作者：安輿

3 月 25 日晚，美團(tuán)公布 2021 第四季度財(cái)報(bào)和 2021 年報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收 1791 億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損 156 億元。相比 2020 年，美團(tuán)的收入同比增長(zhǎng) 56%，但在 2020 年底，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)尚為 31 億元。這意味著，美團(tuán)的凈利潤(rùn)大幅下降。

在美團(tuán)財(cái)報(bào)中，零態(tài) LT發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)外賣的傭金收入在下降。可以說，美團(tuán)當(dāng)下面對(duì)著巨大的營(yíng)收壓力，其中，費(fèi)率公開后，騎手成本成為美團(tuán)無法忽視的擔(dān)子。第四季度，美團(tuán)甚至也放慢了新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張的速度，集中注意力提升各業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率。

疫情下，餐飲行業(yè)寒冬尚未結(jié)束，用戶對(duì)線上以及餐飲配送越發(fā)依賴。其中，美團(tuán)的選擇，對(duì)整個(gè)行業(yè)尤為重要。

主營(yíng)業(yè)務(wù)的“無底洞”

眾所周知，餐飲外賣一直是美團(tuán)收入，也是其利潤(rùn)的主要來源。而傭金收入是否過高一直是美團(tuán)備受爭(zhēng)議的焦點(diǎn)?，F(xiàn)實(shí)情況是，隨著騎手成本提升，外賣傭金收入占比下降，美團(tuán)的外賣業(yè)務(wù)越來越難盈利了。

一方面，根據(jù)最新披露的 2021 年 Q4 及全年財(cái)報(bào)顯示，2021 年美團(tuán)收入構(gòu)成當(dāng)中，餐飲外賣為 963 億元，到店、酒旅 325 億元、新業(yè)務(wù)及其他收入約 503 億元。其中，餐飲外賣增幅為 45.3%，到店、酒旅的增幅為 53%，其他新業(yè)務(wù)增幅為 84%。利潤(rùn)方面，2021 年，到店、酒店和旅游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 141 億元，超越餐飲外賣 62 億元。

另一方面，此次財(cái)報(bào)中，美團(tuán)首次將餐飲外賣收入拆分為餐飲外賣配送服務(wù)收入和傭金收入，財(cái)報(bào)顯示，餐飲外賣收入包括餐飲外賣配送服務(wù)、傭金、在線營(yíng)銷服務(wù)及其他。其中餐飲外賣配送服務(wù)收入 542 億元，占比達(dá) 56%；傭金收入 285 億元，占比 29.6%。

▲圖：美團(tuán)財(cái)報(bào)截圖

表面上看，與虧損 350 億元的新業(yè)務(wù)相比，餐飲外賣仍然撐起了美團(tuán)的主要營(yíng)收。按照美團(tuán)外賣 2021 年 7021 億元的總交易額，以及 285 億元的傭金收入計(jì)算，美團(tuán)外賣的整體傭金率僅為 4%。

傭金率下降的同時(shí)，美團(tuán)外賣騎手補(bǔ)貼卻在上升。

財(cái)報(bào)顯示，2021 年美團(tuán)配送成本較上一年增長(zhǎng) 38.3%，占美團(tuán)外賣總營(yíng)收比例達(dá) 71%。2021 年，美團(tuán)從商家、用戶處收取的餐飲配送服務(wù)收入為 542 億元，而全年騎手配送成本為 682 億元，騎手成本占到外賣收入的近 71%。而這也表明外賣業(yè)務(wù)的配送服務(wù)收入根本無法覆蓋騎手成本。

僅從第四季度來看，配送收入為 127 億元，低于配送成本 183 億元。事實(shí)上是在用傭金收入補(bǔ)貼騎手工資及其他配送成本，尤其與訂單量相比較，相當(dāng)于每單由美團(tuán)配送的訂單仍在倒貼。

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥認(rèn)為，全行業(yè)降低傭金的呼聲下，美團(tuán)正在結(jié)構(gòu)性降低傭金，這對(duì)美團(tuán)整個(gè)餐飲外賣業(yè)務(wù)營(yíng)收將產(chǎn)生較大壓力。

美團(tuán)從 2021 年 5 月開始推動(dòng)外賣費(fèi)率透明化調(diào)整，優(yōu)化平臺(tái)收費(fèi)模式。第四季度財(cái)報(bào)中，美團(tuán)也著重提到了相關(guān)進(jìn)展。

