近日，受到滴滴事件影響，多家中國公司赴美IPO計劃均暫停，赴美政策也趨于收緊，上市風險激增。而見知教育卻于7月13日向美國證券交易委員會遞交了IPO申請，一時間外界對見知教育能否上市也有了諸多猜測。
其實，見知教育在2016年5月曾短暫在新三板上過市，2017年11月又摘牌退市。之后在2018年10月、2019年4月、2020年2月、2010年9月見知教育又曾四次向港交所遞交IPO申請，但終失敗而歸。不得不說，見知教育的上市路程可謂是坎坷萬分。
這是見知教育第五次沖擊上市了，不知這次結果如何。
雙模式并行
見知教育成立于2011年，是一家高等教育機構執(zhí)業(yè)培訓服務提供商，主要通過互聯(lián)網(wǎng)和移動平臺向客戶提供教育內(nèi)容。見知教育向客戶提供內(nèi)容教育主要有兩種模式，分別是B2C業(yè)務模式和B2B2C業(yè)務模式。
第一，B2C業(yè)務模式。在B2C業(yè)務模式下，見知教育提供在線教育內(nèi)容服務，一方面通過天翼視訊平臺和電信供應商，另一方面通過自有的微信平臺和官網(wǎng)，截至2021年第一季度見知教育已經(jīng)在微信端設計了10款產(chǎn)品。
第二，B2B2C業(yè)務模式。在B2B2C業(yè)務模式下，見知教育主要為國內(nèi)高等院校和其他機構提供在線學習平臺的訂閱服務，而這些高校和機構將購買到的訂閱服務提供給最終用戶，在這其中見知教育收取一定的服務費用。
相對于B2C業(yè)務模式，B2B2C業(yè)務模式還多了B2B業(yè)務模式的影子。主要是因為B2B2C模式是源于B2B、B2C模式的演變，完美地把B2B、B2C模式結合起來，形成自己的供應鏈系統(tǒng)。而且B2B2C業(yè)務模式還將極大縮短了銷售鏈，減少了銷售費用。招股書顯示，見知教育在2019年、2020年和2021年第一季度的銷售和營銷費用分別為755萬元、503萬元和265萬元。
但是B2B2C業(yè)務模式與B2C業(yè)務模式相比也有其劣勢。
其一，定價空間小。從見知教育的B2B2C業(yè)務模式的業(yè)務模式中可以看到，見知教育并不直接面向最終用戶，而是幫助商家直接面向消費者，讓商家獲得更多的利潤。而且為了維護和商家的利益，見知教育的服務費要維護在合適的區(qū)間，可能會在一定程度上縮小見知教育的定價空間。
其二，缺少話語權。招股書顯示，截至2021年第一季度，見知教育來自前三大客戶的收入分別占總收入的33%、16%、15%?？梢钥吹?，見知教育的大部分收入來源都被前三大客戶所把持著。而且與見知教育同類型的教育內(nèi)容提供商也不少，大客戶相對擁有更多的選擇權，因此在與大客戶的交易中，見知教育可能會比較難把握話語權。
寸有所長，尺有所短。為此，見知教育發(fā)展兩種模式彌補了相互之間的缺陷。基于兩種模式的共同作用，在報告期間，見知教育的教育內(nèi)容服務收入頗為可觀。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年第一季度，見知教育的教育內(nèi)容服務收入分別為2.32億元、2.95億元和8226萬元。
自研壓力大
見知教育的教育內(nèi)容服務收入可觀不僅是因為其模式驅動，其服務質量也起到了關鍵作用。在很多在線教育平臺因為課程嚴重依賴外部資源而出現(xiàn)課程數(shù)量不足、質量不好的問題時，為了避免此類問題的發(fā)生，見知教育格外注重自研課程。
截至2021年第一季度，見知教育的教育內(nèi)容包含25000多個在線視頻和視頻課程，總計4500個小時，其中70%都是見知教育自主研發(fā)的。一方面自主研發(fā)的教育內(nèi)容可以避免不必要的版權糾紛，另一方面還可以避免與同類型在線教育平臺的內(nèi)容同質化。
但相對來說，偏向自研的教育內(nèi)容的在線教育服務企業(yè)可能會更重人力資本，其一般及行政費用和研究與開發(fā)費用會花費會更多。
其一，一般及行政費用。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年第一季度，見知教育的一般及行政開支分別為3005萬、2605萬和720萬。
其二，研究和開發(fā)費用。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年第一季度，見知教育的研究和開發(fā)費用分別為1690萬、1559萬和389萬。
