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來源：阿爾法工場研究院
3月5日，蔚來（NIO.US）發(fā)布2023年第四季度及全年財報。財報顯示，2023年全年，總營收556.2億元，同比增長12.9%，創(chuàng)下新高。同樣破紀(jì)錄的還有全年207.2億元的凈虧損，同比增幅達(dá)43.5%。
過去6年來，蔚來連續(xù)虧損總計超過860億元，每次發(fā)布財報或銷量回落時，總有車主和網(wǎng)友在直播間問“什么時候倒閉？”
但如果看一下蔚來的賬面資金，這個擔(dān)心可能還為時尚早。
截至四季度末，蔚來的現(xiàn)金儲備，已達(dá)到573億元。就算接下來持續(xù)虧損，且繼續(xù)按同比43.5%的凈虧損增幅，573億元，可以支撐1年7個月，也就是到2025年10月。
隨著今年年初全面開打的新能源“價格戰(zhàn)”，所有車企像“吃雞跑毒”一樣沖刺，蔚來能否挺近“決賽圈”，PK掉其他選手，可能更取決于這場生死戰(zhàn)，能否在2025年10月彈藥打光前結(jié)束。
孰勝孰負(fù)，也取決于對手們的情況。理想汽車（LI.US）截至2023年底現(xiàn)金儲備為1036.7億元，遠(yuǎn)超蔚來。且已連續(xù)2年扭虧為盈，盈利更久的還有特斯拉(TSLA.US)。小鵬汽車（XPEV.US）截至去年三季度末現(xiàn)金儲備約為365億元，雖低于蔚來，但虧損程度卻比蔚來少將近一半。
造車新勢力各家情況迥異，有盈有虧，而入局新能源的頭部傳統(tǒng)車企，比如比亞迪(00285.HK)、吉利（00175.HK）、廣汽埃安（02238.HK）、長安自主新能源(000625.CN)、長城（601633.CN）等，不僅在銷量上風(fēng)頭蓋過了新勢力，而且即使是打價格戰(zhàn)，也仍有不小的盈利空間。更重要的是，以上各個新能源車型和品牌，背靠各自財大氣粗的“本家”，就算是虧損，也能維持。
無論如何，對于蔚來而言，在2025年10月前，無須擔(dān)心經(jīng)常被問及的“倒閉”問題。不過，尚存變數(shù)的是，價格戰(zhàn)打多久，是否會拖到這個時間點之后？
2024年的新能源第一場“價格戰(zhàn)”，比歷年來的更早，且更猛烈。
特斯拉打響第一槍，Model 3和Model Y官宣降價，讓中國成了全球特斯拉最便宜的市場。比亞迪緊隨其后，高喊“電比油低”，秦PLUS 7.98萬的起售價，把電動車直接帶入“7字頭”。
隨后，吉利、長安、上汽、現(xiàn)代、奇瑞、哪吒等也紛紛跟進(jìn)，大部分車型起售價下探10萬以內(nèi)。很多業(yè)內(nèi)人士將其定義為：自主新能源車已經(jīng)向A級轎車市場發(fā)起全面沖擊。
這場“價格戰(zhàn)”的慘烈還在于，車企各車型、各車企之間的交替式循環(huán)降價。比如，特斯拉3個月連降3次，比亞迪從2月19至29日，僅10天就四連降。小鵬汽車3月初，僅2天內(nèi)，就有多款車集體降價。CEO何小鵬表示：“今年將迎來更為激烈的車市競爭”。
和各大車企早已經(jīng)“刺刀見紅”不同，蔚來這邊卻毫無戰(zhàn)事。
早在去年年底的媒體溝通會上，蔚來汽車CEO李斌就強(qiáng)調(diào)“堅持不降價，不以價換量”。今年2月22日，蔚來公布了7款車型的2024新款，均在3-5月開啟交付。值得注意的是，彼時“價格戰(zhàn)”激戰(zhàn)正酣，而這些新款的價格，都沒有變化。
雖然兩天后蔚來宣布了主力車型2萬元以上的降價措施，但也都是針對2023老款車型，不像其他車企，為了降價才出的新款，或新款發(fā)布沒多久就連續(xù)降價。
關(guān)于不降價的原因，李斌曾公開表示過“ET5是蔚來售價最低的產(chǎn)品，不會有比這款車定價更低的產(chǎn)品推出，蔚來品牌也堅決不會下沉至20萬到30萬元市場。”至于李斌說的這種“不跟別人一起卷”，到底是蔚來毫無計劃，還是卷不動，就要從子品牌“阿爾卑斯”和“螢火蟲”說起。