根據(jù)財(cái)報(bào)，美團(tuán)對(duì)商家每單的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)進(jìn)行透明化調(diào)整，服務(wù)費(fèi)由技術(shù)服務(wù)費(fèi)和履約服務(wù)費(fèi)組成。其中，技術(shù)服務(wù)費(fèi)是平臺(tái)傭金部分，主要包括商家信息展示服務(wù)、交易服務(wù)等，按固定比例收??；履約服務(wù)費(fèi)只在商家選擇美團(tuán)配送服務(wù)時(shí)才會(huì)產(chǎn)生，用于支付包括訂單的配送費(fèi)、配送站及訂單運(yùn)力調(diào)度等運(yùn)營(yíng)成本。履約服務(wù)費(fèi)根據(jù)配送訂單的距離、價(jià)格、時(shí)段三個(gè)因素采用階梯式獨(dú)立計(jì)價(jià)模式。

▲圖：美團(tuán)財(cái)報(bào)截圖

新的計(jì)費(fèi)方式更加清晰、透明，商家在配送方式上也有了更充分的自主選擇權(quán)。同時(shí)，在費(fèi)率調(diào)整后，三公里以內(nèi)的訂單，商家傭金率也有了結(jié)構(gòu)性降低。

據(jù)零態(tài) LT向幾家二三線城市餐飲商家了解到，他們一直以堂食作為主力，但疫情后訂單并不穩(wěn)定，即使是在市中心黃金地段，也不能保證盈利，更不要提一些個(gè)體商戶的餐館。外賣雖然不能保證每單都賺錢，但訂單穩(wěn)定，可以保證現(xiàn)金流。

商家與平臺(tái)的矛盾看似不可調(diào)和，但實(shí)際需要找到一個(gè)平衡點(diǎn)，既可以降低商鋪的經(jīng)營(yíng)壓力，又能夠保證外賣平臺(tái)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)。

盈利難題：外賣的 “苦生意”

近期互聯(lián)網(wǎng)公司年報(bào)季中，包括阿里、京東在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司都出現(xiàn)增利不增收問題，互聯(lián)網(wǎng)紅利期到頭，原來燒錢、圈用戶、漲價(jià)的邏輯已被顛覆，行業(yè)已經(jīng)開始由高估值的水平向合理估值前進(jìn)。當(dāng)下公司更需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流和追求質(zhì)量的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，而這更容易獲得資本市場(chǎng)看好。

根據(jù)近期多家互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)報(bào)對(duì)比，美團(tuán)的成本更重，利潤(rùn)更低。

在收入側(cè)，阿里、京東、拼多多、美團(tuán)各自最近一季度的財(cái)報(bào)披露的凈利潤(rùn)分別為 446.24 億元、36 億元、66.2 億元、-39.4 億元。數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率上，阿里為 3%、京東為 1.4%、拼多多為 25%，美團(tuán)處于虧損狀態(tài)。

以傭金收入為例，電商商鋪傭金的體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于餐飲等服務(wù)類電商，阿里的傭金和廣告收入加起來超過 3000 億元，而美團(tuán)只有不到 900 億元。

▲圖：各大平臺(tái)傭金及成本情況

另一方面，在成本側(cè)，只有京東的履約成本達(dá)到較高的 591 億元，這來源于京東重金投入到倉儲(chǔ)、配送、客戶服務(wù)等層面的成本， 但即使如此，京東的履約成本依然低于美團(tuán)的外賣的配送成本。

對(duì)于美團(tuán)來說，其從事的生活服務(wù)類電商，投入大，利薄的問題一直存在。一邊是餐飲外賣成本高企，另一邊廣告、傭金和其他收益相對(duì)均衡，過去一年中，美團(tuán)財(cái)報(bào)中最引人關(guān)注的，莫過于新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，美團(tuán)在零售電商、社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域發(fā)力，獲得了 1.79 億新增年活用戶。尤其是社區(qū)團(tuán)購，幫助美團(tuán)下沉到此前沒有觸及到的城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，從而使美團(tuán)用戶規(guī)模越來越大。

這符合美團(tuán)一直以來的策略：生態(tài)協(xié)同發(fā)展。但值得注意的是，美團(tuán)還需要時(shí)間充分消化這部分用戶。從社區(qū)團(tuán)購轉(zhuǎn)向餐飲外賣、酒旅等更多領(lǐng)域，并不是一個(gè)通路。

有用戶這樣評(píng)價(jià)美團(tuán)目前的戰(zhàn)略，新業(yè)務(wù)看到的是虧損，王興看到的是護(hù)城河。正如王興在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，美團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，追尋長(zhǎng)期的商業(yè)價(jià)值，會(huì)繼續(xù)改善新業(yè)務(wù)的單位經(jīng)濟(jì)性和營(yíng)運(yùn)效率，新業(yè)務(wù)的虧損未來會(huì)減少。

