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撰文丨一視財(cái)經(jīng) 翊天
2005年，交銀施羅德基金正式誕生，成為早期中國(guó)銀行系合資公募的代表機(jī)構(gòu)。
從名字上可以看出，這家機(jī)構(gòu)有著本土銀行巨頭的注資支持，亦有外資機(jī)構(gòu)的加持。
實(shí)際上，合資基金是中國(guó)公募早期發(fā)展史的重要產(chǎn)物，通過(guò)合資、技術(shù)引進(jìn)等方式與海外一線資管公司合作，獲得國(guó)外資本市場(chǎng)成熟投資理念、管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段。
如今，這家銀行系公募進(jìn)入成熟期，但近一年遇到了“長(zhǎng)不大”的煩惱。
這個(gè)問(wèn)題在今年基金二季報(bào)披露之后，顯得更加突出，背后究竟怎么回事？
時(shí)至今日，這家公募股東結(jié)構(gòu)依然保持一種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。第一大股東是交通銀行，持股比例為65%，第二大股東施羅德投資持股占比30%。此外，中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司也是出資者。
當(dāng)中的外資股東施羅德投資，是歐洲百年歷史的資管老店，尤其擅長(zhǎng)主動(dòng)型股票投資，是最早期深度挖掘A股的外資買(mǎi)方。
值得一提的是：如今施羅德投資在華已經(jīng)成立了外資獨(dú)資公募，同時(shí)對(duì)合資公募擔(dān)任著財(cái)務(wù)投資者的身份。
從交銀施羅德的背景來(lái)看，這家機(jī)構(gòu)有著諸多光環(huán)，特別是強(qiáng)勁的股東實(shí)力，這對(duì)于公司治理、產(chǎn)品發(fā)行與管理均有重要支撐。
交通銀行的年度報(bào)告中，每年都會(huì)披露交銀施羅德的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。我們來(lái)看看具體數(shù)字：
截至2023年末，公司總資產(chǎn)77.83億元，凈資產(chǎn)67.05億元，管理公募基金規(guī)模4872億元；報(bào)告期內(nèi)受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.01億元，同比減少24%。
截至2022年末，公司總資產(chǎn)79.26億元，凈資產(chǎn)63.05億元，管理公募基金規(guī)模5281億元；報(bào)告期內(nèi)受市場(chǎng)波動(dòng)影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.81億元，同比減少11%。
截至2021年末，公司總資產(chǎn)69.99億元，凈資產(chǎn)57.24億元，管理公募基金規(guī)模5473億元，較上年末增長(zhǎng)61%；報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.86億元，同比增長(zhǎng)42%。
顯而易見(jiàn)，交銀施羅德連續(xù)兩年凈利潤(rùn)下滑，更在2023年下滑幅度20個(gè)百分點(diǎn)。形成鮮明對(duì)比的是：這家公募的凈資產(chǎn)卻連續(xù)上漲。
另一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)是：公募資產(chǎn)規(guī)模，這是一家買(mǎi)方機(jī)構(gòu)比拼的核心競(jìng)爭(zhēng)力。交銀施羅德連續(xù)三個(gè)財(cái)年錄得總規(guī)模的下滑，
再來(lái)看一個(gè)規(guī)模數(shù)據(jù)——非貨幣基金規(guī)模，也就是一家公募貨幣基金以外的產(chǎn)品凈資產(chǎn)規(guī)模。
WIND數(shù)據(jù)終端顯示：2024年二季度末、2024年一季度末、2023年四季度末、2023年三季度末，交銀施羅德非貨規(guī)模分別為2885.09億元、2993.48億元、 2997.70億元、2962.14億元（上述數(shù)據(jù)剔除ETF聯(lián)接基金市值）。
結(jié)合2022年末非貨規(guī)模為3324.65億元，可見(jiàn)這家合資公募“退步”的態(tài)勢(shì)。
實(shí)際上，2024年二季度非貨規(guī)模前20名的公募排名中，僅有交銀施羅德的規(guī)模季度環(huán)比出現(xiàn)下滑，其他19家公募均比今年一季度末規(guī)模有所增長(zhǎng)。
