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文/Leon
編輯/侯煜
繼海爾智家之后,美的集團(tuán)在9月17日成功登陸港股,成為中國(guó)大陸第二家A+H股雙重上市的家電巨頭,這也是港股近三年最大規(guī)模IPO。
截至今日,美的集團(tuán)雙重上市滿月,在此期間美的集團(tuán)股價(jià)漲幅達(dá)到23%,打破多年來(lái)股價(jià)波瀾不驚的局面。(美的集團(tuán)的造富神話還靈嗎?)
據(jù)招股書(shū)顯示,此次共計(jì)發(fā)行5.66億股,定價(jià)54.8港元/股,凈募資額為306.68億港元。至17日收盤(pán),美的集團(tuán)港股報(bào)價(jià)59.10港元/股,上漲7.85%,總市值4467.42億港元。
據(jù)企查查顯示,在散戶入場(chǎng)之前,已有18家基石投資者認(rèn)購(gòu)了12.56億美元(約97.89億港元)的股份,占發(fā)售股份的約36.35%。其中,第一大基石投資者是中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股份有限公司的子公司中遠(yuǎn)海運(yùn)(香港),美的曾與其簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議暨運(yùn)輸服務(wù)框架協(xié)議,雙方的合作范圍包括集裝箱運(yùn)輸、端到端物流供應(yīng)鏈、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、集中采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)資源共享等。
另外,還有GoldenLink(比亞迪全資持股)、國(guó)調(diào)基金二期、UBS(瑞銀)、TCL、IDG資本等投資人,陣容堪稱豪華。強(qiáng)烈的市場(chǎng)反應(yīng),在一定程度上反映出資本對(duì)美的集團(tuán)的信心。
近年來(lái),美的集團(tuán)業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升,不僅在空調(diào)市場(chǎng)超越格力電器,還成功開(kāi)辟出第二增長(zhǎng)曲線即ToB業(yè)務(wù)。美的招股書(shū)稱,根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文報(bào)告,按照2023年銷量和收入計(jì)算,美的集團(tuán)已經(jīng)成為全球最大家電企業(yè),市場(chǎng)份額按銷量計(jì)算占全球家電市場(chǎng)的7.9%。(詳情見(jiàn):418億元先款后貨:對(duì)渠道,美的集團(tuán)說(shuō)了算?。?/p>
2024年上半年,美的集團(tuán)營(yíng)收2172.74億元,同比增長(zhǎng)10.30%;凈利潤(rùn)201.80億元,同比增長(zhǎng)14.33%。參考2023年3737.09億元的營(yíng)收,突破4000億元大關(guān)指日可待。
另外,據(jù)美的2024年上半年財(cái)報(bào)顯示,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為335億元,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3017億元,經(jīng)營(yíng)狀況健康,并不差錢(qián)。
“赴港上市主要在于滿足其全球化的需要,而非出于融資目的。”美的方面曾多次表態(tài)。這意味著,在港雙重上市是美的全面擁抱全球化的重要一步。(詳情見(jiàn):方洪波反思:及時(shí)自我否定,堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)升級(jí)穿越周期)
雙重主體上市,美的擁抱全球化
A+H模式雙重主體上市,是目前美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全球化目標(biāo)的最佳方案。
通常來(lái)說(shuō),企業(yè)在兩地上市分為雙重主體上市(dual primary listing)和二次上市(secondary listing),兩個(gè)概念完全不同。雙重主體上市,即在兩個(gè)不同證券交易市場(chǎng)上市不同類型的股票,比如美的的A+H(A股和港股);二次上市,則是在兩地上市相同類型的股票,通過(guò)國(guó)際托管行和券商實(shí)現(xiàn)股份跨市場(chǎng)流通。(詳情見(jiàn):美的集團(tuán)港股上市,為何不拖S小尾巴?)
