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作為行業(yè)“優(yōu)等生”,今年上半年今世緣也沒能逃出業(yè)績雙降的命運。
據(jù)此前披露的半年報顯示,今年上半年今世緣實現(xiàn)營收69.51億元,同比下滑4.81%;實現(xiàn)凈利潤22.29億元,同比下滑9.46%。
拉長周期看,這也是今世緣自2020年以來再度遭遇業(yè)績雙降,和過去幾年20%+的營收和凈利潤增速相比,今世緣如今正面臨巨大的經(jīng)營壓力。
細看這份財報后不難發(fā)現(xiàn),上半年今世緣之所以會陷入業(yè)績雙降的局面,主要受到了二季度的影響。具體數(shù)據(jù)方面,二季度今世緣實現(xiàn)營收18.52億元,同比下滑29.69%;實現(xiàn)凈利潤5.847億元,同比下滑37.06%。
對于這份財報,資本市場直接選擇用腳投票,財報發(fā)布次日,其股價低開低走,年內其跌幅為1.39%
除了營收、凈利潤下滑之外,這份中報還暴露出不少的風險點。
首先是渠道方面面臨著巨大壓力。今年上半年,今世緣的合同負債為5.996億元,同比下滑4.44%,而在一季度時,其合同負債更是大幅下滑44.68%。
由于白酒行業(yè)往往采用先打款后交貨的模式,這會形成白酒企業(yè)的預收貨款,也就是合同負債,等到交貨后就可以確認為收入,因此合同負債是白酒企業(yè)未來收入的蓄水池,也體現(xiàn)了白酒企業(yè)在經(jīng)銷商渠道上的壓力。而近幾個季度今世緣的合同負債已經(jīng)陷入負增長,可見其渠道上正面臨壓力。
其次是銷售方面也面臨著壓力。渠道上的壓力會直接傳導到銷售方面,從存貨周轉天數(shù)來看,今年上半年今世緣的存貨周轉天數(shù)為549.8天,較去年同期的451.1天明顯增加;另外上半年的存貨周轉率為0.327次,而去年同期存貨周轉率為0.399次,兩個數(shù)據(jù)都反映出今世緣的動銷正在放慢。
從銷售費用來看,今年上半年今世緣的銷售費用高達10.3億元,和去年同期的9.836億元相比上漲了約0.5億元。要知道,今年上半年今世緣業(yè)績承壓,其中凈利潤下滑了9.46%,二季度凈利潤更是大跌37.06%。在凈利潤大跌背景下銷售費用卻不減反增,可見今世緣在銷售端口面臨著多大的壓力。
最后是存貨的壓力。今年上半年,今世緣存貨進一步走高至55.69億元,同比增長11.46%,而這已經(jīng)是其連續(xù)多個季度存貨上漲了,同期,今世緣的流動資產(chǎn)合計為139.3億元,存貨占流動資產(chǎn)的比例約為40%。然而,存貨走高還不是最大的問題,最大的問題在于今世緣還在擴充產(chǎn)能。
從財報來看,今年上半年今世緣的在建工程為43.87億元,固定資產(chǎn)為33.98億元,兩者合計為77.85億元,而在去年同期,兩者合計為57.69億元。
近年來,今世緣其實一直在擴張產(chǎn)能,2024年隨著2萬噸濃香型智能化釀酒項目投產(chǎn),今世緣的總產(chǎn)能達到6萬噸。但今世緣目標遠不止于此,2025年今世緣計劃投資150億元啟動南廠區(qū)技改項目,新增2萬噸清雅醬香型白酒產(chǎn)能,今年下半年到明年整體還需投入約35億元,目標直指成品酒產(chǎn)能8萬噸的里程碑。據(jù)此前今世緣董事長透露,預計到2026年,今世緣將產(chǎn)能從現(xiàn)有的4萬噸提升至10萬噸,儲能從現(xiàn)有的20萬噸擴大到100萬噸。
過去,產(chǎn)能不足確實是制約今世緣進一步發(fā)展的“桎梏”,但時過境遷,在行業(yè)寒冬的背景下,今世緣如今的處境已然從曾經(jīng)的產(chǎn)能不足變成了產(chǎn)能過剩。隨著越來越多的產(chǎn)能落地,可以預見今世緣未來的日子或許將會更為困難,挑戰(zhàn)也才剛剛開始。
今世緣品牌創(chuàng)立于1996年,前身是江蘇高溝酒廠,旗下主要有國緣、今世緣、高溝三大品牌矩陣,主打濃香型白酒。
按照價格進行劃分,今世緣的產(chǎn)品可分為TA+類、TA類、A類、B類以及其他,其中TA+類是指出廠指導價在300元以上的產(chǎn)品,以國緣系列為主,今年上半年營收占比在62.03%;TA類則是指價格處于100-300價位的產(chǎn)品,包括國緣單開等,今年上半年的營收占比為32.12%。
和其他酒企聚焦政商消費場景不同,今世緣很早就將消費場景鎖定在“宴席市場”,差異化定位也是其能夠從競爭激烈的市場中殺出重圍的重要原因。
不過,今年以來餐飲消費市場仍在緩慢復蘇之中,國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2025年一季度社會消費品零售總額中餐飲收入同比僅增3.2%,低于預期。在消費較為低迷的市場環(huán)境下,宴席市場難免受到了沖擊,而主打宴席市場的今世緣遭遇業(yè)績雙降也就在情理之中了。
當然,除了行業(yè)不景氣因素之外,全國化受阻、遲遲走不出江蘇,也是導致今世緣陷入困境的另一重要原因。
在白酒行業(yè),向來有“30億區(qū)域求存、50億區(qū)域稱霸、百億奔走全國”的說法,這是說當酒企的營收超過100億元之后,其已經(jīng)擁有了全國化的實力,此時開啟全國化是最好的選擇。而今世緣是在2023年順利跨過百億營收大關,當年實現(xiàn)營收101億元,不過在達到百億營收后其全國化進程卻十分緩慢。
以今年上半年為例,今世緣的省外營收為6.28億元,營收占比為9.03%,換而言之,有接近91%的營收來自江蘇省內。這種高度依賴省內市場的模式十分不利。具體到區(qū)域市場,今年上半年營收占比達25.23%的南京大區(qū),實現(xiàn)營收17.53億元;而在去年同期,南京大區(qū)的營收為19.05億元,今年上半年營收不增反降。
對于今世緣來說,在已經(jīng)遭遇增長天花板的背景下,開啟全國化無疑是最好的選擇。不過,或許是對大環(huán)境感到擔憂,今世緣全國化的決心并不是太足,從經(jīng)銷商數(shù)據(jù)來看,截至今年上半年今世緣共有1299個經(jīng)銷商,其中江蘇省內經(jīng)銷商為646個,省外經(jīng)銷商為653個,省內省外經(jīng)銷商基本“對半分”。由于全國市場非常龐大,僅依賴653個省外經(jīng)銷商顯然遠遠不夠。
實際上,今世緣也并非不知道全國化的重要性,2021年今世緣在第三個五年規(guī)劃中,明確到2025年省外營收要達到20億,占比約為13.3%,但從目前來看今世緣距離實現(xiàn)目標還有不小的距離,而能否加快推動全國化進程,也將是今世緣能否走出困境的關鍵。
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