很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
從“中游”到“命脈”，
寧德時代赴港融資做大蛋糕
@港股研究社原創(chuàng)
作者丨南鷂
最快2025年上半年，港股將迎來一個超級IPO。
趕在2024年最后幾天，寧德時代終于發(fā)布虛虛實實傳了一年多的上市公告。公告顯示，為進一步推進公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
彭博社預(yù)估，寧德時代此次籌資規(guī)模至少在50億美元資金（約人民幣365億元），可能構(gòu)成近年來香港規(guī)模最大一次的IPO，刷新去年最大的IPO項目美的集團融資356.7億港元的記錄，僅次于2021年快手科技上市募集的62億美元。
明確宣告二次上市計劃后，寧德時代的動作也不拖沓。時隔二十多天，彭博社在近日再次報道稱，寧德時代聘請美國銀行、中金公司、中信建投和摩根大通牽頭安排上市事宜，準(zhǔn)備今年在香港二次上市。
國內(nèi)電池賽道加速內(nèi)卷下，萬億巨頭二次上市一旦成功將是一個行業(yè)性的信號，2025年后催生更多同行赴港尋資，謀得更多“喘息”空間；同時也必然對“寧王”身后22萬投資者帶來一些的變量。公開資料顯示，截至2024年9月30日，寧德時代A股總計股東數(shù)22.9萬。
2024年依舊是中國電池產(chǎn)業(yè)在全球市場中大放異彩的一年。
據(jù)統(tǒng)計，2024年1-11月全球市場動力電池裝機量TOP10企業(yè)中，中國電池企業(yè)累計市占率占比繼續(xù)同比提升2.5個百分點至65.5%，同期韓國、日本企業(yè)各自合計市占率分別僅占19.8%、4.0%，相比23年同期分別減少了3.8個百分點、減少2.3個百分點。
其中，寧德時代以全球36.8%的市占率繼續(xù)領(lǐng)跑，其次則是比亞迪、LG新能源。期間寧德時代實現(xiàn)動力電池累計裝機量289.3GWh，同比23年同期增長28.6%。
“寧王”裝機增速繼續(xù)搶跑在車用動力電池市場之前。據(jù)統(tǒng)計，2024年1-11月，全球市場電動汽車（含純電、插電混動、油電混動）用動力電池裝機量約為785.6GWh，同比增長26.4%，整體市場需求繼續(xù)爆發(fā)。
然而，從收入維度出發(fā)，2024年應(yīng)該也是寧德時代自2018年上市以來出現(xiàn)的首個營收負增長年。截至2024年前三季度，公司營收同比下降12.09%，實現(xiàn)總營收2590.45億元；單季度來看，營收同比負增長最早是在2023Q4首次出現(xiàn)，此后三個季度始終持續(xù)。
細究財報發(fā)現(xiàn)，收入同比下滑的原因應(yīng)該是出在海外動力電池領(lǐng)域。財報顯示，截至2023年，寧德時代總收入中有71%以上是由動力電池系統(tǒng)供應(yīng)，2024年上半年這一比例略微降至68%；同期儲能電池系統(tǒng)占比增至17%，同比增長了2.5個百分點。
期間，公司境外收入為505.29億元，相比2023年同期的656.84億元出現(xiàn)明顯下滑。
與此同時，據(jù)韓國SNE Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年1-11月在除中國市場以外的全球其它動力電池市場中，寧德時代雖然依舊以26.1%的份額繼續(xù)領(lǐng)跑，海外動力電池裝機量也同比微增了7%至84.9GWh，但是市占率同比去年同期減少了1.5個百分點。
此時又恰逢海內(nèi)外不少玩家爭相涌進這些相對空白市場，即便寧德時代具有品牌、規(guī)模等先發(fā)優(yōu)勢，為穩(wěn)住市場表現(xiàn)，公司不得不采取“以價換量”的策略，從而出現(xiàn)整體裝機市占率繼續(xù)提升，但收入?yún)s下降的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，前11個月，比亞迪、孚能科技、中創(chuàng)新航3家的海外裝機增速分別為131.3%、43.2%、299.5%。