兩種上市方式各有優(yōu)劣,企業(yè)會(huì)根據(jù)自身訴求來(lái)選擇。以多次上市的阿里巴巴為例,其最早于港股上市,但由于彼時(shí)港股不支持同股不同權(quán),阿里在2012年選擇私有化退市,并于2014年登陸美股紐交所。隨后,港股從2018年開(kāi)始支持同股不同權(quán),所以阿里在2019年11月回港上市,選擇的是二次上市方案,使其紐交所的股票可在香港市場(chǎng)上交易。
隨著全球局勢(shì)變化,美股中概股遭遇美國(guó)證監(jiān)會(huì)打壓,一部分企業(yè)選擇回流,雙重上市便是最穩(wěn)妥的一種手段。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō),雙重上市可以登陸港股通,內(nèi)地投資者亦能購(gòu)買(mǎi)其股票,增加了流動(dòng)性和保障性。于是在今年8月23日,阿里巴巴在港交所公告稱,自愿轉(zhuǎn)換于香港聯(lián)交所第二上市變更為主要上市地,即雙重主要上市,但不涉及新股發(fā)行和融資。
這里插播一個(gè)小tips,港股股票代碼中通常伴有字母后綴,其中“-S”便是代指企業(yè)是在港二次上市,比如華住集團(tuán)、網(wǎng)易等;阿里巴巴在變更為雙重上市后,去掉了S后綴,W則表示該公司是同股不同權(quán)的上市公司。
回到美的集團(tuán),自2023年8月宣布赴港上市后,耗時(shí)一年零一個(gè)月才完成雙重上市,不可謂不曲折。
之所以堅(jiān)持選擇香港為雙重上市市場(chǎng),是因?yàn)橄愀蹞碛凶鳛閬喼藿鹑谥行牡牧魍ㄐ院捅憷?,同時(shí)較美股來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)更小、上市流程相對(duì)可控。在港雙重上市后,美的集團(tuán)有了更廣闊的舞臺(tái),來(lái)加強(qiáng)與全球投資者的聯(lián)系,提升品牌的國(guó)際影響力。
出海,已經(jīng)是中國(guó)家電品牌的共識(shí)。這背后,實(shí)際上是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和的無(wú)奈。今年上半年,國(guó)內(nèi)白色家電零售市場(chǎng)規(guī)模為2319億元,同比下滑7%;另一方面,海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,同期中國(guó)家用電器累計(jì)出口金額3479億元,同比增長(zhǎng)18.3%。(詳情見(jiàn):方洪波:To C業(yè)務(wù)升級(jí)存量,To B業(yè)務(wù)創(chuàng)造增量)
美的方面,上半年?duì)I收分布為中國(guó)內(nèi)地58.25%,其他國(guó)家及地區(qū)41.75%,海外營(yíng)收增速超過(guò)本土市場(chǎng),基本上反映了上述數(shù)據(jù)的趨勢(shì)。
盡管在部分投資機(jī)構(gòu)看來(lái),全球家電第一梯隊(duì)仍被博世西門(mén)子、三星、LG等品牌占據(jù),但中國(guó)企業(yè)在成本、產(chǎn)能等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì),正在不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)國(guó)際家電巨頭的地位。
知名家電分析師劉步塵認(rèn)為,美的集團(tuán)國(guó)際化優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是品類全面,具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì);二是制造能力強(qiáng),可迅速適應(yīng)市場(chǎng)需求;三是產(chǎn)品品質(zhì)和價(jià)格平衡,容易被海外普通消費(fèi)者所接受。
具體到數(shù)據(jù),招股書(shū)顯示,美的家用空調(diào)、洗衣機(jī)、冰箱以及廚房電器和其他家電(包括自主品牌和OEM)在全球市場(chǎng)的銷量排名均已進(jìn)入前三甲,市場(chǎng)份額分別達(dá)到了23.7%、14.2%、10.5%及6.0%。
然而,市場(chǎng)份額的領(lǐng)先并不意味著美的集團(tuán)的全球化已然高枕無(wú)憂。
方洪波欲打造美的第二主場(chǎng)
今年年初,美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波公開(kāi)表示:“全球突破是美的當(dāng)下最核心的戰(zhàn)略之一,要在海外市場(chǎng)構(gòu)建出第二個(gè)主場(chǎng)。”
為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),方洪波選擇了與美的創(chuàng)始人何享健完全不同的道路。何享健時(shí)期,美的專注白電;而自2012年接手美的之后,方洪波開(kāi)始了一系列改革,試圖從基因?qū)用嬷厮苊赖摹?/p>
