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中興該如何破除千億營收的“魔咒”?
2023-10-26 16:09:04

來源:侃見財經(jīng)

對于很多行業(yè)的巨頭來說,千億營收都是個坎。

2015年,中興通訊首次跨入千億營收門檻,隨即緩慢增長至2017年的1088.15億。2018年,中興遭到制裁,10億美金的巨額賠款令中興元氣大傷,公司當年營收跌破千億。

好在最后供應鏈的安全還是得到了保障,中興隨即也制訂了恢復期、發(fā)展期、超越期八年三步走計劃。彼時,恰逢國內(nèi)5G建設的高潮,中興業(yè)績迎來全面修復期,2021年,公司發(fā)展期的最后一年,營收達到1145.22億。

2022年初,公司便高調(diào)宣布以歷史最好狀態(tài)進入超越期,并表示將用2-3年,進入世界500強陣營,用5年時間進入2000億俱樂部。

今年3月,中興發(fā)布了2022年年報,實現(xiàn)營收1229.54億,再創(chuàng)新高。不過,考慮到2017年-2022年,國內(nèi)平均通脹率約為2.66%,這筆收入水平大致為2017年的1078.21億,還是略低于當年的公司的實際營收。

當然,中興并不是沒有“進步”,根據(jù)財報顯示,公司的銷售毛利率從2017年的31.07%提升至了2022年的37.19%,肯定是完成了一些部件的自研替代,盈利能力的提升也是不爭的事實。

營收遭遇“滑鐵盧”

近日,中興發(fā)布的2023年三季度財報,財報顯示,今年第三季度公司實現(xiàn)營收286.9億,同比下滑12.38%;前三季度累計實現(xiàn)營收893.9億,同比下滑3.42%。

從營收的角度,其僅在步入超越期后一年,便遭遇了營收上的“滑鐵盧”。

今年初,生成式AI的出現(xiàn),徹底引爆人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資熱潮,機構(gòu)普遍認為,這將會催生大量算網(wǎng)數(shù)字基礎設施的建設,而號稱在這兩方面都具備端到端全棧能力的中興,自然成了機構(gòu)眼中的香餑餑。

根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年上半年,中興A股股價累計上漲了88.28%,29家機構(gòu)對公司2023年的平均營收預測為1329.77億元。

按照公司前三季度的營收總額,要完成機構(gòu)預測的這個平均營收,意味著中興必須在今年四季度單季完成435.87億的訂單,同比需要增長約43.38%,面臨巨大壓力。

其實,從今年下半年開始,市場便開始用腳投票,中興股價發(fā)生了大幅回落,至今較上半年的高點跌超40%,基本回到年初水平,充分反映了市場對公司未來的悲觀情緒。三季度報告發(fā)布后,高盛、摩根等機構(gòu)也調(diào)低了公司的業(yè)績預期及目標價格。

實際上,今年年初不僅是機構(gòu),中興的管理層也曾一度十分自信。

中興執(zhí)行副總裁謝峻石曾在公司業(yè)績說明會上表示,公司看到海外市場三個變化,將有利于重塑競爭優(yōu)勢。但事實卻是,今年上半年,公司在歐美及大洋洲、亞洲地區(qū)(除中國外)的市場收入分別下滑了2.57%和22.28%。

而在今年4月中興舉辦的云網(wǎng)峰會上,謝峻石還強調(diào)了中興國內(nèi)政企要在今年實現(xiàn)40%以上的增速目標,并希望其成為公司業(yè)務增長的新引擎。

盡管中興在披露財報時,未具體披露政企國內(nèi)外收入的具體情況,但從今年上半年公司政企收入同比下滑12.37%的結(jié)果來看,這塊業(yè)務很可能并未達到公司管理層的預期。

此外,中興的合同負債指標,已連續(xù)五個季度下滑,跌至近五年最低,該指標一定程度反映企業(yè)行業(yè)話語權(quán)、產(chǎn)品緊俏程度以及公司未來的營收規(guī)模。

根據(jù)《財富》2023年的榜單,如今世界500強的門檻已升至2261億,中興卻仍在尋找自己的創(chuàng)收方向,世界500強夢似乎已漸行漸遠。

第二曲線釋放新希望,但也面臨新危機

從財報的統(tǒng)計口徑來看,目前其業(yè)務分為運營商網(wǎng)絡、政企和消費者三大塊,其中運營商網(wǎng)絡是公司的收入大頭,約占公司整體營收的六至七成,該部分的收入情況與運營商的資本支出強相關(guān)。

以年初國內(nèi)三大運營商給出的數(shù)據(jù)來看,2023年預計的資本開支總和為3591億元,同比增長約2.04%,除非市場格局發(fā)生很大變化,否則對各設備提供商收入的影響有限。中興今年上半年這塊業(yè)務收入漲幅達5.4%,要高于三大運營資本開支的增速,市場地位穩(wěn)中有升。

但值得注意的是,盡管國內(nèi)運營商的資本支出增速趨緩,但投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化,從傳統(tǒng)的基礎網(wǎng)絡投資,更多的轉(zhuǎn)向算網(wǎng)融合的投資。

這樣的變化,主要是因為這些年圍繞數(shù)字中國的建設,頻繁提到了算網(wǎng)一體的新型數(shù)字基礎設施。比如東數(shù)西算國家戰(zhàn)略工程、傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、AI技術(shù)的興起、打造全國一體化的智算中心等等,除了網(wǎng)絡端的建設,更大的需求是在算力端。

中興其實也看到了這個機會,2022年提出的第二曲線業(yè)務便涉及從CT向ICT轉(zhuǎn)型,今年上半年公司也強調(diào)了將錨定“連接+算力”兩個方向。

從去年中興官方發(fā)布的情況看,公司第二曲線業(yè)務推進良好,保持了40%的增長,其中服務器成為公司第二曲線中最靚的崽,在當年拿下了全國發(fā)貨量和銷售額第五的成績,并持續(xù)拿下電信市場份額第一的成績。

不過,最近據(jù)C114報道中國電信AI算力服務器(2023-2024年)集中采購項?已完成評審,84億的標包,中興僅中標5.38億,占比為6.4%,且均為搭配Intel至強可拓展CPU的訓練型風冷服務器。而市場炒作比較熱的液冷及國產(chǎn)化服務器,中興無一中標。

實際上,從中國電信此次招標的風格來看,CPU采用國產(chǎn)鯤鵬的G型服務器正在成為主流,經(jīng)C114測算,以G系列為代表的國產(chǎn)化服務器規(guī)模占比超過47%。而鯤鵬正是中興的老對手華為的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

據(jù)IDC的報告顯示,去年中興發(fā)貨量和銷售額進入國內(nèi)前五的服務器,其實也主要是Intel的X86架構(gòu)服務器。

昨日,據(jù)多家媒體報道,美國已通知英偉達將禁止向中國出口高端AI芯片的禁令提前生效,涉及了H800、A800、H100、A100、L40S等芯片。

此前,中興曾在中國移動全球合作伙伴大會上公布了一款最新的GPU服務器,就將搭載8個H800 NVLINK GPU模組或8個OCP OAM 8-GPU模組。

因此,不管是從國內(nèi)運營商的采購趨勢,還是供應鏈的穩(wěn)定性來看,強綁定海外的芯片廠商可能并不穩(wěn)妥,在地緣問題激烈的大環(huán)境下,積極擁抱國產(chǎn)生態(tài),或自建關(guān)鍵部件,可能才是行業(yè)上下游一致的期望,中興或許也當如是。

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