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作者 | 一視財經(jīng) 歸墟
編輯 | 西貝
被譽為“AI醫(yī)療第一股”的鷹瞳科技，想象力與現(xiàn)實的差距有多大？
最近鷹瞳科技正式公布了2023年度財務(wù)報告，據(jù)財報顯示，其2023年實現(xiàn)營收2.039億元，同比增長79.5%；實現(xiàn)毛利潤1.25億元，同比增長124.04%，歸母凈利潤，為-1.33億元，2022年則為-1.8億元。雖然有明顯的向好收窄趨勢，但依然處于虧損狀況。
醫(yī)療行業(yè)向來屬于高毛利行業(yè)，營收飆升不足為奇，增收不增利一直被業(yè)界詬病，盈利路徑是擺在鷹瞳科技面前的最大難題。
兩會期間“中國制造2025”列出十大領(lǐng)域，對標美德日，其中包括人工智能、生物技術(shù)等，鷹瞳科技都在兩條賽道上，AI醫(yī)療絕對是長坡厚雪賽道。
但卻讓投資者遲遲看不見光。
據(jù)財報顯示，2023年營收同比增長79.46%，而疫情期間的2021年營收增速達到141.61%，這么一比較如今的增速確實略微尷尬。
鷹瞳科技所處的AI醫(yī)療和大部分醫(yī)療行業(yè)一樣，同在高毛利行業(yè)，并且鷹瞳科技自身也做到了高毛利，但財報顯示，2023年鷹瞳科技61.35%的毛利率水平，居然與口罩時期的2021年的60.98%水準持平。
不僅如此，其凈利潤卻常年虧損。財報顯示，2019年到2023年，鷹瞳科技的歸母凈利潤分別為-0.87億元、-0.8億元、-1.43億元、-1.8億元和-1.33億元，五年累計虧損6.23億元。其中，2023年，其凈利率表現(xiàn)為-71.41%，雖然較2022年的-160.78%有所好轉(zhuǎn)，鷹瞳科技稱，年內(nèi)虧損大幅收窄主要由于收入大幅增加、營運效率持續(xù)改善、以及成本控制加強導(dǎo)致毛利率提升。但卻無法掩蓋鷹瞳科技營收和凈利潤增速不平衡的現(xiàn)實。而導(dǎo)致這一情況的關(guān)鍵是公司高企的費用支出。
財報顯示，2023年鷹瞳科技的銷售及分銷開支為1.006億元，行政開支為9898萬元，逐年上漲。研發(fā)開支，2023年為1.116億元，較2022年的1.256億元略有下滑。
如此，鷹瞳科技的三費總額便達到了3.11億元，遠超同期2.04億元的營收，入不敷出。作為高科技醫(yī)療企業(yè)，研發(fā)高投入換來的是高技術(shù)壁壘，這筆開銷無可厚非。
但居高不下的薪酬支出、銷售費用和行政開支何解？
財報顯示，截至2023年12月31日，鷹瞳科技有339名全職僱員，產(chǎn)生的總薪酬成本為人民幣2.14億元。員工薪酬已高出其總營收。1.1億的研發(fā)費用里員工薪酬就占了8021萬。同時鷹瞳科技也將行政費用大幅增長歸因于“主要由于采納新僱員股權(quán)激勵計劃及其項下的股份支付所致”。而鷹瞳對員工的“大方”一貫如此。財報顯示，截至2022年12月31日，其總薪酬成本（包括股份支付）為人民幣2.16億元，同期鷹瞳科技的營收僅為1.137億，依舊支出超過營收。至于銷售費用，在市場沒有廣泛接受AI醫(yī)療，以及其商業(yè)并未規(guī)模化落地，鷹瞳科技通過不斷加碼營銷活動來試圖拉動營收。
雖然財報顯示，截止到2023年末，鷹瞳科技的資產(chǎn)負債率僅為7.55%。其中，負債合計1.271億元，總資產(chǎn)卻達到了16.85億元，包括“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”為8.915億元、“其他金融資產(chǎn)”為1.638億元等等。資產(chǎn)負債率很低，資金儲備比較充沛。
坐吃山空終究不是長久之計，但不管其發(fā)力AI醫(yī)療賽道想象力有多大，如何讓業(yè)績快速“支棱”起來，扭虧為盈，無疑是鷹瞳科技當下最緊迫事，否則地主家最后也會沒余糧。
業(yè)內(nèi)人士分析，鷹瞳科技主打的眼科眼底病AI識別或AI影像輔助診斷，最好的商業(yè)化路徑或許是進醫(yī)保。雖然納入醫(yī)保就意味要放棄一部分利潤，經(jīng)過相關(guān)部門的價格“砍價”，但長遠發(fā)展，其整體也依然是有盈利規(guī)模的想象空間。
