很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
出品｜新品略財(cái)經(jīng)
作者｜吳文武
4月23日，新茶飲品牌茶百道正式在港交所掛牌上市，資本市場迎來了“新茶飲第二股”。
茶百道上市，接連上了好幾條熱搜，最開始是茶百道上市引爆新茶飲市場，點(diǎn)燃資本市場熱情。
可緊接著，茶百道上市首日的股價(jià)表現(xiàn)變化時(shí)刻牽動(dòng)人心。剛開盤時(shí)，茶百道以15.74港元低開，跌幅達(dá)到10.05%。盤中股價(jià)更是一度大跌38.86%，最低觸及10.08港元。截至收盤，茶百道股價(jià)收?qǐng)?bào)于12.80港元，跌幅高達(dá)26.86%。
茶百道IPO發(fā)行價(jià)為17.5港元/股，總股本為14.78億股，估值達(dá)到259億港元。茶百道開盤首日破發(fā)，總市值縮水至189.1億港元。
上市當(dāng)天還有一條 “茶百道上市一個(gè)小時(shí)跌沒3年利潤”熱搜更有意思，引發(fā)全網(wǎng)關(guān)注。
先看企業(yè)基本面，截至4月5日，茶百道門店數(shù)量達(dá)到8016家，遍布全國31個(gè)省，但僅有6家直營店，都是靠加盟店做生意，收入來源主要是向加盟商出售設(shè)備和貨品，茶百道上市也被冠以“加盟制茶飲第一股”的榮譽(yù)。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，茶百道的市場份額為6.8%，總銷量超過10億杯，是新茶飲賽道的一大頭部玩家。
再看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)面，從營收數(shù)據(jù)看，最近三年茶百道營收都保持高速增長，靠著做加盟生意，茶百道也是盈利的，公司的現(xiàn)金流為正，也很健康。
茶百道招股書顯示，2021年至2023年，茶百道收入分別為36.4億元、42.3億元、57億元，年復(fù)合增長率達(dá)25.1%；毛利分別為13億元、14.6億元、19.6億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為9億元、9.7億元、12.6億元，凈利潤年復(fù)合增長率為18.2%，2023年的經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)到22% 。
茶百道上市，不僅對(duì)茶百道自己而言是一個(gè)新臺(tái)階，也是一個(gè)分水嶺，對(duì)新茶飲行業(yè)而言，也是一次刺激。
新茶飲行業(yè)經(jīng)過這么多年的高速發(fā)展，大大小小的新茶飲玩家各有特色。
新茶飲主要有兩種商業(yè)模式，一種是以奈雪的茶為代表的直營店模式，走的也是相對(duì)中高端價(jià)位路線，剛開始聚焦一二線城市，再慢慢下沉。
另一種是以茶百道為代表的招商加盟模式，全國各地加盟，門店遍地開花。
雖然喜茶和奈雪的茶這兩家頭部品牌先后開放加盟，但還是以直營為主。
這兩種模式的發(fā)展路徑和各個(gè)玩家的終極目標(biāo)都很一致，那就是，創(chuàng)品牌、講故事、找融資、開門店、建網(wǎng)絡(luò)、沖刺資本市場，向前發(fā)展。
新茶飲行業(yè)上一次這么熱鬧，還是2021年6月30日，那天奈雪的茶以19.8港元/股的價(jià)格在港交所上市，摘得“新茶飲第一股”桂冠。
當(dāng)初奈雪的茶憑借在新茶飲行業(yè)的頭部地位和搶跑優(yōu)勢，但資本市場的反應(yīng)很平淡，奈雪的茶上市當(dāng)天就破發(fā)，如今時(shí)隔將近三年，上市破發(fā)上演在茶百道身上。
據(jù)奈雪的茶發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，該公司營業(yè)收入達(dá)到51.64億元人民幣，較上一年度的42.92億元增長20.3%。經(jīng)調(diào)整凈利潤/(虧損)從2022年的虧損4.61億元轉(zhuǎn)為2023年的凈利潤2090萬元。
奈雪的茶在2023年實(shí)現(xiàn)了上市以來的首次全年盈利，但資本市場對(duì)奈雪的茶的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)反應(yīng)依舊不強(qiáng)烈，奈雪發(fā)布財(cái)報(bào)后的第二天，其股價(jià)還大跌了12.79%。
奈雪率先沖進(jìn)資本市場，上市破發(fā)，股價(jià)下跌， 即使是這樣，奈雪走過的路，茶百道們都想走一遍，早已在排隊(duì)扎堆沖刺資本市場。
今年1月，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨三家新茶飲品牌紛紛遞表港交所，有意思的一幕是，蜜雪冰城和古茗都在同一天遞表，你追我趕，看誰跑得快。
