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消費(fèi)行業(yè)的“困境”，正在以另外一種方式“突圍”。
對(duì)于茶飲品牌而言，停止擴(kuò)張，暫停加盟，沖擊上市，成了當(dāng)下的標(biāo)準(zhǔn)配置。尤其是已經(jīng)上市的茶百道、古銘都獲得了不錯(cuò)的估值。
而那些已經(jīng)上市的消費(fèi)行業(yè)企業(yè)，例如奈雪的茶、海底撈、九毛九等，則經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下跌，還未等來(lái)估值的重構(gòu)。尤其是餐飲巨頭海底撈，其在業(yè)績(jī)創(chuàng)下新高的背景下，不但估值沒(méi)有修復(fù)，還遭遇了一定程度的“估值殺”，這一點(diǎn)在港股市場(chǎng)表現(xiàn)得尤為明顯。
面對(duì)市場(chǎng)的“偏見(jiàn)”，反映在財(cái)報(bào)上的數(shù)據(jù)才更加真實(shí)。
根據(jù)海底撈的中報(bào)顯示，該公司2024年上半年一共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收214.91億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為20.38億元。從最直觀的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們可以清晰地看見(jiàn)，海底撈的營(yíng)收創(chuàng)下了歷史新高，凈利潤(rùn)也保持在很高的水平。
若從2023年來(lái)看，其全年?duì)I收為414.53億元，凈利潤(rùn)為44.99億元，同樣是創(chuàng)下了歷史新高，也就說(shuō)明海底撈的業(yè)績(jī)是可持續(xù)的。連續(xù)性的業(yè)績(jī)可以規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)，也是市場(chǎng)判斷一家企業(yè)穩(wěn)定性的重要標(biāo)準(zhǔn)，從這個(gè)維度來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于大消費(fèi)行業(yè)的估值過(guò)于悲觀。
當(dāng)然，龍頭如此，后排企業(yè)則更加“悲慘”。
以九毛九為例，2023年，九毛九營(yíng)收達(dá)到了59.86億元，凈利潤(rùn)為4.53億元，創(chuàng)下了歷史新高；2024年上半年，其營(yíng)收30.64億元，一樣創(chuàng)出了歷史新高。但2024年，九毛九的股價(jià)跌幅卻超過(guò)了42%；今年年內(nèi)，其下跌幅度也超過(guò)了10%。
由此可見(jiàn)，消費(fèi)行業(yè)的“困境”并非全部來(lái)自行業(yè)本身，尤其是一些餐飲以及茶飲企業(yè)，目前仍然保持著較高的增速，盡管消費(fèi)者對(duì)于高價(jià)產(chǎn)品的需求有所減少，但市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)依舊存在，因此我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的持續(xù)回暖，一些餐飲類的上市公司估值存在著很大的修復(fù)空間。
對(duì)于餐飲行業(yè)，尤其是連鎖餐飲品牌而言，擴(kuò)張是天然的屬性。
上市之后，張勇便開(kāi)啟了海底撈的大擴(kuò)張計(jì)劃。2020年的逆勢(shì)擴(kuò)張，很快讓張勇付出了慘痛的代價(jià)。
僅僅一年時(shí)間，海底撈的市值就跌去了80%。
當(dāng)時(shí)在公司的股東大會(huì)上，張勇就承認(rèn)了盲目開(kāi)店的錯(cuò)誤，他稱：“現(xiàn)在來(lái)看確實(shí)屬于盲目自信，當(dāng)意識(shí)到問(wèn)題時(shí)已經(jīng)是2021年1月了，等公司反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí)已是3月。”
財(cái)富的巨額縮水以及公司股價(jià)的大幅下跌，讓張勇意識(shí)到，自己的戰(zhàn)略可能出現(xiàn)了問(wèn)題。面對(duì)公司的問(wèn)題，他并沒(méi)有硬扛，而是選擇快速認(rèn)錯(cuò)，并且做出了相應(yīng)的調(diào)整。因此，在2022年的3月，將海底撈的CEO一職讓給了公司的“救火隊(duì)長(zhǎng)”楊利娟。
楊利娟的上任，帶著明確的任務(wù)和目的。
在她“大刀闊斧”的變革下，海底撈一改往日的激進(jìn)，開(kāi)始循序漸進(jìn)地收縮。
僅僅半年時(shí)間，楊利娟的“啄木鳥(niǎo)”計(jì)劃就取得了圓滿的成功。2022年全年，海底撈的營(yíng)收同比下降100億元，但凈利潤(rùn)同比扭虧，并且實(shí)現(xiàn)了13.74億元的盈利。
進(jìn)入2023年之后，海底撈在楊利娟的帶領(lǐng)下，業(yè)績(jī)?nèi)婊謴?fù)，凈利潤(rùn)達(dá)到了44.99億元，創(chuàng)下了歷史新高。
