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大型科技股集體拉升，
京東漲2.5%，阿里巴巴、快手、美團漲近2%
@港股研究社原創(chuàng)
分析人士稱市場可能預期會有刺激政策出臺，港A市場異動拉升，盤面上，作為市場風向標的大型科技股集體拉升，京東漲2.5%，阿里巴巴、快手、美團漲近2%，百度、小米均上漲；大金融股(銀行、保險、券商)、中字頭股齊漲。
那么，究竟有何利好刺激？分析人士認為，一方面是近期利好持續(xù)積累；另一方面亦是抵達了年底兩大會議的時間窗口，市場可能預期會有刺激政策出臺。中信證券此前發(fā)布研報認為，根據(jù)他們對2015年—2023年中央經(jīng)濟工作會議時間的梳理，其通常安排在12月中旬召開。
9月底以來的政策層一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)已經(jīng)極大提振了預期，不僅有助于完成今年的經(jīng)濟增長目標，也就市場對明年的預期給予了較為樂觀的指引。雖然按照慣例，中央經(jīng)濟工作會議一般不會公布經(jīng)濟增速、赤字率等具體目標，但他們認為今年的中央經(jīng)濟工作會議仍將會維持加碼逆周期調節(jié)的積極定調。
預計明年經(jīng)濟增速目標或仍維持在5%左右，相應地，赤字率有望提升至4%；特別國債額度或為3萬億元，其中1萬億元用于補充商業(yè)銀行資本金，2萬億元或用于國家重大工程投資和消費品補貼等領域；最后，新增專項債規(guī)?？赡苓_到4萬億元以上。
東吳證券認為，未來將圍繞三大邏輯開展：
邏輯一：美聯(lián)儲降息節(jié)奏：1）利差與匯率層面，中美名義增速差框架下美元利率下行、匯率壓力減輕，國內政策掣肘有望緩解；2）資本流動層面，美聯(lián)儲降息節(jié)奏影響貿易商結匯、北向資金、美元基金三條路徑的資本回流；3）基本面層面，降息節(jié)奏對于制造業(yè)盈利和投資回報改善起到重要作用。4）市場風格方面，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏加快，利好成長風格。我們預計2025年美元利率將震蕩下行。
邏輯二：特朗普交易：特朗普在美國大選中勝選，實現(xiàn)“三權合一”，組建了鷹派特征鮮明的內閣，其政策主張在這一任期內的將會更快落地和施行。預計特朗普將會加征關稅、實行更大范圍的科技封鎖，這將推動我國加碼內需政策、科技自主可控邏輯強化。
邏輯三：國內宏觀政策：我國正經(jīng)歷向高質量發(fā)展邁進的陣痛期，有效需求不足、財政收支缺口擴大等問題凸顯，這仍需財政發(fā)力，明年將是財政大年，增量政策有望不斷加碼。
總結而言，在特朗普勝選加速貿易保護主義抬頭、國內經(jīng)濟弱復蘇背景下，2025年將會是財政大年，增量政策有望不斷加碼；同時美聯(lián)儲降息將從政策空間、基本面、流動性三個維度對A股形成利好。
小米集團-W收漲1.53%。國信證券發(fā)布研究報告稱，看好小米集團(01810.HK)智能手機業(yè)務受益AI換機潮以及高端化帶來的盈利能力增強，看好公司智能電動汽車業(yè)務交付順利，新業(yè)務板塊進展順利帶來的業(yè)績增長，同時公司AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務呈現(xiàn)增長趨勢，預計2024-2026年公司歸母凈利潤187/235/280億元，給予“優(yōu)于大市”評級。
商湯-W收漲14.77%。國投證券發(fā)布研究報告稱，維持商湯(00020.HK)“買入-A”評級，生成式AI逐步從技術走向應用落地，推動商業(yè)化訂單需求增長，公司基于技術能力、客戶口碑有望獲得一定市場份額，從而推動業(yè)績增長，預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.21/57.10/70.77億。得益于組織架構調整，有望釋放經(jīng)營效率，給予目標價為2.12港元。公司12.4發(fā)布公告，完成戰(zhàn)略組織架構重組，建立“1+X”新架構。
泡泡瑪特收漲3.96%。高盛發(fā)表報告指，考慮到泡泡瑪特(09992.HK)中國及海外市場的穩(wěn)健銷售勢頭，將其2024-2026年盈測上調6%-15%。同時上調目標價14%，由70港元升至80港元，維持“中性”評級。報告表示，在中國市場，盡管整體消費保持平穩(wěn)，但高盛持續(xù)看到泡泡瑪特銷售的正面跡象。
海外市場方面，除東南亞市場持續(xù)強勁表現(xiàn)外，亦見到美國及歐洲市場銷售的正面指標。由于中國內地市場的年增長率為57%，海外市場的年增長率為413%，高盛預計泡泡瑪特2024的收入及凈收入分別為125億元╱27.2億元人民幣，意味著今年下半年收入增長為127%。而又因海外市場的經(jīng)營杠桿效應，該行預計泡泡瑪特凈利率由2024年上半年的20.2%，進一步擴大至下半年的22.7%。
中國平安AH股均漲超2%，其中A股股價站上55元，市值重回萬億上方?；ㄆ彀l(fā)研報稱，中國平安在新業(yè)務價值(NBV)展現(xiàn)出強勁的增長潛力，給予中國平安H股“買入”評級。報告引述公司管理層指出，將在2025年第一季度實現(xiàn)同比NBV正增長，同時公司已經(jīng)為旗艦產品“御享金越”調整激勵政策，以促進代理人在長期保單(10年及以上)的銷售。