網(wǎng)紅茶飲品牌茶顏悅色更是在半年內(nèi)接連三次傳出要IPO的消息，看樣子是真著急了。
喜茶也在近日傳出了即將赴港上市的消息，也是在近日，最近幾年強(qiáng)勢崛起的新茶飲品牌霸王茶姬也傳出了要赴美上市的消息。
從奈雪的茶、茶百道上市就破發(fā)的市場表現(xiàn)來看，即使新茶飲市場火爆，但資本市場卻不愛喝茶了。
究其原因，新茶飲是傳統(tǒng)行業(yè)，以前泡沫很大，早就擠破了，畢竟資本市場是逐利的，何況在中國資本市場像巴菲特這樣長期持有可口可樂的價(jià)值投資者鳳毛麟角。
用食品行業(yè)分析師朱丹蓬的觀點(diǎn)來說就是，近一兩年的資本市場看重更多具有短、平、快屬性的科技股、能源股，而食品行業(yè)剛好是相悖的，尤其是新茶飲行業(yè)，需要投資者有長期的耐心與恒心。
對(duì)這些新茶飲企業(yè)老板和背后的投資機(jī)構(gòu)來說，上市是必須要走的一步，創(chuàng)始人身價(jià)會(huì)漲，可以套現(xiàn)，投資機(jī)構(gòu)也可以套現(xiàn)，對(duì)各方都有交代。
新茶飲賽道火到爆，已經(jīng)是一個(gè)千億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)，盡管近兩年市場仍保持增長趨勢，但未來不可能一直增長。
《2023新茶飲研究報(bào)告》顯示，2023年新茶飲市場規(guī)模有望達(dá)到1498億元，增速高達(dá)44.3%，但預(yù)計(jì)未來兩年，增速或下降至19.7%和12.4%。
在《新品略財(cái)經(jīng)》看來，新茶飲市場玩家雖然都在狂奔，但整個(gè)市場也在加速變化。
首先，頭部茶飲玩家都各有壓力，有些壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，而且未來影響會(huì)更深遠(yuǎn)。
以茶百道為例，茶百道過去三年的凈利潤總和僅為28.95億元，與其高達(dá)259億港元的估值相比，盈利能力明顯不足。
近年來，茶百道的門店運(yùn)營效率出現(xiàn)下滑，2023年每單平均零售額、每家門店平均銷量和平均零售額均出現(xiàn)不同程度的下滑，這也反映出茶百道在供應(yīng)鏈管理和門店運(yùn)營方面仍存在諸多問題，需要進(jìn)一步優(yōu)化和解決。
其次，新茶飲行業(yè)的行業(yè)集中度越來越明顯，未來將會(huì)是超級(jí)頭部玩家競爭的主場。
新茶飲行業(yè)頭部玩家效應(yīng)早已形成，過去幾年時(shí)間，各大頭部玩家繼續(xù)跑馬圈地，行業(yè)集中度進(jìn)一步明顯，前五大品牌市占率達(dá)到40%，第一名的蜜雪冰城市場占有率達(dá)到17.8%。
喜茶、奈雪的茶頭部玩家價(jià)格下探，給茶百道們不小的壓力。
第三，爭搶加盟商，加盟商不夠用了，而且加盟商還會(huì)變心。
絕大多數(shù)新茶飲品牌都是做的是招商加盟生意，市場發(fā)展的關(guān)鍵是要依靠加盟商，收取加盟費(fèi)，賣設(shè)備和原材料給加盟商。
但是最近幾年，各大玩家都在爭搶加盟商，特別是喜茶放開加盟后吸引走了很多原來的加盟商，喜茶在2023年放開加盟后的短短半年時(shí)間，加盟店就突破了1000家， 所以說加盟商是很容易變心的。
正強(qiáng)勢崛起的霸王茶姬，這幾年發(fā)展勢頭十分迅猛，憑借網(wǎng)紅流量，讓許多原來茶百道們的加盟商紛紛倒戈，轉(zhuǎn)向加盟霸王茶姬等品牌。
同級(jí)競爭更激烈，以茶百道在2月份更新的招股書信息顯示，茶百道的新加盟商越來越少，2023年，茶百道新增的加盟商只有142位，相似價(jià)格定位、加盟投入的古茗，新增加盟商則有1665位。
不過更有意思的是，茶百道們的新對(duì)手來了，陸正耀創(chuàng)立的庫迪咖啡開始抄底新茶飲，最近推出了9.9的真奶茶，還不限量，讓本就“殺”紅眼的新茶飲玩家們，又迎來了一個(gè)勁敵。
整體看，新茶飲行業(yè)已經(jīng)告別了野蠻生產(chǎn)階段，進(jìn)入了存量競爭時(shí)代和品牌溢價(jià)的發(fā)展時(shí)代。
奈雪的茶、茶百道已經(jīng)上市，上市只是證明自己能行，接下來還會(huì)有多家新茶飲品牌會(huì)IPO，但預(yù)計(jì)資本市場的反響還是會(huì)很平淡。
資本市場不愛喝新茶飲，這是由其行業(yè)屬性決定的，新茶飲品牌高估值時(shí)代已經(jīng)過去，未來規(guī)模擴(kuò)張雖然重要，但更重要的是，企業(yè)的造血能力和盈利能力，以及對(duì)未來市場的探索能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)