文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

作者：劉致呈

這幾天，糟心的事兒一件接一件，要么是回家路上遇到大雪，要么是買(mǎi)的股票一直在跌，本來(lái)過(guò)年回家，難得有輕松愉快的心情，誰(shuí)能想到“精準(zhǔn)打擊”一個(gè)接一個(gè)地來(lái)。

這兩天，極米科技發(fā)了最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，看了這份預(yù)告，這心里難免“一咯噔”。

2023年這凈利潤(rùn)表現(xiàn)，誰(shuí)看了都有點(diǎn)繃不住。

歸母凈利潤(rùn)同比減少了3.77億，比22年下降了75.26%?？鄯莾衾麧?rùn)下降得更厲害，同比下降達(dá)83.8%。

有網(wǎng)友吐槽“神仙難救”。

說(shuō)“神仙難救”有點(diǎn)夸張，不過(guò)，極米在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)不容樂(lè)觀(guān)。

股價(jià)表現(xiàn)上，1月31日發(fā)的業(yè)績(jī)預(yù)告，第二天就跌了10%，到了2號(hào)，跌幅一度擴(kuò)大到14%，來(lái)到了歷史股價(jià)最低點(diǎn)。

要是把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，不難發(fā)現(xiàn)極米跌得更多。

天眼查APP信息顯示，2021年3月份極米科技上市。上市三個(gè)月后，其股價(jià)一度高達(dá)626.98元。

可誰(shuí)又能想到，僅僅不到三年，股價(jià)就跌倒80多元。暴跌超過(guò)80%……

這跌幅，當(dāng)初買(mǎi)在高點(diǎn)現(xiàn)在還沒(méi)割肉的老哥，估計(jì)腸子都悔青了。

股價(jià)跌了這么多，過(guò)去這幾年極米科技究竟遭遇了什么？

這恐怕是投資人心頭最大的疑問(wèn)。

業(yè)績(jī)“變臉”，身陷困境

按照資本市場(chǎng)的一般邏輯來(lái)看，股價(jià)跌了這么多，要么是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有大的不確定性，要么就是股東減持。

業(yè)務(wù)上，極米科技經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有什么大的變化，投影機(jī)業(yè)務(wù)還是營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)。

只是，2022年3月，極米剛解禁的時(shí)候，曾經(jīng)遭到股東百度“光速減持”。當(dāng)時(shí)，極米的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不錯(cuò)，2021年?duì)I收剛增長(zhǎng)了42%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也增長(zhǎng)了77%，

“馬后炮”式地來(lái)看，當(dāng)時(shí)的百度“看人真準(zhǔn)”。

2022年極米營(yíng)收斷崖式下滑到4.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑了5.9%。

到了23年，雖然極米科技市占率仍然占優(yōu)，但，業(yè)績(jī)預(yù)告披露留的凈利潤(rùn)也暴跌75.26%。

極米方面給的解釋很直接：市場(chǎng)行情不好。中高端投影產(chǎn)品市場(chǎng)需求不足，導(dǎo)致公司的銷(xiāo)售毛利率壓力一直很大。

毛利率的壓力有多大呢？

2022年三季度的時(shí)候毛利率還有37.00%，到了2023年三季度，已經(jīng)降低到32.81%，降幅超過(guò)4個(gè)點(diǎn)。

毛利率的壓力是一方面，存貨的壓力也不小。去年三季度，存貨余額超過(guò)13億，而2022年末為11.8億。

總之，貨越來(lái)越不好賣(mài)了，降價(jià)銷(xiāo)售雖然保住了市占率，但也沒(méi)起到多大作用，銷(xiāo)量還是在下滑。

極米的表態(tài)也沒(méi)錯(cuò)，行業(yè)不景氣肯定有消費(fèi)信心不足的問(wèn)題，只不過(guò)，信心不足之外，更多的可能是行業(yè)的規(guī)模在收縮。

