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張三跳槽想進入SaaS行業(yè)，王五想投資SaaS股票，但哪家公司更有潛力？
你也想知道！
我們展開聊聊。
在2020年中國數(shù)字化的基礎建設為SaaS企業(yè)帶來了更多發(fā)展機遇，據(jù)艾瑞咨詢預測，2022年中國企業(yè)級SaaS市場的規(guī)模將突破千億元。
在市場經(jīng)濟中常常需要用量化指標去衡量發(fā)展狀態(tài)或業(yè)務價值，這就好比你是一名足球隊前鋒球員，如果你今年進球數(shù)都超過了去年，那你就能知道你今年的個人成績更好。
對于SaaS行業(yè)來說，40法則（Rule of 40）則是一個簡單的財務系統(tǒng)，它將收入增長與利潤率結合在一起，可用作評估管理一家SaaS公司增長和盈利能力的簡單方法。
40法則最早在2015年開始被投資界VC普遍接受，他們認為40法則能幫助捕捉短期與長期增長收益之間取舍的權衡點，以輕松、快速和有效的方式幫助判斷一家科技公司是否值得投資。
下面讓我來帶你了解一下40法則，以及如何使用40法則來計算SaaS公司的健康度。
40法則主要以營業(yè)收入成長率（Revenue Growth Margin）和利潤率（Profit Margin）來進行計算，相加總數(shù)大于等于40%，表示該公司的業(yè)務良好和有效率，具有較高的投資價值，反之亦然。
計算公式如下：
營業(yè)收入成長率 + 利潤率 ≥ 40%
以深圳4家電商類SaaS公司為例。
1) A公司營業(yè)收入增長率為15%，利潤率為5%，兩者相加后總分為20%，低于40%。該公司增長率15%而利潤率只有5%，可以看出該公司目前處于“燒錢”環(huán)節(jié)，但“燒錢”并沒有為公司帶來正向的業(yè)務增長，可以初步判定為不及格的公司。
2) B公司營業(yè)收入增長率為15%，利潤率為15%，兩者相加后總分為30%，低于40%。該公司增長率和利潤率持平，表明該公司“燒錢”可勉強保持基本增長，但缺乏業(yè)務長期價值。
3) C公司營業(yè)收入增長率為25%，利潤率為15%，兩者相加后總分為40%，等于40%。該公司的業(yè)務狀況良好，具有較高投資價值，可納入選項。
4) D公司營業(yè)收入增長率為100%，利潤率為-45%，兩者相加后總分為55%，高于40%。該公司的利潤率盡管為負數(shù)，但營業(yè)收入的高增長率表明它正不斷把利潤投入市場拓展，以換取更大市場份額，從最終得分看來，這家公司也具有較高投資價值，可納入選項。
對于SaaS業(yè)務，衡量增長率最簡單的方法就是對該公司每月經(jīng)常性收入（MRR）增長進行同比（YoY）計算。
第一步是計算MRR。
MRR是衡量基于訂閱的SaaS公司成功與否的關鍵指標，因為它體現(xiàn)了持續(xù)的、可預測的收入。這是訂閱模式相對于傳統(tǒng)公司的優(yōu)勢之一，傳統(tǒng)公司必須依賴不太確定的一次性銷售。MRR計算通常不包括此類一次性付款和費用。
第二步是將公司客戶群中所有客戶的月收入相加。
為了在分析MRR增長時獲得最大的準確性，除了現(xiàn)有MRR，還需要考慮另外三種類型的MRR，包括：新MRR、擴展MRR和流失MRR。
現(xiàn)有MRR – 繼續(xù)執(zhí)行合同或續(xù)簽合同的現(xiàn)有客戶的收入。
新MRR – 當月新獲得客戶的收入。
擴展MRR – 在此期間升級了計劃或購買了額外服務或產(chǎn)品的客戶。
流失MRR – 由于客戶取消或降級訂閱而損失的收入，流失MRR將是損失的總收入。
第三步計算總增長率。
MRR總增長 = (現(xiàn)有MRR + 新MRR + 擴展MRR) - 流失MRR
40法則對于垂類SaaS計算而言，建議使用年度經(jīng)常性收入(ARR)作為比較和計算指標，使用ARR能有效減少和避開一些不必要的行業(yè)淡旺季波動影響。
對于SaaS業(yè)務，衡量利潤率則無固定/標準計算指標(多種計算指標)，這取決于個人的選擇傾向。
大多分析師對于利潤率大多會采用EBITDA，著重在未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。也有其他人會使用自由現(xiàn)金流、EBIT或凈利潤作為替代方案。
計算示例：
(營業(yè)收入增長額 / 上年營業(yè)收入總額)× 100% = 營業(yè)收入增長率
((200.88 - 178.66) / 178.66) x 100% = 12.4%
2020年利潤率 = 30%
營業(yè)收入成長率 + 利潤率 = 12.4% + 30% = 42.4% （≥ 40%）
所以，公司的健康度為42.4%，符合40法則的標準。
根據(jù)Brad Feld的說法，當公司達到100萬美元MRR（月度經(jīng)常性收入）時，你可以開始應用40法則，如果SaaS公司發(fā)展需要進行業(yè)務切分，那么將需要根據(jù)不同業(yè)務部門重新定義。
而Redpoint Ventures的風險投資家Tomasz Tunguz認為當公司超過5000萬美元MRR（月度經(jīng)常性收入）時，更有評價意義。因為這剛好是大多數(shù)SaaS業(yè)務發(fā)展的第5或6年，從上圖可以看出，第六年及以后的中位數(shù)普遍低于40%，40法則可能是后期公司投資者識別異常值的一個很好的過濾器，因為中位數(shù)隨著這些業(yè)務的成熟而下降，基于40%底線將浮出更具潛力的公司。
40法則是對月度數(shù)據(jù)報告的有效拓展，建立了企業(yè)增長率與利潤率之間的關系，為成長階段的企業(yè)定義了一個健康的發(fā)展區(qū)間。但這并不是唯一需要考慮的指標，還應該關注其他SaaS業(yè)務指標，如CAC（客戶獲取成本）。
總的來說，不管任何規(guī)則皆有其局限性，使用40法則可作為核心判斷依據(jù)之一，但真正涉及到投資決策環(huán)節(jié)，還應結合行業(yè)特性、炒作概念以及其他指標進行交叉比對分析，以便做出更加科學合理的決策。
此外，對于判斷SaaS企業(yè)健康與否，需要具備長期價值投資精神，SaaS要跑完一個完整的商業(yè)閉環(huán)通常至少需要3年，所以對于SaaS企業(yè)在成長期的虧損應給予適當?shù)娜萑?，這也是40法則的核心精神。
參考資料：
[1] Tomasz Tunguz(2015), 40%The Data Behind the Rule of 40%
[2] Neeraj Agrawa(2011), The Rule of 40% For a Healthy SaaS
[3] Serhat Erdem(2021), What is the Rule of 40 and How to Calculate it and Use it for SaaS
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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