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凈賺48億!周期下的TCL中環(huán),拐點將至?
2024-02-18 16:58:11

來源:侃見財經(jīng)

光伏行業(yè)持續(xù)下行的巨大壓力,光伏硅料巨頭TCL中環(huán)還在苦苦支撐。

近期,TCL中環(huán)披露了最新的年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)告顯示,2023年公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤42億元至48億元間,同比下滑30%至38%;實現(xiàn)扣非凈利潤約為31億元至36億元之間,同比下滑44%至52%。

據(jù)悉,TCL中環(huán)2023年前三季度累計實現(xiàn)凈利潤為61.88億。如果以此計算,四季度TCL中環(huán)虧損額度約為14億至20億。

對于TCL中環(huán)這樣的業(yè)績“優(yōu)等生”而言,這樣的業(yè)績的確不算太好。

業(yè)績披露之后,TCL中環(huán)的股價也是連續(xù)大跌,如果從最高位算起,其市值則縮水超過了1500億。

實際上,市場對于TCL中環(huán)的業(yè)績已經(jīng)有所預(yù)期,因為2023年硅料價格的跌幅超過了50%,尤其是四季度,硅料價格更是加速下行。因此,周期之下企業(yè)也只能順勢而為。

周期之“困”

在眾多行業(yè)中,光伏可謂是周期性規(guī)律最為明顯的行業(yè)之一。

過去20多年里,光伏行業(yè)總共經(jīng)歷過四次周期輪換。

第一輪是從2004年開始,在環(huán)保目標(biāo)和能源安全的壓力下,各國紛紛推出鼓勵光伏發(fā)展的相關(guān)政策,國內(nèi)光伏企業(yè)通過出口實現(xiàn)了快速成長,本次輪回在2008年金融危機沖擊下結(jié)束。

第三輪則從2010年和2013年開始,又分別因為歐美對光伏組件“雙反”調(diào)查以及5·31光伏新政走向結(jié)束。在過去的三輪周期轉(zhuǎn)換中,我們不難發(fā)現(xiàn),政策對于光伏行業(yè)的發(fā)展起到了決定性的作用。

第四輪則是從2019年開始,在碳中和疊加全球能源危機的大背景下,國內(nèi)光伏行業(yè)迎來了爆發(fā)式的增長。

從數(shù)據(jù)來看,2019年國內(nèi)新增裝機30.1GW,全球新增光伏裝機容量106GW;到了2022年,國內(nèi)新增裝機增長至87.41GW,全球新增光伏裝機容量 230GW,3年時間,無論是國內(nèi)還是全球領(lǐng)域,光伏裝機容量都實現(xiàn)了翻倍式的增長。

伴隨著需求的激增,各大光伏企業(yè)開始激進擴張。

據(jù)媒體統(tǒng)計,從2020年至2023年11月底,光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資(規(guī)劃)總計已超接近3萬億元。具體環(huán)節(jié)方面,2020年—2022年,多晶硅環(huán)節(jié)累計投資分別為207億、2200億和4500億;硅棒/硅片的投資總額超2900億;電池與組件環(huán)節(jié)投資總額分別為3106億、2200億和超3000億,累計超8300億元。

過快的擴張,讓本輪上升周期快速走向了結(jié)束。自2023年以來,光伏各環(huán)節(jié)價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌,例如單晶硅片,2023年年底,P型M10單晶硅片成交均價為1.92元/片,要知道在2022年年底,P型M10硅片的價格為5.41元/片,一年的時間P型M10單晶硅片成交均價下跌了超過60%。

除了單晶硅片之外,組件的價格跌幅也非常夸張。根據(jù)媒體報道,從2023年初至今,組件價格從1.8元/W左右一路向下。進入10月,組件投標(biāo)報價屢創(chuàng)新低,項目報價維持在1.14—1.45元/W,11月便一路下探至1元/W成本線。進入12月,P/N型組件雙雙跌破1元大關(guān),而后主流價格來到了0.94—0.99元/W區(qū)間。

何時否極泰來?

不可否認,目前光伏行業(yè)已經(jīng)又一次來到了下行周期當(dāng)中。

作為硅料巨頭,身處行業(yè)上游的TCL中環(huán),受到的沖擊最為明顯。根據(jù)財報顯示,2023年四季度TCL中環(huán)將虧損14億至20億,拉長周期來看,TCL中環(huán)上一次出現(xiàn)單季度業(yè)績虧損,還是在2012年的四季度,當(dāng)時虧損了1億元。

對于TCL中環(huán)而言,四季度業(yè)績虧損也有充分的預(yù)期,畢竟自2023年以來,光伏各環(huán)節(jié)價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌,硅片和組件下跌尤為嚴重。

從財報來看,TCL中環(huán)的主營業(yè)務(wù)正是硅片和組件,截至2023年上半年,TCL中環(huán)的光伏硅片實現(xiàn)營收為269.7億,占營收的比例為77.27%,光伏組件實現(xiàn)營收為52.08億,占營收的比例為14.92%。

不過,即便是大家早有預(yù)期,但在財報預(yù)告披露之后,TCL中環(huán)的股價還是在市場的裹挾下出現(xiàn)了下跌。當(dāng)然,投資者可能也擔(dān)心下行周期,所以也在等待行業(yè)反轉(zhuǎn)的信號。

實際上,投資者的顧慮并非沒有道理,畢竟光伏是一個“剩者為王”的行業(yè),每一輪周期都會有不少的企業(yè)被淘汰。

從財報來看,截至2023年第三季度,TCL中環(huán)的總負債為647.5億,其中流動性負債合計為200.6億,而當(dāng)期TCL中環(huán)的賬面現(xiàn)金為116.9億,資金壓力還是存在的。

此外,隨著硅片價格和組件價格的持續(xù)下行,TCL中環(huán)此前的激進式擴張,現(xiàn)在也給企業(yè)造成了一定的壓力。截至2023年三季度,TCL中環(huán)的在建工程仍有106.1億,如果未來光伏市場繼續(xù)下行,TCL中環(huán)未來很有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況了。

當(dāng)然,TCL中環(huán)也并非沒有意識到行業(yè)的周期規(guī)律。所以其也對一些落后產(chǎn)能進行了處理,包括轉(zhuǎn)讓新疆戈恩斯27%股權(quán)。

侃見財經(jīng)認為,作為周期行業(yè),企業(yè)的發(fā)展的確會經(jīng)歷一些陣痛,當(dāng)然如果能熬過周期,市場也會給企業(yè)難以想象的獎勵。

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