很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
3月7日，證監(jiān)會針對其境外上市備案提出四大核心質(zhì)詢，重點關(guān)注北京茶姬股權(quán)架構(gòu)合規(guī)性，涉及2023年異常增資減資、外資企業(yè)股權(quán)交易對價公允性及離岸架構(gòu)稅收合規(guī)等敏感問題。
作為近四年首例沖刺美股的中國消費企業(yè)，霸王茶姬雖已獲備案通知書，備受市場引發(fā)關(guān)注。
這家成立僅7年、門店數(shù)突破6000家的茶飲黑馬，憑借“原葉鮮奶茶”定位和加盟模式狂飆突進，2024年GMV達200億元。然而，面對國內(nèi)新茶飲市場“內(nèi)卷”加劇的現(xiàn)狀，疊加出海面臨的跨文化運營與美股監(jiān)管風(fēng)險，霸王茶姬能否延續(xù)其擴張神話，仍需經(jīng)受資本市場的嚴苛檢驗。
證監(jiān)會的一則公告給霸王茶姬的IPO之路增添了不確定性。
3月7日，證監(jiān)會官方網(wǎng)站發(fā)布《境外發(fā)行上市備案補充材料要求（2025年2月28日—2025年3月6日）》，要求多家公司補充說明相關(guān)事項，并請律師核查并出具明確的法律意見，其中便包括市場高度關(guān)注的茶姬控股有限公司（霸王茶姬）。
證監(jiān)會重點關(guān)注北京茶姬股權(quán)架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性，要求公司說明以下四個問題：
1、2023年10月，北京茶姬短時間內(nèi)增資后減資的原因、對價、定價依據(jù)及公允性，相關(guān)決策程序履行及稅費繳納情況，是否涉及虛假出資、抽逃出資，是否符合《公司法》和稅收相關(guān)法律法規(guī)。
2、2021年2月，Hniken HK Holding Limited增資北京茶姬的對價、定價依據(jù)及公允性、支付手段、支付期限，履行外商投資程序情況。
3、2023年10月，CHAGEE INVESTMENT受讓北京茶姬股權(quán)的對價、定價依據(jù)及公允性、支付手段、支付期限、稅費繳納情況。
4、發(fā)行人搭建離岸架構(gòu)和返程投資涉及的境外投資、外商投資、外匯管理、稅務(wù)等監(jiān)管程序履行情況，并就合規(guī)性出具結(jié)論性意見。
另外，證監(jiān)會還要求霸王茶姬參照監(jiān)管指引要求說明此次發(fā)行上市具體方案，包括發(fā)行股票占發(fā)行后總股本比例、發(fā)行前后股權(quán)結(jié)構(gòu)變化情況、每份存托憑證所代表基礎(chǔ)證券的類別及數(shù)量、存托托管安排、預(yù)計募集資金量（如有）等。
有分析人士稱，在境外上市補充材料的要求并不多見，因為上市主體一般進行境外上市備案時，多數(shù)已經(jīng)有了較為成熟的上市具體方案，比如募集資金量，但霸王茶姬并沒有在備案材料中作出說明，只是表示募集資金將用于擴大海外茶飲門店網(wǎng)絡(luò)、建立海外供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，而這也引發(fā)了監(jiān)管的關(guān)注。
3 月 6 日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于Chagee Holdings Limited（茶姬控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》，確認霸王茶姬擬發(fā)行不超過64,731,929股普通股并在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。
但霸王茶姬并未對外披露計劃募集資金額度，此前有市場傳聞稱，其IPO目標(biāo)為2億-3億美元（約合人民幣14.5億-21.7億元）。
這意味著，在茶飲品牌扎堆赴港上市的背景下，霸王茶姬成為近四年來首家赴美上市的中國消費企業(yè)，也將成為繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后的 “新茶飲第五股”。
霸王茶姬于2017年11月在云南成立，以茶馬古道為品牌靈感，從云南出發(fā)，向全球傳播。截至2024年底，其門店數(shù)量突破6000家，全球會員數(shù)約1.78億。除中國內(nèi)地外，霸王茶姬在新加坡、馬來西亞、泰國、中國香港等市場均有所布局，其在北美市場的第一家店，也即將在美國洛杉磯開業(yè)。
從融資歷程看，霸王茶姬在2021年完成兩輪合計超3億元融資，由 XVC、復(fù)星集團等機構(gòu)領(lǐng)投。
