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出品｜新品略財經(jīng)
作者｜吳文武
從前幾個月LABUBU爆火，到如今“泡泡瑪特全線產(chǎn)品跌價”，泡泡瑪特的泡沫，又一次破裂了。
2025年上半年，在超級網(wǎng)紅頂流IP LABUBU爆火的背景下，泡泡瑪特這家潮玩巨頭再次登上巔峰時刻。
不過，沒有一家公司能保持永恒的熱度，泡泡瑪特也是如此，據(jù)近期市場信息及最新媒體報道，泡泡瑪特較巔峰時期大大降溫了。
《新品略財經(jīng)》關(guān)注到，9月10日，“泡泡瑪特全線產(chǎn)品跌價”話題曾一度沖上百度熱搜財經(jīng)榜，再次引發(fā)市場關(guān)注及熱議。
據(jù)封面新聞等媒體報道，近日，泡泡瑪特正面臨新一輪的二手市場跌價潮。
比如，LABUBU怪味便利店搪膠吊卡已從高峰時期的4000余元跌至400元出頭。如此大的跌幅，已經(jīng)不是過山車了，簡直就是跌到了地板價。
泡泡瑪特的大天使、大國王在家等大娃、中娃在二手市場上已經(jīng)接近原價。此前，大爆款前方高能搪膠掛件盲盒已跌破原價。
在《新品略財經(jīng)》看來，對泡泡瑪特這樣的潮玩公司來說，前幾個月IP爆火，二手市場價格炒上天，現(xiàn)在價格下跌，往往有一定的風(fēng)向標(biāo)意義，直接反映出市場和消費者對泡泡瑪特產(chǎn)品的追捧熱度。
更值得關(guān)注的是，潮玩跌價潮也同樣會引發(fā)市場對泡泡瑪特IP價值的縮水。
泡泡瑪特剛在9月5日官宣預(yù)告了新品，旗下五大IP之一的SKULLPANDA推出不眠之夜系列毛絨公仔掛件，該掛件有9個普通款式，一個隱藏款式，售價159一個。
到了9月9日，有媒體記者在二手平臺上發(fā)現(xiàn)，9個普通款，有6款低于原價，最大價差42元。
眾所周知，泡泡瑪特IP之所以會爆火，很大程度上就是被市場多方給炒作起來的，特別是很多黃牛和二道販子的蜂擁炒作。
的確，前幾個月，泡泡瑪特LABUBU爆火時，很多黃牛賺得盆滿缽滿，如果提早“下車”或出貨的黃牛還好是穩(wěn)賺的。
如果是一直忙著囤貨，到現(xiàn)在手里還有不少泡泡瑪特玩偶的話，現(xiàn)在隨著泡泡瑪特最近全線產(chǎn)品在二手市場上跌價，最受傷的就是還沒有出貨的黃牛。
泡泡瑪特產(chǎn)品在二手平臺的價格從今年5月至今，一直是呈現(xiàn)出過山車的狀態(tài)，現(xiàn)在價格突然“崩盤”，有不少黃?？嚥蛔×耍踔劣悬S牛憤怒將娃盒捏壞。
泡泡瑪特產(chǎn)品從巔峰熱潮到價格下跌早已經(jīng)不是第一次了，這樣的場景早已經(jīng)注定，這一次也只是反復(fù)上演而已。
泡泡瑪特這家潮玩巨頭，從一開始到現(xiàn)在，以及未來，永遠(yuǎn)會呈現(xiàn)出鮮明對比的兩面性，超級IP出現(xiàn)就會被熱炒，LABUBU就是個例子，一旦降溫之后，話題熱度降低，二手價格暴跌，回歸常態(tài)。
在《新品略財經(jīng)》看來，泡泡瑪特不僅會自己一直過山車，也會帶著市場、潮玩愛好者，以及黃牛等玩家一起玩刺激的過山車，在本質(zhì)上和泡泡瑪特經(jīng)營的盲盒、潮玩和IP生意的屬性密切相關(guān)。
從商業(yè)模式及如今的發(fā)展成就角度來看，泡泡瑪特?zé)o疑是潮玩賽道里的大玩家和大贏家，已經(jīng)成長為一家潮玩巨頭，在國內(nèi)外市場都有知名度。