我們來(lái)看一份第三方研報(bào)的數(shù)據(jù)。

洛圖科技的報(bào)告顯示，2023年，投影市場(chǎng)的銷(xiāo)量為586.4萬(wàn)臺(tái)，同比下降了5.1%，行業(yè)銷(xiāo)售額只有103.7億，同比下降17.3%。

規(guī)模下降之外，整個(gè)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)在劣化：低端的產(chǎn)品成為主流，產(chǎn)品銷(xiāo)售的均價(jià)在下降。

整個(gè)市場(chǎng)，500元以下的產(chǎn)品銷(xiāo)量占到銷(xiāo)量的三分之一，同時(shí)，智能投影的線(xiàn)上市場(chǎng)均價(jià)也下降了212元。

這么一看，極米科技的23年的業(yè)績(jī)這么差，可能不是一個(gè)“偶然事件”。

對(duì)于市場(chǎng)的變化，2023年極米科技其實(shí)也進(jìn)行了調(diào)整。

比如，繼續(xù)“以?xún)r(jià)換量”，并且推出H64K高亮版、H6Pro4K和Play3等中低端產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品，覆蓋2000到5000的價(jià)格段。特別是Play3，定價(jià)甚至不到2000元，想搶占一些低端市場(chǎng)的份額。

只是，業(yè)績(jī)預(yù)告似乎表明，這些策略并沒(méi)有起到很好的效果。

也許是為了給股東一個(gè)交代，也許是為了僅剩不多的一些顏面，業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布的同時(shí)，極米董事長(zhǎng)又提議回購(gòu)8000萬(wàn)元-1.6億元公司股份，將來(lái)用于股權(quán)激勵(lì)或者員工持股。

然而，投資人似乎并不買(mǎi)賬。

2月2日，極米科技跌到了上市以來(lái)股價(jià)最低點(diǎn)76.50元，當(dāng)天最終以78.62元收盤(pán)。

比股價(jià)更令人心碎的是交易量。當(dāng)天成交量有7941.34手。

顯然，低點(diǎn)之時(shí)，有人已經(jīng)忍痛割肉，也有人還在被套牢。

極米翻身，究竟還缺什么？

我相信，現(xiàn)在極米的管理層，比任何人都要想扭轉(zhuǎn)局面。

并且，在人事上已經(jīng)出現(xiàn)了一些有意思的變化。

董事長(zhǎng)提議回購(gòu)之外，2月1日的董事會(huì)會(huì)議上，已經(jīng)同意聘任冉鵬先生、倪寧先生為公司副總經(jīng)理。冉鵬是有技術(shù)背景的，曾任極米科技研發(fā)工程師。

另外一個(gè)細(xì)節(jié)是，極米近一年共發(fā)布3次人事變動(dòng)公告。

看來(lái)，極米科技求變的心思，還是很迫切的。

人事的變動(dòng)，會(huì)不會(huì)給極米重新找到一條新的增長(zhǎng)之路？可能還需繼續(xù)觀(guān)察。

投影這個(gè)行業(yè)，是非常卷的。

極米要想在這個(gè)賽道長(zhǎng)期玩下去，只有兩條路，要么極致的“卷”，要么極致的“強(qiáng)”。

如果用一句話(huà)來(lái)定義極米過(guò)去的增長(zhǎng)，那么“產(chǎn)品化的成功”可能最為貼切。

“卷產(chǎn)品”就是皮薄餡兒大，打?qū)κ忠粋€(gè)措手不及，把市場(chǎng)上不多的增量都搶過(guò)來(lái)。再或者卷價(jià)格，2000塊的產(chǎn)品500塊的定價(jià)，把價(jià)格戰(zhàn)“一條道走到黑”。

只是，再這么卷下去，不是對(duì)手先撐不住就是自己撐不住，極米能保證到時(shí)候“死道友不死貧道”嗎？

恐怕沒(méi)人敢打包票。

第二條路就是“搞技術(shù)創(chuàng)新”。

極致的“強(qiáng)”，其實(shí)就是技術(shù)強(qiáng)，核心壁壘強(qiáng)。

過(guò)去這個(gè)行業(yè)能快速發(fā)展起來(lái)，很大程度上是因?yàn)槌墒斓漠a(chǎn)業(yè)鏈讓投影機(jī)產(chǎn)品化變得容易。產(chǎn)品化容易，意味著行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)多是打價(jià)格戰(zhàn)，缺乏真正意義上的壁壘。