但悲劇的是，海底撈的股價(jià)并未因此而回到此前的高位。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年海底撈整體下跌了36.76%，2024年海底撈上漲19.32%，今年年內(nèi)海底撈仍跌2%，而同期的恒生指數(shù)則上漲了17%。
在這種背景下，海底撈創(chuàng)始人張勇的身價(jià)也大幅縮水，根據(jù)胡潤(rùn)百富榜數(shù)據(jù)顯示，2020年，張勇、舒萍夫婦以1950億元的身價(jià)位列百富榜第11位；到了2024年，張勇、舒萍夫婦身價(jià)則已縮水至540億元，短短四年時(shí)間身價(jià)縮水了1410億元。
當(dāng)然，海底撈的“困境”并非來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，而是來(lái)自行業(yè)本身。此前，資本試圖通過(guò)復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)“燒錢擴(kuò)張”的模式來(lái)做餐飲，資金的瘋狂涌入導(dǎo)致了行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，尤其是茶飲、咖啡以及預(yù)制菜賽道，這幾年都被卷崩了。
而這種資本的一窩蜂地涌入帶來(lái)的后果就是，快速擴(kuò)張不僅沒(méi)能燒出一個(gè)結(jié)果，反而增加了實(shí)體門店邊際成本，增加了企業(yè)上市的難度，從而使得資本進(jìn)一步加速撤離。
眾所周知，餐飲行業(yè)屬于“長(zhǎng)周期、低壁壘、高運(yùn)營(yíng)復(fù)雜度”的行業(yè)，一旦擴(kuò)張失速對(duì)于企業(yè)而言就是毀滅性的打擊。
餐飲行業(yè)行至今天，資本也明白了，一味地?cái)U(kuò)張并不能帶來(lái)很好的收益。疊加近兩年的內(nèi)卷，資本對(duì)于消費(fèi)行業(yè)的“厭惡”也達(dá)到了頂峰。
在這種背景下，消費(fèi)行業(yè)的估值被打到了冰點(diǎn)。尤其是港股上市的大消費(fèi)類公司，估值的折價(jià)則更加明顯。
為了應(yīng)對(duì)行業(yè)的內(nèi)卷，餐飲巨頭們集體“反思”。從麥當(dāng)勞、肯德基開(kāi)始試水提價(jià)，到瑞幸咖啡漲價(jià)，喜茶按下加盟暫停鍵，就證明了餐飲行業(yè)新階段已經(jīng)來(lái)臨。
2025年2月10日，喜茶在內(nèi)部發(fā)布了一則名為《不參與數(shù)字游戲與規(guī)模內(nèi)卷，回歸用戶與品牌》的郵件。郵件中明確表示：“行業(yè)的‘數(shù)字游戲’已走到盡頭，無(wú)意義的價(jià)格、營(yíng)收、規(guī)模內(nèi)卷嚴(yán)重消耗用戶對(duì)新茶飲的喜愛(ài)。”
餐飲行業(yè)的反內(nèi)卷的背后，更深層次是對(duì)“規(guī)模至上”這種商業(yè)邏輯的拋棄，因?yàn)楫?dāng)下穩(wěn)定的利潤(rùn)才能幫助企業(yè)走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。
在這種邏輯之下，頭部的餐飲品牌想要破局，無(wú)非就是兩個(gè)方面，第一是出海；第二就是由規(guī)模轉(zhuǎn)向利潤(rùn)。
當(dāng)然，出海對(duì)于大多數(shù)餐飲企業(yè)而言并不現(xiàn)實(shí)，除去成本，管理也是一大難題。以出海標(biāo)桿海底撈為例，截至2024年9月30日，海底撈海外餐廳總數(shù)為121家，較2023年底凈增加6家，其中，東南亞、東亞、北美、其他地區(qū)，對(duì)應(yīng)門店數(shù)分別為73家、18家、20家、10家。由此可見(jiàn)，海底撈在海外擴(kuò)展方面都非常謹(jǐn)慎，就更不用說(shuō)行業(yè)其他企業(yè)。
因此，就只剩下控制規(guī)模、穩(wěn)定盈利這一條路了。
從上述維度，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的調(diào)整，餐飲行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，且經(jīng)歷過(guò)資本熱之后，行業(yè)將會(huì)變得更加成熟，同時(shí)對(duì)于擴(kuò)張將會(huì)更加謹(jǐn)慎。
近期，花旗發(fā)布研報(bào)，將海底撈2024年整體營(yíng)收預(yù)測(cè)下調(diào)7%，以反映下半年餐桌翻臺(tái)率按年輕微下降。該行認(rèn)為，盡管營(yíng)收預(yù)期可能下降，但其預(yù)測(cè)2024年整體毛利率將按年輕微上升，因?yàn)樵牧铣杀居欣蛩?。因此維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
綜合而言，行業(yè)的充分調(diào)整以及競(jìng)爭(zhēng)力差的餐飲品牌不斷地出清，頭部的餐飲企業(yè)需要重新估值，并且隨著業(yè)績(jī)的不斷好轉(zhuǎn)，餐飲行業(yè)的春天，也將會(huì)到來(lái)。
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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