在公募基金行業(yè)中，券商系與銀行系兩大派系長期主導(dǎo)著行業(yè)格局。

相比于靠投研能力“打天下”的券商系公募，銀行系公募走得更為容易：其依托母行龐大的客戶基礎(chǔ)、遍布全國的網(wǎng)點(diǎn)渠道以及天然的信用背書，在規(guī)模擴(kuò)張上具有先天優(yōu)勢，像工銀瑞信、建信基金等頭部機(jī)構(gòu)，都是借助母行實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

不過，在一眾銀行系公募機(jī)構(gòu)中，平安基金卻顯得有點(diǎn)獨(dú)特。

據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，雖然背靠平安集團(tuán)這棵大樹，但平安基金一路走來卻充滿了磕絆，公司成立沒多久即遭遇2013年“股債雙殺”，隨后業(yè)務(wù)重心一度放在管理專戶投資上，直接導(dǎo)致多位基金經(jīng)理出走；2014年后好不容易抓住了貨幣基金大爆發(fā)的機(jī)會，但后來業(yè)務(wù)基本全壓在貨幣基金上，權(quán)益類業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。

最近，平安基金發(fā)布公告稱，平安基金APP將于8月31日暫停運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)，APP所有功能遷移至官網(wǎng)及微信服務(wù)號，這一紙公告再度將平安基金推向了聚光燈下。據(jù)了解，平安基金APP主要針對個人用戶，起著連接中小投資者的作用，作為擁有6000億管理規(guī)模的公募巨頭，為何平安基金會選擇關(guān)停平安基金APP？

非典型的銀行系公募

平安基金的歷史，最早可以追溯到2008年。

當(dāng)時，中國平安正謀劃“全牌照”金融業(yè)務(wù)，于是便籌備建立了平安大華基金管理公司。

資料顯示，平安大華基金管理公司由三方持股，其中外方股東是新加坡大華資產(chǎn)管理公司，最初持股比例為25%，平安集團(tuán)直接持股比例為60.7%，另一股東為三亞盈灣旅業(yè)持股14.3%。2011年，平安大華基金對外掛牌，成為國內(nèi)第63家獲批基金公司。

現(xiàn)在回頭看，平安大華有點(diǎn)“時運(yùn)不濟(jì)”，在籌備建立之初A股剛剛經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的大牛市行情，其一點(diǎn)紅利都沒有吃到，在2011年對外掛牌后沒多久，A股又遭遇了“股債雙殺”的熊市行情。

受市場環(huán)境的影響，平安大華發(fā)行的首只基金——平安大華行業(yè)先鋒也是表現(xiàn)不佳，雖然首募份額高達(dá)31.97億元，但由于表現(xiàn)不及預(yù)期被大量贖回，發(fā)行2年后規(guī)模直接跌破10億元。

另外，更加玩味的是，在其他公募基金為了擴(kuò)大規(guī)模加速發(fā)行產(chǎn)品時，平安基金卻因?yàn)閷Τ杀镜目剂慷x擇“原地踏步”，當(dāng)年平安大華全年只在年底發(fā)行了一只貨幣基金，大部分精力都放在重點(diǎn)拓展子公司平安匯通的專戶業(yè)務(wù)上。而這樣的業(yè)務(wù)選擇，也導(dǎo)致旗下多位基金經(jīng)理出走，2013年平安大華的基金規(guī)模大幅縮水至17.83億元，同比減少了66.55%，排名下降至第63位。

成立前幾年，平安基金并沒有受到集團(tuán)太多的幫助，其更多還是依賴自身，這也是為什么說它是非典型的銀行系公募。

由于表現(xiàn)過于低迷，2014年平安大華迎來了“換血”，原總經(jīng)理李克難因個人原因離職，羅春風(fēng)接任。資料顯示，羅春風(fēng)自1993年加入平安集團(tuán)，歷任平安保險集團(tuán)品牌宣傳部總經(jīng)理、平安人壽北京分公司總經(jīng)理等職，是平安集團(tuán)的老將，其清晰知道平安集團(tuán)雖然擁有上萬億的資產(chǎn)和上百萬人的銷售團(tuán)隊(duì)，但并不能直接輻射基金公司，所以平安基金開始主動謀變。

2014年，余額寶橫空出世，作為傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資品種的貨幣基金開始爆發(fā)，平安基金抓住了這一機(jī)會，旗下貨基產(chǎn)品平安大華日增利規(guī)模迅速增長，僅2014年上半年，該基金資管規(guī)模一舉從1.67億元增長至50億元。

而截至今年二季度末，平安日增利貨幣A的規(guī)模更是增長至2009.6億元，要知道平安基金的整體規(guī)模也不過6400億元，這只基金占據(jù)了約三分之一的規(guī)模。

