“只做工具也能誕生市值很高的公司。”

2021年8月，這是當時的美圖CEO吳欣鴻在一次交流時袒露的心聲。

彼時美圖在經(jīng)歷多次業(yè)務探索后業(yè)績依然乏善可陳，其在港股的股價也一直在低位徘徊，剛滿40歲的他還需要真正的業(yè)績來證明美圖的價值。

兩年后的8月，隨著美圖2023年中期財報的發(fā)布，吳欣鴻終于用一份足夠亮眼的財報，向資本市場證明了美圖轉(zhuǎn)型之路的方向是正確的——

營收12.61億，同比增長29.8%，利潤1.51億，同比爆增320.4%。

在AIGC的加持下，公司訂閱業(yè)務增長62.2%，訂閱會員數(shù)720萬，創(chuàng)歷史新高。

財報發(fā)布后的第二天，資本市場以一波20%的大漲認可了美圖這張漂亮的答卷，與此同時，那些認為美圖是蹭AIGC熱點的論調(diào)也在亮眼的財報數(shù)據(jù)面前式微.

事實證明，目前美圖是眾多國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中為數(shù)不多將AIGC產(chǎn)品化并切實提升業(yè)績的公司之一。

今天我們就一起來看一看這家曾經(jīng)的明星公司在歷經(jīng)坎坷之后是如何通過聚焦主業(yè)重回確定性的——

一、美圖的減法與加法

美圖不算一家年輕的公司，從2008年的“美圖大師”PC版(后更名“美圖秀秀”)上線起，這家公司已經(jīng)走過15年的歷史。

在這個過程中，既有過市值接近千億的高光時刻，也經(jīng)歷過手機業(yè)務巨虧被砍的至暗時分。

在不斷的選擇與探索中，這幾年的美圖既在做減法也在做加法。

美圖的減法最先是從手機業(yè)務開始的，2018年當手機行業(yè)進入白熱化的殘酷競爭時，美圖終于下定決心砍掉了規(guī)模不占優(yōu)導致巨虧的手機業(yè)務。

接著，美圖在經(jīng)過摸索和實踐之后也放棄了曾經(jīng)確立的“美和社交”的戰(zhàn)略。

這背后的邏輯在于，社交業(yè)務是一個賠率很高但勝率很低的業(yè)務，即如果做好了的確可以獲得巨大的收益，但它的缺點就是對于工具產(chǎn)品而言。

轉(zhuǎn)型社交與社區(qū)的難度的確太大，它需要一整套從心智到產(chǎn)品運營的全新打法，整個行業(yè)從工具轉(zhuǎn)型社交僅存的碩果也僅僅只有快手和Instagram。

因此，美圖最終也放棄了往社交層面轉(zhuǎn)型的策略。

那么，美圖在探索的過程中又做了哪些加法呢？

在我看來，美圖在產(chǎn)品層面做的所有加法中，最值得關(guān)注與研究的無疑是其對AIGC的全面擁抱。

在AI繪圖剛剛開始萌芽的時候，業(yè)界的主流論調(diào)其實是視覺層面的AIGC一定會沖擊美圖這類傳統(tǒng)美化工具。

然而，面對技術(shù)革新的大潮，美圖的選擇是讓其成為自己轉(zhuǎn)型的底層發(fā)動機。

美圖決策無疑經(jīng)歷過相當?shù)目剂浚x擇擁抱AIGC的重要邏輯有下面兩條——

首先，對于垂直應用的大模型而言，經(jīng)過驗證的市場需求是其重要的競爭力。

盡管算力和算法同樣重要，但能否獲取海量、優(yōu)質(zhì)有實際價值的案例和用戶反饋成為垂直模型差異化競爭力的關(guān)鍵。

美圖一直在圖片美化領(lǐng)域深耕多年，積累了海量的用戶影像需求案例，這些案例其他競爭對手很難從公域廉價地獲取，同時美圖在長期的研發(fā)過程中對這類用戶需求的捕捉和思考也形成了足夠成熟的經(jīng)驗。

值得注意的是，美圖在亞洲人像攝影美化、國風國潮作品繪制和商業(yè)設計等類型上，無論是技術(shù)還是用戶案例層面都比國外的競品有著更明顯的優(yōu)勢。

其次，美圖長期積累的產(chǎn)品化能力可以有效地將大模型打造成用戶需要的產(chǎn)品。

這背后的邏輯在于美圖在多年的深耕中對用戶的需求有著非常成熟的了解和把握，同時美圖秀秀也具備規(guī)模龐大的C 端用戶基礎，因此也可以實現(xiàn)AIGC產(chǎn)品低獲客成本的冷啟動。

