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萬萬沒想到，按摩器具竟然有超百億的市場。
從2000年開始，倍輕松做出頭部、眼部、頸部等多種便攜按摩產(chǎn)品，并以“古法中醫(yī)+現(xiàn)代科技”為賣點(diǎn)，在需求增長的勢頭中開了150多家直營店，營收過億。去年12月，倍輕松首發(fā)上會(huì)獲通過，如無意外，其將在未來登陸科創(chuàng)板，成為“智能便攜按摩器第一股”。
在倍輕松的官網(wǎng)，倍輕松董事長馬學(xué)軍稱公司使命是“做對人類健康有影響力的事”，愿景頗為宏大。只看概念的話，倍健康同時(shí)踩中了健康和科技兩個(gè)風(fēng)口，屬于當(dāng)前資本市場熱捧的對象。
但這可能只是概念。
倍輕松的主要產(chǎn)品
盡管倍輕松沖刺的是科創(chuàng)板，但其“底色”更多是傳統(tǒng)的消費(fèi)品企業(yè)。根據(jù)招股書，倍輕松主要經(jīng)營自有品牌“breo”與“倍輕松”系列產(chǎn)品，同時(shí)也為其他企業(yè)提供ODM定制產(chǎn)品。前一項(xiàng)業(yè)務(wù)為倍輕松貢獻(xiàn)了超過90%的營業(yè)收入，其中眼部、頸部、頭部及頭皮四大類智能便攜按摩器是撐起這塊業(yè)務(wù)的主力。
在“賣按摩器”這件事上，倍輕松采用委托加工為主、自主生產(chǎn)為輔的“輕資產(chǎn)”模式生產(chǎn)產(chǎn)品，并通過直銷、經(jīng)銷渠道把貨賣給C端。這是個(gè)相對簡單的商業(yè)模型，但倍輕松經(jīng)營中存在的問題卻一點(diǎn)也不少。
倍輕松產(chǎn)品生產(chǎn)以委托加工為主，圖源：招股書
從大面上看，倍輕松的增長瓶頸逐漸顯露。營收方面，2017年-2019年倍輕松的營業(yè)收入分別為3.57億元、5.08億元、6.94億元，增速為42.3%和36.6%，放緩趨勢明顯；扣非凈利潤則分別為1969.65萬元、4343.01萬元、5219.93萬元，凈利率明顯低于60%左右的毛利率。
2020年上半年，倍輕松的營收為3.3億元，扣非凈利潤為789.74萬元，凈利率下滑明顯。只看2020年上半年的話，疫情是倍輕松利潤壓力的主要來源。
倍輕松的銷售模式以線下直銷為主（2017年-2019年及2020年上半年，來自線下直營店的收入占公司合并收入的比例分別為26.38%、29.89%、30.71%和16.37%），由于線下店租、人力成本等固定支出的存在，疫情對倍輕松利潤的沖擊可想而知。
和許多原本倚重線下的公司一樣，倍輕松紓解壓力的方式是進(jìn)一步走向線上。按照理想狀態(tài)，隨著疫情防控取得成效，線上拓展逐漸走通，“渡劫”成功的企業(yè)應(yīng)該獲得更強(qiáng)的生命力，但倍輕松并不適用于“殺不死我的使我更強(qiáng)大”劇本，因?yàn)橐咔橹皇瞧涿鎸Φ闹T多問題之一。
盡管倍輕松的自我定位是“高新技術(shù)企業(yè)”，但其技術(shù)研發(fā)投入遠(yuǎn)不及在銷售方面的投入，這讓其看上去更像是一個(gè)營銷驅(qū)動(dòng)型公司，而不是靠技術(shù)實(shí)力形成競爭壁壘。
在財(cái)務(wù)投入上，2017年-2019年倍輕松的研發(fā)費(fèi)用分別為1866.14萬元、2557.8萬元、4065.67萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.22%、5.04%、5.86%，三年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)不足億元。
相較之下，倍輕松在同期的銷售費(fèi)用分別為1.29億元、1.83億元、2.87億元，合計(jì)5.99億元，7倍于研發(fā)支出，且銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)出了明顯增長趨勢。
在人員構(gòu)成上，截止2020年6月末，倍輕松的832名員工中七成為銷售人員，研發(fā)人員僅有70名。令外界感到費(fèi)解的是，倍輕松的“核心技術(shù)人員”最高學(xué)歷是本科，其中馬學(xué)軍本人的學(xué)歷僅為職高。根據(jù)招股書中的簡歷信息，馬學(xué)軍此前的職業(yè)經(jīng)歷集中在銷售領(lǐng)域，未有技術(shù)研發(fā)方面的經(jīng)驗(yàn)，這讓倍輕松的技術(shù)能力很難有充分說服力。
