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頭頂“中國第一坊”的光環(huán)，水井坊這幾年走得并不順利。
此前，水井坊披露了2024年的業(yè)績預(yù)告，預(yù)告顯示，經(jīng)初步核算，預(yù)計2024年度實現(xiàn)凈利潤約13.41億元，同比增長約6%；營業(yè)收入約52.17億元，同比增長約5%，完成年初制定的全年經(jīng)營目標(biāo)。
對比同行業(yè)來說，水井坊這份業(yè)績并不算差。但拉長周期來看，這已經(jīng)是水井坊連續(xù)第三年業(yè)績“個位數(shù)”增長了。過去的2022和2023年，水井坊的營收增速為0.88%和6%，凈利潤增速為1.4%和4.36%。綜合來看，過去三年水井坊的表現(xiàn)最多也是剛剛“合格”。
受業(yè)績拖累以及市場環(huán)境影響，水井坊股價已經(jīng)連跌三年。2021、2022和2023年其股價跌幅分別為29.62%、30.09%和7.49%。
截至最新，水井坊總市值為230億，距離最高點158.15元/股，其股價已經(jīng)跌去了約七成，市值更是蒸發(fā)超過了500億。從目前來看，水井坊增長困境已經(jīng)比較明顯，在當(dāng)下的環(huán)境下，水井坊想要走出困境恐怕不太容易。
一直以來，水井坊在行業(yè)中都是非常特別的存在。
水井坊是行業(yè)中唯一一家被外資控股的白酒企業(yè)，并且只做次高端產(chǎn)品，旗下兩款次高端產(chǎn)品（臻釀八號、井臺）營收占比持續(xù)保持在80%以上。
水井坊之所以會陷入增長困境，主要和定位以及行業(yè)本身有關(guān)。
這點在財報當(dāng)中表現(xiàn)得比較明顯，以2024年半年報數(shù)據(jù)為例，上半年水井坊的高檔酒實現(xiàn)營收15.17億，營收占比達(dá)到了88.27%；而在2023年上半年，水井坊的高檔酒實現(xiàn)營收14.29億，簡單計算可知，2024年上半年水井坊的高檔酒營收增長了0.88億，營收增速僅為6.15%。
由于營收絕大部分來自高檔酒，但高檔酒的營收增速明顯放緩，這直接導(dǎo)致了水井坊業(yè)績增長也明顯放緩。
從目前來看，由于水井坊特殊的主營構(gòu)成，其困境相對比較明顯，但同行業(yè)相比又表現(xiàn)良好。
資料顯示，次高端白酒，通常是指處于300元至800元價格帶的酒類產(chǎn)品，其是連接高端酒與中低端的關(guān)鍵價位段。2021年以前，受益于高端白酒的提價紅利，次高端白酒迎來了爆發(fā)式增長。資料顯示，2016年至2021年，次高端白酒收入復(fù)合年增長率約30%，在各價位段中增速最快。而水井坊也捉住了行業(yè)紅利，營收從2015年的8.549億躍升至2021年的46.32億，翻了近6倍。
然而，進(jìn)入2021年之后，持續(xù)萎靡的白酒消費大環(huán)境讓白酒市場進(jìn)入M型消費時代，消費者要么選擇有“禮品屬性、金融屬性”加持的高端酒，要么選擇價格低廉、更容易被大眾接受的低檔酒，次高端白酒就處于比較尷尬的境地。
據(jù)長江證券研報顯示，2023年次高端白酒市場規(guī)模約1475億元，是2019年以來的最低點，可見次高端白酒的處境正變得越來越艱難。
實際上，水井坊也發(fā)現(xiàn)了次高端的路越來越難走，所以近兩年水井坊重新推出了中檔產(chǎn)品“天號陳·帝黃瓶”，定價268元，并成立了專職的天號陳團(tuán)隊專注這一產(chǎn)品的服務(wù)。財報顯示，2024年上半年水井坊包括天號陳和系列酒在內(nèi)的中檔酒實現(xiàn)營收9705萬，2023年上半年該項營收為8605萬，簡單計算可知，2024年上半年水井坊中檔酒的營收增長了1100萬，營收增速為12.78%。
不過，雖然中檔酒的營收增速明顯高于高檔酒，但2024年上半年中檔酒的營收占比僅為6.08%，這樣的營收占比顯然不足以幫助水井坊走出困境。
雖然陷入增長困境已經(jīng)三年，但水井坊的挑戰(zhàn)或許才剛剛開始。
先看存貨方面。近兩年，由于次高端酒需求持續(xù)減少，需求不足、存貨積壓已成為酒企普遍存在的問題，而水井坊也未能幸免。據(jù)2024年三季報數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，水井坊的存貨為29.39億，和去年同期24.39億的存貨相比大幅增長了21%。
從流動性資產(chǎn)的占比來看，2024年前三季度水井坊的流動資產(chǎn)合計為52.51億，存貨占流動資產(chǎn)的比例已經(jīng)來到了約56%.
而從反映經(jīng)銷商拿貨積極性的合同負(fù)債來看，2024年前三季度水井坊的合同負(fù)債為10.55億，和去年同期相比下降了5.89%，拉長周期來看，這也是水井坊近年來首次出現(xiàn)三季度合同負(fù)債同比下降的情況，可見經(jīng)銷商拿貨的意愿正在下降。
為了穩(wěn)住經(jīng)銷商，2024年水井坊選擇主動“控量穩(wěn)價”，其對52度500毫升*6水井坊臻釀系列普遍上調(diào)金額10元，后又下發(fā)了一則《水井坊臻釀八號系列產(chǎn)品停貨通知》，從10月15日起，暫停臻釀八號系列產(chǎn)品的發(fā)貨和接單，但從業(yè)績預(yù)告來看，效果應(yīng)該不太明顯。
最后再看現(xiàn)金流方面。酒企向來現(xiàn)金流就比較穩(wěn)定，但水井坊卻不然，據(jù)財報顯示，2024年前三季度水井坊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為7.736億，同比大幅下降了42.93%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-1.439億，同比下降了161.73%。
整體而言，過于聚焦次高端酒的水井坊，此前雖然因此實現(xiàn)了快速發(fā)展，但如今卻成了其走出增長困境的“桎梏”，再加上財務(wù)狀況上面臨的壓力，可以預(yù)見，水井坊想要突圍并不容易。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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