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作者：永陽
原油價(jià)格一路飆升，國內(nèi)汽油價(jià)格連續(xù)7次上調(diào)，部分地區(qū)的98號汽油甚至突破了10元/升。
油價(jià)的飚升推動(dòng)了新能源車的銷售，造車新勢力的3月銷量大多破萬：相較于第一梯隊(duì)的“蔚小理”，處于第二梯隊(duì)的哪吒汽車、零跑汽車等追趕之勢明顯。
除了在銷量上奮力追趕，第二梯隊(duì)在資本市場上也未停下腳步。3月17日，零跑汽車向港交所提交上市申請，計(jì)劃在港交所上市，中金、花旗、摩根大通、建銀等為其聯(lián)合保薦人。
在「不二研究」看來，新能源汽車賽道長坡厚雪，但競爭十分激烈。零跑汽車雖然營收飛速增長，但卻在不停虧損；不僅距離其宣稱的“全域自研”仍有一定距離，且銷量以低端車為主、亦難撐起市場。
零跑汽車急需IPO“輸血”，但其真能憑借IPO“跑”出第二梯隊(duì)嗎？
2015年12月，時(shí)任安防巨頭大華股份（002236.SZ）副董事長兼CTO(首席技術(shù)官)、同時(shí)也是大華聯(lián)合創(chuàng)始人的朱江明，聯(lián)合大華股份及其主要?jiǎng)?chuàng)始人在杭州創(chuàng)立了零跑汽車，安防巨頭跨界進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域。
在大華股份背景和新能源車賽道的高景氣加持下，零跑汽車的融資歷程十分順利。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車2016-2021年共經(jīng)歷七輪融資，公開披露的融資金額已達(dá)120.6億元，投資方包括紅杉中國、中國中車、杭州國資、上海電氣等。
同時(shí)，零跑汽車也與大華股份深度綁定，據(jù)其招股書顯示，傅利泉和朱江明夫婦結(jié)為一致行動(dòng)人，四人合計(jì)持有零跑汽車31.01%的股份，而傅利泉和朱江明分別持有大華股份34.18%和5.36%的股份。
在較為充裕的資金支持下，零跑汽車也發(fā)展迅速，于2019年推出第一款車型S01，隨后先后推出T03和C11車型。其營收增長迅速，據(jù)零跑汽車招股書顯示，2019-2021年零跑汽車取得營收分別為1.17億元，6.31億元，31.32億元，2020年和2021年分別同比增長439.32%和396.35%，每一年都程跨越式增長。
但是，若從凈利潤角度看，零跑汽車與多數(shù)造車新勢力相似，仍處于虧損狀態(tài)。據(jù)零跑汽車招股書顯示，2019-2021年其權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損分別約為9.01億元、11.00億元和28.46億元，三年累計(jì)虧損超48億元。
2019-2021年其經(jīng)調(diào)整后凈虧損分別約為8.10億元、9.35億元和26.29億元。
持續(xù)虧損的零跑汽車，其持續(xù)經(jīng)營只能依靠融資“輸血”，目前的零跑汽車的賬面并不樂觀。據(jù)其招股書顯示，截至2021年12月31日，零跑汽車的流動(dòng)資產(chǎn)總值為約89.55億元，年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為43.38億元。
盡管目前零跑汽車儲備現(xiàn)金優(yōu)于2019年和2020年，但是與造車新勢力的其它公司相比卻相形見絀。據(jù)“蔚小理”財(cái)報(bào)顯示，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車截至2021年末的現(xiàn)金儲備分別為554億，435.44億，501.60億。
因此，在「不二研究」看來，零跑汽車亟需再次融資補(bǔ)充流動(dòng)資金，IPO對其而言是最好的選擇，但其三年虧損48億元，二級市場投資者是否愿意買單仍未可知。
據(jù)零跑汽車招股書顯示，其準(zhǔn)備將上市募資所得資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途。
零跑汽車對其研發(fā)能力非常重視，其研發(fā)方向也是國內(nèi)造車新勢力中最為獨(dú)特的，據(jù)其招股書顯示，零跑汽車自稱是中國目前唯一一家具有“全域自研”能力的造車新勢力，而目前市場上的造車新勢力主要都是做“全棧自研”。
“全域自研”顧名思義就是從硬件到軟件全部通過自主研發(fā)，“全棧自研”則是將硬件交給第三方，車企僅研發(fā)應(yīng)用和算法。
從汽車行業(yè)的長期發(fā)展來看，自研是車企剛需，尤其考慮到這兩年供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性以及成本劇烈波動(dòng)所引起汽車價(jià)格極速暴漲的現(xiàn)象，未來，自研能力會成為車企決勝的關(guān)鍵因素之一。
“全域自研”自然意味著需要更多的研發(fā)投入，但零跑汽車的研發(fā)投入力度與造車新勢力第一梯隊(duì)仍有一定差距。據(jù)其招股書顯示，2019-2021年零跑汽車研發(fā)發(fā)投入分別為3.58億元，2.89億元，7.40億元。
