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頭頂“中國(guó)第一坊”的光環(huán)，水井坊這幾年走得并不順利。
此前，水井坊披露了2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示，經(jīng)初步核算，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約13.41億元，同比增長(zhǎng)約6%；營(yíng)業(yè)收入約52.17億元，同比增長(zhǎng)約5%，完成年初制定的全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
對(duì)比同行業(yè)來(lái)說(shuō)，水井坊這份業(yè)績(jī)并不算差。但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這已經(jīng)是水井坊連續(xù)第三年業(yè)績(jī)“個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)了。過(guò)去的2022和2023年，水井坊的營(yíng)收增速為0.88%和6%，凈利潤(rùn)增速為1.4%和4.36%。綜合來(lái)看，過(guò)去三年水井坊的表現(xiàn)最多也是剛剛“合格”。
受業(yè)績(jī)拖累以及市場(chǎng)環(huán)境影響，水井坊股價(jià)已經(jīng)連跌三年。2021、2022和2023年其股價(jià)跌幅分別為29.62%、30.09%和7.49%。
截至最新，水井坊總市值為230億，距離最高點(diǎn)158.15元/股，其股價(jià)已經(jīng)跌去了約七成，市值更是蒸發(fā)超過(guò)了500億。從目前來(lái)看，水井坊增長(zhǎng)困境已經(jīng)比較明顯，在當(dāng)下的環(huán)境下，水井坊想要走出困境恐怕不太容易。
一直以來(lái)，水井坊在行業(yè)中都是非常特別的存在。
水井坊是行業(yè)中唯一一家被外資控股的白酒企業(yè)，并且只做次高端產(chǎn)品，旗下兩款次高端產(chǎn)品（臻釀八號(hào)、井臺(tái)）營(yíng)收占比持續(xù)保持在80%以上。
水井坊之所以會(huì)陷入增長(zhǎng)困境，主要和定位以及行業(yè)本身有關(guān)。
這點(diǎn)在財(cái)報(bào)當(dāng)中表現(xiàn)得比較明顯，以2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)為例，上半年水井坊的高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.17億，營(yíng)收占比達(dá)到了88.27%；而在2023年上半年，水井坊的高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.29億，簡(jiǎn)單計(jì)算可知，2024年上半年水井坊的高檔酒營(yíng)收增長(zhǎng)了0.88億，營(yíng)收增速僅為6.15%。
由于營(yíng)收絕大部分來(lái)自高檔酒，但高檔酒的營(yíng)收增速明顯放緩，這直接導(dǎo)致了水井坊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也明顯放緩。
從目前來(lái)看，由于水井坊特殊的主營(yíng)構(gòu)成，其困境相對(duì)比較明顯，但同行業(yè)相比又表現(xiàn)良好。
資料顯示，次高端白酒，通常是指處于300元至800元價(jià)格帶的酒類產(chǎn)品，其是連接高端酒與中低端的關(guān)鍵價(jià)位段。2021年以前，受益于高端白酒的提價(jià)紅利，次高端白酒迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。資料顯示，2016年至2021年，次高端白酒收入復(fù)合年增長(zhǎng)率約30%，在各價(jià)位段中增速最快。而水井坊也捉住了行業(yè)紅利，營(yíng)收從2015年的8.549億躍升至2021年的46.32億，翻了近6倍。
然而，進(jìn)入2021年之后，持續(xù)萎靡的白酒消費(fèi)大環(huán)境讓白酒市場(chǎng)進(jìn)入M型消費(fèi)時(shí)代，消費(fèi)者要么選擇有“禮品屬性、金融屬性”加持的高端酒，要么選擇價(jià)格低廉、更容易被大眾接受的低檔酒，次高端白酒就處于比較尷尬的境地。
據(jù)長(zhǎng)江證券研報(bào)顯示，2023年次高端白酒市場(chǎng)規(guī)模約1475億元，是2019年以來(lái)的最低點(diǎn)，可見(jiàn)次高端白酒的處境正變得越來(lái)越艱難。
實(shí)際上，水井坊也發(fā)現(xiàn)了次高端的路越來(lái)越難走，所以近兩年水井坊重新推出了中檔產(chǎn)品“天號(hào)陳·帝黃瓶”，定價(jià)268元，并成立了專職的天號(hào)陳團(tuán)隊(duì)專注這一產(chǎn)品的服務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年水井坊包括天號(hào)陳和系列酒在內(nèi)的中檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9705萬(wàn)，2023年上半年該項(xiàng)營(yíng)收為8605萬(wàn)，簡(jiǎn)單計(jì)算可知，2024年上半年水井坊中檔酒的營(yíng)收增長(zhǎng)了1100萬(wàn)，營(yíng)收增速為12.78%。
不過(guò)，雖然中檔酒的營(yíng)收增速明顯高于高檔酒，但2024年上半年中檔酒的營(yíng)收占比僅為6.08%，這樣的營(yíng)收占比顯然不足以幫助水井坊走出困境。
雖然陷入增長(zhǎng)困境已經(jīng)三年，但水井坊的挑戰(zhàn)或許才剛剛開(kāi)始。
先看存貨方面。近兩年，由于次高端酒需求持續(xù)減少，需求不足、存貨積壓已成為酒企普遍存在的問(wèn)題，而水井坊也未能幸免。據(jù)2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，水井坊的存貨為29.39億，和去年同期24.39億的存貨相比大幅增長(zhǎng)了21%。
從流動(dòng)性資產(chǎn)的占比來(lái)看，2024年前三季度水井坊的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為52.51億，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例已經(jīng)來(lái)到了約56%.
而從反映經(jīng)銷商拿貨積極性的合同負(fù)債來(lái)看，2024年前三季度水井坊的合同負(fù)債為10.55億，和去年同期相比下降了5.89%，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這也是水井坊近年來(lái)首次出現(xiàn)三季度合同負(fù)債同比下降的情況，可見(jiàn)經(jīng)銷商拿貨的意愿正在下降。
為了穩(wěn)住經(jīng)銷商，2024年水井坊選擇主動(dòng)“控量穩(wěn)價(jià)”，其對(duì)52度500毫升*6水井坊臻釀系列普遍上調(diào)金額10元，后又下發(fā)了一則《水井坊臻釀八號(hào)系列產(chǎn)品停貨通知》，從10月15日起，暫停臻釀八號(hào)系列產(chǎn)品的發(fā)貨和接單，但從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，效果應(yīng)該不太明顯。
最后再看現(xiàn)金流方面。酒企向來(lái)現(xiàn)金流就比較穩(wěn)定，但水井坊卻不然，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度水井坊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為7.736億，同比大幅下降了42.93%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-1.439億，同比下降了161.73%。
整體而言，過(guò)于聚焦次高端酒的水井坊，此前雖然因此實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但如今卻成了其走出增長(zhǎng)困境的“桎梏”，再加上財(cái)務(wù)狀況上面臨的壓力，可以預(yù)見(jiàn)，水井坊想要突圍并不容易。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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