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年報季來臨，汽車行業(yè)依舊是投資者關(guān)注的重點。過去一年的新能源市場，智能化下半場的戰(zhàn)略地位越來越重要，品牌力升級成為趨勢，出海策略對車企增長的影響程度日漸加深。而對廣汽集團(tuán)而言，這些變化是不可錯過的。
日前，廣汽發(fā)布2024年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團(tuán)匯總口徑營業(yè)總收入約4016.5億元，合并口徑營業(yè)總收入約1077.8億元。2024年，廣汽的總銷量為200.31萬輛，在自主品牌發(fā)展、出口表現(xiàn)等方面均有突破。
而與這份業(yè)績報告相伴的是新的股東權(quán)益動作，一向關(guān)注投資者回報的廣汽，將繼續(xù)向全體股東派發(fā)現(xiàn)金分紅，全年擬現(xiàn)金分紅總額占公司凈利潤62.43%，并一次性確保了近三年的回報力度：
2024-2026年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且連續(xù)三年內(nèi)以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
對重視分紅派息的港股來說，這份計劃頗能彰顯公司的心態(tài)。但如果和廣汽的估值情況結(jié)合來看，就會發(fā)現(xiàn)持續(xù)破凈的廣汽，實則還是低估了。因為在短期，廣汽銷量修復(fù)態(tài)勢明顯，去年8-12月保持了連續(xù)5個月的環(huán)比增長，且去年的“番禺行動”，今年的估值提升計劃、華望汽車的成立，都代表廣汽在積蓄轉(zhuǎn)型力量。而長期看，廣汽生態(tài)的潛力，并沒有被市場充分認(rèn)識。這種分歧中，就藏著反轉(zhuǎn)的機(jī)會。
2024年的汽車市場有增長和競爭的延續(xù)，比如自主品牌間的明爭暗奪；也有突破口的存在，比如出海、智能化等方向頻頻出現(xiàn)利好。廣汽的業(yè)務(wù)發(fā)展，恰恰與車市的演變邏輯高度貼合。
2024年，廣汽產(chǎn)品矩陣的上新、換代、改款背后，廣汽傳祺新能源車型全年銷量同比增長129.8%，拿下MPV車型銷量品牌榜首；廣汽埃安全年銷量約37.5萬輛，下半年新產(chǎn)品帶動銷量環(huán)比上半年增長96.8%。
從業(yè)績反推戰(zhàn)略評價，去年10月推動自主品牌的管理模式由戰(zhàn)略管控向經(jīng)營管控轉(zhuǎn)變，甚至將總部地址搬到自主品牌的一線戰(zhàn)場番禺，正是廣汽摸透了市場邏輯的表現(xiàn)。而且，自主品牌方面還有兩個變量值得關(guān)注。
變量之一是高端市場的站位，廣汽于今年3月投資15億元正式成立華望汽車，與華為加強生態(tài)合作，首款車型將定位于30萬級豪華智能新能源車。變量之二是出海，2024年是廣汽集團(tuán)國際化戰(zhàn)略的“深耕之年”，其出口量同比增長67.6%，毛利率高達(dá)14.72%；自主品牌汽車海外市場銷量首次突破10萬輛規(guī)模，同比增長92.3%。
這兩點都有能力給廣汽貢獻(xiàn)利潤彈性。尤其是出海方面，廣汽選擇了整車出口+本地化運營兩條腿走路，后續(xù)海外放量也會有更直觀的反映。
自主品牌有變化，合資亦然。前段時間，廣汽豐田鉑智3X上市不到一個月訂單突破1.5萬臺的消息，引發(fā)市場熱議“合資覺醒”。
其實，一次爆發(fā)背后是產(chǎn)業(yè)鏈的漸進(jìn)演變。去年，廣汽豐田全年終端銷量77萬輛，油電混動車型終端銷量居國內(nèi)混動市場首位；廣汽本田全年終端銷量達(dá)48.1萬輛，新能源工廠已于2024年底投產(chǎn)。合資的轉(zhuǎn)型越來越扎實，后續(xù)產(chǎn)出的成果，也可能繼續(xù)改變市場的印象。
不過，可能正是因為這些變革夠吸睛，廣汽布局背后的不少“暗線”，反倒沒有被市場充分發(fā)掘。
智能化下半場，外界希望車企打破藩籬，讓技術(shù)普惠。而從之前行業(yè)首個量產(chǎn)的車云一體化集中計算架構(gòu)“星靈架構(gòu)”，到今年3月基于ADiGO智駕互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)的升級，推出廣汽智能科技品牌“星靈智行”，廣汽對智能化的關(guān)注重點，就是以自研推動智駕平權(quán)。
不同之處在于，廣汽有兩條智能化脈絡(luò)。其一是向下普及，廣汽城市NDA已實現(xiàn)全國覆蓋，埃安率先將帶激光雷達(dá)的智駕系統(tǒng)帶到了15萬元級別車型；其二則是超前布局，廣汽將傳祺、埃安定位為智駕普及者，計劃在2025年第四季度上市銷售全國首款L3自動駕駛車型。
這符合廣汽集團(tuán)董事長馮興亞此前的表態(tài)：“L2級別智駕第一梯隊確實太擁擠，但L3、L4自動駕駛的舞臺上還有點空，廣汽先站上來，也歡迎更多同行盡快加入。”
