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疫情反復(fù)的2022年，生物安全元年的周期又被拉長了。
然而，強受益于公共衛(wèi)生事件，行業(yè)“頭牌”海爾生物（688139.SH）卻遭遇了數(shù)次“塌方”。
6月初，因為鄭州市核酸檢測屋設(shè)計高度不當(dāng)、檢測效率低等問題，背后的供應(yīng)商，海爾生物的孫公司海樂苗(鄭州)智能物聯(lián)有限公司被推到風(fēng)口浪尖，“核酸亭的價格是否過高”、“成立11天為何能中標(biāo)”，成為網(wǎng)友廣泛質(zhì)疑的話題。
而在剛剛過去的一季度，海爾生物沒能延續(xù)上年的優(yōu)異表現(xiàn)，歸母凈利潤同比暴跌超7成，股價亦如過山車般，自2021年8月150.38元的高點一路俯沖。截至2022年7月16日，報收于68.8元，今年迄今下跌了約23%，較最高點下跌超50%。
海爾生物怎么了？
透過財報和數(shù)據(jù)，本文嘗試回答這幾個問題：
1、海爾生物近兩年的增長動力源自何處？
2、后疫情時代，海爾生物的成長性能否持續(xù)？
3、海爾生物押注物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)是什么？
相比眾多白手起家的“新勢力”，海爾生物簡直就是站在“巨人肩膀上”的孩子，由白家電三巨頭之一的海爾集團(tuán)孵化，可謂一出生就含著技術(shù)、資金、人才、渠道的“金鑰匙”。
公開資料介紹，海爾生物成立于2005年，主要從事生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備的研產(chǎn)銷，即為樣本安全、藥品及試劑安全、疫苗安全、血液安全等場景提供覆蓋-196℃至 8℃全溫度范圍內(nèi)的生物醫(yī)療低溫存儲解決方案。
翻譯過來，就是海爾集團(tuán)把他的看家本領(lǐng)——冰箱制冷業(yè)務(wù)從家電延伸到了生物醫(yī)療方面，由海爾生物為生物醫(yī)療行業(yè)造“冰柜”。
據(jù)節(jié)點財經(jīng)了解，海爾生物的發(fā)展史共經(jīng)歷了三個階段：
技術(shù)產(chǎn)業(yè)化（2005-2013）：公司突破低溫保存箱相關(guān)技術(shù)，自主研發(fā)低溫保存箱并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，應(yīng)用于生物樣本庫、疫苗安全、血液安全以及藥品與試劑安全四大場景中。
產(chǎn)業(yè)全球化（2013-2018）：堅持海外市場雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，不斷加大海外市場網(wǎng)絡(luò)的拓展力度，深化與國際組織、各國政府的合作。
物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型（2018年-至今），推動低溫存儲技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深度融合，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式從產(chǎn)品硬件銷售向“產(chǎn)品+服務(wù)”解決方案的轉(zhuǎn)變升級。
體現(xiàn)在財報上，僅就有公開數(shù)據(jù)的2015年以來，海爾生物奔跑最快的時段為2020年和2021年，營收增速分別為38.47%、51.62%，歸母凈利潤增速分別為109.24%、121.82%，而在2015年-2019年，其營收復(fù)合年均增長率為21.3%，歸母凈利潤復(fù)合年均增長率22.8%。
究其原因，疫情發(fā)揮了“肱股”之力。
眾所周知，疫苗對溫度要求極為苛刻，最好的解決方案是以超低溫冷柜作為運輸載體。”海爾生物高級研發(fā)總監(jiān)陳海濤曾表示，“專業(yè)級別的超低溫冷柜，可以實現(xiàn)均衡控溫，并且通過信息化手段，實現(xiàn)全程監(jiān)控。”
由此，機(jī)遇砸到了冷鏈物流的頭上，業(yè)內(nèi)公司坐擁疫苗存儲的巨大市場，設(shè)備銷量大幅上漲，也為業(yè)績帶來了巨大貢獻(xiàn)。
具體到海爾生物身上，其2020年在疫苗安全場景實現(xiàn)營收2.48億元，同比增長81.04%，增幅遠(yuǎn)超其他三大場景；2021年，來自疫苗安全場景的營收上升至5.03億元，同比增長102.71%，占總收入比例為23.68%，幾乎與藥品及試劑安全場景并列為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。
值得一提的是，我國疫苗接種率已接近最高狀態(tài)，根據(jù)衛(wèi)健委疾控局公布的數(shù)據(jù)，截至5月5日，已有12.5億人完成全程接種，占全國總?cè)丝诘?8.74%。
這意味著，冷鏈產(chǎn)業(yè)鏈上的紅利所剩無幾，而以超20%的營收占比來看，幾乎可以肯定海爾生物的利潤表現(xiàn)將在未來一段時間內(nèi)承壓，資本選擇撤離在情理之中。
換而言之，海爾生物近兩年業(yè)績和股價的騰飛，更多來源于突發(fā)性的“風(fēng)起”，而非源源不斷的內(nèi)力驅(qū)動。
風(fēng)起風(fēng)落，外界最關(guān)心的莫過于海爾生物成長的持續(xù)性。2021年年報中，公司首次明確了生命科學(xué)和醫(yī)療創(chuàng)新兩大領(lǐng)域布局，并將業(yè)務(wù)重新劃分為樣本安全場景、藥品與試劑安全場景、疫苗安全場景與血液安全場景。