除此以外，鷹瞳科技至關(guān)重要的大客戶數(shù)量卻處于逐年遞減的狀態(tài)。據(jù)招股書顯示，2019年及2020年，公司前五大客戶的銷售總額分別為2560萬元及4080萬元，分別占公司各期間總收入的84.1%及85.5%。同期，第一大客戶的銷售額為1320萬元及2080萬元，分別占公司同期總收入的43.5%及43.5%。彼時，鷹瞳科技稱，若公司前五大客戶的業(yè)務(wù)、經(jīng)營及財務(wù)狀況的任何重大不利變化均可能對公司造成重大不利影響。
到了2021年，公司營收占比10%以上的客戶只剩3個，貢獻收入分別為2780萬元、1800萬元、1423萬元，合計在公司總營收的占比為52.1%。2022年，貢獻鷹瞳科技營收占比10%以上的客戶再度減少至2個，貢獻收入分別為2031萬元和3655萬元，合計占總營收的50%。大客戶萎縮的情況到了2023年再度惡化，報告期內(nèi)占公司收入10%以上的客戶只剩1個，貢獻了3070萬收入，在總營收的占比縮小至15%。
雖然鷹瞳科技成功規(guī)避了“大客戶依賴癥”，但大客戶們的貢獻值下滑，也有力證明其在大客戶維護以及開發(fā)拓展上，仍有較大提升空間。
中信里昂最新研報指出，隨著市場對人工智能相關(guān)主題的興趣日益濃厚，該行繼續(xù)看好鷹瞳科技在中國AI視網(wǎng)膜成像市場中的領(lǐng)導(dǎo)地位。
當前的鷹瞳科技業(yè)務(wù)，據(jù)天眼查顯示主要有三大營收板塊：鷹瞳醫(yī)療、鷹瞳健康和鷹瞳眼健康，分別在2023年實現(xiàn)營收約8460萬元、4440萬元和7500萬元，同比增長率分別為200%、6.1%和71.9%。
很明顯，以AI視網(wǎng)膜疾病檢測等業(yè)務(wù)是其第一增長曲線，市場想象力，取決于醫(yī)療器械集采、醫(yī)保進度和銷售渠道能力等；而以近視防控、視覺訓(xùn)練相關(guān)的眼健康產(chǎn)品業(yè)務(wù)則為其業(yè)務(wù)第二曲線，更偏向于C端消費市場（近視人群），市場潛力是沒問題的。
根據(jù)國家衛(wèi)健委2023年9月數(shù)據(jù)公布，我國兒童青少年總體近視率為52.7%，其中，小學生為35.6%，初中生為71.1%，高中生為80.5%市場空間巨大。但賽道好，企業(yè)不一定能覆蓋市場需求。
近視賽道的價值在于解決近視本身，所以，近視眼鏡、激光手術(shù)等一系列能夠直接解決視力問題的產(chǎn)品，是市場剛需；但鷹瞳科技瞄準的檢測和預(yù)防近視，以及視覺訓(xùn)練等前端市場，價值亦然，但屬于改善型服務(wù)，且對應(yīng)的替代方案市場似乎也不缺，比如，眼保健操等。
此類業(yè)務(wù)確實有市場想象力，如何轉(zhuǎn)變成剛需場景，又是擺在面前鷹瞳科技面前的挑戰(zhàn)。
業(yè)內(nèi)人士表示，在落地場景上，要意識到鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)和社區(qū)醫(yī)院等基層醫(yī)療資源的匱乏為AI醫(yī)療技術(shù)的引入提供了廣闊的空間。為了加速下沉市場的滲透，鷹瞳科技可以考慮進一步降低AI醫(yī)療單次檢測的費用，通過價格優(yōu)勢吸引更多的基層醫(yī)療機構(gòu)和患者使用其技術(shù)，提供優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)的同時提升市場份額。
銷售策略上，其可以考慮采用更加靈活的租借方式，以應(yīng)對醫(yī)療機構(gòu)對醫(yī)療AI技術(shù)投入成本與實用價值不成正比的擔憂。同時，還可以通過收集和分析用戶的使用數(shù)據(jù)，進一步優(yōu)化其技術(shù)和服務(wù)，提升用戶滿意度和粘性。只有當用戶習慣了使用AI醫(yī)療技術(shù)，醫(yī)院才會愿意引進相關(guān)設(shè)備和服務(wù)。
總之，在市場和政策利好下，AI醫(yī)療商業(yè)化前景無限，挑戰(zhàn)隨時都在，這即是領(lǐng)航者的宿命，更是一種機遇……
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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