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智駕為核，研發(fā)為刃，
營收穩(wěn)步增長
@港股研究社原創(chuàng)
作者丨土耳其熱氣球
2024年的兩大熱門——自動駕駛和AI，兩大領(lǐng)域輪番登陸資本市場“頭條”。
尤其在自帶“明星效應(yīng)”的自動駕駛賽道，目前已涌現(xiàn)諸多上市成功的“實力派”。先是地平線、黑芝麻智能、速騰聚創(chuàng)、知行科技等企業(yè)順利登陸港交所，隨后文遠知行、小馬智行等企業(yè)也在納斯達克“圓夢”。
近日，智能駕駛和智能座艙解決方案供應(yīng)商——深圳佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司MINIEYE（以下簡稱“佑駕創(chuàng)新”）正式通過港交所聆訊，即將登陸港股市場。
那么，在“高手如云”的自動駕駛賽道中，佑駕創(chuàng)新能否脫穎而出？
天眼查數(shù)據(jù)顯示，佑駕創(chuàng)新自2014年成立以來，便專注于利用全棧自主研發(fā)的軟硬件一體化技術(shù)，分階段推進L0至L4級別自動駕駛技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用，并不斷探索自動駕駛領(lǐng)域的前沿技術(shù)。
根據(jù)其招股書，佑駕創(chuàng)新近年來的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健且持續(xù)上升。從2021年至2023年，公司的營業(yè)收入分別為1.75億元、2.79億元和4.76億元人民幣，復合年增長率高達64.9%。
特別是在2023年，公司的營業(yè)收入同比增長了70.4%。隨后進入今年上半年，佑駕創(chuàng)新也依然保持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元人民幣，同比增長44.5%。
在業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，佑駕創(chuàng)新目前提供的解決方案涵蓋了智能駕駛、智能座艙和車路協(xié)同三大領(lǐng)域。其中，智能駕駛解決方案主要包括iSafety和iPilot系列產(chǎn)品。
此外，佑駕創(chuàng)新還在積極研發(fā)L4級別的自動駕駛解決方案iRobo，首款產(chǎn)品預計為無人駕駛的Robobus，計劃于2025年第一季度交付。
在智能座艙解決方案領(lǐng)域，佑駕創(chuàng)新以座艙感知、監(jiān)控及交互為核心，提供包括駕駛員監(jiān)測系統(tǒng)（DMS）解決方案、乘客監(jiān)測系統(tǒng)（OMS）解決方案等在內(nèi)的多種解決方案。
而車路協(xié)同解決方案則是實現(xiàn)汽車全面智能化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，旨在推動智能交通基礎(chǔ)設(shè)施和智慧城市的建設(shè)與發(fā)展。
作為佑駕創(chuàng)新的主要收入來源，智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)在2021年占據(jù)了總營收的98.8%，但到2023年，這一比例已下降至81.1%。
與此同時，車路協(xié)同業(yè)務(wù)和智能座艙解決方案業(yè)務(wù)的收入占比分別由2022年的0.3%和2021年的0.4%，逐漸上升至2023年的15%和3.8%。這表明佑駕創(chuàng)新的營收結(jié)構(gòu)正在逐漸改善，雖然仍存在一定的業(yè)務(wù)集中問題。
與營收增長同步的是佑駕創(chuàng)新的毛利率提升。招股書顯示，公司的毛利率從2021年的9.7%增長至2023年的14.3%。今年上半年，公司的毛利率為14.1%，而去年同期僅為8.3%。
毛利率的持續(xù)上升得益于佑駕創(chuàng)新在研發(fā)方面的大力投入。截至2023年底，佑駕創(chuàng)新的研發(fā)團隊擁有331名員工，占公司總員工數(shù)的63.8%，這充分體現(xiàn)了公司對研發(fā)的重視。
同時，佑駕創(chuàng)新在近三年的研發(fā)支出也在持續(xù)攀升，分別約為0.82億元、1.39億元和1.50億元，基于較高的研發(fā)投入，佑駕創(chuàng)新煉就了不俗的軟硬件一體化技術(shù)和全棧自研能力。
整體來看，總營收持續(xù)攀升、毛利率明顯增長、研發(fā)實力過硬，佑駕創(chuàng)新的
只是，自動駕駛企業(yè)在發(fā)展初期往往會產(chǎn)生大量研發(fā)支出，連年虧損更是行業(yè)普遍現(xiàn)象。
此前，全球Robotaxi第一股——文遠知行2024年前三季度調(diào)整后的凈虧損為5.56億元，加上2021年至2023年的累計虧損金額，三年零九個月的時間里，文遠知行經(jīng)調(diào)整后凈虧累計接近19億元。
沖刺“智駕芯片第一股”的黑芝麻智能也沒有例外，2021年至2023年，凈虧損分別為23.57億元、27.54億元、48.55億元，三年虧損近100億元。
這次，核心數(shù)據(jù)一片向好的佑駕創(chuàng)新也未能逃過增收卻虧損的“魔咒”。
招股書顯示，2021年至2023年，佑駕創(chuàng)新調(diào)整后凈虧損分別為1.31億元、2.05億元和1.85億元。在2021年，其經(jīng)調(diào)整凈虧損率更是高達74.8%，直到2023年其經(jīng)調(diào)整凈虧損率才大幅縮減至38.8%。