正是基于以上兩個邏輯，美圖在產(chǎn)品和技術(shù)層面基于多年的積累選擇擁抱大模型和AIGC。

事實證明，這個策略的確放大了美圖的優(yōu)勢——

2022年11月推出的“AI繪畫”讓美圖秀秀在全球多個國家和地區(qū)的應用榜單名列前茅。

今年3月推出的“AI動漫”實現(xiàn)了動漫視頻生產(chǎn)力工具普及化，5月推出了“AI商品圖”、“AI試衣”等功能，并通過“AI寫真”幫助用戶訓練個人專屬AI模型。

如果你以為美圖擁抱AIGC僅僅是推出一些功能層面的特性，在原有產(chǎn)品的基礎上修修補補，那么你就錯了。

事實上，美圖正在以前所未有的速度推出基于大模型的AIGC產(chǎn)品。

從類型上看，正從生活娛樂領(lǐng)域，向?qū)I(yè)向、行業(yè)向、生產(chǎn)力向擴展。

2023年6月19日，在美圖第二屆影像節(jié)上，美圖一口氣發(fā)布7款新品。

這些新品包括AI視覺創(chuàng)作工具WHEE、AI 口播視頻工具開拍、桌面端 AI 視頻編輯工具 WinkStudio、主打AI商業(yè)設計的美圖設計室2.0、AI 數(shù)字人生成工具 DreamAvatar、美圖 AI 助手 RoboNeo以及美圖自研的視覺大模型 MiracleVision。

七款產(chǎn)品均以AI技術(shù)為內(nèi)核，涵蓋AI圖片、AI視頻、AI設計、AI數(shù)字人等多個細分領(lǐng)域，主要覆蓋垂直市場的生產(chǎn)力場景。

在這7款產(chǎn)品中，毫無疑問視覺大模型MiracleVision是重中之重，它為具體的AIGC產(chǎn)品提供底層的技術(shù)支持。

之所以堅持自研視覺大模型，吳欣鴻在一次分享會上透露是基于以下考慮——

市場上已有的開源視覺大模型存在質(zhì)量、匹配度、數(shù)據(jù)安全等問題，自研可以更好地結(jié)合業(yè)務需求，在獨立性、穩(wěn)定性等方面表現(xiàn)更好更成熟。

就目前看，這些產(chǎn)品并非是美圖為追逐熱點而提前發(fā)布的“PPT產(chǎn)品”，根據(jù)公開信息，截止到8月底，這7款產(chǎn)品全部都已完成了上線。

其中美圖設計室、開拍、WEHH都取得了初步成績，并且被寫入美圖這次的中期業(yè)績當中。

美圖選擇從生活場景切入到生產(chǎn)力場景，背后其實也有著非常清晰的考量——

首先，這是美圖技術(shù)能力“溢出”的表現(xiàn)，深耕影像行業(yè)多年的美圖無論是在技術(shù)還是數(shù)據(jù)層面都有著深厚的積累。

將這些積累切換到生產(chǎn)力場景，對不少垂直行業(yè)而言，在某種程度上是一次降維打擊，在效果和效率上都有望表現(xiàn)出足夠的優(yōu)勢。

其次，生產(chǎn)力場景無論是付費比例還是付費單價都將高于生活場景。

在某種意義上，生產(chǎn)力工具的出發(fā)點是為用戶和客戶創(chuàng)造利潤，因此它的付費意愿天然會強于單純基于消費的生活場景。

“AIGC意味著我們有了更清晰的戰(zhàn)略和目標，我們之前練了10多年的功夫，可能是一些傳統(tǒng)招數(shù)，但基礎打的很好，這時候突然來了一本秘笈，美圖就突然被激活了，有一種打通任督二脈的感覺。”

吳欣鴻在美圖影像節(jié)結(jié)束后接受采訪時說。

二、訂閱業(yè)務是一個厚雪長坡的賽道嗎?

擁抱AIGC給美圖帶來可觀的回報，在獲客、留存和變現(xiàn)等多方面都加強了產(chǎn)品的競爭力。

由于AIGC的加持，上半年訂閱用戶數(shù)增長44%達到720萬，訂閱收入收入6.02億元，同比增長62.2%，在公司的營收占比中提升至47.7%，增長強勁。

接下來的問題是——這種增長是可持續(xù)的嗎？

歸根到底，投資人其實擔心訂閱這個業(yè)務天花板可能不高，即便有AIGC推動，或許也難以成為公司長期的收入增量來源。

關(guān)于這個問題，我們其實可以從Adobe的轉(zhuǎn)型中找到一些啟發(fā)。

2009年，軟件巨頭Adobe宣布開始從一次性付費到訂閱模式的轉(zhuǎn)型。

這種轉(zhuǎn)變對于這個全球生產(chǎn)力工具巨頭而言并不容易，轉(zhuǎn)型4年之后的2013年，Adobe的訂閱收入也僅僅占到公司總收入的21%。

