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作者｜吳文武
正在第四次沖刺資本市場(chǎng)的八馬茶業(yè)，看起來是在賣茶葉，或許本質(zhì)上卻不賣茶葉，八馬茶業(yè)還需要講出更多新故事，不妨大膽拜師老鋪黃金。
最近幾年，新茶飲狂飆，奈雪的茶、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等新茶飲品牌已登陸資本市場(chǎng)，都講出了各自動(dòng)聽的新故事。
然而，和新茶飲爆火形成鮮明對(duì)比的是，新茶飲背后的傳統(tǒng)茶葉市場(chǎng)卻是另一個(gè)場(chǎng)景。
數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過了3000億元的中國(guó)茶飲消費(fèi)市場(chǎng)，至今A股仍未出現(xiàn)一家“純茶葉”的上市公司。
不過，有這樣一家老牌茶葉公司多年來從未放棄過IPO夢(mèng)，它就是知名的老牌茶葉公司八馬茶業(yè)。
據(jù)公開資料顯示，八馬茶業(yè)在過去的十年內(nèi)曾三次沖擊IPO。2013年，八馬茶業(yè)曾謀求在中小板上市，打“精制茶第一股”名號(hào)，不過基于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境及盈利問題，首戰(zhàn)IPO擱淺。
后來的2021年，八馬茶業(yè)卷土重來，這次把主營(yíng)業(yè)務(wù)定位改為零售業(yè)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，卻因?yàn)榘笋R茶業(yè)的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比不足1%，研發(fā)人員僅10人等原因，最終無奈撤回。
到了2023年，八馬茶業(yè)再度遞表，準(zhǔn)備上深市主板，又未能成功。最新到了2025年初，不想放棄上市夢(mèng)的八馬茶業(yè)第四次沖刺資本市場(chǎng)。
《新品略財(cái)經(jīng)》關(guān)注到，這次八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，據(jù)港交所8月28日披露，八馬茶業(yè)股份有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際、天風(fēng)國(guó)際為聯(lián)席保薦人，并更新了2025年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。此前，八馬茶業(yè)已完成港股上市備案，或很快在港交所進(jìn)行上市聆訊。
在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，很顯然，八馬茶業(yè)還是想沖進(jìn)資本市場(chǎng)，今年古茗、蜜雪冰城等新茶飲品牌在港交所上市后，特別是蜜雪冰城上市后股價(jià)表現(xiàn)不錯(cuò)，八馬茶業(yè)也想踩著這一波市場(chǎng)利好勢(shì)頭，向資本市場(chǎng)展現(xiàn)自己。
不過，很有意思的是，八馬茶業(yè)的招股書信息卻顯示，當(dāng)前的八馬茶業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出了多面性，甚至有不樂觀因素存在。
據(jù)八馬茶業(yè)招股書，從2022年至2024年期間，從2022年2024年期間，公司的營(yíng)收分別為18.18億元、21.22億元和21.43億元，雖然營(yíng)收整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速?gòu)?span lang="EN-US">2023年的16.8%驟降至2024年的1.0%，歸母凈利潤(rùn)三年間依次為1.66億元、2.06億元、2.24億元，實(shí)現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)，但增速卻從24.0%放緩至8.9，幾乎折半。