▲圖：美團(tuán)官微

由此可見，美團(tuán)的投入理念一方面是中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)建設(shè)，另一方面是高效連接當(dāng)前的存量市場(chǎng)，重新構(gòu)建和優(yōu)化對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)秩序，從而實(shí)現(xiàn)向效率要利潤(rùn)的目標(biāo)。雖然利潤(rùn)薄成本高，但美團(tuán)將投入讓利給商家、騎手、消費(fèi)者，從而帶動(dòng)外賣、社區(qū)團(tuán)購、酒旅、到店等各方面的合作和消費(fèi)，進(jìn)而能夠賦能整個(gè)生態(tài)，保持龐大系統(tǒng)未來的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

以社區(qū)團(tuán)購為例，2021 年美團(tuán)的社區(qū)電商完成了全國(guó)覆蓋。美團(tuán)財(cái)報(bào)提及，美團(tuán)優(yōu)選打造的次日提貨，三級(jí)倉物流網(wǎng)絡(luò)體系，現(xiàn)已覆蓋全國(guó) 30 個(gè)省份的大部分社區(qū)和農(nóng)村。

同時(shí)，這也意味著，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)虧損將持續(xù)。伴隨餐飲外賣費(fèi)率透明化，利潤(rùn)將進(jìn)一步被壓縮，加上成本端的重壓，美團(tuán)依然在深扎最初的本地化，在多個(gè)業(yè)務(wù)線繼續(xù)深耕，做苦差事。

餐飲業(yè)難題，企業(yè)多扛一點(diǎn)

不久前，海底撈發(fā)布年報(bào)，2021 年?duì)I收 411 億元，但虧損高達(dá) 41.6 億元。此前，包括瑞信在內(nèi)的機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了海底撈的凈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。根據(jù)財(cái)報(bào)，海底撈由于 2021 年閉店計(jì)劃處置長(zhǎng)期資產(chǎn)的一次性損失、減值損失，以及管理層采取審慎態(tài)度計(jì)提的減值損失超過 36.5 億元。

頭部上市企業(yè)尚且如此，可見餐飲行業(yè)當(dāng)下的生存現(xiàn)狀。在線上與線下結(jié)合的大趨勢(shì)下，大平臺(tái)的賦能由此顯得格外重要。

這次財(cái)報(bào)中，美團(tuán)也強(qiáng)調(diào)了疫情以來，加強(qiáng)了對(duì)商戶的幫扶。比如今年 3 月推出的 2022 年階段性幫扶舉措，主要包括疫情地區(qū)困難商戶減傭、困難中小商戶傭金封頂、免費(fèi)提供線上化服務(wù)及工具等。

▲圖：美團(tuán)官微

另一方面，進(jìn)入 2022 年，受大環(huán)境影響，小麥、咖啡豆、紙張等原料價(jià)格迅速飛漲，受此影響，很多餐飲商家也不得不調(diào)整商品價(jià)格，影響整體外賣行業(yè)。比如調(diào)味品也深受從 2021 年下半年開始的原材料上漲難題困擾，有的企業(yè)只是利潤(rùn)受損，有的則處于存亡邊緣。在距離上一輪漲價(jià)潮四年之后，多家調(diào)料龍頭企業(yè)自 2021 年下半年開始宣布漲價(jià)。

最近半年，多家上市公司都表達(dá)了對(duì)社區(qū)團(tuán)購的重視。海天線下渠道提升至整體的 25%，其中主要依靠社區(qū)團(tuán)購渠道。根據(jù)中泰證券研報(bào)數(shù)據(jù)，超過 45% 的消費(fèi)者習(xí)慣在社區(qū)團(tuán)購中購買調(diào)味品。

盤活調(diào)味品等糧油、快消品市場(chǎng)，是巨頭進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購后的另一個(gè)收獲。近期，上海、吉林等多地受疫情影響，讓生鮮電商遭遇突如其來的巨大需求，美團(tuán)等生鮮配送平臺(tái)被集體推到了重要位置。比如在上海，美團(tuán)買菜、叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等調(diào)集所有力量，保障各個(gè)小區(qū)的買菜保障供應(yīng)。

大環(huán)境下，大平臺(tái)更要扛起重任?？梢灶A(yù)見，美團(tuán)將帶著盈利的壓力，繼續(xù)在艱難領(lǐng)域深耕。