但隨后的數(shù)據(jù)證明Adobe14年前的這次轉(zhuǎn)型是成功的，訂閱的確是比買斷更先進的生產(chǎn)力，到2018年，來自訂閱模式收入已經(jīng)在公司總收入中超過85%了。

訂閱模式和之前的買斷機制相比，其優(yōu)勢是非常明顯的——

在產(chǎn)品層面，它提供服務的方式更敏捷，產(chǎn)品更新更快；在變現(xiàn)層面，訂閱模式的收入更穩(wěn)定和可持續(xù)，可以和用戶價值協(xié)同，更有對沖波動的韌性。

事實上，Adobe的這次轉(zhuǎn)型給了國內(nèi)外眾多還在商業(yè)模式探索中的企業(yè)指明了方向，訂閱成為工具類產(chǎn)品商業(yè)化過程中的主流變現(xiàn)模式。

回到美圖，當年美圖的誕生其實就是為了簡化Adobe產(chǎn)品Photoshop的復雜體驗，如今兩家公司在商業(yè)模式上走向了殊途同歸。

在我看來，具體對于美圖而言，其訂閱業(yè)務營收增長的確定性來源于兩個層面——

第一個是AIGC加持之后的ARPU的增長，第二個則是AIGC推動的付費用戶規(guī)模的提升；

我們先來看第一個，AIGC加持之后的ARPU的增長。

AIGC作為底層技術(shù)可以有效幫助美圖產(chǎn)品重塑產(chǎn)品形態(tài)，豐富產(chǎn)品的功能和特性，這背后的邏輯在于這些新增功能可以成為付費用戶的新的價值錨點，為單個用戶的價值貢獻增量。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，美圖訂閱收入為6.02億，訂閱用戶規(guī)模720萬，轉(zhuǎn)化成年ARPU值為167.2，即平均每個付費用戶為美圖貢獻167.2人民幣。

如果我們回溯一下過去幾年的數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)美圖的ARPU一直是在不斷提升的，而AIGC的加持則會為ARPU的提升進一步提供確定性。

再來看AIGC加持后付費用戶規(guī)模的提升。

付費用戶規(guī)模其實取決于兩個因素，第一個因素是總用戶規(guī)模，第二為付費率。

我們看美圖的用戶規(guī)模，今年上半年，美圖的月活用戶達到了2.47億，同比增長2.5％。

另據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截止2023年2月，美圖秀秀單產(chǎn)品MAU國內(nèi)市場份額為57%，較2020年48%仍在上漲。

必須指出的是，美圖月活數(shù)據(jù)的增長是在營銷費用未大幅增加的前提下取得的，即美圖依靠AIGC推出的新功能和新特性在買量成本并未增長的前提下實現(xiàn)了用戶增長。

用美圖高級副總裁陳劍毅的話說就是“AI相關(guān)的功能很容易出現(xiàn)人傳人的現(xiàn)象”。

付費率方面，盡管美圖的付費率在逐年提升，但目前也僅僅在2.9%的水平。

作為對比和參考，其旗下海外同類型產(chǎn)品AirBrush的付費率7-8%，證明該類產(chǎn)品付費率尚遠沒達到天花板。

因此，在AIGC的加持下，付費率還有進一步提升的空間。

所以，對于美圖的訂閱業(yè)務，有望實現(xiàn)ARPU和付費用戶規(guī)模的雙重提升，從而實現(xiàn)該業(yè)務的持續(xù)強勁增長。

“在AI浪潮驅(qū)動下，公司在娛樂端場景精細經(jīng)營，生產(chǎn)力端場景積極布局，有望受益于付費率迅速提升和單用戶付費的穩(wěn)定增長，打開長期增長空間。”

華泰證券在一份給與美圖“買入”評級的研究報告中稱。

三、與產(chǎn)業(yè)共振：時代轉(zhuǎn)折中的美圖

在某種意義上，訂閱業(yè)務成為了美圖的增長第二曲線，但其實美圖另一個深潛的業(yè)務“美業(yè)解決方案”同樣值得關(guān)注。

在這次的財報中，美業(yè)解決方案營收2.86億元，同比增長31.1%，也有著不俗的增速。

和訂閱及廣告業(yè)務不同，“美業(yè)解決方案”走的是和產(chǎn)業(yè)共振的產(chǎn)品服務模式。

主要包括兩塊業(yè)務，第一塊是針對化妝品零售商提供的供應鏈管理SaaS工具——美得得；第二塊是基于人工智能測膚的消費者洞察SaaS——美圖宜膚。

這兩個業(yè)務都是用美圖的技術(shù)和產(chǎn)品為產(chǎn)業(yè)賦能，美得得的核心是幫助國內(nèi)眾多的化妝品零售店管理好供應鏈。

因此它可根據(jù)客戶的實際的庫存、銷售數(shù)據(jù)洞察和評估各類趨勢，可以給客戶提供更科學的采購決策，同時美圖也可以從采購推薦中獲得分成收益。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，美得得目前的客戶規(guī)模已超過10000家化妝品門店。

