上世紀(jì)90年代初，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的放開把全民內(nèi)需推入一個(gè)爆發(fā)期，大到冰箱家電，小到五金器件均呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。各廠家開始瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)能，“價(jià)格戰(zhàn)”也同步開啟，這就造成產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，尤其是家用電器必不可少的插座、插排，買3個(gè)壞1個(gè)算是常態(tài)。

在此背景下，阮立平和兄弟阮學(xué)平看到了商機(jī)，貸款2萬元，針對(duì)市場(chǎng)上電器插座容易出現(xiàn)的安全問題，利用大學(xué)學(xué)習(xí)的專業(yè)技術(shù)進(jìn)行鉆研，最終設(shè)計(jì)和生產(chǎn)出了簡(jiǎn)單、耐用、質(zhì)量出眾的公牛插座。

通過幫五金、日雜店制作含有牛頭Logo的免費(fèi)招牌、建立自己的供銷鏈、從一線城市下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)鄉(xiāng)村等手段，公牛僅用了5年時(shí)間便奪得國(guó)內(nèi)20%的市占率，成了當(dāng)之無愧的“插座霸主”。

2020年2月公牛集團(tuán)成功登陸A股，經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)日漲停，10天內(nèi)市值便突破千億大關(guān)。

不得不承認(rèn)，阮氏兄弟的第一個(gè)千億目標(biāo)與其十年磨一劍的產(chǎn)品專注精神脫不開關(guān)系，但90年代全民消費(fèi)升級(jí)這個(gè)大風(fēng)口或許才是孕育出公牛集團(tuán)的主要因素。

二十多年過去，曾經(jīng)踩中風(fēng)口起飛的公牛，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、同行爭(zhēng)相趕上以及反壟斷形勢(shì)嚴(yán)峻的背景下，開始變得力不從心。而進(jìn)入新風(fēng)口跨界“搞錢”，似乎成為公牛集團(tuán)想要賺到下一個(gè)千億的新選擇。

01主業(yè)遇危，涉足電動(dòng)汽車

公牛集團(tuán)目前的主要產(chǎn)品為應(yīng)用于家庭、辦公等民用場(chǎng)景的消費(fèi)品，但是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)者實(shí)際可支配收入水平、收入結(jié)構(gòu)以及信心指數(shù)皆出現(xiàn)波動(dòng)，導(dǎo)致消費(fèi)水平下降，正制約著業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

此外，民用電工領(lǐng)域因?yàn)榧夹g(shù)壁壘不高且生產(chǎn)門檻較低，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，除了正泰等國(guó)內(nèi)對(duì)手外，西門子、松下等國(guó)際知名品牌也實(shí)力不俗。

不過對(duì)公牛來說最關(guān)鍵的還屬轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座等這些更靠近C端的產(chǎn)品，因?yàn)樽鳛槲磥碇悄芗揖又匾目刂迫肟冢∶椎仍S多實(shí)力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)硬件廠商早早加入了競(jìng)爭(zhēng)行列。

五年之前，小米推出首款帶有USB接口的插線板，49元超高性價(jià)比高再加上顛覆傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)，上市第一天就賣出24.7萬個(gè)。

被打了一個(gè)措手不及的公牛連夜趕工，三個(gè)月時(shí)間就推出同類型產(chǎn)品，價(jià)格還比小米低1塊錢，上市當(dāng)天7小時(shí)才賣出5萬個(gè)，難以彌補(bǔ)后發(fā)劣勢(shì)。

當(dāng)然，即便強(qiáng)敵環(huán)伺，公牛仍有資格坐穩(wěn)“插座一哥”，粗略統(tǒng)計(jì)，2020年公牛在插座市場(chǎng)的份額在50%-60%之間，但2021年是行業(yè)監(jiān)管豎起“反壟斷”大旗的一年。

5月，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局決定對(duì)公牛集團(tuán)股份有限公司涉嫌與交易相對(duì)人達(dá)成并實(shí)施壟斷協(xié)議行為進(jìn)行立案調(diào)查。而截至目前，調(diào)查結(jié)果仍未出爐，坊間傳言眾說紛紜。

也就是說，雖然公牛目前仍處于“一哥”位置，但在新的市場(chǎng)背景和技術(shù)趨勢(shì)面前，仍有很多不確定性。集團(tuán)需要立足于傳統(tǒng)插座的基礎(chǔ)上，向智能化轉(zhuǎn)型，研發(fā)出更多受消費(fèi)者關(guān)注的新產(chǎn)品，同時(shí)橫向拓展賽道，才能有利于公司在未來市場(chǎng)上的發(fā)展。

