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聯(lián)系“鳥哥筆記小喬”
賽力斯虧損依舊,想象力卻更大了
2024-01-30 14:37:59

 

撰文/ 陳鄧新

編輯/ 孟會緣

作為華為智選車業(yè)務(wù)的首個伙伴,賽力斯的一舉一動都備受關(guān)注。

日前,賽力斯發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入355億元~365億元,同比增長4.09%~7.02%;凈利潤虧損21億元~27億元,同比減虧。

這意味著,賽力斯連續(xù)虧損四年。

詭異的是,資本市場對此并不太在意,賽力斯依然維系千億元上下的市值,這是何道理?

一言以蔽之,賽力斯的日子雖苦,卻有盼頭。

業(yè)績向左,銷量向右

痛并快樂著,這是賽力斯的真實寫照。

賽力斯2023年營業(yè)收入預(yù)告中值為360億元,凈利潤預(yù)告中值為-24億元,呈現(xiàn)“增收不增利”的勢態(tài)。

基本面不甚理想,資本市場早有預(yù)期。

事實上,賽力斯的營業(yè)收入與凈利潤早已分道揚鑣:2020年~2023年,營業(yè)收入分別為143億元、167.2億元、341億元,360億元,凈利潤分別為-17.29億元、18.24億元、-38.32億元、-24億元。

與之對應(yīng)的是,市值一路上揚。

2020年4月,賽力斯股價最低為7.62元,到了2021年6月最高漲至83.83元,成為資本市場著名的“十倍股”,這之后有所調(diào)整,邁入2023年又創(chuàng)下99.97元的歷史新高,市值一度突破1400億元。

由此可見,資本市場并不側(cè)重賽力斯的業(yè)績,而更注重賽力斯的銷量。

公開數(shù)據(jù)顯示,2023年12月,賽力斯汽車銷量為31490輛,同比增長210.03%,月銷量首次突破3萬輛,2023全年累計銷量為106703輛,同比增長33.31%;其中,絕大部分為其與華為合作的問界。賽力斯虧損依舊,想象力卻更大了

問界M7銷量走勢圖

問界助力之下,賽力斯一躍成為造車新勢力的頭部玩家。

一名私募人士告訴鋅刻度:“凈利潤是衡量一家公司基本面的關(guān)鍵指標(biāo),也是投資的重要依據(jù)之一,沒有機構(gòu)會不看重的,但賽力斯這種情況較為特殊,雖然處于‘多賣多虧’的節(jié)奏,可一旦成功上量搶占了市場份額,盈利是早晚的事情,這個階段特斯拉也經(jīng)歷過,不足為奇,因而市場更在意的是問界新M7、問界M9的前景。”

通俗易懂地說,業(yè)績代表的是過去,但過去不能代表未來。

對此,太平洋證券表示:“(賽力斯)第三工廠按照規(guī)劃項目將于2023年下半年完成建設(shè),預(yù)計建成后合計年產(chǎn)能有望達到70萬輛,產(chǎn)能、銷量、車型周期均開啟第二階段強勢增長,規(guī)模效應(yīng)有望驅(qū)動車型毛利率、市場份額同步提升。”

盈利轉(zhuǎn)正,曙光乍現(xiàn)

其實,賽力斯銷量向上,卻虧損依舊,背后的原因有三。

首先,仍處于投入期。

賽力斯雖然是純電賽道最早一批玩家,但一直不溫不火,直到牽手華為才逆天改命,認真起來之后持續(xù)加大投入。

“高端化智能電動汽車核心技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入較高,致研發(fā)費用和人工成本增加,影響當(dāng)期業(yè)績。”賽力斯官方如是說。

以問界為例,截至2022年末,核心研發(fā)投入累計超120億元,華為雖然挑了大梁,賽力斯也出了一份力,2020年~2022年研發(fā)投入分別為8.37億元、9.48億元、13.14億元,呈現(xiàn)逐加碼的趨勢。

此外,為了解決產(chǎn)能問題,需要提前布局建廠,并順勢融合AI視覺、大數(shù)據(jù)等技術(shù)打造了汽車智慧工廠。

不難看出,在投入期營業(yè)成本高企在所難免,且短時間這個趨勢難以改變。

其次,爆款上量時間靠后。

2023年9月12日,問界新M7正式上市,憑借智能駕駛、高性價比與高流量出圈,上市60天累計大定10萬輛,其中智駕版本占比60%、城區(qū)智駕包選裝率75%。