當(dāng)然，行業(yè)深底調(diào)整期無疑是檢驗企業(yè)“真假”底色的最佳時期，“寧王”名號也不是白來的。2024年，公司業(yè)績有震蕩，但更多的是強實力的證明。
連續(xù)7年穩(wěn)居全球動力電池市場第一，寧德時代構(gòu)筑的規(guī)模效應(yīng)、品牌形象等壁壘依舊十分能打。2024年算是碳酸鋰等電池原材料價格的深底期，期間不少中小企業(yè)扛不住周期調(diào)整壓力，接連宣告破產(chǎn)。
據(jù)統(tǒng)計，過去一年來已經(jīng)先后有十余家光伏企業(yè)接連倒下，徹底退出市場。A股市場中，目前已有包括愛康科技、首航高科等5家曾經(jīng)名揚一時的光伏企業(yè)因經(jīng)營困境被退市；被標(biāo)上“ST”預(yù)警標(biāo)識的聆達股份、中利集團等大概離出局也不遠了。
“寧王”同樣不可避免地因為原材料價格大跌計提了巨額減值準(zhǔn)備，但盈利水平卻依舊在繼續(xù)創(chuàng)新高。僅2024年前三季度，寧德時代計提信用及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備就有75.43億元，但同期扣非歸母凈利潤繼續(xù)增長19.26%，首度在該期間突破321.76億元新高；銷售毛利率、營業(yè)凈利潤也都繼續(xù)優(yōu)化，分別由2023年同期的11%、22%提升至15%、28%。
據(jù)機構(gòu)預(yù)計，2024年寧德時代最終將創(chuàng)下年度超500億元的凈利潤新高，同比增速在兩位數(shù)以上。
抵抗住行業(yè)低估周期以及激烈的市場競爭后，寧德時代憑實力重新贏回了市場的認(rèn)可。2024年年初跌出近幾年歷史最低市值6192億元后至今，不足一年的時間，寧德時代股價已經(jīng)回升了近一倍。截至2025年1月16日收盤，總市值為11006億元，公司重回萬億估值。
于投資者而言，寧王是名副其實的“金礦”。過往將“寧王”作為價值投資選擇的機構(gòu)、個人投資者大多都從中獲得了豐厚的利潤。
據(jù)Wind統(tǒng)計，寧德時代自上市以來累計現(xiàn)金分紅次數(shù)已經(jīng)達到7次，累計現(xiàn)金分紅金額達365.61億元；去年更是連續(xù)第兩年拿出“特別分紅方案”回報投資者，或提前發(fā)放高達54億元人民幣的年度股利。
尤其是在機構(gòu)投資者看來，寧德時代算是近幾年少有的大容量且具備高成長確定性的好選擇。據(jù)公募基金 2024 年三季報披露，寧德時代依舊是偏股型基金的頭號重倉股。
資本市場是有記憶的，此次赴港上市一旦成功，寧德時代很可能再次成為投資者在港股市場的盛宴。
當(dāng)然，既然是分析寧王此次赴港二次上市，就不能只局限于這些美好的“前話”以及既定的事實。站在當(dāng)下，寧王即便業(yè)績增長的高確定性依舊還在、紅利回報仍很可觀，但這些其實都在市場預(yù)期中，并體現(xiàn)在當(dāng)前的估值之中了。
更何況，主流動力電池需求領(lǐng)域的增速放緩是當(dāng)下任何企業(yè)都無法回避的事實。2022年全球動力電池裝車量增速高達71.8%，但是到了2023年這一增速夭折了一半多，只有38.6%；截至2024年前11個月，增速又進一步降到了26.4%，之后除非海外電動車滲透率暴增，否則大概率還將繼續(xù)回調(diào)。
所以說，眼下“寧王”更重要的還是主動講好后話，譬如此次赴港尋資，“寧王”必然需要給出新的想象點。
從小了來說，新能源電池賽道目前只是龐大的制造業(yè)體系中可供選擇的電力零部件供應(yīng)產(chǎn)業(yè)，相比企業(yè)零部件只是價值量更大，但并非不可替代，大多企業(yè)也都只是扮演著一個某些兩跳中的中游供應(yīng)商角色。
但是從大了來說，“寧王”作為行業(yè)龍頭，手握的是一個可移動的新一代“能源命脈”，未來甚至有條件能搭建出一個覆蓋眾多產(chǎn)業(yè)鏈的移動能源體系。
因此，在全球堅定不移追求“雙碳”目標(biāo)的大背景下，積極主動探尋新能源電池多元化應(yīng)用領(lǐng)域的拓展路徑，將“蛋糕”做大做強，會是“寧王”免于自身深陷“卷”的泥潭中的最優(yōu)解。
