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中美金融體系進(jìn)一步脫鉤，
未嘗不是好事。
@港股研究社原創(chuàng)
港股一整天都在震蕩，很明顯是在等美國那邊的CPI數(shù)據(jù)了。CPI數(shù)據(jù)會(huì)決定美聯(lián)儲的下一步動(dòng)作，進(jìn)一步影響中國的貨幣政策，算是階段性的一個(gè)重要拐點(diǎn)，再加上下周就是特朗普正式入主白宮的日子，當(dāng)前市場肯定會(huì)偏謹(jǐn)慎保守。
港股這邊其實(shí)有幾個(gè)積極的信號，第一個(gè)信號是騰訊終于突破了380港元，自從騰訊被美國那邊制裁之后，一直在380港元下方徘徊，這都快要成為阻力位了。騰訊如果一直在低位漲不起來，那恒生指數(shù)肯定很難有真正的反彈，畢竟騰訊是基本面最穩(wěn)健的權(quán)重股了。
大摩上調(diào)了對騰訊的評級，摩根士丹利重申對騰訊控股(00700.HK)的“增持”評級，目標(biāo)價(jià)為550港元，基于2026財(cái)年的預(yù)期市盈率為17倍。該行對2024至2025年的盈利預(yù)測保持不變，并指出騰訊已回購超過1120億港元的股份，預(yù)計(jì)微信小店擴(kuò)張和人工智能的應(yīng)用將成為積極的催化因素。
第二個(gè)信號是美團(tuán)似乎也有企穩(wěn)跡象，過去兩個(gè)月，美團(tuán)走的相當(dāng)弱勢，股價(jià)從高位都快腰斬了，但周一買回踩200日均線之后，迎來了階段性的觸底反彈，當(dāng)前市場美團(tuán)毫無疑問是有點(diǎn)超賣了，現(xiàn)在企穩(wěn)信號來了，相信可以在春節(jié)前迎來一波行情。
匯豐環(huán)球研究指，中國互聯(lián)網(wǎng)股的基本因素仍掩蓋宏觀展望影響，因此偏好更佳收入展望、具潛在催化劑及估值不高的股份。該行表示，偏好美團(tuán)(03690.HK)，基于低線上滲透率及競爭穩(wěn)定奠下基礎(chǔ)的收入增長，且即使市場預(yù)期公司在海外投資增加，該行仍預(yù)測公司今年盈利增長27%，該股預(yù)測市盈率16倍具吸引力，予其「買入」評級及目標(biāo)價(jià)220港元。
對于兩大龍頭的企穩(wěn)，海通國際發(fā)表香港策略報(bào)告稱，預(yù)期A股和港股都將進(jìn)入震蕩筑底期，關(guān)注中美利差何時(shí)開始收斂。上證綜指下方有半年線(3,130點(diǎn)附近)和年線(3,060點(diǎn)附近)支撐，而恒生指數(shù)下方有19,000點(diǎn)及18,500點(diǎn)附近支撐，下跌幅度都比較有限。
該行料，特朗普就職美國總統(tǒng)前后市場波動(dòng)可能加大，但中國也將采取更積極的政策來應(yīng)對，例如降準(zhǔn)降息。該行預(yù)計(jì)在春節(jié)前市場將止跌企穩(wěn)，為上半年配置提供最佳時(shí)機(jī)行業(yè)方面，預(yù)計(jì)本周在市場筑底期間銀行股或表現(xiàn)更好，為指數(shù)提供支撐。待市場企穩(wěn)后，該行建議投資者重點(diǎn)布局科技作為上半年的主線方向。
最近的網(wǎng)易也走的相當(dāng)強(qiáng)勢，這公司非常有意思，中概股大跌這一波，網(wǎng)易基本沒怎么跌，還能持續(xù)逆勢大漲。最近據(jù)說是兩款新游戲獲得了不錯(cuò)的成就。PVP團(tuán)隊(duì)射擊游戲《漫威爭鋒》自2024年12月6日全球上線已逾一個(gè)月，創(chuàng)下了諸多“全球第一”的佳績。2024年12月6日上線后4小時(shí)內(nèi)，曾獲得steam全球暢銷榜排名第一、Twitch游戲熱度排名第一；12月20日起Discord全球玩家規(guī)模排名第一。另外，新游戲《燕云十六聲》此前上線僅5天PC官方下載包下載量就達(dá)到300萬次，移動(dòng)端已于2025年1月9日上線。
