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水井坊，打響了白酒行業(yè)半年報(bào)的“第一槍”。
上月下旬，素有“中國(guó)第一坊”之稱(chēng)的水井坊披露了上半年的成績(jī)單：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.19億元，同比增長(zhǎng)12.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)19.55%。乍眼一看，作為今年第一家披露中報(bào)的白酒企業(yè)，這樣的成績(jī)也算可圈可點(diǎn)。
不過(guò)，如果仔細(xì)研究，這份財(cái)報(bào)其實(shí)沒(méi)有表面看起來(lái)那么好。例如營(yíng)收方面，雖然上半年增長(zhǎng)了12.57%，但主要是低基數(shù)帶來(lái)的，對(duì)比過(guò)去幾年的數(shù)據(jù)，今年水井坊上半年的營(yíng)收還沒(méi)有回到2021年的水平。
凈利潤(rùn)方面，其實(shí)今年上半年2.424億的凈利潤(rùn)也并不高，因?yàn)樵缭?018年，水井坊的凈利潤(rùn)便已經(jīng)達(dá)到了2.675億。
不可否認(rèn)，水井坊的業(yè)績(jī)確實(shí)有所回暖，但更多只是回到了過(guò)去的平均水平而已。在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的白酒市場(chǎng)，如今的水井坊只是邁出了復(fù)蘇的第一步，但距離“熬出頭”顯然還有很長(zhǎng)的路需要去走。
從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，水井坊的這份財(cái)報(bào)還算亮眼。
但細(xì)看后就會(huì)發(fā)現(xiàn)——這份財(cái)報(bào)，其實(shí)經(jīng)不起推敲。除了開(kāi)頭提到的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于低基數(shù)之外，水井坊的財(cái)報(bào)還有不少問(wèn)題。
先看存貨方面。近兩年，在市場(chǎng)需求不斷下滑的大背景下，需求不足、存貨積壓已成為酒企普遍存在的問(wèn)題，而水井坊也未能幸免，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年水井坊的存貨為29.94億，和去年同期25.75億的存貨相比增加了4.19億。
而從占比來(lái)看，上半年水井坊的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為47.15億，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例已經(jīng)來(lái)到了約63.5%。
再看現(xiàn)金流方面。酒企向來(lái)現(xiàn)金流就比較穩(wěn)定，但水井坊卻不然。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，水井坊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-2.94億元，同比下降2321%，由此導(dǎo)致現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額為-7.89億元，至上半年末現(xiàn)金等價(jià)物余額較2023年底減少7.9億元。
至于上半年現(xiàn)金流凈額減少的原因，水井給出的解釋是“主要系 2023 年四季度的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)金額較 2022年四季度同期增加較多，相應(yīng)的次年一季度繳納的上一季度的稅費(fèi)金額同比增加所致。”但拆開(kāi)財(cái)報(bào)來(lái)看，2023年上半年水井坊的稅金及附加共2.35億元，而今年上半年稅金及附加共2.49億元，同比僅增長(zhǎng)5.76%，可見(jiàn)稅金增多并非主要原因，賣(mài)不動(dòng)才是。
整體而言，雖然上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng)，但是水井坊的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。
當(dāng)然，資金對(duì)于水井坊的這份財(cái)報(bào)認(rèn)可度也并不高。在業(yè)績(jī)披露的第二個(gè)交易日，水井坊股價(jià)便沖高回落——盤(pán)中漲幅一度超過(guò)6%，但收盤(pán)僅上漲1.63%。截至8月12日收盤(pán)，水井坊股價(jià)報(bào)收36.15元/股，最新股價(jià)相比最高點(diǎn)158.16元/股已經(jīng)跌去約七成。
而從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)家數(shù)來(lái)看，截至今年一季度，水井坊的基金持倉(cāng)家數(shù)只有9家，持倉(cāng)股數(shù)為1993萬(wàn)股，持股市值合計(jì)為9.549億；而在2023年6月，水井坊的基金持倉(cāng)家數(shù)高達(dá)114家，持倉(cāng)股數(shù)為3171萬(wàn)股，持股市值合計(jì)為18.7億。
作為川酒“六朵金花”之一，并且還背靠著全球酒業(yè)巨頭——帝亞吉?dú)W。
據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，在中國(guó)次高端白酒企業(yè)中，第一梯隊(duì)包括山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等，而水井坊只能排在第二梯隊(duì)，且在營(yíng)收規(guī)模上落后于一眾酒企。若從市值來(lái)看，截至8月1日收盤(pán)，水井坊的市值僅排在上市白酒企業(yè)的11位，位列口子窖、舍得酒業(yè)之后。
為什么水井坊會(huì)陷入如今的境地，其實(shí)和水井坊“只做高端”的經(jīng)營(yíng)策略有很大關(guān)系。
水井坊最早在2001年問(wèn)世。當(dāng)時(shí)，全興酒廠(chǎng)以水井街之名，推出全新的高端品牌水井坊，憑借著上乘的酒質(zhì)、獨(dú)具特色的酒瓶設(shè)計(jì)以及高昂的價(jià)格，水井坊吸引來(lái)了不少的關(guān)注度。2006年，全興集團(tuán)約90%的收入及利潤(rùn)幾乎都來(lái)自水井坊，超強(qiáng)的品牌力也引來(lái)了帝亞吉?dú)W的關(guān)注。
同年，帝亞吉?dú)W在資本市場(chǎng)頻頻舉牌水井坊，并最終順利將水井坊收入囊中，而水井坊也成為了一家被外資控股的白酒企業(yè)。
收購(gòu)?fù)瓿珊?，在帝亞吉?dú)W的支持下，水井坊繼續(xù)發(fā)力高端產(chǎn)品，但是沒(méi)有了全興酒廠(chǎng)作為支撐，水井坊的高端化越來(lái)越乏力了。
目前，隨著白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，水井坊連在次高端市場(chǎng)站穩(wěn)都變得格外艱難。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，上半年水井坊高檔酒的營(yíng)收為15.17億，占比為88.27%；而在2年前，水井坊的高檔酒營(yíng)收為19.84億，占比為95.67%。對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，今年高檔酒的營(yíng)收和營(yíng)收占比都有明顯下滑。
為了維持高端的品牌形象，水井坊不得不將大量的資金放在營(yíng)銷(xiāo)上。今年上半年，水井坊的銷(xiāo)售費(fèi)用為5.803億，同比增長(zhǎng)了5.67%，上半年的營(yíng)業(yè)總成本為14.07億，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總成本的比例為41.24%。但是，這種依靠營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)的高端化，注定效果有限，并且不斷走高的銷(xiāo)售費(fèi)用也對(duì)水井坊的利潤(rùn)率造成了不小影響——上半年水井坊的毛利率雖然有80.96%，但是凈利率卻只有14.11%。
從目前來(lái)看，雖然水井坊選擇一路死磕高端化，但缺少歷史底蘊(yùn)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的白酒市場(chǎng)，靠營(yíng)銷(xiāo)提升品牌力的效果已經(jīng)越來(lái)越不明顯，若從此來(lái)看，水井坊顯然還有很長(zhǎng)的路需要去走。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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