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記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨汗青
出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）
“只要掌握了IP，賣空氣都賺錢。”這句在商業(yè)圈廣為流傳的話，卡游深諳其道。
2018年，由斯皮爾伯格導(dǎo)演的電影《頭號玩家》上映，這部聚集了忍者神龜、高達、馬里奧等眾多IP的電影在全球斬獲4.75億美元票房。
讓斯皮爾伯格感到遺憾的是，在電影最終的決戰(zhàn)橋段中，原本設(shè)想的奧特曼由于版權(quán)問題并未能出現(xiàn)，取而代之人是另一個日本國民級IP高達。
同樣是在2018年，卡游從新創(chuàng)華手中拿到了奧特曼IP的授權(quán)，憑借奧特曼等IP卡牌的銷售，卡游在2021年到2023年前9個月的時間內(nèi)，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤30億元，成為僅次于樂高的中國泛娛樂玩具行業(yè)第二大企業(yè)。
擁有了億萬小學(xué)生擁躉后，浙江卡游加快了IPO步伐。近期，卡游正式向港交所遞表，尋求上市。
“割小學(xué)生韭菜”惹爭議
集換式卡牌是卡游的主營業(yè)務(wù)，即開發(fā)、生產(chǎn)、售賣可供消費者收集、交換的系列卡牌。通俗地講，卡游的主要業(yè)務(wù)是出售包含不同稀有度卡牌的盲盒，這一業(yè)務(wù)模式與泡泡瑪特類似。
招股書顯示，2021年至2023年前9個月，卡游實現(xiàn)營收22.98億元、41.32億元和19.51億元；同期經(jīng)調(diào)整凈利潤為7.95億元、16.19億元和5.78億元；同期集換式卡牌業(yè)務(wù)的收入貢獻占比94.4%、95.1%和85.8%。
卡游的成本不高，招股書顯示，卡牌制作的直接材料花銷占總收入兩成，另有IP合作版權(quán)費。2022年版權(quán)合作費為2.11億元，占同期營收的5.1%。
卡游卡牌的售價不便宜，以奧特曼系列為例，該系列卡牌分為經(jīng)典版、豪華版、奇跡版、傳奇版、榮耀版等二十余個系列，售價在9.9-300元/包，除了版本不同，卡牌的稀有度也分30多個等級，想要收集全一套卡牌需要不菲的費用。
但這并未影響小學(xué)生群體對其趨之若鶩。教育部官網(wǎng)顯示，2022年全國小學(xué)在校生為1.07億人，卡游的招股書則顯示，2022年其集換式卡牌的銷售量為20.87億盒，平均每名小學(xué)生擁有將近20盒卡牌。
鰲頭財經(jīng)走訪發(fā)現(xiàn)，小學(xué)生根據(jù)卡牌稀有度，還為每張卡牌標(biāo)注了不同的"價格"，但標(biāo)價的意義并不是為了流通，而是為了攀比。“孩子們之間會交換卡牌，但大多還是家長給購買。”有家長表示。
卡牌似乎成為了小學(xué)生的“社交貨幣”，班級中，誰擁有稀有卡牌，誰就更有社交話語權(quán)，這助長了學(xué)生之間的攀比心理。
小學(xué)生的“支持”，讓卡游成為了國內(nèi)市場份額僅次于樂高的泛娛樂玩具企業(yè)。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國前5大泛娛樂產(chǎn)品公司分別為樂高、卡游、迪士尼、泡泡瑪特和萬代南宮夢，所占的市場份額分別為9.7%、7.0%、3.9%、3.4%和1.9%。
5家企業(yè)中，同為中國企業(yè)的泡泡瑪特被經(jīng)常拿出來與卡游比較。2021年和2022年，泡泡瑪特營收分別為44.9億元和46.17億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為10.02億元和5.74億元。盡管在營收規(guī)模上高于卡游，但吸金程度卻有差距。
未成年人對盲盒的“誘惑”比成年人更加缺乏抵抗力，“收割小學(xué)生韭菜”“掏空小學(xué)生零花錢”等爭議一度圍繞著卡游。此前，一則“家長花200萬元給娃集奧特曼卡沒集齊”的話題登上熱搜，央視財經(jīng)頻道也曾進行過報道，呼吁加強監(jiān)管，預(yù)防未成年人沉迷。
卡游頹勢初顯
近年來，國內(nèi)對面向未成年人群體銷售的盲盒類產(chǎn)品有著嚴格的監(jiān)管。市場監(jiān)管總局印發(fā)的《盲盒經(jīng)營行為規(guī)范指引（試行）》顯示，完善未成年人保護機制，對盲盒銷售對象的年齡作嚴格限制，要求不得向未滿8周歲未成年人銷售，要求盲盒經(jīng)營者采取有效措施防止未成年人沉迷。
“卡游并沒有很深的‘護城河’，其迅速占領(lǐng)市場的原因一是IP自有的影響力，二是龐大的渠道，這兩點都受制于人。”行業(yè)內(nèi)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示。
招股書顯示，卡游的奧特曼IP將于2029年到期，葉羅麗2033年到期、斗羅大陸動畫和蛋仔派對都是2025年到期。報告期內(nèi)，卡游支付的IP費用分別為1.66億元、2.11億元、1.13億元，分別占總收入的7.2%、5.1%和5.8%。盡管IP授權(quán)成本不高，但如果卡游未能以有利條件取得IP，業(yè)績會受到較大影響。
事實上，卡游的業(yè)績已經(jīng)逐漸顯示出頹勢，2023年，營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤雙降，截至2023年前9個月，卡游營收19.51億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤5.78億元，分別同比下跌了46.5%和63.12%。
銷售渠道也承擔(dān)了不少壓力。招股書顯示，卡游銷售渠道分為經(jīng)銷商、直營和零售三種，其中經(jīng)銷商渠道占主要地位。招股書顯示，2021年至2023年9月底，經(jīng)銷商渠道貢獻的收入占比分別為96.8%、92.7%和81.2%。
截至2023年前9個月，卡游來自經(jīng)銷商渠道的收入為15.85億元，同比下降了53.45%。為了提升出貨量，卡游區(qū)域經(jīng)銷商采取現(xiàn)金返點的做法。一位某直轄市的總代告訴鰲頭財經(jīng)，卡游下游銷售網(wǎng)點的出貨價格為產(chǎn)品標(biāo)價的5.5折，同時網(wǎng)點還有5個點的現(xiàn)金返點。
外部銷售不佳，內(nèi)部也處于收縮態(tài)勢。招股書顯示，2021年至2023年前9個月，卡游經(jīng)銷商數(shù)量分別為326家、290家和230家；同一報告期內(nèi)，卡游集換式卡牌生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為68.1%、78.7%和52.5%；同期的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則為85.1天、67.0天和128.7天。
進入2023年后，卡游面臨外部需求不足，內(nèi)部增長停滯的問題，此時選擇赴港上市，卡游真有募資需求，還是將鐮刀換了個方向？鰲頭財經(jīng)將對此持續(xù)關(guān)注。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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