極米和堅(jiān)果是DLP技術(shù)路線(xiàn)中比較厲害的兩家，但是，這個(gè)技術(shù)路線(xiàn)下，不得不花大量的成本去跟德州儀器買(mǎi)芯片。

所以。財(cái)報(bào)表現(xiàn)上，極米的成本也一直都不低。

拿22年舉例，營(yíng)收42億、營(yíng)業(yè)總成本就來(lái)到了38億。

如今，極米的市場(chǎng)占有率也是靠著價(jià)格戰(zhàn)打起來(lái)的，畢竟抓住了科創(chuàng)板紅利，當(dāng)初還是融了不少資金的。

只不過(guò)，如今行業(yè)內(nèi)卷到現(xiàn)在，只靠產(chǎn)品方案已經(jīng)很難有優(yōu)勢(shì)了，最終還是得靠核心技術(shù)。

一來(lái)，有了技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，就不必過(guò)度依賴(lài)產(chǎn)業(yè)鏈，就有了降本的空間。

老羅曾經(jīng)提到過(guò)一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：所有向C端賣(mài)大眾產(chǎn)品的公司，本質(zhì)只有一種戰(zhàn)略就是“成本戰(zhàn)略”。

蘋(píng)果公司再牛X，iphone賣(mài)得不好還不是照樣降價(jià)？BBA再?gòu)?qiáng)，面對(duì)國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力A6 、3系不是也得降價(jià)促銷(xiāo)？

其實(shí)到頭來(lái)，還是得拼成本優(yōu)勢(shì)。

畢竟有了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可能產(chǎn)品就有更多競(jìng)爭(zhēng)力，也就更容易規(guī)?；?，進(jìn)而壓低成本，尤其是供應(yīng)鏈成本。

二來(lái)，你看整個(gè)科技行業(yè)，產(chǎn)品強(qiáng)的公司都是做技術(shù)的，就連小米做起來(lái)規(guī)模之后，那不也是得老老實(shí)實(shí)地砸錢(qián)搞技術(shù)？

所以，接下來(lái)，極米能不能完成由產(chǎn)品路線(xiàn)到技術(shù)路線(xiàn)的轉(zhuǎn)身，可能是關(guān)鍵。

極米科技董事長(zhǎng)鐘波是技術(shù)出身的，曾經(jīng)在芯片行業(yè)有過(guò)10年以上的經(jīng)驗(yàn)積累。在研發(fā)上，極米科技也一直都有投入。

數(shù)據(jù)顯示，2020到2022，研發(fā)投入分別1.39億、2.63億以及3.77億。

不過(guò)，這些年，極米在研發(fā)上的投入，遠(yuǎn)沒(méi)有在銷(xiāo)售上多。

研發(fā)費(fèi)用比起銷(xiāo)售費(fèi)用來(lái)，還是差了一大截，極米科技同期的銷(xiāo)售費(fèi)用分別是3.54億、6.23億，以及5.98億。

在技術(shù)研發(fā)上，極米可能也還有不少課需要補(bǔ)。

砸錢(qián)搞技術(shù)，建立核心壁壘這事兒慢不得也急不得，

對(duì)極米科技來(lái)說(shuō)，眼下最重要的還是趕快把股價(jià)拉上去，給投資人多一點(diǎn)信心。

比如，提議的回購(gòu)股份何時(shí)進(jìn)入落實(shí)階段，回購(gòu)注銷(xiāo)是不是比回購(gòu)激勵(lì)對(duì)股價(jià)的刺激更有效？

再比如，面對(duì)股價(jià)持續(xù)下滑的情況，回購(gòu)的金額能不能再多一點(diǎn)，給到市場(chǎng)足夠多的信心支持？

這些都是值得深思的問(wèn)題。

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