麥當(dāng)勞、喜茶、元?dú)馍值认M(fèi)品牌對很多人來說并不陌生，生在聚光燈下的它們，享受著輿論中心的流量。聚光燈外，它們背后的供應(yīng)商也值得關(guān)注，今年下半年以來，這批新消費(fèi)“打工人”成為資本市場的新進(jìn)者，在商業(yè)市場掀起巨浪。
零態(tài)LT聯(lián)合澎湃推出《聚光燈之外：新消費(fèi)背后的供應(yīng)商扎堆IPO了》專題，從招股書和研究報(bào)告出發(fā)，聚焦這些企業(yè)IPO背后的商業(yè)發(fā)展。本篇是該系列第3篇，聚焦給喜茶做杯子的供應(yīng)商——恒鑫生活。
新茶飲的戰(zhàn)場還在廝殺，茶飲的供應(yīng)商已經(jīng)開始IPO了。
近日，為瑞幸咖啡、喜茶提供茶杯包裝的供應(yīng)商合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡稱“恒鑫生活”）披露招股書。這家公司以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
招股書信息顯示，恒鑫生活從2019年開始跟瑞幸咖啡合作。2020年，瑞幸給公司貢獻(xiàn)了2650.39萬元的銷售額，2021年增長至8319.30萬元，收入占比分別為6.24%、11.57%。除了瑞幸咖啡，喜茶、星巴克、麥當(dāng)勞、Manner咖啡也在恒鑫生活的前五大客戶之列。
趁著客戶的火熱，恒鑫生活在2021年一共賣出了21億個(gè)紙質(zhì)和塑料杯。
01
如何靠新茶飲“起飛”
根據(jù)招股書信息顯示，恒鑫生活成立于1997年，創(chuàng)始人是一對合肥夫婦——樊硯茹和嚴(yán)德平。最早，恒鑫生活的名字還是恒鑫印務(wù)，主要從事制版和印刷的業(yè)務(wù)。
2001年，恒鑫生活的主營業(yè)務(wù)從印刷服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型向紙制餐飲具；2008年“限塑令”推出后，恒鑫生活開發(fā)可降解塑料餐PLA淋膜紙杯業(yè)務(wù)，由此走向可降解塑料和紙質(zhì)杯具的商業(yè)化道路。
目前恒鑫生活的主營業(yè)務(wù)為以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。其中紙制餐飲具包括PLA淋膜紙杯、PE淋膜紙杯等；塑料餐飲具包括PLA杯蓋、PET/PP/PS杯蓋、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯等。這其中紙杯、塑料杯和杯蓋是恒鑫生活最暢銷的單品。
2021年，公司紙杯銷量18.8億只，杯蓋有12.2億只，塑料杯銷售數(shù)達(dá)到2.3億只。據(jù)了解，目前瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco奶茶、古茗、DQ等眾多國內(nèi)外眾多飲料企業(yè)，都是恒鑫生活的客戶。其中，瑞幸咖啡和喜茶貢獻(xiàn)頗多。據(jù)招股書，2021年瑞幸咖啡和喜茶供應(yīng)鏈公司——深圳猩米科技有限公司總計(jì)占恒鑫生活約15.4%的營收。
▲圖：招股書
近年來，新茶飲成為了國內(nèi)飲料行業(yè)中增長速度最快的賽道。艾媒咨詢《2022年上半年中國新式茶飲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與消費(fèi)趨勢調(diào)查分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2016年到2021年，中國新式茶飲市場規(guī)模從291億元增長至2795.9億元，年均復(fù)合增長率達(dá)57.2%。預(yù)計(jì)2025年新式茶飲市場規(guī)模達(dá)到3749.3億元。
新茶飲的快速發(fā)展刺激了周邊產(chǎn)業(yè)。作為頭部新茶飲品牌瑞幸和喜茶的供應(yīng)商供應(yīng)商，2019年至2021年，恒鑫生活實(shí)現(xiàn)營收分別為5.4億元、4.2億元、7.2億元，復(fù)合增長率達(dá)15.5%。
公司的盈利能力也不低，2019年至2021年，其凈利率分別為12.9%、5.9%和11.3%，凈利潤分為0.70億元、0.25億元和0.81億元。同期，新茶飲頭部品牌奈雪的茶凈利率則分別為-1.6%、-6.7%和-105.3%?？梢哉f，新茶飲品牌可能還在虧損，但它們背后的供應(yīng)商卻搶先盈利。這就好比，19世紀(jì)美國淘金熱潮中，淘金的不一定能賺錢，但賣鏟子的卻賺得盆滿缽滿。
02
不斷下滑的盈利能力
新茶飲確實(shí)帶動了恒鑫生活發(fā)展，但對新茶飲品牌的依賴，也給恒鑫生活埋下了隱患。
根據(jù)招股書顯示，恒鑫生活的主營產(chǎn)品為紙質(zhì)與塑料餐飲具，其中，前五大客戶都是新茶飲企業(yè)，占恒鑫生活營收的25.86%。食品產(chǎn)業(yè)分析師就曾表示，恒鑫生活過于依靠新茶飲企業(yè)，如果新茶飲市場銷售遭遇困境，有可能導(dǎo)致訂單、客戶流失，會帶來營收下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年全國活過1年的茶店僅占18.8%，近八成的新茶飲店倒閉。
一位投資人告訴零態(tài)LT，新茶飲行業(yè)的發(fā)展紅利依舊，但如何能夠保持創(chuàng)新、降低成本、積淀企業(yè)文化和長期消費(fèi)習(xí)慣已成為新的挑戰(zhàn)。供應(yīng)商如果純依靠新茶飲公司，風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較大。