2015年，羅春風(fēng)出任平安大華董事長，正式確定了“先固收后權(quán)益”的策略選擇，公司也重新把公募基金設(shè)定為優(yōu)先發(fā)展業(yè)務(wù)。次年接任總經(jīng)理的肖宇鵬，在執(zhí)行這一戰(zhàn)略上不遺余力。目前，固收類業(yè)務(wù)是平安基金的最核心業(yè)務(wù)，截至今年二季度末，平安基金的債券型基金規(guī)模為1421.1億元，貨幣型基金規(guī)模為4037.39億元，兩類基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到了5458.49億元。

不可否認(rèn)，平安基金確實(shí)借助貨幣基金實(shí)現(xiàn)了翻身，但這種高度依賴于固收類業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式背后，也暗藏風(fēng)險。

“重固收”背后暗藏風(fēng)險

最近，一則停運(yùn)APP的公告，將平安基金推向了風(fēng)口浪尖。

在公告中，平安基金表示為給投資者提供更便捷的服務(wù)體驗(yàn)，將于2025年8月31日將“平安基金”APP移動客戶端的功能及服務(wù)正式遷移至公司官方網(wǎng)站和“平安基金”微信服務(wù)號。屆時公司將暫停APP的運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)，如有恢復(fù)運(yùn)營計(jì)劃，將另行通知。

對于停止運(yùn)行APP的原因，大部分媒體的分析都從成本考量。據(jù)華夏時報報道，某公募基金人士表示“現(xiàn)在APP日活主要靠機(jī)構(gòu)客戶撐著，個人用戶打開率特別低，每年維護(hù)成本卻要200萬至300萬元。

”不可否認(rèn)，壓縮成本是停止運(yùn)行APP的重要原因，但據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，個人用戶太少其實(shí)才是關(guān)鍵，畢竟APP主要服務(wù)的是零散個人投資者，而個人投資者恰是平安基金最薄弱的客群。

實(shí)際上，從停運(yùn)APP這一事件中，還折射出了平安基金在權(quán)益類業(yè)務(wù)上的困境。天天基金網(wǎng)顯示，截至今年二季度末，平安基金的股票型基金規(guī)模只有21.15億元，混合型基金規(guī)模則為325.93億元，兩類基金合計(jì)規(guī)模還不到350億元。

要知道，在今年A股大幅回暖的背景下，權(quán)益類產(chǎn)品增長十分明顯。

據(jù)報道，2025年上半年公募基金新發(fā)市場交出亮眼成績單：新成立基金總數(shù)661只，總發(fā)行規(guī)模達(dá)5261億元，新成立基金數(shù)量較2024年上半年的624只和2023年上半年的609只持續(xù)增長。其中，權(quán)益類基金成為這波發(fā)行熱潮的最大亮點(diǎn)，今年上半年股票型基金的發(fā)行規(guī)模達(dá)到 1855.32億元。

由于過度聚焦固收類業(yè)務(wù)，平安基金完全錯過了權(quán)益類基金大爆發(fā)的紅利，其規(guī)模在6000億到6500億區(qū)間已停留了一年時間。

對于平安基金而言，除了錯失紅利以外，高度依賴于固收類業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式還有其他的風(fēng)險。

一來固收類業(yè)務(wù)帶來的收益遠(yuǎn)不如權(quán)益類業(yè)務(wù)，目前，混合型基金的管理費(fèi)率普遍在1%以上，遠(yuǎn)高于債券基金的0.15%-0.3%，即便債券型基金和貨幣型基金的規(guī)模持續(xù)增長，但由于混合型基金規(guī)模停滯不前，平安基金的業(yè)績也很難有明顯提升，很容易陷入“大而不強(qiáng)”的局面。

另一方面，目前信用利差已壓縮至歷史低位，在A股走強(qiáng)的背景下，固收類業(yè)務(wù)在短期內(nèi)很難有大幅度的增長。

而平安基金的固收類業(yè)務(wù)基本由中小投資者托起，例如超過2000億規(guī)模的平安日增利貨幣A，截至去年四季度末，其持有人結(jié)構(gòu)中有99.79%的比例都是個人持有，而機(jī)構(gòu)持有的比例僅為0.21%，一旦中小投資者轉(zhuǎn)向收益更高的權(quán)益類產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)將極大地面臨贖回壓力。

上面的內(nèi)容中提到，早在2015年平安基金就定下了“先固收后權(quán)益”的策略選擇，對于當(dāng)時沒有得到集團(tuán)太大幫助的平安基金來說，這無疑是一個不錯的選擇。但現(xiàn)在，在固收類業(yè)務(wù)規(guī)模超過5000億元之后，平安基金也到了該正視權(quán)益類業(yè)務(wù)的時候了。