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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
要說橫跨2021年和2022年，到目前仍然很火的概念，元宇宙肯定要算一個。不僅互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛布局，上市公司們趨之若鶩，還被不少地方政府寫入了產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，大有在2022年繼續(xù)火下去的勢頭。
很多機(jī)構(gòu)也對元宇宙概念非常推崇，比如招商證券最近在研報中就強(qiáng)推元宇宙概念，認(rèn)為元宇宙就是下一代互聯(lián)網(wǎng)，并將幾家A股公司列為元宇宙龍頭，視覺中國（000681.SZ）就位列其中。
自從元宇宙概念走強(qiáng)以來，視覺中國的股價就跟著水漲船高。去年8月份的時候還是10塊左右，到1月17日收盤，公司股價已經(jīng)達(dá)到26.29元/股，半年不到翻了一倍多。那么，視覺中國真的可以憑借元宇宙概念脫胎換骨嗎？下面我們就從視覺中國的基本面，元宇宙的機(jī)會和風(fēng)險以及資本市場的態(tài)度等角度，做一下詳細(xì)的分析。
提起視覺中國，2019年的兩次整頓肯定是繞不過去的，可以說在此前后，視覺中國完全是兩個樣子。
在此之前，視覺中國被視為稀缺性視覺素材唯一的龍頭，有很大的發(fā)展?jié)摿?。業(yè)績上，2019年之前的幾年里，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，營收和凈利潤增長都保持在兩位數(shù)以上。反應(yīng)在股價上，視覺中國也處在上升通道中。
當(dāng)時，視覺中國將這張已經(jīng)被版權(quán)方聲明免費的照片，發(fā)在了自己官網(wǎng)上，并標(biāo)明圖片如用于商業(yè)用途需聯(lián)系視覺中國，一下引爆了輿論危機(jī)。隨后，公司其他的各種“騷操作”都被扒了出來，導(dǎo)致被約談，網(wǎng)站關(guān)閉整改。
一個月后恢復(fù)官網(wǎng)恢復(fù)運營，當(dāng)時股價從28塊一口氣跌到了16塊左右，市值蒸發(fā)80億。到了2019年12月，視覺中國又被國家網(wǎng)信辦點名，網(wǎng)站被再次關(guān)閉整改。
在這兩次重?fù)粝?，視覺中國的股價可以說是一蹶不振，而在業(yè)績上，2019年、2020年兩年，公司總營收分別為7.22億元和5.7億元，下滑26.9%和21%；凈利潤分別為2.19億元和1.42億元，下滑31.81%和35.39%。
進(jìn)入2021年之后，公司的業(yè)績增長開始反彈。2021年前三季度營收達(dá)到5.24億元，同比增幅18.64%，凈利潤1.51億元，同比增幅23.53%。
雖然相比2018年的巔峰期還差很多，但好在止跌回升，讓市場看到了困境反轉(zhuǎn)的希望。但是，僅僅憑借傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的業(yè)績回升就想讓投資者重新回歸，其實還是有難度的。
原因有二，一是隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，整個大行業(yè)的紅利在不斷減弱，視覺中國在失去兩年高速發(fā)展期的同時，隨著市場成熟度提高，競爭加劇，錢已經(jīng)沒有那么好賺了。
這可以在公司毛利率和凈利率的變化上看出一些端倪。2017年和2018年，視覺中國的凈利率分別是38.37%和33.94%，可以說是暴利。但是在整改之后的這兩年多，公司的凈利率最高也就是在30%左右徘徊甚至更低。
除了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身的變遷，第二點也不容忽視，就是內(nèi)容整頓這把“達(dá)摩克里斯之劍”是不是真的已經(jīng)安全了？
經(jīng)過兩次整頓，目前來看，視覺中國在規(guī)范化上應(yīng)該已經(jīng)安全著陸。但是，對于投資者來說，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，特別是經(jīng)歷過2021年政策層面對資本市場的沖擊之后，其中暗藏的不確定因素，始終是一塊心病。