2025年上半年，八馬茶業(yè)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)更是急轉(zhuǎn)直下。期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入10.63 億元，同比下降4.23%；凈利潤(rùn)1.20億元，同比下滑17.81%，遠(yuǎn)超收入下滑幅度。
盡管八馬茶業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的下滑趨勢(shì)，但整體上仍保持門店擴(kuò)張。招股書顯示，截至2025年6月底，八馬茶業(yè)全國(guó)門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3585家，與2022年末2931家的門店數(shù)量相比，三年時(shí)間里門店凈增652家，擴(kuò)張幅度超22%。
八馬茶業(yè)還是選擇第四次沖刺IPO，沖刺港股。按照目前八馬茶業(yè)沖刺上市進(jìn)度，如果符合預(yù)期進(jìn)展的話，八馬茶業(yè)此次很大概率會(huì)圓夢(mèng)IPO。
八馬茶業(yè)是一家老牌茶葉公司，無論是歷史文化傳承故事，還是發(fā)展故事，乃至是商業(yè)模式等方面來看，八馬茶業(yè)已經(jīng)很成熟了。
有意思的是，八馬茶業(yè)是一家典型的福建家族企業(yè)，不過，最開始的八馬茶業(yè)卻是在深圳誕生。
受茶文化的影響，1997年，由八馬茶業(yè)創(chuàng)始人王文彬、王文禮兩兄弟在深圳開了第一家八馬茶業(yè)連鎖專門店。
2010年9月，八馬茶業(yè)第一家子公司福建八馬茶業(yè)有限公司成立，并在福建安溪開設(shè)了茶葉制作工廠，很快在廈門、北京、廣州、福州、佛山等地設(shè)立零售批發(fā)子公司，八馬茶業(yè)就這樣一步步發(fā)展壯大。
八馬茶業(yè)還講出了一個(gè)不錯(cuò)的茶葉歷史文化和品牌故事，其創(chuàng)始人之一的王文禮，出生在福建安溪鐵觀音名門王氏家族。
據(jù)八馬茶業(yè)官網(wǎng)，這一家族的制茶歷史可追溯至清朝，其先祖發(fā)現(xiàn)了“鐵觀音”這一新茶種，通過海上絲綢之路從泉州出發(fā)，賣到了東南亞，創(chuàng)立了“信記茶行”， 清朝運(yùn)茶專用馬隊(duì)的編號(hào)“八馬”，最終成為了家族茶葉品牌的名稱。
買過或者看見過八馬茶業(yè)門店的消費(fèi)者或路人，從其門店裝修風(fēng)格，陳列及產(chǎn)品包裝風(fēng)格等都可以看出來，八馬茶業(yè)走的是高端禮品賽道的咖位，主打送禮，瞄準(zhǔn)商務(wù)場(chǎng)景，目標(biāo)客群為中小企業(yè)主和中高端消費(fèi)人群。
據(jù)八馬茶業(yè)招股書，八馬茶業(yè)其盈利由高毛利率產(chǎn)品主導(dǎo)，2025年上半年茶葉毛利率58.5%（茶具/茶食僅22%-23%），核心品類鐵觀音、普洱茶貢獻(xiàn)主要收入。通過貼牌代工降低生產(chǎn)成本（貼牌占比超50%）。
八馬茶業(yè)早就做起了會(huì)員經(jīng)濟(jì)和熟客體系，把線下門店更是定位為“商務(wù)社交空間”。數(shù)據(jù)顯示，八馬茶葉依托會(huì)員復(fù)購(gòu)（2024年會(huì)員年均消費(fèi)2469.6元）和中小企業(yè)主送禮需求支撐高端溢價(jià)。
可見，八馬茶業(yè)的商業(yè)模式是以茶葉為載體，以精致茶禮為形式，定位中高端茶消費(fèi)市場(chǎng)，說得更直白點(diǎn)，八馬茶業(yè)看起來是賣茶葉，實(shí)際上是賣禮盒，更多賣的是品牌溢價(jià)和高端茶禮情緒消費(fèi)。
不過，在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，在新茶飲爆火，傳統(tǒng)茶葉行業(yè)發(fā)展常態(tài)的背景下，現(xiàn)在正沖刺資本市場(chǎng)的八馬茶業(yè)的品牌故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，未來還需要講出更多更動(dòng)聽的新故事。