目前，寧德時代已經(jīng)在繼續(xù)開拓地域空間，以及嘗試新的場域空間兩方面有所動作。
首先，地域空間上，寧德時代繼續(xù)加碼布局遼闊的國際市場。
從上文SNE Research整體的數(shù)據(jù)中可以明顯發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前寧德時代在海外市場面臨的壓力不容小覷，尤其是在與LG新能源競爭時，寧德時代的領(lǐng)先優(yōu)勢并不強勢。2024年前11個月雙方在除中國以外的市場中裝機量差只有0.7GWh，市占率也只差0.2個百分點，競爭態(tài)勢愈發(fā)緊張；同時，這幾年國內(nèi)頭部廠商也在加速向海外尋求機遇，增長得很快。
對于這一局面，大概率寧德時代也早有預(yù)判。2023年公司透露出赴港二次上市的風(fēng)聲，當(dāng)時最明顯的表現(xiàn)，宣告計劃在香港建立國際總部。
時隔半年后，也就是2024年5月，寧德時代董事長曾毓群發(fā)布2024年總裁辦1號文件，聲稱面對國際局勢的不確定性，公司將全面加速海外市場的拓展與布局，并由曾毓群親自掛帥，負責(zé)整體戰(zhàn)略的制定與推進。
不到一年時間，寧德時代香港研究院成功落地；不久之后，公司就正式宣布赴港上市計劃，并表示募集資金計劃用于進一步拓展國際業(yè)務(wù)、推進海外項目建設(shè)，以及補充境外營運資金等用途。
截至2024H1，寧德時代在德國工廠獲得了大眾汽車集團模組測試實驗室及電芯測試實驗室雙認(rèn)證，成為全球首家獲得大眾集團模組認(rèn)證、歐洲首家獲得大眾集團電芯認(rèn)證的電池制造商，匈牙利工廠已完成部分廠房封頂及設(shè)備調(diào)試。更重要的是，寧德時代推出的LRS（即技術(shù)授權(quán)模式）已經(jīng)吸引了多家國際汽車企業(yè)的關(guān)注，并與其展開了積極的合作探討。
其次，產(chǎn)品應(yīng)用場景中，寧王抓住一切有可能的新興科技產(chǎn)業(yè)，將生意攤子延伸至民用電動載人飛機、船舶、人形機器人、工程機械等眾多領(lǐng)域。
去年，寧德時代已經(jīng)聯(lián)手上海交大旗下研究院，研發(fā)多款用于工廠自動化生產(chǎn)的機器人，主攻腿足式、雙足式、重載四足、仿人形以及視覺伺服等類型。且公司內(nèi)部自有一個20人的團隊專注于自研機器臂。
同年，寧德時代進軍航空領(lǐng)域，致力于電動飛機的合作開發(fā)。曾毓群透露，公司從小飛機起步，逐步向 8.8 噸重的飛機發(fā)展，目前 4 噸重的飛機已開始試飛，預(yù)計在 2027 - 2028 年推出適用于 8 噸以上商用飛機的相關(guān)應(yīng)用。
目前，寧德時代與中國商飛成立合資公司，并發(fā)布凝聚態(tài)電池，該前沿電池技術(shù)首次跳出了傳統(tǒng)汽車應(yīng)用范疇，將應(yīng)用于航空領(lǐng)域，
除此之外，在車用電池市場，寧德時代也在持續(xù)優(yōu)化。為應(yīng)對市場競爭壓力，去年寧德時代推出驍遙超級增混電池、天行重卡電池，與此前的麒麟電池、神行電池構(gòu)建起四大電池品牌，分別對應(yīng)增程（混動）車型、商用車、經(jīng)濟型車型、高端車型。年底，寧德時代又進一步推出了巧克力換電解決方案以及磐石底盤，進一步鞏固其在汽車供應(yīng)商領(lǐng)域的龍頭地位。
在產(chǎn)品應(yīng)用場景拓展方面，寧德時代積極涉足新興科技產(chǎn)業(yè)，將業(yè)務(wù)拓展至民用電動載人飛機、船舶、人形機器人、工程機械等眾多領(lǐng)域。寧德時代聯(lián)手上海交大旗下研究院，研發(fā)多款用于工廠自動化生產(chǎn)的機器人，主攻腿足式、雙足式、重載四足、仿人形以及視覺伺服等類型。同時，寧德時代內(nèi)部還有一個 20 人的團隊專注于自研機器臂。
從國際市場的深耕細作到新興領(lǐng)域的大膽探索，寧德時代作為動力電池領(lǐng)域的巨擘，正站在時代的十字路口，以實際行動詮釋著創(chuàng)新與變革的力量。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)