電連接技術(shù)上的多年深厚積累，恰好與時(shí)下熱門的電動(dòng)汽車產(chǎn)生結(jié)合空間。

2020年被稱為新能源汽車元年，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段，下游電動(dòng)汽車出貨量也持續(xù)高增。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)表明，進(jìn)入2021年以來，國(guó)內(nèi)新能源汽車月同比增速均在160%以上。

最近半年，公牛集團(tuán)開始積極布局新能源電連接業(yè)務(wù)，低調(diào)上線多款不同型號(hào)的充電器產(chǎn)品。

據(jù)某電商平臺(tái)顯示，目前公牛品牌在售的新能源汽車充電槍，可以接入220V/10A、16A市電插座，提供5米、10米、15米、20米線纜長(zhǎng)度可選，但多種型號(hào)處于缺貨狀態(tài)。

此外，「科技新知」還發(fā)現(xiàn)，在新能源領(lǐng)域，公牛除了充電槍產(chǎn)品外，還上架了多款電池產(chǎn)品以及一款16萬毫安時(shí)戶外儲(chǔ)能電源，可以看出集團(tuán)正在發(fā)力進(jìn)入儲(chǔ)能行業(yè)這一延伸產(chǎn)業(yè)。

某位網(wǎng)友在向公司發(fā)問充電樁研發(fā)情況時(shí)，董秘表示充電樁產(chǎn)品還在研發(fā)中。也就是 說未來極有可能看到公牛的充電樁產(chǎn)品。

事實(shí)上，這并不是公牛第一次在新業(yè)務(wù)上的嘗試，早在2014年集團(tuán)就開始拓展其他賽道，只是多年過去并未取得與主業(yè)相得益彰的成績(jī)。

02兩次跨界，不復(fù)霸主地位

LED照明是一個(gè)規(guī)模近3000億的市場(chǎng)，但行業(yè)整體比較年輕，導(dǎo)致市場(chǎng)集中度非常低，CR5不到10%，作為龍頭老大的歐普照明，2019年市占率也不過3.1%。

2014年，在插座市場(chǎng)穩(wěn)住的公牛，開始嘗試進(jìn)入LED照明市場(chǎng)。

可以說，由于行業(yè)格局特別分散，頭部企業(yè)的市占率差距不大，沒有誰能坐穩(wěn)絕對(duì)的前列，跟隨的企業(yè)還有大大的機(jī)會(huì)。并且該賽道技術(shù)門檻不高，銷售渠道也與公?，F(xiàn)有資源高度吻合，所以集團(tuán)盯上這塊蛋糕，前景和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)平衡。

借助品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，2016-2019年?duì)I收從1.57億增長(zhǎng)至9.84億元（由于疫情影響2020年暫不統(tǒng)計(jì)），營(yíng)收占比達(dá)到10%。短短三年?duì)I收翻了6倍，復(fù)合增速達(dá)到84.4%。

公牛LED的起步階段發(fā)展確實(shí)相當(dāng)迅猛，但放在整個(gè)行業(yè)中的實(shí)際效果卻不出彩，短期內(nèi)想要追平雷士和歐普，基本還是希望渺茫。因?yàn)?，不論是在產(chǎn)品線、渠道開拓，還是品牌影響力等軟硬實(shí)力方面，公牛和以上幾家LED照明大廠的差距還比較大的。2019年歐普用3.1%的市占率，做到了83億營(yíng)收，是公牛的8倍之多。

此外，公牛還“出圈”涉足了數(shù)碼配件業(yè)務(wù)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，公司數(shù)碼配件業(yè)務(wù)收入1.74 億元，同比下降 10%，這其實(shí)是也在意料之中。

因?yàn)楣５膭倮?，一直都是渠道的勝利。在崛起過程中，無論是在一二線城市的大型商超，還是四五線鄉(xiāng)鎮(zhèn)的五金店，公牛都形成了幾乎壟斷的渠道話語權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了在低門檻標(biāo)準(zhǔn)化消費(fèi)品領(lǐng)域建立起護(hù)城河的壯舉。

但是快充、TWS耳機(jī)、智能門鎖等數(shù)碼硬件產(chǎn)品顯然與五金店的消費(fèi)場(chǎng)景距離過遠(yuǎn)，這就會(huì)使公?，F(xiàn)有渠道形同雞肋，短期內(nèi)很難取得突破。