恒生指數(shù)現(xiàn)在其實(shí)還沒到真正企穩(wěn)的階段，目前只能看成是一個(gè)死貓?zhí)?，不過長線來看，港股確實(shí)有機(jī)會(huì)。剛剛過去的2024年，南向港股通資金全年合計(jì)凈買入超過8000億港元，創(chuàng)下凈買入額年度歷史新高，較2023年翻了一倍多，月均凈買入額接近700億港元。
進(jìn)入2025年以來，港股通資金“掃貨”港股的勢頭不僅未減弱，還進(jìn)一步加強(qiáng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)口徑，截至昨日，南向港股通資金已連續(xù)18個(gè)交易日凈買入，日凈買入金額更頻頻超過100億港元。值得注意的是，就在上周，南向港股通資金周度凈買入額達(dá)489億港元，創(chuàng)出近四年的周度新高。2025年初至今不到半個(gè)月的時(shí)間，南向港股通累計(jì)凈買入額已超過800億港元，超過2024年月均凈買入額。
從技術(shù)形態(tài)來看，恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩天站穩(wěn)5日均線，這算是一個(gè)積極的信號，19200~19999這個(gè)區(qū)間有大量的熊證，我們可以期待年前有一輪殺熊行情，短時(shí)間上攻到20000，發(fā)生的概率不低。港股通抄底了這么多籌碼，估計(jì)也是時(shí)候拉升了。
對于中概股，我并不會(huì)唱空，這個(gè)位置想抄底做多的朋友，也可以進(jìn)行布局埋伏，但不要太重的倉位，畢竟胃癌的不確定性風(fēng)險(xiǎn)并未消失。中國資產(chǎn)都是牛短熊長，反彈的時(shí)候非常猛，但基本都是一波流，然后就會(huì)進(jìn)入蠻長的陰跌過程。如果買在正確的位置上，那確實(shí)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，但如果買在了高點(diǎn)，也會(huì)被套的相當(dāng)痛苦。
對于A股市場的未來走勢，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、上交所專家指導(dǎo)委員會(huì)委員劉煜輝總結(jié)道，長期以來，A股受短期因素主導(dǎo)，處于“投票器”階段。如今，隨著經(jīng)濟(jì)周期步入康波右側(cè)長周期，市場定價(jià)邏輯正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。在政策層面，全方位擴(kuò)大內(nèi)需等戰(zhàn)略舉措以及人口高質(zhì)量推動(dòng)中國式現(xiàn)代化等改革舉措，尚未在市場定價(jià)中充分體現(xiàn)。
現(xiàn)階段無論是A股，還是港股或美股里面的中概股，行情為何遲遲不來，主要還是受制于美元指數(shù)的上漲。當(dāng)前美元指數(shù)還在109附近震蕩，這對所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)都是不小的威脅。中國這邊的人民幣匯率，最近其實(shí)都算是穩(wěn)住了，但架不住歐洲和日本那邊太拉跨。
從我的角度來看，美元指數(shù)在108.5附近有強(qiáng)支撐，而且還不斷有機(jī)構(gòu)認(rèn)為美元指數(shù)會(huì)進(jìn)一步上漲至115，人民幣匯率貶值到8，如果真按照這個(gè)趨勢來看，那中國資產(chǎn)后期的定價(jià)還會(huì)面臨諸多的痛苦。當(dāng)前美元指數(shù)在110這個(gè)位置遇到了一些阻力位，后續(xù)的走勢還是要看特朗普上臺的一系列政策。
