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作者：田野

編輯：努爾哈哈赤

近日，在線(xiàn)下消費(fèi)市場(chǎng)火爆多時(shí)的“谷子經(jīng)濟(jì)”成為股票市場(chǎng)的新熱詞和資本追逐的新風(fēng)口。以11月26日同花順平臺(tái)上線(xiàn)的A股和港股的IP經(jīng)濟(jì)（谷子經(jīng)濟(jì)）板塊數(shù)據(jù)為例，盡管近幾日有所回落，但截至12月9日收盤(pán)，兩個(gè)板塊的整體區(qū)間增幅仍分別高達(dá)20.03%和14.19%，遠(yuǎn)超同期大盤(pán)漲幅。

其中，A股的IP經(jīng)濟(jì)（谷子經(jīng)濟(jì)，TI886095）板塊（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“A股板塊”）涵蓋了上百家相關(guān)公司。港股的IP經(jīng)濟(jì)（谷子經(jīng)濟(jì)，TI875263）板塊（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港股板塊”）則僅有泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品等幾家代表性公司在列。

以A股板塊為例，若以12月2日為股票市場(chǎng)分界點(diǎn)，前期漲幅前排的公司主要包括齊心集團(tuán)、廣博股份、新世界、華立科技、洪興股份、好想你、倍益康、永輝超市等，其中前三家公司在一周內(nèi)股價(jià)大漲了60%以上，可見(jiàn)“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股在資本市場(chǎng)的狂歡之態(tài)。

但這樣的狂歡從12月3日之后便開(kāi)始迅速出現(xiàn)分化，12月3日到12月9日收盤(pán)這幾日期間，前期瘋漲的齊心集團(tuán)、廣博股份、新世界等都有20%左右的跌幅，難道“谷子經(jīng)濟(jì)”的風(fēng)口就這樣來(lái)得快，去得也快？

同期，港股“谷子經(jīng)濟(jì)”的代表性概念股們則更多是受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，除名創(chuàng)優(yōu)品外，其他公司期間內(nèi)的漲幅有限，且并未出現(xiàn)先大漲再暴跌的情況?？梢?jiàn)，此輪“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股的異常波動(dòng)主要集中于A股。

“谷子經(jīng)濟(jì)”火了快兩年，這場(chǎng)資本狂歡終于來(lái)了？

實(shí)際上，從行業(yè)發(fā)展角度看，“谷子經(jīng)濟(jì)”在股票市場(chǎng)的火爆來(lái)得實(shí)在有些滯后。

從雷報(bào)此前多次圍繞二次元經(jīng)濟(jì)撰寫(xiě)的相關(guān)文章可以發(fā)現(xiàn)：早在2023年1月時(shí)，國(guó)內(nèi)首座聚焦次元文化的綜合性商業(yè)體【百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場(chǎng)】便于南京路步行街正式開(kāi)業(yè)，并憑借5000平的商業(yè)空間在該年度舉辦450余場(chǎng)活動(dòng)，吸引近千萬(wàn)人次的客流，創(chuàng)造3億元的銷(xiāo)售額。

百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場(chǎng)之后，全國(guó)各地更是掀起一陣二次元改造商業(yè)體的風(fēng)潮，形成諸如成都天府紅、西安小寨銀泰百貨、武漢X118、鄭州大上海城、杭州湖濱88等在內(nèi)的數(shù)十家區(qū)域二次元聚集中心。

在消費(fèi)者高漲的消費(fèi)需求和商業(yè)體迫切的轉(zhuǎn)型訴求等因素的推動(dòng)下，2023年下半年后二次元谷子零售品牌們也開(kāi)始加速線(xiàn)下門(mén)店拓展的步伐，以卡游、潮玩星球、三月獸、暴蒙、漫庫(kù)、谷樂(lè)屋、秋子谷子店等為代表的數(shù)十家二次元零售品牌在一年間多的時(shí)間里迅速在全國(guó)布局超千家的谷子店。

除了專(zhuān)注于二次元的零售品牌外，像名創(chuàng)優(yōu)品、KKV、The Green Party等生活用品集合店品牌，TOP TOY、X11、酷樂(lè)潮玩等潮玩品牌，晨光文具、九木雜物社、得力文具等文具文創(chuàng)品牌乃至羅森便利店也都紛紛入局，將“谷子”擺在門(mén)店最顯眼的位置吸引客流。

在線(xiàn)上，早在去年雙十一期間，主打谷子產(chǎn)品的熱門(mén)乙游IP“光與夜之戀”官方旗艦店便沖上了【天貓玩具潮玩店鋪銷(xiāo)售榜】的第二名，首次參與雙十一活動(dòng)的二次元零售品牌三月獸旗艦店則在5分鐘實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)成交額，并最終取得超5000萬(wàn)元的銷(xiāo)售額位居第四位。今年的618和雙十一，“松弛經(jīng)濟(jì)”繼續(xù)爆發(fā)，以谷子、卡牌、潮玩為主打產(chǎn)品的相關(guān)店鋪和IP依舊是榜單的絕對(duì)焦點(diǎn)。