就目前情況來看，在公牛集團(tuán)的兩次跨界中，最大的渠道優(yōu)勢(shì)沒有得到完全施展，并且市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，造成產(chǎn)品無法及時(shí)實(shí)現(xiàn)銷售，導(dǎo)致存貨積壓?jiǎn)栴}。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末公牛LED照明存貨為809.27萬件，同比增長(zhǎng)31.21%，2020年末智能電工產(chǎn)品存貨量達(dá)到3299萬件，數(shù)碼配件產(chǎn)品存貨則從2019年的344萬件漲至2020年末的607萬件。

那么此刻公牛再次向新能源電動(dòng)汽車吹起沖鋒號(hào)角，勝算又有幾何？

03想抓風(fēng)口，心余力不太足

站到風(fēng)口，豬都能飛。如今全球的資本趨勢(shì)走向，大小企業(yè)只要與新能源沾邊，總能吃上一口肉。公牛自然懂得這個(gè)道理，與其將賬上的70億現(xiàn)金拿去理財(cái)，不如往風(fēng)口靠一靠，博取更多關(guān)注。

上文提到的諸多新品動(dòng)作，足以看出公牛揮師新能源的野心。

不管這些業(yè)務(wù)能否做大做強(qiáng)，資本市場(chǎng)必然會(huì)給其加上新能源概念的標(biāo)簽，屆時(shí)公牛的估值邏輯也可能得到質(zhì)的飛躍，阮氏兄弟第二個(gè)一千億或許就能手到擒來。只不過，現(xiàn)實(shí)變化的因素往往更加復(fù)雜多變。

首先應(yīng)當(dāng)認(rèn)清一個(gè)問題，公牛集團(tuán)跨界的優(yōu)勢(shì)不在技術(shù)研發(fā)，而是在其領(lǐng)先的渠道資源。

2021年上半年，公牛在LED研發(fā)、數(shù)碼配件研發(fā)、生活電器研發(fā)的投入總和僅為4500萬元，要知道的是公牛整個(gè)集團(tuán)上半年的營(yíng)收為59億元。而歐普照明年均研發(fā)投入在3億元以上，主流智能數(shù)碼廠商和生活電器廠商研發(fā)費(fèi)用更是高得嚇人，所以在研發(fā)上的低投入就直接導(dǎo)致公牛貨不如人，只能靠硬塞渠道商來緩解庫存壓力。

“手中的LED燈泡、LED照明快壓得轉(zhuǎn)不動(dòng)了，插排、開關(guān)的利潤(rùn)都?jí)哼@上面了，照明這沒有設(shè)計(jì)可言，一直是老奶奶的思想，追潮流，就怕隨波逐流，各大品牌互攻城池?！币晃还３袖N商向「科技新知」表示。

按照目前公牛主要的銷售渠道來說（一二線商超+三四線五金店），售賣LED照明燈都有一定困難，那么售賣充電槍、儲(chǔ)能電池等新能源產(chǎn)品的效果更是可想而知。

其次市場(chǎng)需求一側(cè)，在「科技新知」走訪多個(gè)本地中高端小區(qū)后發(fā)現(xiàn)，目前有條件使用充電槍以及個(gè)人充電樁的車主并不多見，因?yàn)榇蠖鄶?shù)小區(qū)停車場(chǎng)并不支持外接獨(dú)立充電插座，即便有車主想要在自家車位上安裝充電設(shè)備，更自然的選擇也是在購車時(shí)選擇車企自帶的充電樁服務(wù)，而非第三方。

所以公牛想要將充電樁、充電槍做大，理論上只有與B端企業(yè)合作。而這些B端企業(yè)都是車企、充電站以及電網(wǎng)公司，而這些充電產(chǎn)品技術(shù)門檻不高，可替代性很強(qiáng)，公牛的議價(jià)能力就會(huì)稍弱。

即便雙方達(dá)成合作，建立起全新的銷售渠道，也會(huì)迎來新的難題。

因?yàn)榕cB端合作不可避免存在的賬期問題，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流會(huì)產(chǎn)生巨大影響（目前公牛還有上億回款未結(jié)清）。而公牛如果丟掉“現(xiàn)金奶?！钡姆Q號(hào)，資本是否還認(rèn)可其業(yè)務(wù)邏輯，并不好說。

不能否認(rèn)公牛穩(wěn)扎穩(wěn)打的風(fēng)格自成一派，雄踞一方多年，只是在新能源領(lǐng)域，所有玩家都在ALL IN，“跨界打工”的阮氏兄弟在面對(duì)新環(huán)境、新對(duì)手，還能否續(xù)寫插座界的神話，只能等待時(shí)間告訴我們答案。