除了營收依賴茶飲品牌，恒鑫生活的盈利能力也在下滑。2019-2021年，公司的綜合毛利率分別為43.12%、32.6%和27.21%，呈現(xiàn)下滑趨勢。公司毛利率下滑受到多種因素影響。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，紙制餐飲具一直是公司的主要產(chǎn)品，2021年約占公司營收比例的57.5%。
紙制餐飲具的主要原料為原紙，目前國內(nèi)原紙行業(yè)產(chǎn)能供應(yīng)較為充分，但原紙價(jià)格受紙漿價(jià)格、供求關(guān)系變化等因素影響較大，2021年紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致原紙市場價(jià)格上升。根據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，從2020年7月到2021年3月間，平均每噸木漿的價(jià)格上漲超過2574元/噸。
從銷售地域看，公司產(chǎn)品主要以外銷為主，外銷的毛利率要高于內(nèi)銷。受疫情等原因影響，2020年以來，恒鑫生活在境外銷售不利，外銷金額從2019年的4.2億元下滑至2020年的2.9億元和2021年的3.7億元；對應(yīng)的營收占比則從2019年的78.9%，下滑至2021年的52.8%。
毛利更高的外銷受阻，也在一定程度上拉低了恒鑫生活的毛利水平。
03
PLA餐具
難成新增長點(diǎn)
除了盈利能力下降外，恒鑫生活的產(chǎn)能率不算高。2021年，恒鑫生活的紙杯、杯蓋、塑料杯的產(chǎn)能利用率分別為77.04%、81.22%、73.05%。本次上市，恒鑫生活計(jì)劃募集資金募集資金8.28億元，其中5.38億元將用于年產(chǎn)3萬噸PLA（聚乳酸）可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目。
PLA被稱為聚乳酸，以玉米、木薯等可再生的植物為原材料，是一種新型的生物基可生物降解材料，并在“限塑”普及后迎來了廣闊的市場。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，作為傳統(tǒng)塑料的替代品，可降解塑料正在迎來巨大的風(fēng)口和發(fā)展空間，但可降解塑料仍處于行業(yè)導(dǎo)入期，發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)。
綜合各方面因素來看，以PLA為代表的可降解塑料的成本依然較高，2021年，傳統(tǒng)PE/PP塑料的整體價(jià)格在7000-8500元/噸之間，PET價(jià)格在5000-6000元/噸，而可降解塑料中PLA價(jià)格達(dá)到2.8萬元/噸。
行業(yè)從業(yè)者年初就曾經(jīng)公開表示，以PLA為代表的可降解塑料的成本是難解問題，價(jià)格競爭也會隨著整個(gè)行業(yè)發(fā)展而更加激烈。
2020年1月，國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，明確加強(qiáng)塑料污染治理分階段的任務(wù)目標(biāo)。對比2008年發(fā)布的“限塑令”，新版“限塑令”力度更大、范圍更廣、可行性更強(qiáng)。在更嚴(yán)格的“限塑令”之下，恒鑫生活能否抓住紅利期在可降解餐具行業(yè)有所發(fā)展，值得我們關(guān)注。
目前，樊硯茹、嚴(yán)德平和嚴(yán)書景為公司控股股東、實(shí)際控制人，三人合計(jì)控制的公司表決權(quán)股份比例為88.52%。其中，嚴(yán)書景為樊硯茹、嚴(yán)德平之女，此外樊硯茹的外甥和侄女均直接或間接持有公司股份。過去三年恒鑫生活連續(xù)進(jìn)行分紅，總計(jì)6596萬元，按照實(shí)控人控股比例，嚴(yán)德平一家三口分到了近6000萬元。
25年前，樊硯茹、嚴(yán)德平夫妻在做印刷業(yè)務(wù)時(shí)，大概也沒想到，多年之后自己的公司會抓住新茶飲的風(fēng)口，而自己的家族也會因此實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累。只不過，如何持續(xù)抓住行業(yè)紅利，讓公司持續(xù)穩(wěn)進(jìn)發(fā)展，對他們而言，是目前最大的挑戰(zhàn)。
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
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5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
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3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價(jià)；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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