作者| 無(wú)字

近年來(lái)，新能源產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展有目共睹。

以大眾熟知的新能源汽車行業(yè)為例，據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，5月新能源乘用車零售預(yù)計(jì)可達(dá)77萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)13.7%，同比增長(zhǎng)32.7%，滲透率有望進(jìn)一步提升至46.7%，再創(chuàng)新高。

但要想更加深入了解新能源產(chǎn)業(yè)的熱度究竟有多高，也不能僅關(guān)注單一熱門賽道。放大來(lái)看，除了新能源乘用車，新能源工程機(jī)械等領(lǐng)域的發(fā)展勢(shì)頭也正盛。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023-2028年，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源主要工程機(jī)械類別的市場(chǎng)規(guī)模將從458億元增長(zhǎng)至1015億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.2%?？梢钥闯?，新能源工程機(jī)械也是一大風(fēng)口。

立足風(fēng)口之上，相關(guān)企業(yè)自然希望借資本的力量“更上一層樓”，比如新能源工程機(jī)械制造商博雷頓已向港交所遞交招股書。天眼查顯示，該公司成立于2016年，主要生產(chǎn)銷售新能源裝載機(jī)、新能源寬體自卸車等產(chǎn)品。

然而值得注意的是，工程機(jī)械設(shè)備制造是典型的重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，通常伴隨著高運(yùn)營(yíng)成本，企業(yè)盈利壓力頗大，如博雷頓就處于持續(xù)虧損狀態(tài)中，這也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

01、“雙碳”催生海量紅利，博雷頓營(yíng)收、虧損雙增

隨著全球?qū)Νh(huán)保要求的提高和新能源技術(shù)的不斷進(jìn)步，新能源工程機(jī)械逐漸成為市場(chǎng)的新寵兒。

具體而言，一方面是“雙碳”戰(zhàn)略需求驅(qū)動(dòng)，在保障能源安全、降低交通領(lǐng)域碳排放等宏觀訴求下，工程機(jī)械綠色化升級(jí)是必然走向。

正如專家所言：“在國(guó)家實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)、構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的背景下，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)要打造全球競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)由并跑到領(lǐng)跑的超越，就必須加速在綠色技術(shù)、綠色制造等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品全生命周期綠色發(fā)展。”

另一方面，從微觀需求來(lái)看，新能源工程機(jī)械設(shè)備具備一定經(jīng)濟(jì)效益，比如，因能耗較低，可以給使用者節(jié)省大量長(zhǎng)期成本。

就這一點(diǎn)，在招股書中，博雷頓有相關(guān)說(shuō)明：五年的使用壽命內(nèi)，每臺(tái)五噸級(jí)電動(dòng)裝載機(jī)合計(jì)可凈節(jié)省約120萬(wàn)元；在重載上坡作業(yè)中，每臺(tái)105噸級(jí)電動(dòng)寬體自卸車可節(jié)省約220萬(wàn)元，在重載下坡作業(yè)中，每臺(tái)105噸級(jí)電動(dòng)寬體自卸車可節(jié)省約120萬(wàn)元。

國(guó)家政策推動(dòng)疊加較好的經(jīng)濟(jì)效益，決定了新能源工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)擁有極為高遠(yuǎn)的發(fā)展空間。

圖源：博雷頓招股書

而伴隨著下游客戶需求持續(xù)釋放，相關(guān)企業(yè)已逐步贏得市場(chǎng)。比如，招股書顯示，2021-2023年，博雷頓新能源裝載機(jī)的出貨量由144臺(tái)上漲至507臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為87.6%；新能源寬體自卸車的出貨量由11臺(tái)上漲至96臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為195.4%。

另?yè)?jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2023年出貨量計(jì)，博雷頓在我國(guó)新能源裝載機(jī)和新能源寬體自卸車市場(chǎng)分別占據(jù)11.2%和8.3%的市場(chǎng)份額，排名分別為第三和第四。

圖源：博雷頓招股書

隨著產(chǎn)品出貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，博雷頓實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)合乎預(yù)期。據(jù)招股書，2021-2023年，博雷頓營(yíng)收分別為2.01億元、3.60億元、4.64億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)51.94%。