資本的注入加速了其擴張步伐：2023年底門店數(shù)突破 3000家，2024年瘋狂開店3000家，全球門店數(shù)躍升至 6000家，會員數(shù)突破1.77億，GMV從2023年的108億元飆升至2024年的200億元。
霸王茶姬的創(chuàng)始人張俊杰甚至放出豪言：“要超越星巴克中國銷售額”。
據(jù)公開資料介紹，張俊杰，原名張軍，1993年出生于云南昆明，霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長、CEO。
2010年1月，張俊杰到一家中國臺灣企業(yè)的奶茶店里做店員，后來成為加盟商、代理商。隨后，張俊杰擔(dān)任云南大維飲品有限公司的區(qū)域副經(jīng)理、特許經(jīng)營合伙人。2015年7月至2017年3月，張俊杰任職于上海木爺機器人技術(shù)有限公司（現(xiàn)名為上海諾亞木木機器人技術(shù)有限公司），后擔(dān)任合作部副部長，負責(zé)亞太區(qū)業(yè)務(wù)。2017年6月，張俊杰在云南昆明創(chuàng)立霸王茶姬品牌，任霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長、CEO。2022年12月，張俊杰入選《2022廣州市番禺區(qū)·胡潤U30中國創(chuàng)業(yè)先鋒》。
霸王茶姬的快速崛起，源于其獨特的產(chǎn)品策略和供應(yīng)鏈優(yōu)勢。以明星產(chǎn)品 “伯牙絕弦” 為例，該單品年銷量突破6億杯，憑借 “原葉鮮奶茶” 的定位，避開了果茶品類復(fù)雜的供應(yīng)鏈管理難題。其產(chǎn)品線相對精簡，單店出杯效率高達6秒至8秒，顯著降低了運營成本。
在供應(yīng)鏈端，霸王茶姬2023年采購茶葉超4916噸，相當(dāng)于5萬畝茶園產(chǎn)量，并通過區(qū)域分倉和智能化倉儲提升物流效率。加盟商模式的優(yōu)化也功不可沒：單店日凈利潤可達6000元，而前期投入約130萬元，回報周期短于行業(yè)平均水平。這種“輕資產(chǎn)+高周轉(zhuǎn)”的模式，使其在規(guī)模擴張中保持了盈利能力。
在行業(yè)內(nèi)卷、競爭日益激烈的環(huán)境下，新茶飲的生意或許已經(jīng)不那么好做了。
中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025 年新茶飲市場增速將放緩至 12.4%，閉店率大幅攀升。蜜雪冰城雖以低價策略在港股市值破千億，但其他港股上市茶飲品牌普遍破發(fā)，資本對賽道的耐心正逐漸消退。
另據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國新開奶茶店11.14萬家，但凈增長卻為-3.88萬家，這也意味著超過15萬家門店在這一年內(nèi)關(guān)閉。另有GeoQ智圖的《2024年連鎖新茶飲門店發(fā)展藍皮書》統(tǒng)計到，2024年僅有8%的茶飲品牌門店凈增數(shù)大于500實現(xiàn)快速擴張，58%的品牌處于收縮或停滯狀態(tài)。
內(nèi)卷加劇的同時，行業(yè)增速也在放緩。艾媒咨詢報告指出，2023年中國新式茶飲市場規(guī)模達3333.8億元，同比增速為13.5%，而2024年和2025年的增速預(yù)計將分別放緩至6.4%和5.7%。
意味著，茶飲行業(yè)的競爭已經(jīng)從增量轉(zhuǎn)向存量，同質(zhì)化競爭加劇。
原料成本上升、人力成本壓力以及低價策略引發(fā)的價格戰(zhàn)，正在侵蝕茶飲企業(yè)的利潤空間。
霸王茶姬雖未公開利潤率數(shù)據(jù)，但業(yè)內(nèi)分析指出，其產(chǎn)品定價（16-25元）介于蜜雪冰城（低價）與喜茶（高端）之間，如何平衡規(guī)模與利潤，仍是其上市后需直面的問題。
赴美上市不僅是資本動作，更是霸王茶姬全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。其海外門店已覆蓋馬來西亞、泰國、新加坡等地，2025 年計劃進入美國市場。
但客觀事實是，跨文化運營與本地化挑戰(zhàn)是霸王茶姬出海的巨大風(fēng)險點。例如，美國消費者對 “東方茶” 的接受度、產(chǎn)品口味調(diào)整（如低糖化）、供應(yīng)鏈本地化等問題，均需長期投入。
此外，美股市場的嚴格監(jiān)管（如信息披露、公司治理）和地緣政治風(fēng)險（如中概股審計問題）也對其提出了更高要求。霸王茶姬需在合規(guī)運營、品牌文化輸出與市場適應(yīng)之間找到平衡點。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)