這帶出了一點疑問：為什么廣汽會先到更高階的賽道施展拳腳？答案是：智能化并非只是單一維度的增長點，而是具備生態(tài)樞紐的作用，更考驗車企技術(shù)+生態(tài)的協(xié)調(diào)性。
比如，單看智駕，廣汽其實已經(jīng)跑進(jìn)了L4的競賽圈，廣汽和滴滴自動駕駛合作L4自動駕駛前裝量產(chǎn)車型將在今年內(nèi)下線交付，旗下如祺出行和戰(zhàn)略合作伙伴小馬智行的L4 Robotaxi運營里程超過4000萬公里。技術(shù)和場景，是雙向的奔赴和促進(jìn)。
此時，再把智駕放回廣汽“AI+智造+立體出行”的生態(tài)布局，我們就會發(fā)現(xiàn)，技術(shù)也是延伸生態(tài)圈最重要的動力。
在年度報告中，廣汽提到自研自產(chǎn)的因湃電池、銳湃電驅(qū)等關(guān)鍵核心零部件已實現(xiàn)量產(chǎn)搭載。這些“硬技術(shù)”的開發(fā)，和廣汽研發(fā)的“軟實力”相結(jié)合，就在向當(dāng)下大熱的低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域輸送成果。
在飛行汽車板塊，廣汽的多旋翼飛行汽車GOVY AirCar已獲頒中國民用航空局民用無人駕駛航空器特許飛行證，復(fù)合翼飛行汽車GOVY AirJet正力爭在2025年內(nèi)啟動預(yù)定。在人形機(jī)器人板塊，廣汽自主研發(fā)的第三代具身智能人形機(jī)器人GoMate，入選了摩根士丹利發(fā)布的人形機(jī)器人百強榜單。
以產(chǎn)業(yè)積累為底座，以智能化技術(shù)為抓手，廣汽才能在多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)經(jīng)驗的復(fù)制和提升。這一點，是產(chǎn)生經(jīng)營復(fù)利的關(guān)鍵。
無論是談核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，還是談AI、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人這類前沿應(yīng)用，都必須意識到它們與市場估值的關(guān)聯(lián)性。廣汽更看重自身的轉(zhuǎn)型、變革、重構(gòu)，但估值的預(yù)期總是在超前和落后之間反復(fù)橫跳。這種時候，把握短期和長期的估值線索，意義更加重大。
短期來看，廣汽一連串的大動作，會在2025年帶來多方面的催化作用。
廣汽“番禺行動”三年（2025-2027）計劃明確，要執(zhí)行品牌引領(lǐng)、產(chǎn)品為王、科技領(lǐng)先、國際市場拓展四大改革舉措。2025年作為元年，廣汽計劃推出超過20款全新、換代或改款車型，全年汽車銷量目標(biāo)同比增長15%，自主品牌全年將上市7款全新車型，推動產(chǎn)銷量達(dá)百萬輛規(guī)模。疊加出口方面18萬輛、同比增長40%的目標(biāo)，新品牌的打造，廣汽今年將有不少關(guān)鍵成果會對外呈現(xiàn)。
年初，廣汽管理團(tuán)隊換帥，新接任的廣汽集團(tuán)董事長馮興亞明確提出，廣汽將秉持“二次創(chuàng)業(yè)”心態(tài)推動攻堅。而后續(xù)發(fā)布的估值提升計劃中，廣汽除了強調(diào)經(jīng)營提升之外，還明確將優(yōu)化并購重組模式，提高股東回報。結(jié)合前述具備延續(xù)性的分紅策略，廣汽的市場價值預(yù)計將穩(wěn)步上升。
而從中長期來看，三年行動后期有可預(yù)見的增長潛力，廣汽身上又有縝密的技術(shù)產(chǎn)品化布局：飛行汽車預(yù)計2027年在大灣區(qū)2-3座城市推出示范運行，實現(xiàn)“多元站點-地面交通-空中交通”全鏈條立體智慧出行服務(wù)；人形機(jī)器人預(yù)計2026年實現(xiàn)整機(jī)小批量生產(chǎn)，緊跟技術(shù)熱點；AI技術(shù)已與智能座艙等應(yīng)用融合，ADiGO SPACE多模態(tài)交互系統(tǒng)HMI 6.0將于今年批量裝車，后續(xù)在廣汽生態(tài)中更可能產(chǎn)生更廣泛的應(yīng)用。
這些因素，幾乎都劍指資產(chǎn)價值重估。和廣汽當(dāng)前可靠股息、低倍PB和PE的狀況對比，廣汽猶如“明珠蒙塵”。因此，透過廣汽轉(zhuǎn)型的決心和已經(jīng)取得的成果，相信市場將逐步發(fā)掘廣汽的亮點?，F(xiàn)有估值和未來預(yù)期之間的缺口，也將逐漸趨向于收斂。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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