其中，樣本安全場景2021年收入8.74 億元，同比增長21.78%，占總收入的41.12%，為支柱性業(yè)務(wù)。
其次為藥品與試劑安全場景，2021年收入5.13 億，同比增長49.26%，占總收入的24.13%。
其實，該板塊亦顯著從疫情中獲益，浙商證券在研報中指出，“2021上半年受疫情防控體系建設(shè)推動，從下半年及項目性質(zhì)判斷，或不具有持續(xù)性。長期推動主要為冷藏生物藥的增長。”
疫苗安全場景已在前文所述。血液安全場景是海爾生物增長最快的產(chǎn)品，主要受到三大偉業(yè)并表帶動，2021年收入同比增長266%達(dá)2.28億元，
理論上講，政策推動行業(yè)規(guī)范化+新場景開拓，海爾生物所在賽道的長度和寬度都會不斷延展，但一個很現(xiàn)實的情況是，低溫儲存領(lǐng)域本身就不是什么“天花板”很高的行業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計到2025年，全球生物醫(yī)療低溫存儲市場規(guī)模約為20.95億美元，中國市場約為45.59億元。海爾生物已經(jīng)做到了行業(yè)龍頭，2021年21.26億元的營收，就算把其他玩家都排除在外，滿打滿算也只有20多億的成長空間。
雖然海爾生物最新祭出生命科學(xué)和醫(yī)療創(chuàng)新的“大招”，試圖擴(kuò)充想象力，但市場會不會買賬？
借用美國紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫丁曾說過的一句話：投資于一家有著巨大市場需求的公司，要好過投資于需要創(chuàng)造市場需求的公司。從這個角度來說，海爾生物的β屬性不占優(yōu)。
進(jìn)一步地，2017年海爾生物國內(nèi)市占率高達(dá)35.8%，位列第一；全球市占率10.7%，位列第三，僅次于賽默飛世爾和松下醫(yī)療?；隈R太效應(yīng)，市場份額會越來越向頭部企業(yè)集中，海爾生物的地位會趨勢性穩(wěn)固。
但在硬幣的另一面，這又說明海爾生物向上拔高的難度會越來越大，在這種情況下，要想維持業(yè)績長青，只能靠行業(yè)擴(kuò)容帶著走。
目前，海爾生物找到的路徑之一是加速國際化。2016-2020 年，公司海外業(yè)務(wù)復(fù)合增速為39.9%，大于國內(nèi)業(yè)務(wù)增速。截至2021年末，海爾生物海外經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)總數(shù)超過500家，當(dāng)年新增208家，海外市場實現(xiàn)收入5.33億元，同比增長39.34%。
中短期內(nèi)，海爾生物或能靠出海打開天花板，但小賽道會天然限制其長高、變胖的潛力。
海爾生物的另一條晉級之路，則是押注物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，變身“生物安全綜合解決方案服務(wù)商”。
財報顯示，2021年，公司物聯(lián)網(wǎng)解決方案收入6.68億元，同比增長138.11%，占總收入的比重達(dá)到31.42%。
所謂物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，其實質(zhì)是國家對生物制品的監(jiān)管加強，以及用戶端的提質(zhì)增效要求，海爾生物基于信息化、數(shù)字化、傳感芯片和條形碼等綜合方案，完成可追溯監(jiān)管，精準(zhǔn)取用，減少耗材損耗，推動生物安全管理變革。
對于本身成長空間有限的海爾生物來說，發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)的確是一條出路，也是硬件之外的第二條增長曲線。不過，家電制造背景出身，相較互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)，自身缺乏完整的軟件生態(tài)，想要構(gòu)建閉環(huán)存在較大難度。
而面向資本市場，海爾生物更大考量或在于估值重塑。
海爾生物主營低溫存儲設(shè)備，包括超低溫保存箱、低溫保存箱、恒溫冷藏箱、生物安全柜等，其2020年之前的年報均據(jù)此分類。
按照一貫認(rèn)知，該類企業(yè)屬于硬件制造中的醫(yī)療器械，通過測算產(chǎn)品的終極市場空間，便很容易倒推出潛在的增長速度和營收、利潤規(guī)模，很大程度上是線性增長。
可在資本市場，制造業(yè)的估值都偏低，典型的如白家電三巨頭，傳統(tǒng)整車廠商等，可如果沾上物聯(lián)網(wǎng)概念，股價整體的支撐邏輯就發(fā)生了變化，不再是被動依附市場，研發(fā)、制造、銷售的單線條循環(huán)，而是主動創(chuàng)造需求，構(gòu)建平臺型、裂變型，可能引發(fā)指數(shù)級增長優(yōu)勢的生意模式。
這樣一來，海爾生物醫(yī)療器械公司的估值鋼印將被打破，估值有望得到拔高。不過，眼下的海爾生物或許有更緊迫的事情，當(dāng)疫情風(fēng)駐停，醫(yī)用“冰柜”還能賣那么火嗎？
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5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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