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“現(xiàn)金牛”投資大幕拉開。
近日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，聚焦公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列更加具體的舉措，進(jìn)一步加大力度引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。
中長(zhǎng)期資金是指投資期限較長(zhǎng)，通常在一年以上，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的資金。常見(jiàn)的類型包括——養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金和社?；?。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，中長(zhǎng)期來(lái)看，或可帶來(lái)超萬(wàn)億元潛在增量資金。
業(yè)內(nèi)人士指出，從投資邏輯來(lái)看，上述長(zhǎng)線資金最看重的指標(biāo)包括，現(xiàn)金流、分紅、股息率等。在投資方向上傾向于長(zhǎng)期投入，也更看重現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅穩(wěn)定、抵御風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)的核心資產(chǎn)。
由此可見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，A股市場(chǎng)中，具備“現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)”特質(zhì)的資產(chǎn)將備受中長(zhǎng)線資金的重視。值得注意的是，2025年1月10日，國(guó)內(nèi)首批自由現(xiàn)金流ETF正式獲批，其中，國(guó)泰富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF備受關(guān)注。
據(jù)悉，國(guó)泰富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF簡(jiǎn)稱“現(xiàn)金流ETF”，代碼為159399，于1月27日-2月14日接受認(rèn)購(gòu)。“現(xiàn)金流ETF”每月對(duì)基金的收益分配情況進(jìn)行評(píng)估，每年最多可分紅12次，這樣差不多每個(gè)月都能獲得“落袋為安”的“小確幸”，十分受到投資人青睞。
近年來(lái)，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者對(duì)于能夠體現(xiàn)價(jià)值投資、穩(wěn)健投資、分散投資屬性的長(zhǎng)線配置工具的需求愈發(fā)凸顯。
新“國(guó)九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有望提高分紅比例。
2024年紅利行情持續(xù)演繹，部分紅利股估值溢價(jià)；后續(xù)看，紅利行情或出現(xiàn)分化，有現(xiàn)金流支撐、有能力分紅的公司有望經(jīng)受住市場(chǎng)“大浪淘沙”。
從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，用于分紅的資金來(lái)自于企業(yè)自由凈現(xiàn)金流；因此具有充裕、穩(wěn)定自由凈現(xiàn)金流的“現(xiàn)金奶牛”企業(yè)更有能力進(jìn)行高分紅。
根據(jù)中金公司研究部測(cè)算，2020年以來(lái)中、美、歐市場(chǎng)上“現(xiàn)金牛”指數(shù) （以本幣計(jì)價(jià)）表現(xiàn)不俗，而且趨勢(shì)跑贏相應(yīng)的大盤指數(shù)。
在美股市場(chǎng)，自由現(xiàn)金流選股策略及相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)相對(duì)成熟，但國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)相關(guān)工具產(chǎn)品則較為缺失。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，自由現(xiàn)金流指數(shù)為投資者提供了一個(gè)篩選工具，幫助他們識(shí)別更多優(yōu)秀的投資標(biāo)的。一方面，自由現(xiàn)金流是企業(yè)在滿足資本支出后可用于分紅、債務(wù)償還和再投資的現(xiàn)金流，能夠更真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)健康狀況；另一方面，自由現(xiàn)金流較高的公司通常具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，有助于投資者在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)更好地識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
分析人士稱，近期類似于國(guó)泰基金的“現(xiàn)金流ETF（代碼：159399）”產(chǎn)品的問(wèn)世，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流投資策略的空白，為投資者提供了布局A股市場(chǎng)長(zhǎng)線投資的新選項(xiàng)。
目前，國(guó)內(nèi)自由現(xiàn)金流指數(shù)產(chǎn)品來(lái)自三家指數(shù)編制機(jī)構(gòu)，分別為國(guó)證指數(shù)、中證指數(shù)和富時(shí)羅素。
其中，富時(shí)羅素指數(shù)于2024年推出富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，在富時(shí)中國(guó)A股自由流通指數(shù)基礎(chǔ)上選股。國(guó)泰的現(xiàn)金流ETF（代碼：159399）跟蹤的是富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)查閱了公開資料，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，偏向大市值風(fēng)格，1000億以上的股票加權(quán)占比約70%。大市值權(quán)重占比較高，高于同類的國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，同時(shí)也高于紅利指數(shù)。
富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)在石油石化、煤炭、通信的占比相對(duì)更高，從成分股屬性來(lái)看，央國(guó)企占比約64%，也高于同類相似指數(shù)。
回顧過(guò)去幾年，2021-2023年小盤風(fēng)格占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是，隨著2024年新“國(guó)九條”等政策出臺(tái)，小盤溢價(jià)回落，大盤指數(shù)相對(duì)小盤指數(shù)的正向超額收益持續(xù)。“大中市值+央國(guó)企+充?，F(xiàn)金流”的標(biāo)的畫像，有望繼續(xù)成為2025年投資主線之一。
從估值來(lái)看，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)當(dāng)前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點(diǎn)附近，估值位于相對(duì)中低位置。富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)PE及PB估值均低于國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)和富時(shí)羅素的公開數(shù)據(jù)顯示，2013年12月31日至2024年12月31日期間，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)的累計(jì)漲幅為602.17%，年化收益率為20.14%，同期中證紅利指數(shù)累計(jì)漲幅為287.57%、年化回報(bào)13.60%。
