì)外出售，而且在售的植物肉產(chǎn)品，銷量也相對(duì)較為慘淡。

另外，人造肉的安全與否姑且不提，在社會(huì)層面或許還沒有做好迎接人造肉的準(zhǔn)備。在部分國(guó)家，例如荷蘭，由于法律規(guī)定“人造肉”不屬于食物范疇，任何出售人造肉的行為，都將被處于高額罰款。

3.售價(jià)昂貴，口味接受度低。

受人造肉的高新科技制作工序影響，其成本極為昂貴。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，實(shí)驗(yàn)室級(jí)別的人造肉，每公斤的成本高達(dá)1萬(wàn)美元，是普通肉類的1000倍。

而包括植物肉在內(nèi)的普通人造肉，雖然成本對(duì)比沒有這么夸張，但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，平均售價(jià)也比天然肉高出40%左右。再加上人造肉的口味很難達(dá)到天然肉的水平，花錢買罪受的消費(fèi)方式，顯然也無(wú)法長(zhǎng)久。

因此，錯(cuò)押了人造肉風(fēng)口的金字火腿，表現(xiàn)也逐漸趨于乏力。如今被立案調(diào)查，或許也算是追逐人造肉產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷挫折后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利所延伸的連鎖反應(yīng)吧。

在追逐風(fēng)口、拓展新賽道之前，還是先把核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)好吧。

參考資料：

《被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查 金字火腿跌停4.8萬(wàn)股民“炸鍋”》，成都商報(bào)

《金字火腿聚焦主業(yè)迎向“人造肉”風(fēng)口》，健康產(chǎn)經(jīng)新報(bào)

《股價(jià)跌停、被立案，金字火腿“好了傷疤忘了疼”》，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

《一度火爆異常的人造肉涼涼了？》，36氪的朋友們