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“醬油茅”海天味業(yè),跌沒了4800億
2024-04-30 11:47:17

來源:侃見財(cái)經(jīng)

白馬股股的“狂飆”,造就了各種“茅”。

2019年年初,海天味業(yè)的股價(jià)只有30元左右;而到2021年年初,其股價(jià)最高已經(jīng)上漲到了126.2元,足足翻了4倍;從市值來看,海天味業(yè)也從剛開始的1600億一路攀升至7016億,最高點(diǎn)時(shí)市值更是一度超越中國石化。

不過,隨著近幾年白馬股泡沫的破滅,海天味業(yè)的股價(jià)也轉(zhuǎn)頭向下。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2021、2022和2023年,海天味業(yè)的股價(jià)跌幅分別達(dá)到了31.83%、16.21%和42.28%。

截至2024年4月29日收盤,海天味業(yè)股價(jià)報(bào)收39.57元/股,和高點(diǎn)相比已經(jīng)跌去了約七成,市值縮水約4800億。從目前來看,在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)之后,海天味業(yè)“醬油茅”的光環(huán)早已消退。但值得思考的是——這種跌跌不休的狀態(tài),還會(huì)持續(xù)多久?

“醬油茅”背后的壓力

不可否認(rèn),海天味業(yè)的股價(jià)表現(xiàn),跟二級(jí)市場(chǎng)有很大的關(guān)系。

不過,導(dǎo)致海天味業(yè)近幾年股價(jià)跌跌不休的導(dǎo)火索,其實(shí)還是基本面上的變化。

從數(shù)據(jù)來看,海天味業(yè)的股價(jià)和業(yè)績(jī)高度關(guān)聯(lián)。例如表現(xiàn)最好的2020年——當(dāng)時(shí)海天味業(yè)的股價(jià)全年上漲了130.55%,而其業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng),全年實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為227.9億和64.03億,營收和凈利潤增速分別達(dá)到了15.13%和19.61%。

如果拉長(zhǎng)周期來看,海天味業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就更加夸張了。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,從2011年至2020年,海天味業(yè)的營收從60.91億元增長(zhǎng)至227.92億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14%;歸母凈利潤從9.56億元增長(zhǎng)至64.03億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%。

不過,進(jìn)入2021年以后,海天味業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)便開始放緩了。2021年,海天味業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤為250億和66.71億,營收和凈利潤增速分別為9.71%和4.18%;業(yè)績(jī)?cè)鏊倩渲羵€(gè)位數(shù);而到了2022和2023年,海天味業(yè)更是連續(xù)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的情況,這兩年的營收增速分別為2.42%和-4.1%,凈利潤增速則分別為-7.09%和-9.21%。放在過去的十幾年里,這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱“滑鐵盧”了。

那么,為什么進(jìn)入2021年之后,海天味業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)和之前有如此大的差距呢?

這背后,實(shí)際上跟外部環(huán)境的變化有著很大的關(guān)系。

首先是原材料的持續(xù)上漲。按照行業(yè)分類,海天味業(yè)的主營構(gòu)成為食品制造業(yè),2023年的營收為228,2億,其中主營成本高達(dá)145.7億,成本比例高達(dá)90.88%。具體來看,海天味業(yè)的營收主要來自兩大產(chǎn)品——醬油和蠔油,其中醬油產(chǎn)品占營收的比重最高,2023年占營收的比例為51.46%,而醬油的主要原材料是大豆,在過去的幾年里,受多種因素的影響大豆價(jià)格持續(xù)飆漲,這也“侵蝕”了海天味業(yè)的凈利潤。

2020年,海天味業(yè)醬油產(chǎn)品的毛利率高達(dá)47.38%,但隨著大豆價(jià)格的上漲,醬油產(chǎn)品的毛利率開始逐步走低,2021、2022和2023年醬油產(chǎn)品的毛利率分別為42.91%、40.29%和42.63%。雖然2021年海天味業(yè)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行過提價(jià),但顯然并沒有起到很好的效果。

