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近期，食品飲料板塊迎來(lái)了難得一見(jiàn)的 “五連陽(yáng)”，在眾多板塊中脫穎而出。一鳴食品、歡樂(lè)家等 13 家企業(yè)累計(jì)漲幅超 20%，水井坊、有友食品等多家公司也累計(jì)漲超 10%，這一強(qiáng)勁表現(xiàn)吸引了眾多投資者的目光。
大消費(fèi)近期持續(xù)走強(qiáng)，上海、北京等地紛紛發(fā)放消費(fèi)券，涉及餐飲、住宿等多個(gè)領(lǐng)域。然而，這并非食品飲料行情的主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)因素。
12 月重要會(huì)議即將召開(kāi)，資本市場(chǎng)提前押注大消費(fèi)，期望在政策層面能有消費(fèi)刺激相關(guān)定調(diào)。早在 11 月 7 日，食品飲料（含白酒）曾全體漲停，表達(dá)了對(duì)刺激消費(fèi)政策的強(qiáng)烈期待，但當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)傳聞并未成真，隨后漲幅回吐。
11 月 16 日，美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)中國(guó)及其他多國(guó)加征關(guān)稅，這將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大影響，也使中國(guó)外貿(mào)面臨更大壓力。在宏觀經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)中，外貿(mào)受沖擊，投資中的地產(chǎn)和基建難以再擔(dān)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重任，刺激消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
當(dāng)前，企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表較為薄弱，需要外力介入促使消費(fèi)回到良性循環(huán)?；谕赓Q(mào)壓力越大，刺激消費(fèi)規(guī)模和方式可能越大越直接的預(yù)期，食品飲料賽道值得重點(diǎn)關(guān)注。
此外，A 股 9 月 24 日反彈以來(lái)，多數(shù)板塊估值處于近 5 年中高位，而食品飲料最新 PE 為 21 倍，處于 2018 年以來(lái)估值百分位的 4%，具有補(bǔ)漲潛力。只要消費(fèi)刺激政策預(yù)期、歷史低估值和盈利低谷潛在改善等驅(qū)動(dòng)邏輯存在，其行情就值得期待，關(guān)鍵在于重要會(huì)議上消費(fèi)刺激政策是否定調(diào)。
若食品飲料賽道有行情，也不會(huì)全面開(kāi)花，分化將是主基調(diào)。在其二級(jí)細(xì)分賽道中，啤酒和飲料乳品方向更具潛力。啤酒行業(yè)自 2020 年以來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力影響較小，作為日常低價(jià)飲品，受消費(fèi)降級(jí)影響不大，且已過(guò)價(jià)格戰(zhàn)階段，產(chǎn)品高端化升級(jí)重心轉(zhuǎn)向次高端，噸價(jià)上行確定性高，若有消費(fèi)刺激舉措，餐飲端的驅(qū)動(dòng)將促進(jìn)啤酒消費(fèi)。
飲料乳品賽道中，伊利股份作為傳統(tǒng)藍(lán)籌價(jià)值股，利潤(rùn)改善明顯；東鵬飲料憑借超高性價(jià)比搶占市場(chǎng)，契合消費(fèi)降級(jí)大勢(shì)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
不過(guò)，白酒和休閑食品細(xì)分領(lǐng)域面臨壓力。白酒在疫情期間高速增長(zhǎng)但透支了后續(xù)需求，零批價(jià)格倒掛和需求萎靡短期內(nèi)難改善，多家酒企業(yè)績(jī)下滑，消費(fèi)降級(jí)明顯，扭轉(zhuǎn)局勢(shì)需宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)自身問(wèn)題的雙重修復(fù)，難度較大。
休閑食品方面，線上短視頻平臺(tái)和線下零食量販店的沖擊改變了銷(xiāo)售格局，企業(yè)紛紛打價(jià)格戰(zhàn)，影響收入和盈利能力，雖可能有估值修復(fù)，但后續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)困難。此外，“谷子經(jīng)濟(jì)” 等新興消費(fèi)領(lǐng)域值得重視，如泡泡瑪特在港股疲軟下股價(jià)仍漲 400%，因行業(yè)景氣度高、業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)。
9 月 24 日以來(lái)，多部門(mén)出臺(tái)刺激政策，雖未達(dá)市場(chǎng) “火箭筒” 式大招預(yù)期，但政策會(huì)持續(xù)加碼。面對(duì)關(guān)稅壓力，國(guó)內(nèi)政策多為對(duì)沖負(fù)面影響，明年經(jīng)濟(jì)仍有壓力，A 股 可能呈現(xiàn) “上有限制，下有托底” 格局。在此背景下，食品飲料中成長(zhǎng)性較好的細(xì)分領(lǐng)域有望走出較好行情，值得投資者密切跟蹤關(guān)注，在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的市場(chǎng)環(huán)境中把握投資機(jī)會(huì)。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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