不過(guò)，更讓人在意的還是博雷頓的盈利水平。從招股書可以了解到，博雷頓業(yè)績(jī)的另一面是長(zhǎng)期的虧損。2021-2023年，博雷頓凈虧損分別為0.97億元、1.78億元、2.29億元，同樣呈逐步擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

為何難盈利？持續(xù)居于高位的成本是一大因素。

眾所周知，工程機(jī)械制造重資產(chǎn)屬性顯著，車企創(chuàng)辦之初，需要在工廠、制造設(shè)備、渠道等方面投入海量的資金。再加上初期產(chǎn)能不高，面向上游供應(yīng)商的議價(jià)能力有限，企業(yè)的采購(gòu)成本居高不下。目前，博雷頓就在承受成本高企之痛。

招股書顯示，2021-2023年，博雷頓的原材料及零部件成本分別為1.61億元、3.07億元、3.99億元，分別占總營(yíng)收的80.1%、85.3%、86.1%。

圖源：博雷頓招股書

而在成本高企的背景下，博雷頓還選擇了主動(dòng)降價(jià)，進(jìn)一步加大了盈利壓力。招股書顯示，2021-2023年，博雷頓新能源裝載機(jī)平均售價(jià)分別為67.3萬(wàn)元、62.3萬(wàn)元、58.1萬(wàn)元，三年累計(jì)降幅高達(dá)13.67%。

一般而言，企業(yè)的決策必然與市場(chǎng)環(huán)境變化息息相關(guān)，降價(jià)背后，博雷頓究竟在面臨怎樣的挑戰(zhàn)？而如今謀求登陸資本市場(chǎng)，博雷頓顯然不能僅講述新能源工程機(jī)械設(shè)備市場(chǎng)紅利井噴的“故事”，還要著力扭虧為盈，那么，其又將如何開(kāi)啟自己的盈利篇章？

02、賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，博雷頓劍指規(guī)?；?？

熱門賽道中最不缺的就是入局者。

由于新能源是時(shí)代大勢(shì)，除了博雷頓，還有中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)等業(yè)務(wù)覆蓋面更廣的頭部企業(yè)也在強(qiáng)勢(shì)布局新能源工程機(jī)械產(chǎn)品。

據(jù)了解，截至2023年6月，中聯(lián)重科已上市的新能源產(chǎn)品達(dá)153款，覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、工程起重機(jī)、高空作業(yè)平臺(tái)、礦卡、叉車、應(yīng)急消防機(jī)器人等7大類別，涵蓋純電動(dòng)、混合動(dòng)力、氫燃料等多種新能源形式及換電、插電作業(yè)等多種補(bǔ)能方式，新能源產(chǎn)品矩陣愈發(fā)完善。2023年，中聯(lián)重科在財(cái)報(bào)表示，“新能源收入連續(xù)兩年倍增、貢獻(xiàn)度近10%”。

而2024年一季度，通過(guò)不斷加快綠色轉(zhuǎn)型，徐工在新能源重卡、新能源攪拌車、換電重卡三大細(xì)分市場(chǎng)，也均拿下單月銷量冠軍。

這樣的態(tài)勢(shì)下，博雷頓采用降價(jià)策略，以求更快搶占下游客戶，其實(shí)具備一定合理性。但從當(dāng)前的盈利問(wèn)題來(lái)看，博雷頓顯然需要更加有效的發(fā)展之道。

何為更加有效的發(fā)展之道？如果從價(jià)格側(cè)來(lái)談，最簡(jiǎn)單的策略是降價(jià)后提價(jià)，或能盡快維穩(wěn)企業(yè)利潤(rùn)水平，但在市場(chǎng)形成一定消費(fèi)印象之后，這一舉措的實(shí)施難度頗大，尤其是對(duì)于博雷頓這類初創(chuàng)企業(yè)而言，相比頭部企業(yè)，基本盤較為不穩(wěn)，品牌聲量、知名度均有待提升，若在這種情況下貿(mào)然提價(jià)，只會(huì)加大獲客難度。

理性而言，現(xiàn)階段博雷頓其實(shí)是難以果斷放棄降價(jià)策略的，而要想在降價(jià)同時(shí)打開(kāi)利潤(rùn)閘門，或可以參考一些新能源乘用車企業(yè)的盈利思維。