對此，佑駕創(chuàng)新在招股書中解釋稱，公司的持續(xù)虧損主要源于原材料及耗材的采購成本、投資吸引留任人才，以及持續(xù)的研發(fā)投入。
尤其是研發(fā)投入帶來的高負荷，讓佑駕創(chuàng)新有些“不堪其擾”。盡管自2023年開始，凈虧損開始明顯減少，但與研發(fā)投入的縮減不無關(guān)系。
招股書顯示，2021年至2023年，佑駕創(chuàng)新研發(fā)支出分別占其總收入的46.9%、49.9%和31.5%，2024年上半年，其研發(fā)開支為6330萬元，占比為26.7%，2023年同期為8138.9萬元，占比為49.7%。
似乎對自動駕駛企業(yè)而言，在選擇“加大研發(fā)投入”還是“緩解虧損頑疾”上，兩者無法同時兼顧。
既然“節(jié)流”不行，那么留給佑駕創(chuàng)新只剩下“開源”——加速商業(yè)化落地。
目前來看，全棧自研與軟硬件一體化所構(gòu)建的技術(shù)壁壘，已經(jīng)開始助力佑駕創(chuàng)新加速兌現(xiàn)商業(yè)化落地的成果。今年1-5月，佑駕創(chuàng)新已成功與20家汽車制造商就35款車型的合作展開了定點項目的持續(xù)研發(fā)工作，并且與另外29家汽車制造商就88款車型實現(xiàn)了量產(chǎn)合作。
此外，佑駕創(chuàng)新憑借平臺化及軟硬件一體化的研發(fā)能力，在打造差異化算法優(yōu)勢的同時，還保持了高性價比。“差異化+性價比”的雙重特性也在助力佑駕創(chuàng)新在市場上迅速嶄露頭角。
發(fā)展初期的持續(xù)虧損眾所周知，但對佑駕創(chuàng)新來說，打破僵局的辦法之一正是加速商業(yè)化落地，盡管目前已經(jīng)進入成果兌現(xiàn)的第一階段，但最終結(jié)果如何，還需靜待時間揭曉。
近年來，佑駕創(chuàng)新在優(yōu)化其收入結(jié)構(gòu)并鞏固國內(nèi)市場的同時，也堅定不移地推進全球化戰(zhàn)略。截至今年上半年，該公司已成功助力4家整車廠的21款出口車型實現(xiàn)標準作業(yè)程序（SOP），車型銷往歐盟、澳大利亞、英國及東南亞等多個地區(qū)。
不僅是佑駕創(chuàng)新，今年同樣在籌備上市的Momenta、已成功上市的小馬智行、文遠知行，以及同為智能駕駛解決方案提供商的太卓智能、易航智能等，均紛紛將目光投向海外市場，展開全球布局。
相較于海外的智能駕駛發(fā)展現(xiàn)狀，國內(nèi)在這一領(lǐng)域仍保持著一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。從功能層面來看，國內(nèi)已涌現(xiàn)出接近L3級別的高階智能駕駛功能，如NOA、HPA等，而海外市場中，除特斯拉外，實現(xiàn)L2+級智能駕駛的案例仍屈指可數(shù)。
在前沿技術(shù)的應(yīng)用上，BEV+Transformer、占用網(wǎng)絡(luò)、AI大模型等技術(shù)在國內(nèi)均已得到本土化落地，并處于持續(xù)迭代優(yōu)化的過程中。
佑駕創(chuàng)新在智能駕駛安全性方面也取得了顯著進展。近期，其協(xié)助的整車廠車型成功通過了歐盟的高級駕駛員分心預警系統(tǒng)（ADDW）認證，成為國內(nèi)首批幫助整車廠獲此認證的供應(yīng)商。
同時，佑駕創(chuàng)新還助力國內(nèi)車企斬獲E-NCAP五星評級，并在上汽名爵MG ES5項目中實現(xiàn)了智能駕駛技術(shù)的海外新突破。
盡管國內(nèi)自動駕駛企業(yè)的出海步伐正在加快，但深入分析后不難發(fā)現(xiàn)，落地難度依然不容小覷。首要難題便是監(jiān)管差異，其次是各地交通環(huán)境的巨大差異，再者是研發(fā)流程上的挑戰(zhàn)。
面對不同的交通規(guī)則、文化差異以及駕駛習慣，智能駕駛技術(shù)的出海意味著其研發(fā)邏輯必須重新構(gòu)建。特別是在歐美地區(qū)，對智能駕駛的安全性要求更為嚴苛，不僅關(guān)注行駛安全，還涵蓋功能安全、預期功能安全、信息安全及網(wǎng)絡(luò)安全等多個方面。
截至目前，在已經(jīng)邁出海外步伐的企業(yè)中，尚未有成功落地高階智能駕駛方案的先例。因此，國內(nèi)智能駕駛企業(yè)在海外市場仍有大量工作有待完成。
從宏觀角度看，自動駕駛始終是一條充滿挑戰(zhàn)與機遇的賽道。然而，從資本市場視角出發(fā)，經(jīng)歷多輪周期性調(diào)整后，自動駕駛行業(yè)已進入價值重估階段。曾經(jīng)，動聽的故事是吸引資本的利器，取而代之的是，市場對商業(yè)模式可持續(xù)性的深度考量。
對于正在申請上市或剛剛上市的自動駕駛企業(yè)而言，IPO絕非終點，而是新征程的起點。在資本市場的助力下，這些企業(yè)需迅速完成從技術(shù)到商業(yè)的轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)自我“造血”。
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1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
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2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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