最早在2021年，蔚來就搭建完成了第二品牌“阿爾卑斯”團(tuán)隊，定價30萬以下，目前只規(guī)劃了三款車型，首款車型DOM有可能10月份上市。第三品牌“螢火蟲”定價更低，主打10萬+級家用車市場，計劃首發(fā)地點是在歐洲市場。
我們從這兩個子品牌的定價、上市時間、首發(fā)地點上來看，都無法清晰地確認(rèn)蔚來是否打價格戰(zhàn)的意圖。一來，30萬以下的車型，三季度才上市。二來，10萬+的車型，不在中國賣。而且，去年11月蔚來裁員10%，也涉及阿爾卑斯，或?qū)⒉辉偈仟毩㈨椖俊?/p>
不打價格戰(zhàn)，一直堅持走中高端高價路線，又將推出80萬以上ET9的蔚來，整車毛利率卻僅為11.9%。不僅遠(yuǎn)低于產(chǎn)品線和定價策略相似的理想汽車，而且也不及那些定位中低級車企，還曾經(jīng)在2022年四季度下探到3.9%。
高端高價但毛利率低，一方面是因為占據(jù)銷量主力的車型，不是50萬的ES8，而是30萬+的ES6。另外，也和逐年攀升的各項成本不無關(guān)系。
在蔚來的虧損中，研發(fā)費用占比相當(dāng)高。
財報顯示，2023年第四季度研發(fā)費用39.721億元，環(huán)比增長30.7%，連續(xù)五個季度30億以上。全年研發(fā)投入134.3億元，連續(xù)兩年百億以上。
研發(fā)費用分?jǐn)偟搅烁鞣N新業(yè)務(wù)上，比如手機(jī)、電池、芯片、換電站，其中任何一項，都需要動輒幾十上百億的資金投入，而且蔚來還是同時進(jìn)行。
首款自研手機(jī)NIO Phone，用李斌自己的話說就是“不為盈利”，只是為了做車機(jī)手機(jī)互聯(lián)；自研電池，歷時兩年，斥資2.2億建廠，截至目前仍未量產(chǎn)；自研芯片相對于采購每顆節(jié)省幾百元……但這些和李斌公開表示的“每季度在芯片、電池等投入研發(fā)費用30億元”相比，還需統(tǒng)籌權(quán)衡。
換電站，也是成本的一個大項。
蔚來在去年年底就公布，2024年要新增1000座換電站。這無疑是一項燒錢的大工程，第三代換電站預(yù)計成本100萬左右，如果計劃時限，那么至少需要投入超10億元。但這些巨額投入，并未能帶來收益。
東方證券測算數(shù)據(jù)顯示，換電站每站每天需服務(wù)88次才能勉強(qiáng)不虧本。據(jù)蔚來官方統(tǒng)計，截至去年8月28日，蔚來用戶累計換電2750萬次，日均換電次數(shù)6萬次。如果以當(dāng)時近1800座換電站計算，平均每個換電站每天換電次數(shù)只有33次。
李斌自己也曾透露，“單個換電站一天60單可以實現(xiàn)盈利”，目前只有上海盈利，整體盈利還需幾年時間。
渠道和服務(wù)體系建設(shè)，也極其燒錢。
截至2024年3月5日，蔚來在全球設(shè)立了148家蔚來中心、352家蔚來空間、314家蔚來服務(wù)中心和62家蔚來交付中心。大多位于城市核心地段，占地面積大且租金極其昂貴，僅北京中心東方廣場店的年租金就超過了7000萬元。
這些展廳、辦公、閱讀、休閑、聚會等各項用戶津津樂道的服務(wù)，體現(xiàn)在財報里，卻都是不菲的成本負(fù)擔(dān)。
以上這些包括研發(fā)、補(bǔ)能、服務(wù)等在內(nèi)的投入，其實都是為了賣車，靠銷量收回投資并盈利。但這些投入，并不能在短期內(nèi)對銷量產(chǎn)生直接的拉動效果，只會加大蔚來的成本和虧損幅度。
不過，虧損的幅度，同時意味著降本增效的空間，這恰是蔚來扭虧為盈的關(guān)鍵所在，財報中也提到“2024年將進(jìn)一步優(yōu)化成本管理效率”。在這一方面，蔚來是有成功經(jīng)驗的。比如，去年11月，通過裁員10%，節(jié)省了20億成本。
如果能繼續(xù)發(fā)揮降本增效的能力，那么高達(dá)200多億的凈虧損，恰恰是蔚來扭虧為盈的空間，即使不打價格戰(zhàn)，也能在現(xiàn)金儲備耗完的2025年10月之后，后會有期。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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