另外截至2021年第一季度，見知教育的99名員工中有57人為研發(fā)團隊成員?？梢钥吹剑谝娭逃娜藛T結構中還是以研發(fā)人員為主。但是見知教育一旦要擴大其教育內(nèi)容規(guī)模，目前的研究人員可能不能適應其發(fā)展，因此可能要增大研發(fā)團隊規(guī)模，花費也會隨之增加。
毛利或受多方影響
或許因為見知教育的營業(yè)費用的影響，見知教育的毛利率并不是很理想，呈現(xiàn)一種下降的趨勢。在2019年、2020年和2021年，見知教育的毛利率分別為36.5%、31.9%和26.1%。除了來自營業(yè)費用的影響，可能見知教育的毛利率還受到一些其他方面的影響。
首先，營業(yè)成本的增加。招股書顯示，見知教育的營業(yè)成本在2019年、2020年和2021年第一季度分別為2.28億元、2.76億元和7274萬元。營業(yè)成本作為計算毛利率的重要指標，在不考慮收入情況時，營業(yè)成本的增加將會直接導致毛利率的下降。但是在實際中見知教育的毛利率還受到收入的影響，營業(yè)成本的增加或許會影響毛利率的下降，但是可能不是唯一的因素。
其次，市場競爭激烈。招股書顯示，見知教育在2020年以3100萬元的營收規(guī)模排名中國高等教育第七大內(nèi)容服務供應商，市場占有率為1.1%，而第一名和第二名內(nèi)容服務供應商的市場占有率分別為28.6%和25%。盡管見知教育排名第七，但其市場占有率還是比較少的，在競爭激烈的市場上難以占有優(yōu)勢，企業(yè)的毛利率增長也會受到一定的影響。
最后，在線教育行業(yè)進入品牌競爭時代。相對來說，企業(yè)的知名度越高，企業(yè)的認可度就更高，通常毛利率也隨之增高。但隨著在線教育行業(yè)進入品牌競爭時代，各在線教育企業(yè)都通過不斷燒錢營銷的方式來提高自身的品牌效應，見知教育在這方面稍微處于弱勢，毛利率也可能因此被波及。
見知教育的毛利率出現(xiàn)較為明顯的下滑，如果沒有及時控制得當，可能未來會對盈利情況產(chǎn)生影響。
赴美上市不確定因素大
除了見知教育的內(nèi)部問題外，外部上市環(huán)境也發(fā)生了許多的變化，可能會影響見知教育的上市。
一方面，教育類中概股股價頻頻走綠。據(jù)悉，截至7月21日，新東方今年自2月16日創(chuàng)下19.97美元最高點后股價一路下跌，跌至6.18美元；高途自上市后也一路下跌，股價從最高28.51美元跌至最低點9.70美元；好未來教育的股價也從今年最高點90.96美元大幅跌至19.18美元。多家在線教育中概股企業(yè)股價下跌，最低點不斷被刷新，可以說明目前教育類中概股行情不是很好，可能會不被資本所看好。因此見知教育在這個風口赴美上市，無形中會增加很多上市的不確定性。
另一方面，外國上市風險增大。在滴滴事件后，赴美上市政策逐步收緊。在7月10日國家發(fā)布了《網(wǎng)絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》，其中提到掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡安全審查辦公室申報網(wǎng)絡安全審查的條款。
雖然見知教育沒有在招股書中披露其用戶數(shù)量，但見知教育向各高等教育機構、電信提供商、圖書館提供等提供服務，用戶規(guī)?；蚩沙?00萬。見知教育在招股書中也申明，“公司未來可能會接受網(wǎng)絡安全審查。在此類審查期間，可能會被要求暫停在中國新用戶注冊，并會導致我們的運營受到干擾?！边@也意味著，一旦在上市過程中見知教育因為用戶個人信息受到審查，一方面會影響其上市進程，另一方面對見知教育的運營也會產(chǎn)生影響。
整體來看，現(xiàn)在或許不是見知教育上市的最好時機。
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我們致力于提供一個高質量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網(wǎng)絡信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網(wǎng)絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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