整體看，八馬茶業(yè)現(xiàn)在面臨著和傳統(tǒng)商超零售時(shí)代不一樣的市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)環(huán)境。
過去，八馬茶業(yè)享受到了當(dāng)時(shí)消費(fèi)升級(jí)，茶禮盛行年代的紅利，而在當(dāng)前的實(shí)際消費(fèi)環(huán)境下，很多消費(fèi)者的觀念變了，消費(fèi)理性，在高端茶禮方面的購(gòu)買力明顯減弱或者是減少，這也正是八馬茶業(yè)近幾年?duì)I收增長(zhǎng)，增速放緩，特別是在2025年上半年出現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的一大原因所在。
在傳統(tǒng)零售時(shí)代，茶葉通常都是通過線下門店進(jìn)行消費(fèi)購(gòu)買，而現(xiàn)在茶禮購(gòu)買的渠道非常多，可替代性也很強(qiáng)，比如種草筆記、直播帶貨等。
特別是新一代年輕人更喜歡喝新茶飲和咖啡，在茶禮消費(fèi)方面至少目前沒有從70、80后手中接過接力棒。
就連之前八馬茶業(yè)的友商，大名鼎鼎的小罐茶，現(xiàn)在為了貼近年輕人市場(chǎng)，不惜自降身段做起了瓶裝茶生意。
八馬茶業(yè)也瞄準(zhǔn)了年輕人茶飲消費(fèi)市場(chǎng)，在2024年推出了年輕化子品牌“萬山紅”覆蓋高性價(jià)比需求，同步試水新式茶飲“小馬茶趣”及速溶茶品牌“fnf”，去布局多元化消費(fèi)場(chǎng)景，但八馬茶業(yè)還需要講出更多年輕化新品牌故事。
但要站在茶禮高端市場(chǎng)來看，過去八馬茶業(yè)的一大競(jìng)對(duì)是小罐茶?？扇绻缧袠I(yè)來找參照物的話，當(dāng)紅的老鋪黃金或許值得八馬茶業(yè)認(rèn)真學(xué)學(xué)。
老鋪黃金，靠著黃金文化故事，主打古法黃金，其產(chǎn)品售價(jià)遠(yuǎn)超過其成本，賦予了更多的品牌溢價(jià)，已經(jīng)成功走上了奢侈品銷售的路線。
從產(chǎn)品屬性、主要客戶人群，乃至是品牌市場(chǎng)定位方面，雖然黃金和茶葉有著本質(zhì)區(qū)別，但八馬茶業(yè)的高端茶禮市場(chǎng)和老鋪黃金卻有著諸多相似之處。
八馬茶業(yè)主品牌在高端茶禮市場(chǎng)行業(yè)地位很穩(wěn)固。比如，以“賽珍珠”鐵觀音、“牛一”武夷巖茶、“鼎紅”紅茶等明星產(chǎn)品為代表，“八馬”品牌已成為高端商務(wù)用茶和禮品茶的首選。
未來在高端茶禮市場(chǎng)，八馬茶業(yè)應(yīng)該像老鋪黃金一樣，賦予茶禮更多文化故事、收藏價(jià)值等新故事，推出新的明星級(jí)品牌，在講故事方面，八馬茶業(yè)或許真的可以拜師老鋪黃金。
據(jù)證券日?qǐng)?bào)，八馬茶業(yè)正在推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，主動(dòng)減少一部分普通門店數(shù)量，視為其戰(zhàn)略升級(jí)的重要一步，愿意犧牲短期數(shù)據(jù)，去換取和升級(jí)品牌高度，比如喊出了頂級(jí)體驗(yàn)的“城市會(huì)客廳”旗艦店概念。
參考資料：
[1] 證券日?qǐng)?bào)：透過表象看本質(zhì) 解碼八馬茶業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的深層邏輯
[2] 胡潤(rùn)百富：500億護(hù)航！巨頭四沖IPO！
[3] AI藍(lán)媒匯：八馬茶葉，想上市想瘋了
（本文不構(gòu)成任何投資建議）
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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