永輝超市自4月底公布2020年財(cái)報(bào)和2021年一季報(bào)數(shù)據(jù)以來(lái)，在資本市場(chǎng)的情況就不怎么樂觀。4月30日跌停，5月6日收獲52周最低價(jià)5.21元每股。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年永輝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收931.99億元，同比增長(zhǎng)9.8%，年?duì)I收處于增長(zhǎng)狀態(tài)，沒什么大問題。而資本市場(chǎng)反應(yīng)如此之大的原因，或許與一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有直接關(guān)系。

2020年一季度永輝超市的營(yíng)業(yè)收入為263.34億元，同比下降了9.99%；歸母凈利潤(rùn)為2331.8萬(wàn)元，同比下降了98.51%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也同比下滑65.86%。 

永輝超市為什么會(huì)出現(xiàn)如此巨大的凈利潤(rùn)下滑？永輝超市又如何才能走出困境呢？

業(yè)績(jī)下滑不是一時(shí)，永輝超市走向“下坡路”

時(shí)間撥回一年前，疫情所帶來(lái)的隔離生活大大刺激了保障民生的商超業(yè)務(wù)增勢(shì)發(fā)展，永輝超市營(yíng)收出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，疫情爆發(fā)的2020年一季度，永輝超市營(yíng)收額同比劇增31.56%，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)39.5%。

但隨著下半年疫情逐步被控制，永輝超市業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)狀態(tài)也漸漸消失。到了2020年第四季度，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)值，毛利率明顯下滑。今年一季度下降趨勢(shì)更為明顯，凈利潤(rùn)竟然同比下降98.51%。

股價(jià)和市值反映的是資本市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)研究之后判定的價(jià)值，永輝超市的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在過去一年中由增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下降，資本市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的判定自然也不會(huì)太好。

永輝超市的股價(jià)隨著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化而變化，疫情期間股價(jià)曾上漲，但是隨著疫情結(jié)束之后，股價(jià)就開始下跌，如今永輝超市的市值從疫情初期的千億級(jí)別已經(jīng)縮水近半。

基金機(jī)構(gòu)一類的投資者對(duì)永輝超市價(jià)值的判斷與大勢(shì)近乎一致。在2020年一季度基金機(jī)構(gòu)對(duì)永輝超市加倉(cāng)，永輝超市的基金持倉(cāng)金額達(dá)到83.51億元，但是到了2020年第四季度，基金機(jī)構(gòu)幾乎全部減倉(cāng)。

面對(duì)這一情況，永輝超市開始回?cái)n股票以求振奮股市。永輝超市近日發(fā)布公告稱，截至4月30日，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份2.86億股，占公司總股本的3%，支付資金總額為21.12億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑，資本市場(chǎng)不看好，但永輝的退步還不止于此，產(chǎn)品的質(zhì)量問題早已甚囂塵上。

永輝超市半年內(nèi)上了三次熱搜，皆因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問題。出現(xiàn)質(zhì)量問題之后，董秘張經(jīng)儀回應(yīng)又引發(fā)爭(zhēng)議。表述里：“近30萬(wàn)次的檢測(cè)中，出現(xiàn)15批次的不合格，你說多不多？”引發(fā)網(wǎng)友批判。股市隨即一片綠色，永輝超市不得不發(fā)布公告自糾自查，挽救市場(chǎng)。

自2018年以來(lái)，永輝超市就成為了各地監(jiān)管部門的“黑榜”?？?，公司的股價(jià)也如過山車般起起伏伏。

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，正所謂“敵退我進(jìn)”，永輝超市在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、資本市場(chǎng)、質(zhì)量問題方面紛紛退步之時(shí)，在主要的生鮮市場(chǎng)陣地，迎來(lái)了前所未有的沖擊。

生鮮電商大進(jìn)軍，永輝超市在彷徨

永輝超市是一家以生鮮起家的線下商超，近一年永輝超市的“退步”，與生鮮電商們的進(jìn)軍，也有一定的關(guān)系。

生鮮電商早幾年就已經(jīng)出現(xiàn)，但困于冷鏈運(yùn)輸、消費(fèi)習(xí)慣等問題，并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。而疫情黑天鵝出現(xiàn)，培養(yǎng)了人們?cè)诰€上購(gòu)買生鮮的習(xí)慣，資本市場(chǎng)很快洞悉到這一改變，在疫情期間就對(duì)生鮮電商領(lǐng)域加大了投資，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也紛紛進(jìn)入生鮮電商賽道。

生鮮電商的主要商業(yè)模式有二，一是以每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等為代表的前置倉(cāng)模式，二是以興盛優(yōu)選、多多買菜、十薈團(tuán)等為代表的社區(qū)團(tuán)購(gòu)。