不過有個(gè)好消息，那就是看多美元已經(jīng)極其擁擠，美國杠桿基金對美元的多頭押注已躍升至約 210,000 份合約，為 6 年來的最高水平，短短3個(gè)月內(nèi)，對沖基金凈多頭倉位上漲了400%。相比之下，9月中旬隨著“美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向”政策開始實(shí)施，基金倉位呈現(xiàn)凈空頭狀態(tài)。自此之后，美元指數(shù)上漲了 9.5%，并交易至 2022 年 11 月以來的最高水平。所謂物極必反，也許打爆美元多頭的時(shí)機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了。
寧德時(shí)代準(zhǔn)備今年在香港二次上市，聘請美國銀行、中金公司、中信建投和摩根大通牽頭安排上市事宜。知情人士表示，其他銀行也有可能加入其中，這可能是近年來香港規(guī)模最大的IPO之一。寧德時(shí)代董事會(huì)已于2024年12月26日批準(zhǔn)了第二次上市的計(jì)劃，目前尚待股東和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。據(jù)悉，寧德時(shí)代考慮最早于今年上半年在香港進(jìn)行第二次上市，此舉或?qū)椭浠I集至少50億美元資金。
這也算是一個(gè)好消息，進(jìn)一步打通A股和港股的壁壘，估計(jì)是為了重新奪取資產(chǎn)定價(jià)權(quán)做準(zhǔn)備。寧德時(shí)代是創(chuàng)業(yè)板排名前三的權(quán)重，如果在港股那邊上市的時(shí)候，后續(xù)港股和A股之間的輪動(dòng)會(huì)變得更加多，這是有助于港股那邊企穩(wěn)的，我們可以期待下。
現(xiàn)在外資對中國資產(chǎn)似乎是恢復(fù)了一些信心。美銀股票策略師Winnie Wu及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，最近他們在紐約和舊金山與投資者進(jìn)行了會(huì)面，大多數(shù)投資者對未來12-18個(gè)月的中國市場前景持積極態(tài)度，但并不急于現(xiàn)在進(jìn)行投資，大多數(shù)非新興市場長期多頭投資者對中國的敞口有限。
報(bào)告稱，美國投資者對中國924新政非?？春茫耘f希望能看到更多的刺激措施，以應(yīng)對特朗普上任后的關(guān)稅政策。同時(shí)，投資者一致認(rèn)為，幫助私營部門、促進(jìn)青年就業(yè)、提升消費(fèi)者信心是值得關(guān)注的領(lǐng)域。此外，美銀還列出了其他美國投資者關(guān)注的領(lǐng)域：
1. 高收益股和銀行股：與2024年6月相比，高收益股和銀行股依然是許多新興市場長期投資者偏好的敞口。一些投資者表示，他們不喜歡銀行資本重組計(jì)劃，會(huì)避開那些高稀釋風(fēng)險(xiǎn)的銀行。
2. 人民幣和債券收益率：近期中國債券收益率的下降，可能是因?yàn)樽?024年12月政治局會(huì)議以來，債券市場預(yù)期會(huì)有大規(guī)模寬松，且1-2月中國政府債券發(fā)行較少，信貸資產(chǎn)短缺。
最后，可能算是一件大事吧，那就是TikTok可能要在周日關(guān)閉其面向美國用戶的應(yīng)用，該日聯(lián)邦法律將禁止該應(yīng)用，除非最高法院干預(yù)并阻止禁令實(shí)施。突然關(guān)閉應(yīng)用，而不是允許已經(jīng)下載該應(yīng)用的用戶繼續(xù)使用，將讓所有TikTok用戶感受到這項(xiàng)禁令的影響。
如果TikTok真被全面禁掉的話，那影響無疑是深遠(yuǎn)的，以后中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美國開展業(yè)務(wù)可能都會(huì)遭到一些阻礙，但這也會(huì)加速在美股上市的中概股回歸港股。中美金融體系進(jìn)一步脫鉤，如果市場已經(jīng)完全習(xí)慣了這種脫鉤，那也未嘗不是好事。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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