交銀施羅德的主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)中，有多位實(shí)力級(jí)的干將，在此前指數(shù)型牛市當(dāng)中吸引了大量的投資者，一度成為銀行系公募的佼佼者。
然而，時(shí)過(guò)境遷。
如今，主動(dòng)權(quán)益的明星基金經(jīng)理們，不約而同遇到了策略逆風(fēng)。
王崇就是一例。
他可謂這家公募的“扛把子”，天天基金網(wǎng)顯示其現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為136.27億元，在管基金最佳任期回報(bào)高達(dá)230.08%。他早在2008年就加入這家機(jī)構(gòu)任職，從最基礎(chǔ)的行業(yè)分析師、高級(jí)研究院做起，直至掌管核心的權(quán)益產(chǎn)品。
王崇的代表產(chǎn)品是交銀新成長(zhǎng)混合，近三年收益率（截至7月26日）為-35.29%，跑輸同期滬深300指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)。
回到2019年、2020年，他為產(chǎn)品持有人斬獲了58.2%和55.98%的年度收益，一度是公募圈的“吸金大戶”。
這位基金經(jīng)理最新表示：將繼續(xù)超配食品飲料，醫(yī)療器械和服務(wù)、具備出海能力的優(yōu)質(zhì)家電公司，以及競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的動(dòng)力電池、快遞和化工品公司股票。他在A股超跌的板塊有相當(dāng)比重的布局，前三大重倉(cāng)股為邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代。
另一位代表人物是楊浩，他管理者超過(guò)65億元的基金資產(chǎn)，也曾是權(quán)益投資的好手。
楊浩操盤(pán)的交銀新生活力靈活配置近三年（截至7月25日）收益率為-40.15%，跑輸同期滬深300指數(shù)將近10個(gè)百分點(diǎn)。
這只產(chǎn)品規(guī)模萎縮非常明顯：今年二季度末凈資產(chǎn)為65.96億元，而2021年二季度末高達(dá)128億元規(guī)模。
何帥在交銀內(nèi)部也是實(shí)力級(jí)人物，他操盤(pán)著120億元的基金資產(chǎn)。
其中，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合是其代表產(chǎn)品，最新重倉(cāng)了農(nóng)業(yè)銀行、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代等公司巨頭，近三年的凈值收益同樣跑輸了滬深300，錄得31個(gè)百分點(diǎn)的浮虧。
值得注意的是：何帥的權(quán)益?zhèn)}位在上述三位基金經(jīng)理中相對(duì)較低，截至二季度末為七五成倉(cāng)位。
看完上述三位權(quán)益明星基金經(jīng)理的操盤(pán)情況，投資者不免心生疑惑：這家公募還有哪些性價(jià)比高的配置方向。
這個(gè)問(wèn)題直接涉及了交銀施羅德的產(chǎn)品布局短板。
比如：近一年來(lái)火爆的QDII基金，吸引了很多基民投資境外市場(chǎng)，并借此多元化資產(chǎn)配置。
然而，交銀施羅德在此領(lǐng)域布局甚少，目前僅有一只產(chǎn)品，即交銀環(huán)球精選混合，管理規(guī)模不及1億元人民幣。
這家機(jī)構(gòu)并沒(méi)有業(yè)內(nèi)主流的海外成熟市場(chǎng)指數(shù)基金、新興市場(chǎng)指數(shù)基金，以及海外熱門(mén)賽道型產(chǎn)品。
再如：FOF產(chǎn)品運(yùn)作難度大。據(jù)天天基金網(wǎng)，交銀基金旗下相關(guān)產(chǎn)品凈值甚至有跌至0.65附近的產(chǎn)品，另有多只產(chǎn)品凈值不及1元面值。
這讓相關(guān)持有的基民，感覺(jué)買(mǎi)到了高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，并沒(méi)有分散風(fēng)險(xiǎn)的策略產(chǎn)品。
基于以上客觀分析，交銀施羅德的管理層應(yīng)該好好思索產(chǎn)品操盤(pán)風(fēng)格和策略定位了！
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥(niǎo)哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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