方洪波的改革分為幾個(gè)方面,一是減少粗放型的傳統(tǒng)投資,開(kāi)始以產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)賦能為投資核心,具體體現(xiàn)在海外建廠、研發(fā)中心以及新業(yè)務(wù)收購(gòu)等;二是正式將面向B端的智能制造確立為美的集團(tuán)的第二增長(zhǎng)曲線;三是加快全球化進(jìn)程,除了產(chǎn)品出海,資本層面也需要跟進(jìn)。
可以說(shuō),在完成港股雙重上市后,美的集團(tuán)的全球戰(zhàn)略布局才真正完整。
需要指出的是,雖然美的集團(tuán)完成了戰(zhàn)略布局,但發(fā)展過(guò)程依然存在挑戰(zhàn)。結(jié)合市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)觀察者的觀點(diǎn),主要集中在兩個(gè)方面:
首先,海外自有品牌仍需突破。2015年,美的開(kāi)始轉(zhuǎn)向OBM(自主創(chuàng)牌),并相繼收購(gòu)日本東芝白電業(yè)務(wù)、意大利中央空調(diào)Clivet、伊萊克斯吸塵器品牌Eureka等。但在子品牌知名度、差異化發(fā)展方面,美的仍落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海爾智家(比如COLMO之于卡薩帝),后者的“全球創(chuàng)牌”戰(zhàn)略效果明顯,其海外營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)。
針對(duì)這種情況,方洪波曾在近日表示,要把“全面走出去”作為當(dāng)下最重要的工作。具體來(lái)說(shuō),要將研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、物流到售后服務(wù)等所有的環(huán)節(jié)本土化,才能真正讓OBM優(yōu)先戰(zhàn)略真正落地。
其次,是B端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的不確定性。據(jù)招股書(shū)顯示,2023年美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)整體營(yíng)收977.81億元,同比去年增長(zhǎng)16.86%,占總營(yíng)收的26.2%。但是到了2024年上半年,除了新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)營(yíng)收依然保持較高增速外,智能建筑科技營(yíng)收增速跌回個(gè)位數(shù)至6%,機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降9%。
家電產(chǎn)業(yè)專家梁振鵬認(rèn)為,美的B端業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略模式存在一定問(wèn)題:“美的集團(tuán)做多元化的發(fā)展的風(fēng)格一直是不斷地通過(guò)收購(gòu),來(lái)進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域。比如,收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡做工業(yè)機(jī)器人、收購(gòu)菱王電梯來(lái)進(jìn)入電梯行業(yè)、收購(gòu)萬(wàn)東醫(yī)療進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)。其中的風(fēng)險(xiǎn),就是能不能搞清楚這些行業(yè)的游戲規(guī)則和玩法。”
梁振鵬的觀點(diǎn)不無(wú)道理,比如美的在2017年控股庫(kù)卡后,其凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧,至2020年虧損8.27億元。直至2022年美的全面收購(gòu)庫(kù)卡并私有化后,才在2023年扭虧為盈。今年上半年,美的機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)再次面臨挑戰(zhàn),又證明了B端市場(chǎng)環(huán)境的多變和不確定性。
綜上所述,不論是C端海外自主創(chuàng)牌,還是為B端轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間和空間,在港雙重上市都變得必須且必要。
美的集團(tuán)公告稱,公司計(jì)劃將此次IPO募集資金的一半,用于全球產(chǎn)品研發(fā)、分銷渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)搭建。方洪波正在全力以赴,在海外再造一個(gè)新美的。
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1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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