甚至，從雷報(bào)此前對(duì)翻翻動(dòng)漫-三月獸、閱文集團(tuán)、快看等公司的采訪中得知，由于行業(yè)擴(kuò)張和復(fù)制的速度過(guò)快，谷子經(jīng)濟(jì)已經(jīng)存在過(guò)于飽和，乃至高潮褪去的趨勢(shì)。

資本市場(chǎng)這一次的反應(yīng)速度有些過(guò)于遲鈍了。

不過(guò)，這或許與“谷子經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)起步較晚有關(guān)。一方面，上市公司中高投入布局這一賽道的公司較少；另一方面，“谷子經(jīng)濟(jì)”核心的上游IP運(yùn)營(yíng)公司與中下游的生產(chǎn)及零售公司中又少有上市公司。而這，同時(shí)也為近期A股不少公司經(jīng)歷股價(jià)“過(guò)山車(chē)”埋下了伏筆。

業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)微弱、業(yè)績(jī)支撐不足，高漲的股價(jià)因何而來(lái)？

以上文提及的前期股價(jià)增幅最大，而12月3日以后又大幅回落的廣博股份、新世界、齊心集團(tuán)三家公司為例，因股價(jià)波動(dòng)異常三家公司在公告或互動(dòng)平臺(tái)中回應(yīng)“谷子經(jīng)濟(jì)”相關(guān)業(yè)務(wù)情況時(shí)，均有“泛二次元業(yè)態(tài)類(lèi)占公司整體營(yíng)業(yè)收入比例較小，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響有限”之類(lèi)的表述。

也就是說(shuō)，雖然被歸為“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股，但上述幾家公司的實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)與“谷子”的關(guān)系并不大。

根據(jù)這幾家公司的財(cái)報(bào)顯示，齊心集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是B2B 辦公物資集采業(yè)務(wù)，占總營(yíng)收的比重高達(dá)99%；廣博股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為文教辦公用品制造與銷(xiāo)售，占總營(yíng)收的比重達(dá)93%；新世界的主營(yíng)業(yè)務(wù)為百貨商場(chǎng)和醫(yī)藥銷(xiāo)售，合計(jì)占比有八成左右，泛二次元業(yè)態(tài)類(lèi)的營(yíng)業(yè)收入約占公司總收入的不足2%。某種程度而言，投資者對(duì)“谷子經(jīng)濟(jì)”的投資熱情和期待放錯(cuò)了地方，上述幾家公司后續(xù)股價(jià)的回落也是自然而然的事情了。

實(shí)際上，不僅是上述三家公司如此，此輪“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股“牛市”中，多數(shù)概念股與谷子經(jīng)濟(jì)的實(shí)際關(guān)聯(lián)度不高，成色略顯不足。例如，雷報(bào)統(tǒng)計(jì)了近期發(fā)布公告或在互動(dòng)平臺(tái)中回應(yīng)投資者有關(guān)“谷子經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的32家公司，其中大多數(shù)公司僅僅只是跟隨消費(fèi)市場(chǎng)熱點(diǎn)，圍繞“谷子經(jīng)濟(jì)”的上下游業(yè)務(wù)進(jìn)行了一定的探索已。

同時(shí)，即便像百聯(lián)股份、王府井、奧飛娛樂(lè)這樣在谷子經(jīng)濟(jì)、IP經(jīng)濟(jì)上下游領(lǐng)域有重點(diǎn)布局的公司，也因?yàn)楣菊w體量較大、業(yè)務(wù)覆蓋范圍較廣，而導(dǎo)致具體的“谷子”業(yè)務(wù)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響極為有限。

此外，還有一些公司盡管以IP經(jīng)濟(jì)、谷子經(jīng)濟(jì)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的，但其業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的支撐性并不強(qiáng)，實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中并未因“谷子經(jīng)濟(jì)”的紅利帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。

例如，在IP領(lǐng)域有較豐富積累且玩具和游戲業(yè)務(wù)占總營(yíng)收9成以上的實(shí)豐文化，從11月19日至今股價(jià)漲了73.37%，但其近年的業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。根據(jù)公開(kāi)資料，實(shí)豐文化原創(chuàng)IP有飛飛兔、企鵝嗡嗡嗡、龍寶戲豬等，已獲得的授權(quán)IP主要有寶可夢(mèng)、奶龍、貪吃蛇、蛋仔派對(duì)等。但這些IP并未在業(yè)績(jī)上有任何正反饋。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021和2023年，實(shí)豐文化的歸母扣非凈虧損分別高達(dá)2038.6萬(wàn)元、4115.8萬(wàn)元和6809.8萬(wàn)元。2024年前三季度，實(shí)豐文化的營(yíng)收雖然有所增長(zhǎng)，但仍然處于虧損狀態(tài)。