成立于2010年的泡泡瑪特，最開始只是一家潮玩零售公司，說白了就是潮玩集貨店，并不賺錢，后來在2015年轉(zhuǎn)型潮玩，引入了日本玩具公司Dreams的盲盒產(chǎn)品Sonny Angel，從此開始做起了盲盒生意。
泡泡瑪特的盲盒生意，精準(zhǔn)的瞄準(zhǔn)了現(xiàn)在的年輕人，特別是Z世代年輕人的消費需求，偏好潮玩和盲盒，來解壓，來進行情感消費，營造稀缺性、IP熱度等，不斷去刺激消費者購買和拆盲盒。
泡泡瑪特的商業(yè)模式就像一個洋蔥圈，最外面看起來是看得見的盲盒、潮玩及IP生意，再往里一層就是刺激性消費，最里層則是年輕人的心理消費及情感消費生意。
所以，當(dāng)LABUBU在2025年上半年被熱炒，直接帶動了泡泡瑪特股價暴漲，再次上演鳳凰涅槃的故事，然而現(xiàn)在泡泡瑪特股價較高位已經(jīng)出現(xiàn)下跌。
實際上泡泡瑪特股價自2020年上市以來經(jīng)歷了多次暴漲暴跌，主要原因包括市場監(jiān)管政策、產(chǎn)品生命周期、市場情緒及資本操作等。
比如，2021年3月22日，泡泡瑪特出海，在加拿大的首店開業(yè)，泡泡瑪特股價大幅下跌，當(dāng)日股價跌幅擴至10%。
2022年1月，因為受盲盒監(jiān)管政策收緊影響，上海等地及國家層面市場監(jiān)管機構(gòu)出臺了盲盒經(jīng)營活動指引等政策，引發(fā)泡泡瑪特股價下跌。
正是2022年，泡泡瑪特進入了上市以來的第一個低谷期，全年營收增長2.8%，凈利潤下降44%。
最近就是2025年8月，黃牛囤貨導(dǎo)致市場供需失衡，官方補貨策略打破稀缺性預(yù)期，消費者購買意愿下降，這讓泡泡瑪特的股價從8月26日高點339.8港元跌至9月10日269港元，半月內(nèi)跌幅超15%，市值蒸發(fā)超1500億港元。
泡泡瑪特的潮玩盲盒及IP生意，有產(chǎn)品熱度周期，也有市場熱度周期，都無法逃脫IP從爆紅到溢價，再到退熱的小周期。
泡泡瑪特的盲盒IP生意更多是心理消費的年輕人生意，這和另一家當(dāng)紅的老鋪黃金的黃金產(chǎn)品，本身黃金有保值增值的基本屬性，再加上古法工藝，成功走上奢侈品路線的生意有著本質(zhì)上的區(qū)別。
這次泡泡瑪特產(chǎn)品在二手市場暴跌，早已在市場預(yù)料之中，這樣的場景在未來還會持續(xù)上演，所有玩家都將會一次又一次的過山車，特別是炒作泡泡瑪特的黃牛們的過山車更刺激。
毫無疑問，在2025年的大消費賽道里，潮玩是其中的一門大生意和爆火的熱門賽道。
今年上半年，LABUBU爆火，帶飛了泡泡瑪特的股價，更是讓泡泡瑪特成為了資本市場上的靚仔。
今年8月20日，泡泡瑪特發(fā)布的財報顯示，2025年上半年收入達到138.8億元，同比增長204.4%；歸母凈利潤為45.74億元，同比增長396.5%?？梢哉f，泡泡瑪特創(chuàng)造了自成立以來最好的業(yè)績表現(xiàn)。
泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧更是在財報上表示，預(yù)計全年營收不低于300億元。當(dāng)時受到中報業(yè)績大增消息的刺激，泡泡瑪特股價大漲，最新已達每股319港元，市值超4200億港元。
LABUBU爆火，全民熱吹和熱議LABUBU，泡泡瑪特股價上漲等多種因素的促進下，泡泡瑪特明顯出現(xiàn)了不小的泡沫。