其次是餐飲市場(chǎng)的蕭條。過去幾年,受到大環(huán)境的影響,消費(fèi)較為萎靡,其中線下餐飲消費(fèi)也同樣受到了巨大的沖擊。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,2021年中國餐飲收入46895億元,同比增長(zhǎng)18.6%,雖然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng),但相較2019年幾乎是0增長(zhǎng)。餐飲渠道占中國調(diào)味品市場(chǎng)銷售的56%,餐飲消費(fèi)疲軟導(dǎo)致醬油的需求疲軟,而海天味業(yè)的餐飲渠道占比高達(dá)60%,受到影響無疑是更大了。

從目前來看,雖然最近三年海天味業(yè)的股價(jià)遭遇了持續(xù)的回調(diào),不少投資者認(rèn)為這只是受到了二級(jí)市場(chǎng)的影響,但實(shí)際上其基本面的變化才是最重要的原因。面對(duì)原材料價(jià)格飆升以及餐飲市場(chǎng)低迷帶來的雙重壓力,海天味業(yè)該如何突破困境?

不能只“打醬油”

4月26日,海天味業(yè)在披露年報(bào)的同時(shí),也披露了一季報(bào)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示,今年一季度海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收為76.94億,同比增長(zhǎng)10.21%;實(shí)現(xiàn)凈利潤19.19億,同比增長(zhǎng)11.85%,業(yè)績(jī)“雙增”。

僅從增速的角度來看,這也是海天味業(yè)過去十幾個(gè)季度以來,表現(xiàn)比較不錯(cuò)的一個(gè)季度了。不過,之所以一季度業(yè)績(jī)能夠重回雙位數(shù)增長(zhǎng),其實(shí)跟2022年一季度業(yè)績(jī)基數(shù)低有關(guān)。拉長(zhǎng)周期來看,現(xiàn)在海天味的營收和凈利潤不過是回到了2022年的水平而已。

對(duì)于海天味業(yè),想要打破增長(zhǎng)困境,最重要的還是尋找更多的增長(zhǎng)點(diǎn),即老生常談的“多元化轉(zhuǎn)型”。

實(shí)際上,近年來海天味業(yè)一直都在推進(jìn)多元化,例如在食用油業(yè)務(wù)方面,根據(jù)媒體收集的資料顯示,早在2020年1月,海天味業(yè)便以 16917.50 萬元的價(jià)格,取得合肥燕莊食用油有限責(zé)任公司 67.00%的股權(quán),市場(chǎng)上所售賣的“燕莊”芝麻油,就是海天味業(yè)的產(chǎn)品;2021年1月,海天味業(yè)又推出一款名為“油司令”的高端食用油。目前,“油司令”品牌已經(jīng)有玉米胚芽油、一級(jí)大豆油、物理壓榨花生油等近30款SKU。

而在復(fù)合調(diào)味品領(lǐng)域,海天味業(yè)也有持續(xù)“關(guān)注”。2017年,海天味業(yè)的下屬子公司佛山市海天調(diào)味食品有限公司,曾以4027.10 萬元的價(jià)格受讓鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)有限公司 70.00%的股權(quán),而后又設(shè)立子公司壯大醋類板塊;后來火鍋開始流行,海天又推出火鍋底料。

不過,雖然一直在努力推進(jìn)多元化轉(zhuǎn)型,但相比醬油和蠔油這兩個(gè)已經(jīng)“成型”的產(chǎn)品,如今的海天味業(yè)卻仍未找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

在2023年的財(cái)報(bào)中,代表多元化業(yè)務(wù)的“其他”一項(xiàng),實(shí)現(xiàn)營收為34.99億,占營收的比例為14.25%。雖然和2022年29.32億的營收相比實(shí)現(xiàn)了一定的增長(zhǎng),但就這樣的營收和這樣的營收占比,顯然還不能將海天味業(yè)帶出增長(zhǎng)放緩的泥潭。

或許是對(duì)海天味業(yè)的前景感到擔(dān)憂,不少機(jī)構(gòu)都選擇逃離海天味業(yè)。僅從北向資金一項(xiàng)來看,截至4月26日收盤,北向資金的持倉市值為85.48億;而在2023年的4月28日,北向資金的持倉市值高達(dá)233.2億,兩者相差巨大。

很顯然,雖然今年一季度業(yè)績(jī)有所回升,但并未受到資金的認(rèn)可。海天味業(yè)想要真正實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,未來要走的路還很長(zhǎng)。

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6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
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    4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
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    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
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二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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