又如，廣博股份的營(yíng)收中二次元衍生品業(yè)務(wù)的占比雖然較低，但作為國(guó)內(nèi)文具用品龍頭企業(yè)之一，圍繞熱門(mén)IP進(jìn)行文教產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已然成為行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。廣博股份近年來(lái)對(duì)此也十分重視，積極推動(dòng)熱門(mén)IP產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，旗下獲得授權(quán)的IP矩陣包括但不限于：Hello Kitty、庫(kù)洛米、大耳狗、帕恰狗、美樂(lè)蒂、毛毯熊、半人魚(yú)漢頓、名偵探柯南、初音未來(lái)、天官賜福、魔道祖師、盜墓筆記等等。同時(shí)，廣博還大力培育發(fā)展自有IP“汐西醬”，圍繞IP進(jìn)行創(chuàng)意的設(shè)計(jì)和產(chǎn)品化。

但廣博股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。2024年前三季度，其整體營(yíng)收同比減少1.45%，扣非凈利潤(rùn)同比減少11.41%，其中第三季度的扣非凈利潤(rùn)同比減少了52.89%。

而與之相對(duì)的，港股的泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品等成分股今年以來(lái)的整體發(fā)展勢(shì)頭表現(xiàn)不錯(cuò)，這為其股價(jià)的穩(wěn)定走勢(shì)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。尤其是泡泡瑪特，今年以來(lái)由于在以東南亞為代表的海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)飛躍性突破，不僅帶動(dòng)泡泡瑪特營(yíng)收的大增實(shí)現(xiàn)發(fā)展的“第二春”，更直接推動(dòng)股價(jià)從年內(nèi)最低點(diǎn)的不足17港元/股大增至當(dāng)前的90+港元/股的高位，股價(jià)累計(jì)增幅超過(guò)400%，市值更是直接重返千億。

游資散戶(hù)炒作，高位套現(xiàn)開(kāi)始，股市狂歡是好是壞？

"谷子經(jīng)濟(jì)"的內(nèi)核終歸是IP授權(quán)和衍生周邊的分銷(xiāo)。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)“谷子經(jīng)濟(jì)”的概念有所涉足的公司較多，但在A股市場(chǎng)實(shí)際深耕并具有營(yíng)收優(yōu)勢(shì)的企業(yè)較少。此外，根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，此輪“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股的狂歡主要與市場(chǎng)游資、散戶(hù)炒作相關(guān)。

例如，廣博股份、實(shí)豐文化、華立科技等“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股在11月19日到11月28日期間的股價(jià)漲幅均超過(guò)100%，累計(jì)成交額都在數(shù)十億元，而其中超過(guò)八成買(mǎi)入金額都來(lái)自中小投資者和其他自然人，機(jī)構(gòu)占比皆不足20%。這也基本符合股票市場(chǎng)的規(guī)律，即相對(duì)而言，中小投資者更易受到市場(chǎng)情緒和輿論的影響，并傾向于短期投資和投機(jī)行為，從而形成集中的買(mǎi)入或賣(mài)出行為，導(dǎo)致股價(jià)的異常波動(dòng)。

可以說(shuō)，雖然“谷子經(jīng)濟(jì)”近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛不假，但此輪股票市場(chǎng)的異動(dòng)與“谷子經(jīng)濟(jì)”上下游行業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況有一定程度的脫離，存在明顯的投機(jī)性和炒作性，對(duì)“谷子經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期有序發(fā)展的正面影響或許十分有限。

同時(shí)，短期股價(jià)的暴漲還形成了大量獲利盤(pán)，不少投資者和部分公司的股東已開(kāi)始減持套現(xiàn)。

例如，11月27日，華立科技董事、高管蘇本立通過(guò)競(jìng)價(jià)交易，減持公司74.5萬(wàn)股，成交均價(jià)36元/股，減持金額約2682萬(wàn)元。

11月28日，湯姆貓發(fā)布公告稱(chēng)，公司持股5%以上股東王健在11月26日、27日分別減持249萬(wàn)股、495.71萬(wàn)股，減持價(jià)格為6.51元、7.1元，減持金額合計(jì)約為5140萬(wàn)元。

12月4日，新世界發(fā)布公告稱(chēng)，該公司持股5%以上股東國(guó)華人壽于11月29日至12月3日分別通過(guò)大宗交易、集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持公司股份合計(jì)23,430,721 股，占公司總股本的比例為3.6221%。相關(guān)媒體報(bào)道稱(chēng)，據(jù)區(qū)間股價(jià)估算，國(guó)華人壽此次減持金額合計(jì)約為2.5億元。

相關(guān)獲利盤(pán)的套現(xiàn)離場(chǎng)顯然對(duì)概念股形成了一定的拋售壓力，“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股的增長(zhǎng)勢(shì)頭有一定放緩，并出現(xiàn)市場(chǎng)分化，這勢(shì)必會(huì)使新入場(chǎng)的投資者更加重視相關(guān)概念股的真實(shí)實(shí)力，那些真正深耕業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)公司會(huì)逐步被市場(chǎng)篩選出來(lái)。不過(guò)，僅就目前來(lái)看，在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較弱、業(yè)績(jī)支撐力不足的情況下，一眾“谷子經(jīng)濟(jì)”概念股仍處于股價(jià)高位，資本市場(chǎng)的高漲情緒遠(yuǎn)未消退，這場(chǎng)狂歡尚未終止。