問題在于,從大定到交付需要時間。

如此一來,2023年留給賽力斯兌現(xiàn)華為智選車“紅利”的時間窗口并不長,對整體業(yè)績的提振有限。

即便如此,問界新M7也在業(yè)績預(yù)告中秀了一把實力。

2023年前三季度,賽力斯的營業(yè)收入為166.80億元,同比減少27.86%,以此推算第四季度的營業(yè)收入為188.2億元~198.2億元,單季營業(yè)收入超過前三季度營業(yè)收入總和,并一舉將增速從同比減少改為同比增長。

營業(yè)收入之外,凈利潤也有所體現(xiàn)。

2023年前三季度,賽力斯的凈利潤為-22.94億元,以此推算第四季度的凈利潤為-4.06億元~1.94億元,同比增長64.92%至116.77%。

這意味著,賽力斯看到盈利轉(zhuǎn)正的“曙光”。賽力斯虧損依舊,想象力卻更大了

機構(gòu)對賽力斯的盈利預(yù)期轉(zhuǎn)正

再次,碳酸鋰價格傳導(dǎo)并非一步到位。

生意社的數(shù)據(jù)顯示,2023年1月1日,電池級碳酸鋰均價為52.5萬元/噸,到了12月31日均價為10.3萬元/噸,下降了80.38%。

碳酸鋰價格雪崩,肉眼可見。

不過,這波下降并非一步到位,而是逐季走低,須知碳酸鋰價格下跌反映到終端產(chǎn)品售價有1個月至2個月的傳導(dǎo)周期。

這么一來,賽力斯的原材料成本呈現(xiàn)前高后低,特別是上半年原材料成本居高,對其業(yè)績影響較大。

對此,“墨柯觀鋰”表示:“這一輪碳酸鋰價格周期的最低點可能是5萬/噸~6萬元/噸,會在2025年的某個時點出現(xiàn)。到那時,價格會穿透大多數(shù)礦企的成本線,導(dǎo)致總的供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn),從而開啟下一個周期。”

換而言之,2024年賽力斯的原材料成本壓力或較小。

問界M9,放大預(yù)期

事實上,問界新M7在邁入2024年之后持續(xù)發(fā)力。

據(jù)《2024年1月1日-21日中國市場新勢力品牌銷量》顯示,問界在前三周累計銷量為2.01萬輛,一舉成為造車新勢力的“帶頭大哥”。

需要注意的是,問界2024年目標(biāo)為60萬輛,預(yù)計同比增長500%以上。

東吳證券表示:“賽力斯為華為智選模下首家合作車企,與華為合作緊密,2023年以來雙方成立聯(lián)合工作組,完成銷售交付閉環(huán)管理;M5/M7完成換代,應(yīng)用華為最新智駕技術(shù),M7訂單/交付表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。”

更為重要的是,問界M9規(guī)模交付在即。

著名通信專家項立剛表示:“問界M9在智能燈光、途靈底盤、智能駕駛、硬核安全、百變空間、智能空間、天籟空間等方面均領(lǐng)先一代,甚至不止一代,要吊打一切傳統(tǒng)SUV。”

于是乎,資本市場有了更大的期待。賽力斯虧損依舊,想象力卻更大了

問界M9規(guī)模交付在即

眼下,新能源汽車現(xiàn)在還是增量市場,玩家們遠遠沒有到你死我活的地步,吃下燃油車地盤才是重中之重,特別是問界M9、理想L9、小鵬G9、蔚來ET9、騰勢D9等將聯(lián)手攻略BBA的核心堡壘。

中信證券表示:“旗艦車型問界M9上市,主打智能化和豪華感,上市7天累計大定超3萬臺,我們預(yù)計穩(wěn)態(tài)月銷1萬臺左右。”

從這個角度來看,賽力斯有了更大的盈利彈性。

前不久,華為輪值董事長胡厚崑在新年致辭中表示:“2024年,華為各業(yè)務(wù)單元將聚焦價值創(chuàng)造,多打糧食。其中,智能汽車解決方案要與伙伴共同努力,將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為商業(yè)成功。”

言外之意,賽力斯2024年的業(yè)績值得期許。

總而言之,賽力斯2023年雖然繼續(xù)虧損,但已有改善的苗頭,隨著問界品牌向上與市場增長,資本市場有了更大的想象空間,這是其市值之所以維系千億元市值上下的關(guān)鍵所在。

那么,賽力斯要再加一把勁。

 

 

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