所以，如何在視覺內(nèi)容保持安全性的基礎(chǔ)上，找到一個更有想象力的發(fā)展方向，成為視覺中國重獲市場信心的關(guān)鍵。
元宇宙的到來，似乎正好符合了視覺中國的期待。
2021年被稱為“元宇宙元年”，經(jīng)過半年來的信息轟炸，元宇宙這個概念已經(jīng)被很多人接受。而在很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭和投資機(jī)構(gòu)看來，元宇宙已經(jīng)成為下一代互聯(lián)網(wǎng)的代名詞。
扎克伯格將公司名稱從“FACEBOOK”改為“META”，肯定不是腦子發(fā)熱的一時沖動。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭如騰訊入股“元宇宙第一股”Roblox，字節(jié)跳動砸下50億人民幣收購VR創(chuàng)業(yè)公司Pico，那也都是有的放矢。
但是，關(guān)于元宇宙的形態(tài)到底會發(fā)展成什么樣子，目前行業(yè)內(nèi)還沒有統(tǒng)一。理想化的觀點認(rèn)為，元宇宙是一個高度網(wǎng)絡(luò)化的虛擬現(xiàn)實，在基礎(chǔ)設(shè)施完善的網(wǎng)絡(luò)世界中，人們可以實現(xiàn)和物理世界一樣，全方位實現(xiàn)身份認(rèn)同、貨幣交易、社區(qū)歸屬甚至職業(yè)發(fā)展等個人和社會的需求。
相比之下，國海證券研報中對元宇宙的描述更容易理解一些，即元宇宙就是通過新硬件（如VR、AR設(shè)備）和新的交互模式，帶來更好體驗的新一代互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景合集。
其實，正因為元宇宙還沒有一個統(tǒng)一的樣子，所以現(xiàn)在這個階段，才是想象空間最大的時候。反應(yīng)到資本市場，就是雞犬升天，泡沫最大化，只要是蹭上“元宇宙”這個熱點，就很容易帶來股價大漲。
但是，不管元宇宙的最終發(fā)展成什么形態(tài)，有一點幾乎可以確定，那就是它將需要更多、更好的可視化素材，這是一切的基礎(chǔ)。
所以，VR、AR的生產(chǎn)廠商被普遍看好，而視覺中國作為稀缺性視覺素材的龍頭，也被很多投資者視為“賣水者”，一下子打開了新空間。
淘金客能不能挖到金礦不好說，賣水的總能發(fā)財。
去年12月26日，視覺中國旗下的視覺藝術(shù)數(shù)字藏品平臺“元視覺”正式化上線，希望工程的著名宣傳照《我要上學(xué)》定價199元開售，限量1萬份，40分鐘便銷售一空。
這個平臺背后傳遞出的概念，就是元宇宙中不可或缺的NFT（Non-Fungible Tokens，即非同質(zhì)化代幣）。
什么是NFT？簡單來說，就是數(shù)字世界中一個獨一無二的數(shù)字資產(chǎn)。比如一張照片、一段音頻甚至一塊游戲中的土地，通過區(qū)塊鏈技術(shù)做成NFT后，就代表你擁有了這個NFT的所有權(quán)和實際資產(chǎn)使用權(quán)。
去年3月，一枚代表藝術(shù)家Beeple創(chuàng)作的數(shù)字畫作NFT被佳士得拍賣行以超過 6900 萬美元的競拍價售出，轟動世界。
可以說，NFT是元宇宙的基礎(chǔ)設(shè)施之一，而圖片又是最容易做成NFT的素材。視覺中國上線“元視覺”，切中的就是NFT這個機(jī)會，這也是視覺中國資源最豐富，最容易變現(xiàn)的一塊。
其實不止視覺中國，因為元宇宙和NFT大火，支付寶上線了NFT藝術(shù)收藏小程序“螞蟻鏈粉絲?！?，騰訊上線了NFT交易平臺“幻核”……各路互聯(lián)網(wǎng)巨頭也聞風(fēng)而動。
毫無疑問，元宇宙和NFT對于擁有豐富可視化素材的視覺中國來說，是一次價值重估的機(jī)會。而資本市場也用半年翻倍的股價，傳遞了這個信息，單純的業(yè)績反轉(zhuǎn)，不大可能帶來這么迅猛的表現(xiàn)。