另外，管理層預計，受惠于自今年9月以來，代理銷售渠道“報行合一”帶來的成本節(jié)約，以及產品組合轉向長期產品，明年利潤率將進一步上升。此外，星展料中國推出支持經(jīng)濟的政策可幫助降低美國“特朗普2.0”的潛在影響，建議明年上半年采取防守策略，避開美國業(yè)務占比較重的股份、關注具質素增長股份及受惠政策的股份。該行更新了港股最新推介股名單，推介股份包括中國平安等。
申通快遞12月6日在互動平臺稱，截至2024年半年度，公司擁有直屬轉運中心70個。公司圍繞“中轉直營、網(wǎng)點加盟”的經(jīng)營模式，持續(xù)加強在核心中轉樞紐的重資產投入，提升中轉分揀效率，做大做強樞紐吞吐能力，預計今年底常態(tài)吞吐產能有望提升至日均7500萬單以上。未來，公司將根據(jù)公司產能規(guī)劃合理布局轉運中心。
市場調研機構Canalys報告顯示，2024年全球智能手機出貨量預計為12.2億臺，同比上升6%。長期來看，智能手機市場的增長將從2025年開始步入平臺期，2024年至2028年的年復合增長率進一步下調至1%。
中信證券研報指出，軍隊信息化是實現(xiàn)軍事轉型、重塑軍事力量體系的重要手段，也是加速實現(xiàn)軍隊現(xiàn)代化的必然趨勢。信息支援部隊的成立，體現(xiàn)了上層對網(wǎng)絡信息體系建設的高度重視，作為體系的神經(jīng)網(wǎng)絡，軍用通信補償式發(fā)展空間大，時空基準和北斗導航是體系運作的基礎設施，市場空間廣闊；射頻微波、電子對抗、網(wǎng)絡安全、模擬仿真等重點支撐產業(yè)也有望隨著體系建設而持續(xù)擴容。
國泰君安證券研報認為，AI Agent商用落地，加速賦能硬件終端。手機agent化身個人助理，購物、訂票等日常場景全流程自動駕駛，解放用戶雙手；PC Agent賦能辦公場景，多步驟自動執(zhí)行推理、編程等任務；耳機、眼鏡Agent理解力升級，實現(xiàn)便攜好用；端側AI智能升級驅動用戶體驗質變，產業(yè)鏈將充分受益。
野村發(fā)研報表示，刺激政策、本地化和人工智能投資，將支撐中國軟件行業(yè)從明年次季開始復蘇。該行認為，由于對政府財政刺激的強烈情緒，中國軟件指數(shù)在過去60天內上漲76%，收復2024年的失地。另認為，在資訊科技支出回升之前，經(jīng)濟刺激計劃還需要一段時間才能發(fā)揮作用。
建議買入金山軟件(03888.HK)、金蝶國際(00268.HK)?？紤]到明年首季的弱季節(jié)性，若宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)明顯的復蘇跡象，野村認為中國軟件行業(yè)的基本面復甦可能會從2025年第2季開始加速。該行認為，國內替代和人工智能將成為2025年該行業(yè)的兩個關鍵驅動力，前者由外部因素，即地緣政治風險驅動，而后者則由內部因素驅動。
瑞銀資產管理在最新發(fā)布的“The Red Thread”報告稱，中國股市的投資機遇非常樂觀。“中國股市眾多優(yōu)質公司的估值非常有吸引力，我們尤其看好在國外市場占有率不斷增長的公司。”瑞銀資產管理中國股票主管施斌說。隨著全球市場趨向難以預測，分散投資再次成為投資實踐的核心原則。
瑞銀資產管理全球投資總監(jiān)巴里·吉爾(Barry Gill)在評論全球分散投資的趨勢以及中國在投資組合中的作用時稱：“中國是我的首選，這是目前全球最便宜的股票市場。無論是政策刺激還是企業(yè)的資本配置決策等，中國從許多方面都有潛力給投資者帶來驚喜。”
據(jù)期權市場的數(shù)據(jù)，周一，有超過20萬份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares(代碼為CHAU)看漲期權被買入。按每份約2.64美元的合約平均價格計算，該筆交易總計斥資了5500萬美元。該期權允許持有者在明年5月中旬之前的任何時候以每份15美元的價格購買2000萬份該ETF。
據(jù)悉，該ETF兩倍做多于滬深300指數(shù)。該ETF的期權交易量一般較少，突然涌現(xiàn)20萬份的單日大筆交易非常罕見，因此引起了市場關注。除此之外，華爾街交易員還買入了另一只更具杠桿性(三倍做多)的ETF看漲期權。數(shù)據(jù)顯示，上周五有超過98000份于2026年1月到期、行權價在27美元的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF(YINN)看漲期權成交。
本周一，YINN看漲期權再度成交38000份。該ETF三倍做多于富時中國指數(shù)。有分析人士指出，中國股票ETF在美股市場遭遇大幅資金流出后，突然涌現(xiàn)大量看漲期權，或許預示著外資對中國資產情緒的再度轉變，值得投資者重點留意。
星展近日發(fā)表港股明年展望報告，重申對港股正面法，但考慮美國大選后共和黨執(zhí)政(Red Sweep)，令到宏觀透明度降低，決定下調對恒指基本情境目標至21300點，此相當于明年預測市盈率9.9倍，予國指目標7300點，相當于預測明年市盈率8.6倍，料發(fā)生概率60%。
星展予恒指“牛市”情境目標為25600點(料發(fā)生概率25%)，此相當于明年預測市盈率11.9倍；予恒指“熊市”情境目標為16000點(料發(fā)生概率15%)，此相當于明年預測市盈率7.8倍。星展亦更新了港股最新推介股名單，新納入華潤電力，其他推介股份包括安踏、比亞迪電子、中國移動、中石化、新奧能源、美團、中國平安、騰訊及小米。
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