特別是在今年5、6月，當(dāng)LABUBU在二手平臺被熱炒，從溢價10倍到30倍，隱藏款更是拍出百萬天價，上演了大缺貨的現(xiàn)象。
泡泡瑪特選擇了一場百萬量級的補貨，從某種程度上來說，泡泡瑪特不想讓這次泡沫過大，畢竟隨著LABUBU熱度降低，泡沫也會隨時破裂，提早緩解饑餓缺貨現(xiàn)象，也有利于泡泡瑪特自己。
同樣在二級市場上，泡泡瑪特的股價暴漲，暴漲太多也未必是件好事，泡泡瑪特同樣需要在合適的時機進行降溫。
比如，最新這一波LABUBU二手價格呈現(xiàn)全線下跌態(tài)勢，泡泡瑪特的股價近期遭受到重創(chuàng)，泡泡瑪特股價在8月26日觸及339.8港元/股的歷史高點后，一路下行。9月10日，泡泡瑪特股價報收275.2港元/股，單日跌幅4.51%。最近半個月，泡泡瑪特股價累計跌幅約20%。
從LABUBU爆火現(xiàn)象可以看出，泡泡瑪特已經(jīng)是一家成熟的IP創(chuàng)造及運營企業(yè)。
據(jù)虎嗅報道，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧曾在LABUBU爆火現(xiàn)象做了一次公司內(nèi)部分享稱，從產(chǎn)品層面來講，我們的目標(biāo)不是讓LABUBU成為一時爆紅的流行符號，而是要打造一個具備長期生命力的IP。
但潮玩公司就是需要持續(xù)及不斷拿出網(wǎng)紅頂流IP，不斷創(chuàng)造新潮玩IP熱度話題，才能不斷吸引市場關(guān)注和消費者購買，需要不斷講出新故事。
但像LABUBU這樣的超級網(wǎng)紅頂流絕不可能接連出現(xiàn)，比如在LABUBU爆火的背景下，泡泡瑪特從今年5月以來密集推出新品，想趁熱打鐵，僅8月就上線了“MINI版LABUBU”和“ROCK系列”兩款重磅產(chǎn)品。當(dāng)大量新品上市，就打破了供需失衡。
有潮玩行業(yè)觀察人士對媒體表示，過度依賴單一IP、新品更新迭代快，容易導(dǎo)致消費者審美疲勞。這當(dāng)然對泡泡瑪特來說，不是件好事。
現(xiàn)在泡泡瑪特的業(yè)務(wù)版圖越來越大，比如開珠寶店，又說要拍電影，泡泡瑪特想把潮玩IP生意做成更多商業(yè)形態(tài)。
此外，潮玩賽道競爭也越來越激烈，玩家也越來越多，泡泡瑪特也有一定的競爭壓力。
比如，名創(chuàng)優(yōu)品旗下的潮玩品牌TOPTOY發(fā)展勢頭兇猛，上個月獲得了新加坡淡馬錫領(lǐng)投的戰(zhàn)略投資，投后估值約為100億元。
《新品略財經(jīng)》認(rèn)為，泡泡瑪特不止需要一個爆火的LABUBU，現(xiàn)在還需要尋找下一個“LABUBU”，甚至需要更多個“LABUBU”，在經(jīng)營過程中，泡泡瑪特不僅要做創(chuàng)新題，也要做市場供需的平衡控制題，甚至還要做好如何“創(chuàng)造”泡沫，又要在合適的時機去降溫和戳破泡沫的及時決策題。
參考資料：
[1] 封面新聞：泡泡瑪特全線產(chǎn)品跌價！新品未售出二手已“破發(fā)”，黃牛大量拋售
[2] 字母榜：王寧親手戳破LABUBU的泡泡
（本文不構(gòu)成任何投資建議）
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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