盡管新能源乘用車和新能源工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)涇渭分明，但其中的企業(yè)存在一些發(fā)展共性，包括均采取重資產(chǎn)終端制造業(yè)務(wù)模式、均在推行“以價(jià)換量”等，而即便在這種局面下，一些新能源乘用車企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了盈利。

以比亞迪為例，2024年以來(lái)，其實(shí)行了多次降價(jià)，顯現(xiàn)出“油電同價(jià)”到“電比油低”的趨勢(shì)。但利潤(rùn)空間卻并未因此收窄。2024年Q1財(cái)報(bào)顯示，比亞迪的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%至45.7億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%至37.5億元。

這很大程度上是因?yàn)槠放埔?guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，平衡了成本壓力。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，比亞迪新能源汽車銷量累計(jì)達(dá)62.63萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.44%。其中純電動(dòng)乘用車銷量達(dá)到30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.40%；插混乘用車銷量達(dá)到32.4萬(wàn)輛；同比增長(zhǎng)14.48%。

從這個(gè)案例來(lái)看，接下來(lái)博雷頓的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，或更應(yīng)放在擴(kuò)大銷售規(guī)模層面。

而眾所周知，要想快速擴(kuò)規(guī)模，首先需打好產(chǎn)品技術(shù)的基底。其實(shí)，在這一方面，博雷頓已有所發(fā)力。招股書顯示，2021-2023年，博雷頓的研發(fā)投入分別為0.33億元、0.45億元、0.69億元，分別占總營(yíng)收的16.3%、12.5%、14.8%。

圖源：博雷頓招股書

另外，據(jù)了解，基于加碼研發(fā)，博雷頓是目前市場(chǎng)上唯一可以提供全套“光儲(chǔ)充運(yùn)電動(dòng)化+場(chǎng)景化無(wú)人駕駛+智能協(xié)同作業(yè)”一體化設(shè)備和技術(shù)方案的廠商。

但從行業(yè)發(fā)展動(dòng)向來(lái)看，其還需進(jìn)一步提升對(duì)研發(fā)的重視程度。如同新能源乘用車企業(yè)正在開(kāi)展智能化升級(jí)，新能源工程機(jī)械賽道的選手也在加速提檔。

對(duì)于行業(yè)發(fā)展，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)蘇子孟就曾表示，“電動(dòng)化、智能化已然成為工程機(jī)械行業(yè)的重要發(fā)展趨勢(shì)”。這一背景下，不斷深化技術(shù)研發(fā)，仍是博雷頓實(shí)現(xiàn)更大突圍的核心要義。

其次加碼市場(chǎng)開(kāi)拓，以促進(jìn)產(chǎn)品持續(xù)放量。現(xiàn)階段，工程機(jī)械出海的機(jī)遇，博雷頓或可牢牢把握。

中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)工程農(nóng)業(yè)機(jī)械分會(huì)官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)出口總額471.3億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。其中，出口總額447.3億美元，同比增長(zhǎng)11.4%，再創(chuàng)歷史新高；進(jìn)口總額24億美元，同比下降5.6%。

博雷頓也看到了這一趨勢(shì)，據(jù)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陳方明介紹，公司電動(dòng)牽引拖車已經(jīng)銷往美國(guó)，很快將會(huì)批量出海，但其也設(shè)定了較高的發(fā)展目標(biāo)——“做工程機(jī)械領(lǐng)域的特斯拉”。從目前的發(fā)展水平來(lái)看，博雷頓顯然還需加大馬力。

當(dāng)然，行業(yè)也正在釋放一些利好，激勵(lì)博雷頓等“新勢(shì)力”不斷擴(kuò)規(guī)模。比如動(dòng)力電池價(jià)格的走低。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的價(jià)格已從2019年的1元/千瓦時(shí)下跌到2023年的0.8元/千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將繼續(xù)保持下跌態(tài)勢(shì)。這決定了博雷頓的產(chǎn)品制造成本或?qū)⑾绿健?/p>

圖源：博雷頓招股書

因此，綜合來(lái)看，博雷頓的盈利前景還是較為明朗的。