而據(jù)“蔚小理”財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年，蔚來為44.29億元、24.88億元和45.92億元；小鵬汽車為20.70億元、17.26億元、41.14億元；理想汽車研發(fā)費(fèi)用分別是11.69億元、11.00億元、32.86億元。
零跑汽車的研發(fā)投入顯著低于“蔚小理”，盡管目前零跑汽車在部分核心組件實(shí)現(xiàn)了自主化，對比硬件外采的其它車企有一定成本優(yōu)勢，但是仍還有許多環(huán)節(jié)沒有打通。
并且，全域自研便意味著零跑汽車需要在技術(shù)、設(shè)計(jì)、制造等各個(gè)端口進(jìn)行全面維護(hù)，隨著未來越來越多的自研技術(shù)和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，自研平臺所需成本就越來越高，這樣將不斷影響其自研平臺的效率。
在「不二研究」看來，零跑汽車全域自研之路任重而道遠(yuǎn)，若能真正實(shí)現(xiàn)全域自研自然是其獨(dú)有的優(yōu)勢，但目前新能源車賽道正處于快速放量時(shí)期，其它造車新勢力和傳統(tǒng)車企都用“全棧自研”模式縮短研發(fā)時(shí)間，以此快速獲取市場份額。
零跑汽車在這個(gè)時(shí)候企圖繼續(xù)全域自研，前方除了研發(fā)資金壓力和自研平臺效率問題兩個(gè)攔路虎外，競爭對手的傾軋亦是需要面臨的問題。
中國新能源車市場經(jīng)過近幾年發(fā)展，已形成涇渭分明的兩個(gè)市場，一是以五菱宏光mini為代表的低端市場，單輛售價(jià)為5-10萬元，二是以造車新勢力為首的中高端市場，單輛售價(jià)為20-50萬區(qū)間。
那么零跑汽車究竟處于哪個(gè)市場？
零跑汽車在招股書中稱，“我們主要聚焦于價(jià)格介于人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場”。但零跑汽車似乎并未做到進(jìn)軍中高端，據(jù)其招股書顯示，零跑汽車2020年和2021年分別交付8050輛和43748輛電動(dòng)車，同期其實(shí)現(xiàn)汽車及部件銷售收入6.16億元和30.59億元，計(jì)算后可得出其每輛車帶來的收入為7.8萬和7.2萬，遠(yuǎn)未達(dá)到15-30萬元。
據(jù)其招股書顯示，零跑汽車目前主要在銷的汽車型號有兩款，分別為微型車C03和中型SUV車C11，前者售價(jià)為6.89-8.49萬元，后者售價(jià)為15.98-19.98萬元。
而招股書顯示，截至2021年末，零跑汽車分別交付C11和T03車型3965輛和46162輛，微型車T03的交付量顯著高于C11。
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，零跑T03在2021年銷量達(dá)3.91萬輛，五菱宏光和歐拉的銷售量在2021年達(dá)到42.7萬輛和13.5萬輛。零跑汽車T03與第一梯隊(duì)的五菱宏光Mini和歐拉差距較大，在以量取勝的低端車市場，零跑汽車顯然已失了先機(jī)。
再看中高端汽車市場，被零跑汽車寄予厚望的“半價(jià)Model Y”——C11自2021年10月開啟交付以來，交付量并不樂觀，2021年Q4交付量為3965輛。而據(jù)其招股書顯示，截至2021年末，C11的訂單數(shù)為22536輛，還有近兩萬輛未交付。
而在中高端市場，除了C11，零跑汽車預(yù)計(jì)于2022年二季度推出大型轎車C01，于三季度開始交付，并準(zhǔn)備在2025年前推出八款車型，涵蓋轎車、SUV和MPV。
在「不二研究」看來，零跑汽車在中高端市場的拓展仍有很長的路要走，目前零跑汽車的品牌知名度相對較低，與第一梯隊(duì)的“蔚小理”仍有一定差距，未來在中高端市場的發(fā)力，需要在產(chǎn)品力和品牌力兩方同時(shí)發(fā)力。
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，到2025年，中國已建成或即將建成的新能源汽車規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到2000萬輛。而2021年新能源乘用車銷售量為332.6萬輛，新能源乘用車的專用產(chǎn)能已有569.5萬輛，產(chǎn)能利用率為58.4%。
未來若各大車企不斷拓展自身產(chǎn)能，新能源車市場競爭必然會越發(fā)激烈，零跑汽車作為造車新勢力第二梯隊(duì)，有其獨(dú)特的“全域自研”優(yōu)勢，但在研發(fā)投入、中高端車型滲透等方面仍難以與第一梯隊(duì)造車新勢力匹敵。
零跑汽車想要在新能源車市場分得更大的蛋糕，只能繼續(xù)“燒錢”，IPO也只是開始，盡管零跑汽車是第二梯隊(duì)中率先進(jìn)行IPO的車企，但仍難“領(lǐng)跑”。
本文部分參考資料：
1.《零跑汽車沖刺IPO，銷冠T03輝煌能否延續(xù)？》，中新經(jīng)緯
2.《零跑汽車能否領(lǐng)跑，燒錢自研能否殺出血路？》，和訊
3.《零跑汽車搶著上市，背后的金主扛不住了》，無冕財(cái)經(jīng)
4.《三年巨虧超48億還放話超越特斯拉，零跑汽車拿什么“領(lǐng)跑”？》，和訊
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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