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作者：三生
在人類探索生命的歷程中，“基因”絕對(duì)是最重要關(guān)鍵詞之一。而如果要說(shuō)出一家與基因有關(guān)的科技公司，你首先會(huì)想起誰(shuí)？也許很多人想到的是華大基因（300676.SZ）這個(gè)名字，因?yàn)檫@家曾頭頂光環(huán)的生物基因科技公司知名度最高，初登A股市值更一度突破千億大關(guān)，是國(guó)內(nèi)行業(yè)的標(biāo)桿之一。
但是，資本的“愛(ài)情”本就很脆弱，再耀眼的光環(huán)也不會(huì)一直電量滿格，偉大公司也難免起起落落。截至4月22日收盤(pán)，華大基因的股價(jià)為68.19元/股，動(dòng)態(tài)PE為21倍左右，總市值282.2億元，與當(dāng)初的千億市值億相距甚遠(yuǎn)。
這一落差的背后原因眾多，有資本市場(chǎng)大環(huán)境的冷熱交替和市場(chǎng)輿論的沖擊，也有公司自身業(yè)績(jī)的波動(dòng)和疫情的反復(fù)，利弊兼有。那么，這家站在生物基因科技前列的公司實(shí)力到底如何？資本市場(chǎng)又是如何看待它的價(jià)值？一起往下看。
2017年初登A股時(shí)，華大基因曾憑借此前的創(chuàng)業(yè)歷程和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，為自己贏得了“基因測(cè)序界騰訊”的稱號(hào)。
對(duì)于華大基因來(lái)說(shuō)，上市應(yīng)該是其發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是其第一個(gè)高光時(shí)刻。但不得不說(shuō)，上市之后的華大基因和絕大多數(shù)公司初登A股的公司一樣，不可避免的遇到了各種問(wèn)題的考驗(yàn)。
在疫情爆發(fā)之前，華大基因的營(yíng)收主要是通過(guò)基因檢測(cè)、質(zhì)譜檢測(cè)、生物信息分析等多組學(xué)大數(shù)據(jù)技術(shù)手段，為科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、社會(huì)衛(wèi)生組織等提供研究服務(wù)和精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測(cè)綜合解決方案。其中，生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應(yīng)用服務(wù)板塊是華大基因的營(yíng)收主力，2019年其營(yíng)收占公司總營(yíng)收的42%。
從整個(gè)基因測(cè)序服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈看，華大基因處于行業(yè)的中游，其上游為基因測(cè)序儀和基因檢測(cè)試劑，下游則是醫(yī)院、科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位或個(gè)體消費(fèi)者。
相比上游產(chǎn)業(yè)鏈，華大基因所處的中游并不利于建立起更高的技術(shù)壁壘，所以競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。但即便如此，上游基因檢測(cè)設(shè)備老大Illumina還是在2012年將華大基因列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不斷發(fā)難企圖限制華大基因發(fā)展。而華大基因在2010年正是憑借從Illumina買入的128臺(tái)高通量測(cè)序儀，一躍成為全球最大的基因測(cè)序機(jī)構(gòu)。
針對(duì)這種情況，華大基因通過(guò)關(guān)聯(lián)公司華大智造，在產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)行了布局，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。但是，在產(chǎn)業(yè)鏈中游的主陣地上，華大基因面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手確實(shí)不少，比如達(dá)安基因、迪安診斷等老牌基因企業(yè)，以及貝瑞基因、諾禾致源等“華小系”公司（即其創(chuàng)始人來(lái)自華大基因）。
前有埋伏，后有追兵，這種情況下，華大基因的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不可避免的受到?jīng)_擊。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，在2020年疫情爆發(fā)之前，華大基因的總營(yíng)收增速并不能算理想，而歸母凈利潤(rùn)更是一度陷入增速下滑的狀況。造成這一狀況的原因，與公司整體毛利率水平有關(guān)。雖然看起來(lái)，公司55%上下的毛利率相比很多行業(yè)，似乎已經(jīng)不低，但在基因檢測(cè)行業(yè)確實(shí)不算高。
