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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系:鳥哥筆記小羽毛(ngbjxym)
2003年,加拿大皇家銀行(RBC)的資深交易員布拉德·勝山(Brad Katsuyama)被派駐紐約拓展美國市場業(yè)務(wù)。同傳統(tǒng)的華爾街交易員一樣,布拉德·勝山每天的工作就是買賣交易證券及各類資產(chǎn),開盤而做,收盤而息。隨著業(yè)務(wù)的拓展,2006年RBC收購了一家名為卡琳金融(CarlinFinancial)的電子交易公司,而幾乎自此開始,勝山的交易員生活就此發(fā)生了天翻地覆的變化。公眾號關(guān)注:博森科技小蝶。
2007年的春天,在每日慣常交易中,勝山開始注意到,以往只要輸入買價賣價和數(shù)量,然后確認(rèn)就能成交的時候越來越少。而且在很多時候確認(rèn)交易后,委托單便被淹沒在市場中而不能成交?!霸?jīng)每天面對的交易屏幕,如今看起來就是個幻象。”回憶起當(dāng)時的情景,勝山如是說。
當(dāng)日常交易變得越來越困難的時候,勝山不得不求助于就職于卡琳金融部門的同事們。勝山被告知,由于他身處紐約,而交易所的交易系統(tǒng)則位于新澤西,兩地間的交易信息傳輸速率太慢,導(dǎo)致更好價位的標(biāo)的股票被市場中速度更快的人所搶到。而結(jié)果就是,交易者要么加價成交,要么交易委托單作廢。
如同那句老話,一千個人眼中有一千個哈姆雷特,業(yè)界對于高頻交易的定義也不盡相同。不過,一般認(rèn)為高頻交易(HFT)屬于程序化或算法交易的一種,是指交易者利用硬件設(shè)備和交易程序的優(yōu)勢,快速獲取、處理交易指令信息并生成和發(fā)送交易指令,在短時間內(nèi)頻繁買進(jìn)賣出賺取價格差價。
與其他類型的交易方法相比,HFT 的主要特征有:使用超高速的復(fù)雜計(jì)算機(jī)程序,生成、發(fā)送和執(zhí)行交易指令;使用交易所等機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)器托管和特別信息流服務(wù),最小化信息傳遞和處理時滯;在非常短的時間內(nèi),建立頭寸然后結(jié)清;短時間內(nèi)頻繁大量報撤交易指令;不持有大量未對沖的頭寸過夜等。
盡管當(dāng)下市場中高頻交易大行其道,但其從發(fā)端到現(xiàn)在的歷史并不長。有種說法認(rèn)為,早在上世紀(jì)80年代末期,程序化交易在美國市場起步的同時,高頻交易也同步萌芽。而市場中更普遍的看法認(rèn)為,高頻交易的真正興起大致在1999年前后。
“高頻交易發(fā)源于美國并快速成長不是偶然的,主要是十余年來SEC來對美國股票市場監(jiān)管制度的調(diào)整,以及IT技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展綜合作用的結(jié)果?!痹诮邮鼙究浾卟稍L時,盛立金融軟件開發(fā)有限公司CEO柳峰就表示,1995年前后是美國市場中交易技術(shù)演進(jìn)過程中的重要?dú)v史時期,其標(biāo)志性事件則是直接入市 (Direct Market Access,DMA)技術(shù)的廣泛應(yīng)用。
《拳經(jīng)》有云:天下武功,唯快不破。對于高頻交易,唯快不破的道理同樣適用。
“在現(xiàn)如今的高頻交易時代,速度本身就是一種策略。”南華期貨研究所量化金融部總監(jiān)談效俊告訴記者,與國內(nèi)市場有所不同,在美國市場中,如果投資者執(zhí)行一個交易計(jì)劃,通過經(jīng)紀(jì)商從下單執(zhí)行最終完成交易,需要一定的時間,對中小散戶來說可能是幾分鐘時間甚至更長。而對高頻交易者來說,市場中同一交易標(biāo)的買賣價差僅在毫厘之間,而且又是轉(zhuǎn)瞬即逝,這就要求整個交易過程所花費(fèi)的時間越少越好。
從具體操作層面來看,高頻交易機(jī)構(gòu)慣常做法是:從市場上獲取即時交易信息,并據(jù)此判斷股票價格可能發(fā)生的變化。隨后他們會高速進(jìn)行買賣操作,并在極短時間內(nèi)平倉了結(jié)。盡管每次操作獲利微薄,但由于交易次數(shù)極其巨大,微利依然能夠迅速積少成多。
假設(shè),現(xiàn)在有一支股票在紐交所進(jìn)行交易,其價格變動的同時,對應(yīng)在芝加哥市場中的期貨合約價格也將發(fā)生變化。盡管對于普通投資者來說,這只是敲擊鍵盤一眨眼的功夫。而高頻交易者看來,這一股票的期現(xiàn)貨價格聯(lián)動信息需7微秒或更長的時間才能從紐約到達(dá)芝加哥。如果能以更快地獲知此消息,光速般運(yùn)行的高頻交易設(shè)備就可以利用“延遲套利”來獲利。據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)TABB 集團(tuán)的數(shù)據(jù)估計(jì),每年僅利用延遲套利策略,高頻交易商獲得的利潤將近210 億美元。這也是為什么高頻交易機(jī)構(gòu)如此熱衷于花費(fèi)巨資來追求更快信息傳遞手段的原因。
然而,世界上沒有免費(fèi)的午餐。為了實(shí)現(xiàn)了“快”就必然要付出代價。
“快”很貴。前文提到的那條紐約直通芝加哥間的光纖,高頻交易機(jī)構(gòu)要想獲得線路服務(wù),其每月需要支付30萬美元的租用費(fèi)。同樣是為了提升交易系統(tǒng)與交易所系統(tǒng)主機(jī)間的低延時信息傳輸能力,高頻交易機(jī)構(gòu)會選擇交易所內(nèi)系統(tǒng)附近部署交易服務(wù)器,例如在BATS內(nèi)兩臺服務(wù)器的機(jī)位租金是每月3000美元。
高頻交易自興起到現(xiàn)在的時間不過20年,但其在世界內(nèi)的擴(kuò)散速度卻非常迅速。在國內(nèi),高頻交易頗受金融行業(yè)機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
一般來說,實(shí)施高頻交易需要具備一定的市場條件:一是快速開平倉,二是市場具有足夠的波動性使其價格差可以覆蓋交易成本。對于國內(nèi)股票市場來說,由于T+1交易制度的限制, 多數(shù)投資者更多關(guān)注中長線投資機(jī)會,對日內(nèi)交易幾乎沒有涉及,高頻交易自然也是關(guān)注不多。不過,隨著具備一級市場申贖、信用交易等方式直接或變相的實(shí)現(xiàn)T+0交易的ETF和融資融券標(biāo)等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出,高頻交易也正逐步被一些機(jī)構(gòu)運(yùn)用到這些產(chǎn)品的交易中去。
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5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
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