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在赴港IPO潮之下，A股“電商代運(yùn)營第一股”若羽臣（003010）也坐不住了。
近期，若羽臣正式向港交所提交上市申請，擬在香港主板掛牌上市，聯(lián)席保薦人為中信建投國際、廣發(fā)證券。
對于赴港IPO的原因，若羽臣曾發(fā)布公告稱，是“依據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，進(jìn)一步提高資本實(shí)力和綜合競爭力，提升國際化品牌形象，增強(qiáng)境外融資能力”。
值得注意的是，今年以來，若羽臣股價(jià)走勢非常亮眼，截至10月10日收盤，若羽臣股價(jià)報(bào)43.4元，總市值達(dá)135億元。自年初至今，其股價(jià)已累計(jì)上漲超205%。
面對股價(jià)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，若羽臣創(chuàng)始人王玉坦言：“最近因股價(jià)暴漲而睡不著覺。”
招股書顯示，截至2025年9月15日，若羽臣在香港上市前的股東架構(gòu)中，王玉先生、王文慧女士夫婦分別持股30.18%、4.29%，以及通過天津雅藝持股8.47%，合計(jì)持股約42.94%，為控股股東；其他A股股東持股57.06%。
若羽臣在資本市場早已不是陌生面孔。2020年9月，若羽臣成功登陸深交所，成為輕資產(chǎn)、高增長的A股IPO典型案例。
復(fù)盤若羽臣的崛起，離不開公司董事長兼創(chuàng)始人王玉對流量邏輯的精準(zhǔn)把握。
公開資料顯示，2007年，還在江西財(cái)經(jīng)大學(xué)攻讀碩士的王玉便創(chuàng)辦了校園電商“愛購網(wǎng)”，初涉電商運(yùn)營。畢業(yè)后，他南下廣州，操盤本土藥妝品牌“比度克”實(shí)現(xiàn)線上轉(zhuǎn)型，年銷售額突破3億元。
2011年，王玉正式成立若羽臣，妻子王文慧同期加入，從母嬰品類切入，代理德國品牌“哈羅閃”，賺得第一桶金。隨后，若羽臣還與合生元、美贊臣等國際品牌達(dá)成合作。
2020年成為若羽臣業(yè)務(wù)爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。受疫情影響，線下消費(fèi)受阻，直播帶貨迅速成為風(fēng)口。彼時(shí)，主打電商代運(yùn)營業(yè)務(wù)的若羽臣沖刺A股成功，以72%的代運(yùn)營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率成為“電商代運(yùn)營第一股”。
但，代運(yùn)營業(yè)務(wù)的天花板終究太低，且行業(yè)規(guī)模不大，若羽臣未來的想象空間太小。
2021年，全行業(yè)增速降至個(gè)位數(shù)，若羽臣當(dāng)年的歸母凈利潤同比大幅下滑超67%。
王玉認(rèn)為，2021年是代運(yùn)營行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消失，國潮新消費(fèi)品牌興起。
2020年9月，若羽臣推出了首個(gè)自有家居清潔品牌“綻家”。
隨后，為了打造爆品，王玉將全部精力傾注于此。若羽臣組建了超300人的內(nèi)容團(tuán)隊(duì)，簽約200余名抖音主播，設(shè)立多個(gè)實(shí)景直播棚。
更關(guān)鍵的是，王玉深度研究抖音算法與用戶行為，業(yè)內(nèi)一度將王玉稱為“最懂張一鳴的人”。
在流量的加持下，“綻家”的一炮走紅。2024年，“綻家”全渠道銷售額實(shí)現(xiàn)翻倍，抖音、小紅書商品交易總額增速均超100%。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，“綻家”成為“中國家居清潔護(hù)理行業(yè)成規(guī)模品牌中增速第一”的品牌。短短5年時(shí)間，綻家這樣一個(gè)小眾家庭清潔品牌已成長為年銷售額達(dá)5億元規(guī)模的抖音“頂流”品牌。
繼“綻家”后，若羽臣在2024年至2025年相繼推出口服美容品牌“斐萃”、膳食補(bǔ)充劑品牌“紐益倍”，試圖復(fù)刻爆品路徑。
招股書顯示，2025年上半年，若羽臣的自有品牌貢獻(xiàn)營收達(dá)6.03億元，同比大幅增長242.42%，收入占比躍升至45.75%，首次超越品牌管理與代運(yùn)營業(yè)務(wù)，成為核心增長引擎。
其中，“綻家”貢獻(xiàn)收入4.44億元，占總營收的33.7%。其口服美容品牌“斐萃”收入1.6億元，占比12.1%。
得益于自有品牌的爆發(fā)，若羽臣成為國內(nèi)六家上市電商代運(yùn)營公司中唯一一家實(shí)現(xiàn)營收和凈利雙增的企業(yè)。
在赴港IPO的同時(shí)，若羽臣高增長背后的隱憂也逐漸顯現(xiàn)。
目前，若羽臣的自有品牌產(chǎn)品都依賴OEM（原始設(shè)備制造商）代工。
在招股書中，若羽臣提示風(fēng)險(xiǎn)稱：“倘我們與該等OEM的關(guān)系出現(xiàn)重大惡化、他們面臨任何重大業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)或他們未能生產(chǎn)符合我們標(biāo)準(zhǔn)或合約約定或監(jiān)管規(guī)定的產(chǎn)品，都可能影響我們的產(chǎn)品質(zhì)量或供應(yīng)、引起消費(fèi)者不滿，甚至面臨產(chǎn)品責(zé)任索賠、監(jiān)管處罰、聲譽(yù)受損或財(cái)務(wù)損失。”
其次是，若羽臣的營銷開支持續(xù)飆升。據(jù)招股書顯示，2025年上半年，若羽臣的銷售及營銷開支同比激增124%至5.99億元，占營收比重達(dá)45.4%。
相比之下，若羽臣的研發(fā)投入僅有1644萬元，占營收比重僅有1.25%。據(jù)招股書披露，截至今年6月底，若羽臣共有825名全職雇員。其中，負(fù)責(zé)銷售及營銷的雇員有705人，占公司總?cè)藬?shù)的85.5%；研發(fā)部門的雇員則僅56人，占公司總?cè)藬?shù)的6.8%。
另外，過度依賴線上渠道也是若羽臣的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一。截至2025年6月，若羽臣擁有157家自營線上店鋪，并與11家電商平臺、138家零售商和7家商超客戶建立合作，其67.2%的收入來自線上自營店，且高度集中于抖音等少數(shù)平臺。
若羽臣在招股書中表示：“鑒于我們對該等平臺的依賴，該等關(guān)系的任何中斷、惡化或成本增加均可能對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展前景造成重大不利影響。”
在產(chǎn)品端，若羽臣的營收高度依賴“綻家”，在若羽臣2025年上半年的自有品牌收入中，“綻家”占比超70%，一旦“綻家”增速放緩，公司整體業(yè)績大概率將面臨波動(dòng)。
有分析指出，若羽臣此時(shí)選擇赴港IPO，或許是希望借助行業(yè)熱度獲得資本支持，也是其出海戰(zhàn)略的關(guān)鍵一躍。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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