造成這一狀況的根本原因，主要是華大基因在產(chǎn)業(yè)鏈中不占有“地利”，中游的技術(shù)門檻較低，競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)白熱化，置身其中的公司目前都需要在競(jìng)爭(zhēng)中投入大量的營(yíng)銷費(fèi)用保持市場(chǎng)地位。所以，這并非華大基因一家公司的煩惱，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣如此，銷售費(fèi)用大多比研發(fā)費(fèi)用高出一大截。
這種情況下，如何突圍就成為華大基因面臨的一個(gè)問(wèn)題，而疫情的爆發(fā)，不得不說(shuō)是給了華大基因一個(gè)機(jī)會(huì)。
從上述圖表可以發(fā)現(xiàn)，疫情爆發(fā)之后，華大基因的營(yíng)收和凈利潤(rùn)迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。2020年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)199.86%達(dá)83.97億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)656.43%達(dá)20.9億元。其中，2020年“感染防控綜合解決方案”一項(xiàng)，即基于新冠病毒下的核酸檢測(cè)服務(wù)營(yíng)收就達(dá)51.42億元，一舉成為公司第一大收入來(lái)源。
能取得這樣的成績(jī)，固然有疫情這種突發(fā)事件的加持，但華大基因?qū)C(jī)會(huì)的把握，確實(shí)體現(xiàn)出了一家基因檢測(cè)老牌企業(yè)的敏銳度和執(zhí)行力。
華大基因第一時(shí)間推出多款新冠病毒檢測(cè)試劑盒，同時(shí)還在全球多地區(qū)推出了“火眼”實(shí)驗(yàn)室一體化綜合解決方案，在短時(shí)間內(nèi)將檢測(cè)技術(shù)和設(shè)備輸出到了全球市場(chǎng)。截至2020年年底，華大基因的新冠檢測(cè)產(chǎn)品覆蓋了全球超過(guò)180個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
華大基因能夠快速把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，首先得益于公司在全產(chǎn)業(yè)鏈方面的布局。雖然公司主要業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，但在上游產(chǎn)業(yè)鏈已有布局，且有華大智造這樣具有一定規(guī)模的“兄弟公司”加持，更容易快速打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
其次，作為國(guó)內(nèi)資格最老的基因檢測(cè)公司，華大基因還具有一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。
可以說(shuō)，疫情是對(duì)華大基因整體實(shí)力的一次檢驗(yàn)，而機(jī)會(huì)也總是青睞有準(zhǔn)備的人。
當(dāng)然也必須看到，由于疫情檢查的技術(shù)門檻同樣不高，華大基因在經(jīng)歷快速增長(zhǎng)后，伴隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，2021年業(yè)績(jī)不可避免出現(xiàn)回落。
據(jù)最新的財(cái)報(bào)顯示，2021年華大基因?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收67.66億元，同比減少19.42%；歸母凈利潤(rùn)14.61億元，同比減少30.08 %。而下滑的原因，華大基因的解釋也沒(méi)有避諱，即“新冠業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全球新冠核酸試劑和檢測(cè)單價(jià)下降”。
但是，隨著3月份國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于新冠抗原檢測(cè)的指示，又讓外界看到了華大基因新的可能。在國(guó)內(nèi)最早獲批上市的五款新冠抗原自測(cè)產(chǎn)品中，華大基因的產(chǎn)品名列其中。
其實(shí)，由于奧密克戎的爆發(fā)，國(guó)外市場(chǎng)在2021年對(duì)抗原自檢的需求就已經(jīng)非常旺盛，多家國(guó)內(nèi)企業(yè)的抗原試劑在歐美市場(chǎng)持續(xù)授權(quán)獲批上市。所以，如果國(guó)內(nèi)新冠抗原檢測(cè)市場(chǎng)正式打開(kāi)，部分券商喊出的“千億市場(chǎng)規(guī)?！被蛟S真的成為現(xiàn)實(shí)。