美圖宜膚通過自研硬件為美妝品牌和美容院提供AI皮膚分析解決方案。

對于線下門店和美容院而言，美圖專業(yè)的測膚儀既可以作為一種附加服務，也可以作為其線下拉新的賣點，測一測后不僅有詳盡的皮膚報告，同時也能給出專業(yè)的護膚和保養(yǎng)建議，方便客戶進一步開展業(yè)務。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前已落地全球3600多家門店，同時也和迪奧、資生堂、雅芳、樊文花等140多家品牌達成合作。

這兩塊業(yè)務在我看來都是需要時間打磨和深耕的“慢生意”，這取決于它們所采取的SaaS模式。

這種模式要求產(chǎn)品滲透和深入到業(yè)務的多個環(huán)節(jié)，服務鏈條更長，和產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動也更密切，而隨著規(guī)模的增長，美圖有望在不斷增長的“她經(jīng)濟”和“悅己經(jīng)濟”中獲得穩(wěn)定的長期收益。

觀察一個公司，在分析其基本面的同時，也需要將公司放到產(chǎn)業(yè)、趨勢的大背景中去。

在我看來，美圖除了AIGC，在技術(shù)出海、影像數(shù)字化、技術(shù)國產(chǎn)替代等多個確定性趨勢中都有卡位——

先看技術(shù)出海趨勢，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出要建設“數(shù)字絲綢之路”，支持我國數(shù)字經(jīng)濟企業(yè)“走出去”。

早在2014年就進行了出海嘗試的美圖，先發(fā)優(yōu)勢讓其站在了技術(shù)出海的第一線，目前在data.ai 2023上半年的中國非游戲廠商出海收入排行榜中，美圖公司排名第4位。

再看影像數(shù)字化，根據(jù)艾瑞咨詢的《中國影像數(shù)字化行業(yè)研究報告》，2022年中國影像數(shù)字化市場空間約為125億元，賽道C端應用繁榮，B端應用尚處于探索期，滲透率還有較大提升空間。

該報告綜合產(chǎn)品、技術(shù)、數(shù)字化、品牌與商業(yè)化、ESG五大評價指標，美圖位列2022年中國影像數(shù)字化廠商綜合實力榜榜首。

二十大報告提出建設數(shù)字中國，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，從頂層設計的高度對數(shù)字中國建設作出了整體布局。

“數(shù)字中國、數(shù)實融合、國產(chǎn)替代化”這些頂層戰(zhàn)略對美圖而言，其實就是利用自己在影像數(shù)字化的優(yōu)勢和解決方案幫助相關(guān)產(chǎn)業(yè)提升效率和生產(chǎn)力。

從 PC 時代，到移動互聯(lián)網(wǎng)時代再到AI時代，美圖一直沒有被時代甩下，上市后的一些波折，也給了美圖許多寶貴經(jīng)驗，如今重新聚焦主業(yè)，美圖只要走好走穩(wěn)就夠了。

結(jié)語

“之前美圖不甘于做工具，現(xiàn)在我們甘于做工具，因為工具也能誕生市值很高的公司。工具是能提供確定性的，你只要產(chǎn)品好，大概率能賺到錢的。既然如此，何必去做那些本來就不擅長的事呢。”

吳欣鴻也多次提到，他自勉的一句話是“化繁為簡”——這也是他的微信簽名。

“為什么我喜歡？因為很難做到。簡單而強大太難了。”

作為一家吳欣鴻口中“居危思危”的公司，“邊開車邊換引擎”的美圖在經(jīng)歷過多重探索之后，如今兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到了“工具”這個起點。

事實上，華為的任正非曾經(jīng)也說過類似的話——

“我們沒有什么復雜的價值觀，也不要這么多方法論，認認真真地把豆腐磨好就有人買。”

沒錯，有時候簡單比復雜更有效。

在技術(shù)周期見頂?shù)拇蟊尘跋拢?ldquo;化繁為簡”、簡單做好產(chǎn)品反而彰顯出難能可貴的韌性。在不確定的時代，用新技術(shù)和好產(chǎn)品為這個行業(yè)重新注入確定性。