值得一提的是，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)自2019年起至2024年底，連續(xù)6年錄得正收益。特別是在市場(chǎng)震蕩階段，抵御市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)突出。
歷史數(shù)據(jù)顯示，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)擁有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，指數(shù)基日（2013/12/31）以來(lái)截至2024年底年化夏普比為0.93，明顯優(yōu)于其他同類自由現(xiàn)金流指數(shù)和中證紅利指數(shù)。
需要介紹的是，夏普比率，衡量了單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額回報(bào)，該指標(biāo)計(jì)算公式為（投資組合平均收益-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）/ 投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。該比率越高，表明在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，獲得的收益越高，投資收益與投資策略的匹配度越好。
夏普比率高意味著，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)相對(duì)同類現(xiàn)金流指數(shù)及中證紅利指數(shù)，具有相對(duì)較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
從股息率來(lái)看，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)的股息率約為4.44%，而國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)的股息率約3.46%，中證現(xiàn)金流指數(shù)的股息率約4.4%，滬指的股息率約3.04% ，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流股息率相對(duì)較高。
自由現(xiàn)金流選股策略，在海外市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)成熟的概念，產(chǎn)品案例較為豐富。自2016年以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)開始發(fā)行自由現(xiàn)金流ETF，其中，Pacer是規(guī)模最大、發(fā)行最早、布局最全的提供商，旗下的美國(guó)現(xiàn)金牛100ETF（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前規(guī)模高達(dá)268億美元（約合人民幣1900億元），跟蹤指數(shù)Pacer US cash flows 100指數(shù)編制相對(duì)簡(jiǎn)單，核心選股指標(biāo)為自由現(xiàn)金流率。
國(guó)泰富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦ETF與美國(guó)現(xiàn)金牛100ETF標(biāo)的指數(shù)同屬富時(shí)羅素指數(shù)體系，在市值風(fēng)格、選樣方法、加權(quán)方式等方面高度相似。
2023年以來(lái)，美股市場(chǎng)對(duì)自由現(xiàn)金流產(chǎn)品的關(guān)注度逐漸增加，VictoryShares、Amplify、Invesco等機(jī)構(gòu)也陸續(xù)加入了這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。截至2025年1月14日，美國(guó)ETF市場(chǎng)約有20多只自由現(xiàn)金流產(chǎn)品，覆蓋大盤、小盤、國(guó)內(nèi)、國(guó)際、股票、債券等多種底層資產(chǎn)，絕大部分為被動(dòng)型ETF，跟蹤規(guī)則指數(shù)，也有個(gè)別產(chǎn)品為主動(dòng)ETF。
在美股市場(chǎng)中，自由現(xiàn)金流產(chǎn)品所受的關(guān)注，一方面來(lái)自于其自身相對(duì)穩(wěn)健優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，另一方面也源自與成長(zhǎng)ETF的較低相關(guān)性，在構(gòu)建ETF投資組合時(shí)，一定程度上可以起到分散投資組合集中度、對(duì)沖科技股泡沫風(fēng)險(xiǎn)的作用。
自由現(xiàn)金流因子在風(fēng)格上與價(jià)值和紅利因子存在相似之處，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)于價(jià)值因子。將Pacer US Cash Cows 100 Index與羅素1000指數(shù)和羅素1000價(jià)值指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，近三年、近五年和成立以來(lái)的收益均高于羅素1000價(jià)值指數(shù)，近三至五年的收益也高于羅素1000指數(shù)。
另外，現(xiàn)金流ETF與成長(zhǎng)股的相關(guān)性較低，使其成為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的科技股泡沫的良好對(duì)沖標(biāo)的，在市場(chǎng)下行期更可能成為相對(duì)安全的“避風(fēng)港”。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，富時(shí)羅素，截至2024/12/31，指數(shù)收益率均采用全收益指數(shù)計(jì)算。我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。相關(guān)觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無(wú)需以彌補(bǔ)虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤(rùn)金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評(píng)價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規(guī)定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來(lái)自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報(bào)。 （資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書、基金合同，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）
本基金標(biāo)的指數(shù)的編制方案部分參考海外Pacer US Cash Cows 100 Index，因此稱為中國(guó)版“現(xiàn)金牛”；現(xiàn)金牛不代表牛市等盈利性表述，不構(gòu)成未來(lái)表現(xiàn)的承諾。
本基金完全由國(guó)泰基金管理有限公司開發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團(tuán)公司及其附屬企業(yè)(統(tǒng)稱“LSE Group”)之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標(biāo)名稱之一。LSE Group概不對(duì)任何人士使用本基金或基礎(chǔ)數(shù)據(jù)承擔(dān)任何責(zé)任。
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4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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