當(dāng)然，對(duì)抗原試劑的前景也不要過(guò)于樂(lè)觀。目前抗原檢測(cè)的結(jié)果尚未有效納入到國(guó)內(nèi)防控體系的認(rèn)定。同時(shí)，國(guó)內(nèi)多個(gè)省份或正在組織集采，這對(duì)抗原產(chǎn)品的價(jià)格有可能起到一定的抑制作用。
所以，華大基因目前的市場(chǎng)環(huán)境仍存在一定的變數(shù)，這無(wú)疑也影響到了資本市場(chǎng)的態(tài)度。那么，在持續(xù)調(diào)整之后，華大基因的估值是不是已經(jīng)觸底了呢？
初登A股的華大基因可以說(shuō)是一鳴驚人，從2017年7月到2018年初，半年時(shí)間股價(jià)翻了十多倍，市值超過(guò)千億大關(guān)。但此后一路下跌，2018年跌幅超過(guò)80%。這種頹勢(shì)一直持續(xù)到2019年年底。
這段時(shí)間的低迷除了A股大趨勢(shì)不夠理想之外，華大基因的基本面也沒(méi)有起到加分的作用，這部分原因前述已經(jīng)做過(guò)分析。而除此之外，彼時(shí)的華大基因還接連陷入“癌變門”“圈地門”“數(shù)據(jù)泄露門”等負(fù)面輿情的沖擊，可以說(shuō)麻煩不斷。
上市之后的華大基因或許會(huì)懷念上市之前頭頂光環(huán)的日子，因?yàn)闆](méi)有那么多的是是非非，但一家公司想要真正在資本市場(chǎng)立足，就必須要經(jīng)受住外界的考驗(yàn)和質(zhì)疑。
目前，華大基因似乎又遇到了幾年前的情況，股價(jià)大幅下挫，業(yè)績(jī)前景遭遇質(zhì)疑。但回看上市以來(lái)的起起伏伏，對(duì)于一家想要在基因行業(yè)深耕的企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)大環(huán)境其實(shí)很難改變，只有扎扎實(shí)實(shí)做好自己的研發(fā)，才有可能把握住未來(lái)的機(jī)會(huì)。
另外，從估值方面來(lái)看，華大基因的動(dòng)態(tài)PE在20倍左右，這對(duì)于一家生物基因科技公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)處于相對(duì)低估的區(qū)間。而在目前眾所周知的大環(huán)境下，華大基因短期內(nèi)走強(qiáng)的可能性并不高。但是，作為基因檢測(cè)領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，目前持有華大基因的基金數(shù)量仍超過(guò)200家。
其中，萬(wàn)家基金黃興亮對(duì)華大基因比較看好，其管理的多只產(chǎn)品中均配置了華大基因。黃興亮也是一位投資界老將，有著“長(zhǎng)牛股獵手”之稱，長(zhǎng)期聚焦高能科技賽道。
但是，市場(chǎng)中有的機(jī)構(gòu)對(duì)華大基因的態(tài)度似乎有所保留，比如網(wǎng)紅投資機(jī)構(gòu)高瓴資本。去年一季度末，高瓴旗下二級(jí)投資平臺(tái)禮仁投資進(jìn)駐華大基因，但伴隨著股價(jià)下跌，高瓴資本的持股量從422萬(wàn)股減至404萬(wàn)股，截至去年三季度保持不變。當(dāng)然，高瓴減持了自己手上不到5%的股份，也不值得大驚小怪，畢竟在大環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)增高的當(dāng)下，投資機(jī)構(gòu)也要有自己的風(fēng)控考慮。
總體來(lái)說(shuō)，華大基因作為國(guó)內(nèi)基因檢測(cè)領(lǐng)域的標(biāo)桿之一，其全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和長(zhǎng)期投入，讓公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)上風(fēng)。但也要注意到，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的技術(shù)壁壘仍不夠高，其面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力確實(shí)不容小覷。
如果能夠借助疫情帶來(lái)的收益，加快建立起更高的技術(shù)壁壘，國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)潛力，仍有希望助推華大基因重返高光時(shí)刻?；蛟S，對(duì)于華大基因來(lái)說(shuō)，這是必須要經(jīng)歷的“涅槃”。
這是時(shí)代賦予的機(jī)會(huì)，能不能抓住，就要看自己的了。
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3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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