前置倉(cāng)模式主打用戶在APP或者小程序下單之后，平臺(tái)倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨，一般在一小時(shí)內(nèi)送貨上門，優(yōu)點(diǎn)是及時(shí)性，缺點(diǎn)是重資產(chǎn)投入，成本高。而社區(qū)團(tuán)購(gòu)則是，用戶下單之后，次日平臺(tái)把菜送至社區(qū)團(tuán)長(zhǎng)處，用戶自提，犧牲了一定的時(shí)效性，但是不需要投入太多成本，且按需采買浪費(fèi)少。

或許是因?yàn)槌杀驹颍鐓^(qū)團(tuán)購(gòu)的商業(yè)模式更方便新入局者入場(chǎng)，2020年下半年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛殺入社區(qū)團(tuán)購(gòu)，拼多多、美團(tuán)、滴滴、阿里等企業(yè)紛紛退出社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，恒大、碧桂園、萬(wàn)科等地產(chǎn)公司也通過物業(yè)服務(wù)進(jìn)軍生鮮電商。

入局者眾，抬高了社區(qū)團(tuán)購(gòu)整體的市場(chǎng)份額。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年社區(qū)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模720億元，到2022年預(yù)計(jì)達(dá)到1020億元。

不過，新入局者為了搶占市場(chǎng)，推出激進(jìn)的價(jià)格補(bǔ)貼，生鮮零售市場(chǎng)價(jià)格體系被打亂，就曾有糧油調(diào)料供應(yīng)商華海順達(dá)禁止經(jīng)銷商向社區(qū)團(tuán)購(gòu)供貨，國(guó)家也在不斷出臺(tái)政策防止資本的無(wú)序擴(kuò)張，但“九不得”新規(guī)和反壟斷罰款，依然難以阻擋社區(qū)團(tuán)購(gòu)迅猛發(fā)展。

據(jù)36氪報(bào)道，滴滴、美團(tuán)、拼多多三家巨頭下的社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)在去年12月分件單量峰值均已突破1000萬(wàn)。

生鮮電商大進(jìn)軍進(jìn)一步壓縮了線下生鮮零售的市場(chǎng)空間，永輝超市基本盤受到影響。而永輝超市這幾年向新業(yè)務(wù)的進(jìn)軍，卻多數(shù)時(shí)間處于彷徨的狀態(tài)。

實(shí)際上在早期生鮮電商襲來(lái)之時(shí)，永輝超市就推出了自己的規(guī)劃，在新零售業(yè)態(tài)下積極拓展，爭(zhēng)取占得先機(jī)。

永輝云創(chuàng)是永輝超市的新零售版塊，具體包括永輝生活店、超級(jí)物種、永輝到家等業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)除商超外的所有新業(yè)務(wù)探索，創(chuàng)立初期的云創(chuàng)，是永輝超市新的增長(zhǎng)寄望點(diǎn)。

然而，云創(chuàng)的運(yùn)營(yíng)結(jié)果并不是很好。

一是盲目開店。2017年年報(bào)，曾提出要在2018年計(jì)劃新增超級(jí)物種100家、永輝生活店1000家，而實(shí)際上2018年超級(jí)物種開了46家，永輝生活店截止到第三季度新增233家，根本不可能完成2017年財(cái)報(bào)制定的目標(biāo)。超級(jí)物種最高峰也就88家，到2020上半年已關(guān)門30多家店。

二是戰(zhàn)略重復(fù)。永輝超市的管理層在對(duì)云創(chuàng)的發(fā)展上產(chǎn)生了分歧，哥哥看好餐飲，弟弟認(rèn)為送貨到家才是重點(diǎn)。而永輝云創(chuàng)又處于虧損狀態(tài)，拖累了財(cái)報(bào)，也就順理成章的剝離主體。但是在永輝云創(chuàng)剝離之后，永輝超市的云超板塊推出與永輝云創(chuàng)相似的業(yè)務(wù)，如永輝生活與永輝買菜APP，永輝生活店與永輝mini店，這是對(duì)資源的浪費(fèi)。

而且，永輝超市在mini店的拓展上，也陷入盲目開店的困境。永輝超市宣稱2019年開1000家，實(shí)際數(shù)量?jī)H為573家，而在2020年，永輝mini店也從降至的373家到只留下156家，這一數(shù)字在2021年一季度僅為70家。Mini店的大量關(guān)閉，永輝超市則回應(yīng)“公司還在摸索符合小店經(jīng)營(yíng)的方式。”