相比一些純蹭風(fēng)口的公司，視覺中國確實有自己的優(yōu)勢資源。但是，有一個規(guī)律也不容忽視，大的技術(shù)變革到來時，有機(jī)會更有風(fēng)險。而從更深層的發(fā)展邏輯來看，元宇宙和NFT帶給視覺中國的，可能也有不小的挑戰(zhàn)。
為什么這么說？我們往下看。
目前元宇宙和NFT的大多數(shù)玩家，基本都是在區(qū)塊鏈技術(shù)影響下成長起來的，在這些人的觀念里，區(qū)塊鏈之前的那個互聯(lián)網(wǎng)有個代稱，叫“古典互聯(lián)網(wǎng)”。
視覺中國，無疑是古典互聯(lián)網(wǎng)的代表之一。
那么，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史大潮中，你見過哪些網(wǎng)站或者產(chǎn)品，可以穿越PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，直到現(xiàn)在仍站在潮流前端快速發(fā)展的嗎？幾乎沒有。從三大門戶到BAT，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們內(nèi)心始終惴惴不安的，其實就來自于這種技術(shù)更迭的無情變遷。
對于視覺中國來說，因為長期以來做的都是“賣水”的生意，從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，它其實處于一個逐漸上升的趨勢中。即便經(jīng)過了2019年的連番重錘，目前毛利率仍保持在60%以上，活得還很滋潤。
但是，如果元宇宙、NFT和區(qū)塊鏈真的成為下一代互聯(lián)網(wǎng)的主流形態(tài)，動搖的可能是“賣水”這個生意的根基。
從商業(yè)模式上看，視覺中國其實就是把數(shù)十萬攝影師或內(nèi)容創(chuàng)造者的作品版權(quán)，集中收購到自己手里，再打包對外出售。這種商業(yè)模式非常傳統(tǒng)，且長盛不衰，因為生產(chǎn)者和需求終端之間，始終需要一個中間商。
但是，區(qū)塊鏈、NFT和元宇宙等第三代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的出現(xiàn)，有可能會打破這種模式。
以目前NFT最大的流量平臺Opensea為例，內(nèi)容創(chuàng)作者可以直接將作品發(fā)布上鏈，定價并銷售，且保證版權(quán)唯一。而需求者，不管是為了收藏或者應(yīng)用到各種程序產(chǎn)品中，都可以直接付費購買。
在這個過程中，網(wǎng)上的圖片、視頻等所有數(shù)字產(chǎn)品的版權(quán)都被重構(gòu)，而Opensea作為平臺賺得只是手續(xù)費，而不是版權(quán)費。后者恰恰是視覺中國這類傳統(tǒng)數(shù)字產(chǎn)品版權(quán)聚合平臺的命根子。
當(dāng)然，目前區(qū)塊鏈技術(shù)的落地才剛起步，NFT和元宇宙更是處于非常早期的應(yīng)有階段，留給視覺中國準(zhǔn)備的時間，目前看還很充足。
在多家關(guān)注視覺中國的投資機(jī)構(gòu)看來，它最“性感”的地方，也都集中在元宇宙帶來的想象力。
從目前的估值上來看，截至1月17日收盤，視覺中國的動態(tài)PE為91倍左右。如果按照互聯(lián)網(wǎng)成長股的角度來看，這個估值并不算太高，畢竟不少消費股在熱炒時，一度也能達(dá)到這個水平。
資本市場中，像元宇宙這種級別的概念出現(xiàn)后，開始往往都要經(jīng)歷一個泡沫期的炒作，然后才是應(yīng)用落地和業(yè)績兌現(xiàn)。目前來看，元宇宙概念仍處于第一階段，市場在躁動，重估已經(jīng)啟動。
視覺中國很坦誠的強(qiáng)調(diào)，目前無法預(yù)測元視覺平臺對經(jīng)營業(yè)績的影響程度。但是，這并不影響公司被列入元宇宙概念的龍頭之一。目前來看，元宇宙無疑是視覺中國最好的翻身機(jī)會，機(jī)遇和風(fēng)險并存，未來會怎么樣很難下定論，但主動權(quán)還掌握在公司自己手里面。
未來已來，元宇宙的魔盒已經(jīng)打開。
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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