倍輕松的核心技術(shù)人員
科技“濃度”不足導(dǎo)致的問題是產(chǎn)品門檻較低，擁有供應(yīng)鏈資源的企業(yè)也能做出類似的產(chǎn)品（小米有品、京東京造等均已入局便攜按摩器領(lǐng)域）。當(dāng)競爭日趨激烈，企業(yè)的突圍方式只能是加大營銷投入，但花錢越多、開拓的渠道越多，倍輕松的周轉(zhuǎn)壓力也會(huì)更大。
存貨周轉(zhuǎn)是判斷一個(gè)消費(fèi)品企業(yè)經(jīng)營效率的重要指標(biāo)。如何快速把倉庫里的產(chǎn)品變成現(xiàn)金，考驗(yàn)著產(chǎn)品的市場競爭力和企業(yè)對供需平衡的精準(zhǔn)把握，而倍輕松在這方面的表現(xiàn)不算好看。
2017年-2019年以及2020年上半年，倍輕松存貨賬面價(jià)值分別為4700.84萬元、7379.7萬元、1.03億元和1.04億元，占報(bào)告期期末資產(chǎn)總額的比例近30%；其存貨周轉(zhuǎn)率為3.7、3.41、2.94和1.28，呈現(xiàn)逐年降低趨勢。這些堆積的存貨不僅影響著倍輕松的變現(xiàn)能力，也帶來了相當(dāng)大的減值風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)招股書，在報(bào)告期各期，存貨跌價(jià)給倍輕松造成了34萬元、255萬元、180萬元和203萬元的損失。與此同時(shí)，應(yīng)收帳款的增加又進(jìn)一步對倍輕松的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)造成壓力。
2017年-2019年以及2020年上半年，倍輕松的應(yīng)收賬款余額分別為3566.09萬元、5476.00萬元、8529.87 萬元和5340.78萬元，占當(dāng)期營收的比例為9.98%、10.78%、12.29%和16.2%，體量明顯增加。對此，倍輕松的說法是“銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大所致”，這樣的解釋顯然缺乏說服力。
營收增長放緩，應(yīng)收帳款的占比卻在增加，此消彼長反映的是：倍輕松的業(yè)績增長在一定程度上是賒銷的結(jié)果。雖然賒銷能擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，但也會(huì)影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)埋下了壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，倍輕松的壞賬問題一直都沒能解決。2018年，倍輕松的壞賬損失為632.79萬元，同比大增199.86%；2019年，根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則，倍輕松將壞賬損失列為“信用減值損失”，該年信用減值損失為255.42萬元，風(fēng)險(xiǎn)依然難以忽視。
總結(jié)來看，倍輕松如今面對著這樣的局面：產(chǎn)品未形成強(qiáng)大壁壘，業(yè)績增長更多依靠加碼銷售能力、出讓議價(jià)權(quán)來實(shí)現(xiàn)，但存貨和壞賬造成的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升。當(dāng)有供應(yīng)鏈資源，同時(shí)“自帶流量”的企業(yè)入局便捷按摩器領(lǐng)域，倍輕松未來的增長壓力只增不減。IPO募資究竟是為倍輕松換來“第二增長曲線”，還是只是緩兵之計(jì)，一切都有待倍輕松給出答案。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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