值得慶幸的是，永輝云創(chuàng)在去年下半年回歸后，超級(jí)物種店雖然還在關(guān)，但到家業(yè)務(wù)一定程度上緩解了永輝超市線下零售市場(chǎng)空間被壓縮的困境，在一季度貢獻(xiàn)了十分之一的營(yíng)業(yè)額。

永輝超市在生鮮電商進(jìn)軍之后敗退，自身新業(yè)務(wù)的拓展彷徨不前多年，還好在第一季度取得了一點(diǎn)成績(jī)。不過，目前永輝超市整體上還是處于退步狀態(tài)，還沒有走出困境。

進(jìn)可攻，退可守

古語(yǔ)有云：進(jìn)可攻，退可守，方能立于不敗之地。永輝超市想要打破自己的困境，或許也可以基于自己的現(xiàn)狀，走好進(jìn)攻與退守兩條路。

1.進(jìn)可攻線上：順勢(shì)而為

從現(xiàn)在整體的環(huán)境來(lái)看，線下商超營(yíng)業(yè)額有多家處于下降狀態(tài)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，中百集團(tuán)、步步高、人人樂、國(guó)光連鎖等商超企業(yè)在去年業(yè)績(jī)下滑均超過10%。線下零售市場(chǎng)空間一定程度上受到線上市場(chǎng)擠壓已成事實(shí)。

對(duì)于永輝超市來(lái)說，可以順應(yīng)這一趨勢(shì)，打通內(nèi)部生態(tài)，依托自身的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與線下實(shí)體店，做出與互聯(lián)網(wǎng)巨頭差異化的服務(wù)。

另外，永輝超市可以利用好投資方的生態(tài)，發(fā)展自身業(yè)務(wù)。據(jù)天眼查APP顯示，永輝超市目前有6輪融資，投資方包括騰訊、京東兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。騰訊的社交以及京東的電商可以為永輝超市提供優(yōu)質(zhì)的私域流量和線上渠道。

2.退可守線下：守住基本盤

如今的生鮮電商雖然風(fēng)頭正盛，但并不意味著實(shí)體零售就可以被取代。

一方面，生鮮電商自身尚有問題未解決。

一是生鮮電商滲透率低。在2020年上半年生鮮電商市場(chǎng)爆發(fā)的情況下，布瑞克咨詢分析認(rèn)為，按照生鮮交易規(guī)模年均7%的增速，保守預(yù)計(jì)2020年生鮮電商滲透率將達(dá)到13%。相較于線下生鮮市場(chǎng)來(lái)說，還是很小。

二是大量的補(bǔ)貼不可持續(xù)。價(jià)格戰(zhàn)是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中最簡(jiǎn)單且最有效的方式，巨頭們有用大量資金，有能力投入補(bǔ)貼。不過，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)之后，補(bǔ)貼總是會(huì)消失的。就像當(dāng)年的打車大戰(zhàn)一樣，但隨著滴滴跑贏對(duì)手，現(xiàn)在的打車費(fèi)用也就不再那么便宜。

另一方面，實(shí)體零售在某些方面仍具備優(yōu)勢(shì)。

實(shí)體零售的消費(fèi)體驗(yàn)和場(chǎng)景交互是線上交易所取代不了的，同時(shí)線下零售也具備及時(shí)性，消費(fèi)者可以根據(jù)自己的需求，及時(shí)獲取到商品的價(jià)值。

而且，無(wú)論是生鮮電商還是永輝超市，做的都是零售生意，互聯(lián)網(wǎng)終究只是一個(gè)輔助工具?；ヂ?lián)網(wǎng)可以充分利用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)，分析用戶的需求，從而更加快捷地滿足用戶。這是互聯(lián)網(wǎng)為零售帶來(lái)的便利，但是歸根結(jié)底，零售生意始終離不開人、貨、場(chǎng)三要素。

對(duì)于永輝超市而言，在面對(duì)如今財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資本市場(chǎng)等方面處在退步的情況下，不管是做新零售還是做實(shí)體零售，或許都要認(rèn)清自身在人、貨、場(chǎng)三方面的優(yōu)勢(shì)與不足，例如供應(yīng)鏈有優(yōu)勢(shì)、與消費(fèi)者之間的聯(lián)系少等，繼而擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，不足缺陷。

而在整體大方向上，還是要兵分兩路，一路進(jìn)軍線上市場(chǎng)，開拓新市場(chǎng)，一路退守實(shí)體零售，守住基本盤。當(dāng)然，找好大方向之后，還是要對(duì)自身業(yè)務(wù)、決策再審視，避免出現(xiàn)盲目開店，戰(zhàn)略決策彷徨的情況。

期待永輝，再創(chuàng)輝煌。

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